中央财经大学2014年 金融专硕431金融学综合考研真题

中央财经大学2014年金融学综合试题
一、单项选择题（每题1分，共20分）
1.金币的职能按照先后次序排列为（）。

A.价值尺度、流通手段、贮藏手段、支付手段和世界货币
B.价值尺度、流通手段、支付手段、贮藏手段和世界货币
C.价值尺度、支付手段、流通手段、藏手段和世界货币
D.价值尺度、流通手段、世界货币、支付手段和贮藏手段
2.下列信用形式中不属于国家信用的是（）。

A.中央政府债券
B.地方政府债券
C.政府担保债券
D.中央银行票据
3.认为利率变化取决于投资流量与储蓄流量均衡的理论是（）。

A.流动性偏好理论
B.实际利率理论
C.可贷资金理论
D.IS-LM模型利率理论
4.中国人民银行决定放开贷款利率下限的时间是（）。

A.2012年6月
B.2012年7月
C.2013年7月
D.还未确定放开时间
5.假设一国流通中的现金为50000亿元，存款额为70000亿元，银行系统准备金为200000元，那么，该国货币乘数的理论值应该为（）。

A.4
B.3
C.2.8
D.10
6.资本市场有效性假说是由经济学家（）提出的。

A.罗伯特・默顿
B.尤金・法玛
C.迈伦・斯科尔斯
D.欧文・费雪
7.银行采用风险敞口对利率敏感性分析结果进行管理的理论是（）。

A.资产管理理论
B.银行压力测试理论
C.负债管理理论
D.资产负债综合管理理论
8.美国联邦储备体系属于是（）。

A.单一制中央银行
B.复合制中央银行
C.准中央银行
D.跨国中央银行
9.关于存款扩张倍数与货币乘数关系表述正确的是（）。

A.存款扩张倍数与货币乘数的影响因素完全相同
B.存款扩张倍数与货币乘数反映的政策含义是相同的
C.存款扩张倍数与货币乘数分别从央行与商业银行角度反映货币扩张程度
D.中央银行只关注货币乘数不关注存款扩张倍数
10.通货膨胀的经济效应不包括（）。

A.强制储蓄效应
B.收入分配效应
C.费雪效应
D.资产结构调整效应
11.特别提款权不能直接用于（）。

A.换取外汇
B.换回本币
C.贸易支付
D.归还贷款
12.根据货币分析法对名义货币需求函数M d。

的假设，下列说法错误的是（）。

A.国民收入y与M d之间呈正比例变化关系
B.价格水平P与M d之间呈正相关关系
C.名义利率水平i与M d之间呈负相关关系
D.通货膨胀预期E（P）与M d之间呈正相关关系
13.假设相对PPP在长期内成立，如果一篮子可交易商品的价格在美国为20美元，在墨西哥为100比索，汇率为7比索/美元，以下的变化哪个可能在未来发生：（）。

A.在美国的价格会上升
B.在墨西哥的价格会下降
C.比索的名义水平升值
D.比索的名义水平贬值
14.在我国，除息日的股票价格与股权登记日的股票价格相比（）。

A.较低
B.较高
C.一样
D.不一定
15.公司发行面值为100元的优先股，股利率为8%，发行价格为120元，发行成本为发行价格的10%，则该优先股的融资成本为（）。

A.6.54%
B.7.41%
C.8.57%
D.9.32%
16.下列关于权益性融资与债务性融资表述正确的是（）。

A.作为外源融资，权益性融资与债务性融资都不需要对外支付融资成本
B.债务性融资的成本一般高于权益性融资，但融资风险却低于权益性融资
C.权益性融资没有固定偿还日期
D.债务性融资成本是不断变化的
17.降低经营杠杆系数，从而降低企业经营风险的途径是（）。

A.节约可变成本
B.节约固定成本
C.提高资产负债率
D.降低资产负债率
18.一台旧设备账面价值为30000元，变现价值为32000元，企业打算继续使用该设备，但由于物价上涨，估计需要增加经营性流动资产5000元，增加经营性流动负债2000元，即垫支营运资本3000元。

假定所得税税率为25%，则继续使用该设备初始的现金流出量为（）。

A.2200
B.33800
C.34500
D.35500
19.C公司股票的β值为0.5，但该股票的波动率很大，如果市场组合的期望收益率为15%，无风险利率为10%，则C公司股票的期望收益率为（）。

A.5%
B.7.5%
C.10%
D.12.5%
20.F公司是一家无负债公司，其每年税息前收益是10000元，股东要求的权益回报率为16%。

M公司所得税率为35%，但没有个人所得税，设所有交易是在完善资本市场中进行。

如果M公司借入面值为无负债公司价值一半的利率为10%的债务并用于赎回股票，其他情况不变，问M公司的价值为（）元。

A.47734
B.40625
C.35428
D.32500
二、判断题（每题1分，共20分）
1.面纱论与理性预期学派都认为货币是中性的。

2.在我国，政策性金融债券属于准主权信用债。

3.利息转化为收益的一般形态是因为利率能够事先确定。

4.利率变化通过预期机制作用于金融资产价格，使资产价格出现同向变化趋势。

5.股票的BETA系数是衡量非系统性风险的重要指标。

6.二叉树定价法解决了欧式看跌期权的定价问题。

7.政策性银行属于存款性货币银行。

8.美国的硬币发行记入美联储资产负债表中的负债方。

9.2013年6月中旬同业拆借市场利率大幅度上升是由于货币政策不当导致的。

10.美国的金融监管体系属于“双峰”监管模式。

11.购买力平价的理论前提为一价定律，它是货币主义汇率理论的基石。

12.克鲁格曼提出的第一代货币危机的标准模型所针对的对象是采取浮动汇率制的小国。

13.根据资产分析法，国内货币需求与本国利率呈负相关关系，与外国利率呈正相关关系。

14.在不考虑税收、交易成本和财务危机成本的情况下，适度的借债不会显著影响公司陷入财务危机或破产的可能性。

因此，适度的借债不会提高股东所要求的回报率。

15.折旧不是现金流出，所以在计算投资项目现金流时，不需要考虑折旧。

16.客户向银行申请住房抵押贷款，除了按月供（等额本息）还款外，还有双周供（等
额本息）还款方式，也就是每两周还一次贷款。

如果贷款额、贷款期限和贷款利率相同，那么月供的累积还款额更大。

17.某股票的市场价格为60元，其β系数为0，预计该股票1年后支付2元的红利，期末除权价格为62元，如果CAPM成立，市场上无风险利率为5%，市场风险溢价为5%，则该股票目前的价格被高估。

18.可转换债券转换为普通股时会导致稀释效应，认股权证的行权也会导致稀释效应。

19.在投资组合理论的框架下，有效投资组合与市场组合之间的相关系数等于1。

20.在无税收的MM定理中，如果公司负债，那么由于股东仅享有剩余索取权，其收益的波动性要大于无负债公司，所以负债公司的股东所要求回报率更高。

三、计算题（每题10分，共30分）
1.某股票股权登记日的收盘价为20.35元，每10股派发现金红利4.00元，送1股，配2股，配股价为5.50元/股，求其除权参考价。

2.C公司债务利息为200000元，债务的税前成本为8%，股权成本为12%。

税息前收益（EBIT）为1200000元，公司所得税率为40%。

求公司的总价值。

3.如果有一台设备还可以用两年，该机器每年的运营成本是12000元。

现在考虑将该设备更新，需要花费25000元。

新机器运行效率较高，每年的运营成本只需8000元，可以使用5年。

贴现率为6%。

那么，是否现在应该更新设备？
利率为6%的复利现值系数表和年金现值系数表
T123456
复利现值系数0.9430.8900.8400.7920.7470.705
年金现值系数0.943 1.833 2.673 3.465 4.212 4.917
四、名词解释（每题4分，共20分）
1.背书
2.窗口指导
3.无抛补利率平价（Uncovered Interest Rate Parity）
4.扩张期权
5.融资租赁
五、简答题（每题8分，共32分）
1.简述货币在经济中的积极作用。

2.简述金融市场的一般功能。

3.用特里芬悖论简述布雷顿森林体系自身的缺陷。

4.比较用于企业价值评估的WACC方法和APV方法。

六、论述题（每题14分，共28分）
1.论述货币政策与财政政策进行协调配合的必要性及协调配合模式，并阐述现阶段我国货币政策与财政政策进行协调配合的方式选择。

2.试评价现行国际本位货币体系的缺陷及其改革方案。

中央财经大学2014年金融学综合试题解析
一、单项选择题（每题1分，共20分）
1.A 。

书上原话，金币职能按照先后次序排列为：价值尺度、流通手段、贮藏手段、支付手段和世界货币。

2.D 。

国家信用的形式包括：中央政府债券、地方政府债券以及政府担保证券。

3.C 。

利率决定理论的基础知识。

可贷资金理论认为利率变化取决于投资流量与储蓄流量均衡。

4.C 。

对利率市场化进程的考察。

2013年7月放开贷款利率下限。

5.B 。

货币乘数m=M S /B=（50000+700000）÷（50000+200000）=3
6.B 。

Fama 提出资本市场有效性假说。

7.D 。

对商业银行经营管理理论中资产负债综合管理理论的考察。

8.A 。

美联储体系属于单一制中央银行。

9.C 。

存款扩张倍数和货币乘数分别从央行和商业银行的角度出发。

10.C 。

费雪效应反映了利率与通货膨胀之间的关系。

1.B 。

特别提款权是国际货币基金组织根据会员国认缴的份额分配的，可用于偿还国际货币基金组织债务、弥补会员国政府之间国际收支逆差的一种账面资产。

会员国在发生国际收支逆差时，可用它向基金组织指定的其他会员国换取外汇，以偿付国际收支逆差或偿还基金组织的贷款，还可与黄金、自由兑换货币一样充当国际储备。

12.D 。

预期通货膨胀率越高，持币带来的通货贬值损失就越大，对货币的需求就越少。

13.C 。

0*
11t t S S t ππ+=+由公式可看出，由于一揽子商品在墨西哥卖的比较便宜，所以可以在墨西哥买拿到美国卖（假设交易成本为0），这样会导致商品价格在墨西哥上升，在美国下降。

由于在美国卖出后会将得到的美元换成比索，使得比索的名义水平升值。

14.A 。

发放现金股利或股票股利会使除权价公式的分子减少或分母增大，使得除权后股价降低。

15.B 。

融资成本=（100×8%）÷[120×（1-10%）]=7.41%
16.C 。

基础知识。

权益性融资不像债务性融资，没有固定的偿还期限。

17.B 。

DOL=（EBIT+F ）/EBIT ，所以节约固定成本可以降低经营杠杆。

18.D 。

要考虑继续使用旧设备的机会成本以及垫支的营运资。

32000+2000×25%+3000=35500。

19.D 。

考察CAPM 模型。

股票的期望收益率=10%+0.5×（15%-10%）=12.5%。

UCF 10000×65%
20.A 。

考察APV 法，c 0
APV UCF B T r =+⨯，先算出无杠杆企业价值为：1000065%4062516%⨯=，35%APV 406251477342⎛⎫=⨯+= ⎪⎝⎭。

二、判断题（每题1分，共20分）
1.√
2.√
3.×。

利息之所以能够转化为收益的一般形态，是因为货币可以提供利息的观念由来已久，并已经成为被人们普遍接受的传统看法。

4.√
5.×。

衡量系统性风险。

6.×。

二叉树定价解决了美式期权定价的问题。

7.×。

政策性银行不属于存款性货币银行
8.√。

美联储是美国的央行，货币发行形成其对社会的负债。

9.×。

2013年6月央行宣布自7月20日起全面放开金融机构贷款利率管制，导致同业拆借市场利率大幅上升。

10.×。

美国金融监管体系属于多头监管体系。

11.√
12.×。

第一代货币危机模型以小国开放经济为分析框架，以钉住汇率制度或其他形式的固定汇率制度为分析对象，分析了以放弃固定汇率为特定特征的货币危机是如何发生的。

13.×。

国内货币需求与国外利率也呈负相关关系。

14.√。

15.×。

需要考虑折旧带来的节税收益。

16.√
17.×。

被低估了，（62+2）/（1+5%）=60.95。

18.√。

从股本稀释角度分析，可转债和认股权证行权时都会使股本增加。

19.√。

20.√。

三、计算题（每题10分，共30分）
1.除权参考价20.350.40.2 5.521.0516.19110%20% 1.3-+⨯=
==++2.e 012060%20APV ,APV 40%70012%8%UCF B T r ⨯⎛⎫=+⨯=+⨯= ⎪⎝⎭
万3.用约当年均成本法计算，旧设备的约当年均成本=12000×A0.062/A0.062=12000
新设备的约当年均成本=（25000+8000×A0.065）/A0.065=13935.42>12000
所以不应当更新设备。

四、名词解释（每题4分，共20分）
1.背书是指持票人在票据背面签字，以表明其转让票据权利的意图，并依此转让票据。

2.窗口指导指监管机构向金融机构解释说明相关政策意图，提出指导性意见，或者根据监管信息向金融机构提示风险，是中央银行通过劝告和建议来影响商业银行信贷行为的一种温和的、非强制性的货币政策工具。

3.无抛补利率平价是指在资本具有充分国际流动性的条件下，投资者的套利行为使得国际金融市场上以不同货币计价的相似资产的收益率趋于一致，也就是说，套利资本的跨国流动保证了“一价定律”适用于国际金融市场。

4.扩张期权是指取得后续投资机会的权利。

如果他们今天不投资，就会失去未来扩张的选择权。

5.融资租赁是指出租人根据承租人对租赁物件的特定要求和对供货人的选择，出资向供货人购买租赁物件，并租给承租人使用，承租人则分期向出租人支付租金，在租赁期内租赁物件的所有权属于出租人所有，承租人拥有租赁物件的使用权。

五、简答题（每题8分，共32分）
1.（1）克服了物物交换的困难，降低了商品交换的信息搜寻成本，提高了交换效率，促进了商品流通与市场的扩大。

（2）克服了价值衡量与交换比率确定等交易困难，为顺利实现商品交换提供了便利。

（3）可以通过支付冲抵部分交易金额，进而节约流通费用，还可以通过非现金结算加速资金周转。

（4）提供了最具流动性的价值储藏和资产保存形式，在财富日益增长的过程中丰富了人们的贮藏手段和投资形式。

（5）通过在发挥支付手段时形成的活期存款和发挥资产职能所形成的定期存款等促进社会资金的集中，使得金融体系能够有效利用社会资金，这是现代社会化大生产顺利进行最重要的前提条件。

2.（1）资产配置与转化功能。

金融市场上多种形式的金融交易形成纵横交错的融资活动，可以不受行业、地区限制，灵活地调度资金，同时还可以转化资金的性质和期限。

（2）价格发现功能。

金融市场金融产品的价格是所有参与市场交易的经济主体对这些产品未来收益的期望的体现。

（3）风险分散和规避功能。

金融市场上有多种融资形式可供选择，为金融风险的分散和规避提供了丰富的手段和平台。

（4）宏观调控传导功能。

货币和财政政策都离不开金融市场这个中央银行实施宏观金融调控的场所，此外金融市场的培育和成长可以为政府产业政策的实施创造条件。

3.布雷顿森林体系的建立虽然为战后世界经济的发展提供了良好的稳定环境，促进了各国经济发展，但它在建立之初就具有重大的内在缺陷。

耶鲁大学教授特里芬就指出，由于美元成为各国货币的钉住对象，就衍生为具有干预货币、储备货币和结算货币功能的国际货币。

为了满足世界经济对国际货币的不断增长，美国必须通过国际收支逆差源源不断地对外输出美元。

但是，美国国际收支的持续逆差，会导致美元汇率不稳，这就会引发整个世界经济的动荡。

此外，随着美元的不断外流，美国的黄金储备量不足以满足美元的兑付需要。

一旦各国发现持有的大量美元不能全部转换成黄金，就会导致对付危机。

因此，在布雷顿森林体系中，美国若大量对外输出美元，会导致美元自身的危机；若限制输出美元，国际货币体系就会面临国际货币的数量短缺。

布雷顿森林体系的这种内在缺陷后来被称为特里芬难题。

4.APV法和WACC法比较类似，两种方法的分子均使用了无杠杆现金流（UCF）。

但是，APV法用全权益资本成本r0进行现金流折现得到无杠杆项目的价值，然后加上负债的节税现值等，得到有杠杆情况下的项目价值；WACC法则将UCF按r WACC折现，而r WACC低于r0因此，这两种方法都通过调整适用于无杠杆企业的基本NPV公式来反映财务杠杆所带来的税收利益。

其中，APV法先在全权益情况下对项目进行估价，然后在这一结果基础上加上节税效应、发行成本、破产成本及利息补贴；而WAC法使用折现率虽然较低，但两种调整方法所得出的结果是一样的。

六、论述题（每题14分，共28分）
1.必要性；虽然货币政策与财政政策在宏观经济运行中都有较强的调节能力，但由于他们本身固有的特点，二者都有一定的局限性。

无论是货币政策调节还是财政政策调节，仅靠某一项政策很难全面实现宏观经济的调控目标，没有双方的配合，单个政策的实施效果将会大大减弱，这就要求两者相互协调，密切配合，充分发挥他们的综合优势，所以通过货币政策和财政政策的综合运用来进行宏观调控非常重要。

配合模式：各国政府在同时利用两大政策干预经济时，会形成“松紧搭配”，即松或紧的两大政策进行匹配运用。

松紧搭配一般可以形成四种组合：紧货币、松财政；紧货币、紧财政；松货币、松财政；松货币、紧财政。

在这几种组合中，政府究竟采用哪一种组合取决于客观的经济环境，实际上主要取决于政府对客观经济情况的判断。

概括地说，“一松一紧”主要解决结构问题，单独使用“双松”或“双紧”主要为了解决总量问题。

现阶段我国处于经济新常态，主要目标是调整结构实现经济稳步增长，着眼于经济结构的对称态及在对称态基础上的可持续发展，而不仅仅是GDP、人均CDP增长与经济规模最大化。

为此我国实施了积极的财政政策和稳健的货币政策，既不松也不紧，以实现新常态下经济的平稳增长。

2.（一）现行货币体系是布雷顿森林体系20世纪70年代崩溃后不断演化的产物，学术界也称之为牙买加体系。

与布雷顿森林体系相比，牙买加体系具有更大的灵活性，较好地解决了国际清偿力问题，但自诞生以来，稳定性一直不尽如人意，其缺陷包括以下几方面：（1）汇率制度存在严重的不均衡和不稳定性。

尽管牙买加协议承认了浮动汇率制的合法性，自此浮动汇率制取代固定汇率制成为大多数国家的选择。

但实际所谓的汇率自由浮动只是一种理想，绝大多数发展中国家基于本国经济发展的实际情况，只能采取带有固定性质的钉住汇率制度。

使得该国的加权平均有效汇率决定于主要发达国家之间汇率的波动状况，而与本国经济脱节，势必造成本国汇率对经济的非均衡干扰。

（2）特里芬难题尚未得到根本解决。

牙买加体系允许国际储备货币的多元化。

当前，美元、欧元、日元三足鼎立的局面已初步形成（近年来人民币的国际地位也不断提高大有形成四足鼎立的趋势），“特里芬难题”在一定程度上得到了缓解。

当一国货币发生贬值而产生信心危机时，它在外汇储备中所占的比重就会下降，信用良好的储备货币便会增大其比重；而当某一储备货币国长期逆差导致国际清偿力不足时，其他储备货币就会补充这个不足。

因此，多元化的储备货币能够稳定地提供国际清偿力，使单个储备货币的危机不会导致整个国际货币体系的巨大动荡。

但是，多元化的国际货币储备体系并未根本解决“特里芬难题”，它只是将原有的矛盾进行了适当的分散化。

（3）缺乏有效的协商机制。

“没有体系”是当前国际金融制度安排的总体特征，由于这种体系所造成的制度缺位使国际金融体系处于一定程度的无序状态，缺乏充当国际最终贷款者和有效的监管措施功能，难以肩负调节国际收支失衡、防范与化解金融危机维护金融市场的稳定之责。

（二）改革方案
（1）建立主要储备货币稳定的汇率体系。

应从以下两个层面上建设新的国际货币体系。

首先，在美元、欧元、日元、人民币等国际主要货币的层面，建立各方都能接受的货币汇率稳定协调机制。

其次，在其他相对弱势货币之间，允许其根据自身情况，在钉住、可调节和浮动之间作出恰当的选择。

同时，相关国际组织应建立汇率制度和汇率水平的监测机制，对成员中实际汇率水平高估或低估现象及时提供调整意见，以保证新的货币汇率机制的正常运行。

（2）积极推进区域货币一体化进程。

从货币竞争理论来看，未来国际货币体系最有可能的发展方向是多元储备货币并存的体系，并在各自区域形成势力范围。

所以有必要积极推
进区域货币一体化进程。

（3）加强各国经济货币政策协调与合作。

各国加强货币经济政策的协调是确保国际货币体系稳定的基础。

为此，可以从以下三个方面努力：一是协调发达国家之间的货币经济政策。

二是协调发达国家与发展中国家之间的关系。

三是加强区域性经济货币政策的合作。

（4）进一步改革IMF体制功能。

改革IMF的作用和职能IMF作为现行货币体系重要的载体，理应发挥更重要的作用，但现行国际货币体系的演变，使IMF的职能被弱化和异化。

因此有必要对IMF进行广泛的改革：一是改革不合理的份额制，更多地考虑根据一国国际收支状态而不是经济规模来调整份额，降低美国对IMF绝对控制。

二是增加IMF的基金份额，扩大其资金实力，以便在某国家或地区爆发危机时，增强IMF可动用资金的规模。

三是扩大IMF提供援助的范围，增强其应付国际货币危机的职能。