企业经营风险分析-以九阳股份的经营风险分析为例

深圳大学
本科毕业论文（设计）
题目:企业经营风险分析—以九阳
股份的经营风险分析为例
姓名: 邓建新
专业: 会计学
学院: 财会学院
学号: 20101032133083873
指导教师: 张小彦
职称：副教授
2012年 10 月 27 日
摘要(关键词) ...................................................................................错误！未定义书签。

前言 (1)
一.相关文献综述 (1)
(一)企业经营风险 (2)
(二)企业经营风险分析 (3)
1.企业的非财务因素 (3)
2.企业的财务因素 (3)
3.企业经营杠杆 (3)
二. 九阳股份的经营风险分析 (4)
(一)宏观因素分析 (5)
1.豆浆机市场发展状况 (5)
2.行业竞争情况 (5)
3. 九阳股份简介 (5)
4. 竞争优势 (6)
5. 风险因素 (7)
(二)财务指标分析 (8)
(三) 综合分析判断.......................................................................错误！未定义书签。

3 三.研究结论..........................................................................................错误！未定义书签。

4
参考文献.........................................................................................错误！未定义书签。

5 致谢.................................................................................................错误！未定义书签。

6 英文摘要（关键词） (17)
企业经营风险分析
—以九阳股份的经营风险分析为例
财会学院会计学专业邓建新
学号：2010 1032 13308 3073
【摘要】一个企业从创建到发展壮大，生产的规模会不断地扩大，企业内含的风险因素也将越来越复杂，本文选取经营风险这一角度来分析企业的风险成因，并且以九阳股份为例进行剖析。

在分析和探讨了企业经营风险的形成原因前提下，阐述了经营预警的基本思想及构想，提出了经营预警指标体系，指出应当重视和加强对经营风险的非财务因素及财务因素分析的结合与应用。

【关键词】经营风险营业杠杆指标体系
【前言】企业从创建开始就面临着风险，企业从发展再到成熟，每一个过程风险都将与之为伴。

据美国《财富》杂志报道，美国大约62%的企业寿命不超过5年，只有2%的企业能活到50年，中小企业平均寿命不超过7年。

可见对企业而言，具有“灭顶之灾”的风险不在少数。

企业经营目标的实现会面临各种风险，从筹集资金设立企业，到机器设备购置、原材料采购，再到组织人员生产，最后销售出去，创造利润。

供、产、销的每一环节都面临着经营风险的不确定性。

在过去的三十年中国经济发展迅速，随着市场经济的不断发展，国内很多企业的规模也日益壮大。

同时，企业也随之面临着各种风险，而经营风险会对企业的生产产生很大的影响，这是企业生产过程中需要考虑的一个很重要的因素。

对于企业的经营风险，每个行业有每个行业不同的特质，由于生产方式，经营规模等原因，企业间的经营风险也存在着很大的差异。

本文试图以一个企业个体为例进行分析，剖析企业经营风险的形成原因以及其预警防范。

一.相关文献综述
（一）企业经营风险.
那么，有必要对本文的经营风险做一个明确的定义，这是本文的立论前提。

经营风险——经营风险又称营业风险，是指在企业的生产经营过程中，供、产、销各个环节不确定性因素的影响所导致企业资金运动的迟滞，产生企业价值的变动。

另有一种说法：企业由于战略选择、产品价格、销售手段等经营决策引起的未来收益不确定性，特别是企业利用经营杠杆而导致息前税前利润变动形成的风险叫做经营风险。

企业存在一天，风险也必然跟随一天，每一个经营环节都有风险的发生。

要对一个企业进行经营风险的成因分析以及提出预警机制并不是为了要完全消除企业的风险，而是对企业的风险有一个明确的识别和评估，以至于能够提前采取措施，将其有可能产生的危害控制在一定的可接受的范围内，尽力把损失减小到最低程度。

经营风险分析可以分为财务因素分析和非财务因素分析。

财务因素分析一般比较注重定量分析，而非财务因素分析则比较注重定性分析。

在日常的工作中，这两种分析方法经常是同时使用的，两者相辅相成，具有同样重要的地位。

（二）企业经营风险分析
1、非财务因素分析
以下几个因素可以划归为非财务因素：无法取得经营所需资金；发生灾难性危机事件影响生存能力及经营状况；市场竞争及其替代性产品或服务的影响；金融市场波动；行业特定风险；无法获得所需人力资源；法律风险；法规及特殊监管的风险；对环境变化的容忍度低，即过于敏感；无法达到股东期望而引致股票价格下跌及一系列不良后果；由于社会或文化背景差异而产生的经营风险；政治风险；还有内部组织体系和工作事务流程的风险、信息技术产生的风险、员工诚信等方面的风险、科技进步所带来的风险等。

生产风险：生产风险是指由于信息、能源、技术及人员的变动而导致生产工艺流程的变化，以及由于库存不足所导致的停工待料或销售迟滞的可能。

产品风险：企业所生产的产品不能满足市场的需求；对产品的替代品估计不足；新产品开发研究的风险。

2、财务因素分析
常见的财务因素主要有以下几个方面：
(1)采购风险：采购风险是指企业由于采购原材料而产生的风险，比如供货商存货不足，采购市场价格变化剧烈等。

由于原材料市场供应商的变动而产生的供应不足的可能，以及由于信用条件与付款方式的变动而导致实际付款期限与平均付款期的偏离。

(2)应收账款变现风险：应收账款变现风险是指由于赊销业务过多导致应收账款管理成本增大的可能性，以及由于赊销政策的改变导致实际回收期与预期回收的偏离等。

资产长期被债务人无偿占用，严重影响企业资产的流动性及安全性企业赊销比重大，应收账款缺乏控制。

由于我国市场已成为买方市场，企业普遍存在产品滞销现象。

一些企业为了增加销量，扩大市场占有率，大量采用赊销方式销售产品，导致企业应收账款大量增加。

同时，由于企业在赊销过程中，对客户的信用等级了解不够，盲目赊销，造成应收账款失控，相当比例的应收账款长期无法收回，直至成为坏账。

(3)存货变现风险：存货变现风险是指由于产品市场变动而导致产品销售受阻的可能。

企业存货库存结构不合理，存货周转率不高。

目前我国企业流动资产中，存货所占比重相对较大，且很多表现为超储积压存货。

存货流动性差，一方面占用了企业大量资金，另一方面企业必须为保管这些存货支付大量的保管费用，导致企业费用上升，利润下降。

长期库存存货，企业还要承担市价下跌所产生的存货跌价损失及保管不善造成的损失，由此产生风险。

(4)资本结构风险：资本结构风险是指企业由于举债经营而产生的风险。

在现今的企业中，零负债经营的企业可以说是非常少见的，企业的经营依靠自有资本或者外债，而资本的组成结构会对企业的经营产生很大的影响。

如果一个企业举债规模很大，那么将会承担很大的利息负担，使企业的经营风险增加。

3、企业经营杠杆
营业杠杆亦称营运杠杆，是指企业经营活动中固定成本的利用。

（这里的营业成本包括销售成本、价内销售税金、销售费用、管理管理费用等）企业营业成本按其营业总额的依存关系可以分为固定成本和变动成本两部分。

其中，变动成本是指随营业总额变动而变动的成
本：固定成本是指在一定营业规模内，不随营业总额变动而保持相对固定不变的成本。

企业可以通过扩大营业总额而降低单位营业额的固定成本，从而增加企业的利润如此而形成的企业营业杠杆。

企业利用好营业杠杆可以获得一定的营业杠杆效益，有时也会承受着相应的营业风险而遭受损失。

可见，营业杠杆是一把“双刃剑”。

营业杠杆利益是指企业扩大营业总额的条件下，单位营业额的固定成本下降而给企业增加的息税前利润（即支付利息和所得税之前的利润）。

在企业一定规模内变动成本随着营业总额的增加而增加，固定则不会因营业总额的增加而增加，是保持固定不变的。

随着营业额的增加，单位营业额所负担的固定成本会相对减少。

从而给企业带来额外的利润。

经营风险的衡量可以用经营杠杆系数进行量化。

企业的生产经营决策诸多因素的不确定性变化是引起企业经营风险的主要原因。

经营杠杆本身并不是利润不稳定的根源，但经营杠杆效应扩大了企业经营风险的影响程度，且经营杠杆系数越高，利润变动越激烈，企业的经营风险就越大。

企业经营风险的大小和经营杠杆有着重要关系，因此，经营风险可用经营杠杆系数予以量化进行衡量分析。

经营杠杆系数是指息税前利润变动率对产销量变动率的比率，计算公式为：
经营杠杆系数=息税前利润变动率/营业额变动率
经营杠杆系数的公式告诉我们，息税前利润变动率是营业额变动率的倍数。

即当营业额增加时，息税前利润将以经营杠杆系数的倍数的幅度增加，当营业额减少时，息税前利润将以经营杠杆系数的倍数的幅度减少。

通常情况下，在其他因素不变的情况下，固定成本越高，经营杠杆系数就越大，经营风险就越大。

为了组织经营生产，企业的固定成本不可能为零，因此，经营杠杆系数必然大于1，所以说企业的经营风险是必然存在的。

其公式如下：经营杠杆系数＝Q（P－V）/Q(P-V)-F （Q：销售数量，P：销售单价，V：单位销量的变动成本额，F：固定成本总额）
从这个公式中分析可知，在其他条件不变的情况下，产品销售量的增加会使单位产品负担的固定成本降低，从而使单位产品的利润提高，会进一步使息税前利润的增长幅度大于产销量的增长幅度。

反之，产品销售量的减少会使单位产品负担的固定成本增加，降低单位产品利润，从而使息税前利润的下降幅度也大于产销量的下降幅度。

假如不存在固定成本，所有成本都是变动成本，那么边际贡献就是息税前利润，这时息税前利润变动幅度就同产品销售量变动幅度完全一致。

正是由于固定成本的存在产生了经营杠杆效应，使得息税前利润变动呈现倍数增加或较少，同时也给企业经营带来成倍的收益或风险。

企业的经营风险不仅与其自身的经营有关，而且与企业的生存环境有着密切的联系。

企业的生存和发展必然受到整个经济环境的影响，这个客观环境既为企业发展提供了机会，又给企业带来了各种挑战和风险；同时，企业内部经营活动的特点和管理水平也是促进或者制约其发展的关键因素，也直接影响着企业的生存和发展。

在风险无法回避的情况下，企业必须认清风险的来源，从而采取有效措施防范和控制风险。

企业不能光凭几个简单的财务比率就推断出企业经营状况的好坏，而是要结合自身特点进行分析。

当今有很多企业非常注重财务因素的分析，常见的有报表分析、财务比率分析等，却往往忽视了非财务因素导致的经营风险。

其实，笔者认为，财务因素分析和非财务因素分析是同样重要的，非财务因素比较注重宏观环境的分析，而这种宏观环境恰恰决定了一个企业的生存状况以及在行业中所处的地位。

二.九阳股份的经营风险分析
本文将以九阳股份为例，对企业经营分险进行分析。

在对企业进行风险分析时不仅要考虑微观因素，更要考虑宏观因素。

首先，我想对九阳股份的经营的宏观环境进行分析。

（一）宏观因素分析
1、豆浆机市场发展状况.
近年来，家用豆浆机市场需求已经呈现加速增长的势头。

国内豆浆机市场2005年至2007年的销售量分别为250万台、300万台、500万台，2008的销量则猛增到1000万台。

国内豆浆机市场需求的逐步扩大，其原因首先在于国民生活品质提高而形成的消费升级需求，其次豆浆作为我国传统营养饮料已为国内消费者进一步认同，以及豆浆机产品本身技术与功能的升级换代适应了广大消费者的消费需求。

尤其是2008年三聚氰胺奶粉事件，人们在市场上找到了这样一种安全替代饮品.从此引发了豆浆机行业的井喷，随着上述因素在今后若干年的持续推动，预计我国豆浆机产品市场需求将保持稳定的增长。

2、行业竞争情况
小家电行业是充分参与国际竞争、市场化程度较高的行业。

目前中国的小家电行业正处于快速成长阶段，市场潜力巨大。

跨国小家电企业纷纷进入中国小家电市场，以美的、海尔、澳柯玛为代表的大家电企业进军小家电领域，原有小家电企业不断扩大规模，行业竞争日趋激烈。

目前，我国小家电市场主要由三类企业所占据，一类是国际小家电企业巨头，包括飞利浦、伊莱克斯、法国SEB、韩国LG和新西兰斐雪派克等；第二类是进入小家电领域的大家电航母企业，包括美的、海尔、格兰仕等；第三类是立足小家电领域的专业企业，包括九阳、苏泊尔、龙的等。

由于豆浆机市场的井喷, 巨大的行业需求和利益也吸引了越来越多的厂家加入竞争。

如格兰仕、飞利浦、TCL、等。

根据中怡康数据统计2009年品牌豆浆机超过126家。

2008年9月10日，“白电航母”美的,以惯用的作法:携品牌、规模和营销正式进军豆浆机行业,宣布投资3亿元在广东顺德建立占地面积10万平方米、年产能3000多万台的豆浆机，为建世界最大豆浆机生产基地。

3、九阳股份简介
九阳股份有限公司成立于1994年，2008年5月28日在深圳证券交易所成功上市。

九阳是一家专注于豆浆机领域并积极开拓厨房小家电研发、生产和销售的现代化企业，现有员工两千余人，平均年龄不超过30岁。

目前九阳已形成跨区域的管理架构，在济南、杭州、苏州等地建有多个生产基地。

九阳一直保持着健康、稳定、快速的增长，近五年平均增长率均超过40%，现已成为小家电行业著名企业，规模位居行业前列。

（摘自九阳股份官网）我国豆浆机产业起始于九阳公司，第一台全自动豆浆机与1994年诞生于九阳公司，然后由九阳公司进行市场推广，并且不断推动技术更新，由九阳公司领衔起草的我国豆浆机行业标准也于2009年底正式成为我国国家标准，九阳长期占有豆浆机行业市场份额的80%以上，在一定程度上，九阳成为豆浆机的代名词，九阳公司的发展历史差不多就是豆浆机产业的发展史。

下面通过九阳公司的营业收入和豆浆机产品收入来了解这家公司。

2005-2011年九阳营业收入和豆浆机收入趋势图单位(元)
本图数据根据九阳股份招股书及深交所网站公布的年度财务报告整理所得。

从上图中我们可以看到九阳的发展是非常迅速的，尤其是08年营业收入增长率超过了100%. 在2010年达到了顶峰，从7个亿到50个亿仅要了六年时间。

但2011年首次出现了负增长。

接下来我将从九阳公司的产品研发技术、品牌经营、企业战略逐一分析破解九阳的经营秘诀。

4、竞争优势
(1)产品研发
九阳股份的核心产品家用豆浆机是由公司自主研发，在豆浆机市场上始终保持技术领先优势。

经过长期的积累，九阳股份建立了高效的研发体系，在不断推出豆浆机新品的同时，还推出了电磁炉、料理机、榨汁机等健康厨房小家电及商用豆浆机等商用系列产品，增强了该公司产品线的完备性。

近年研发投入占营业收入的比例维持在2%左右。

截至目前，九阳股份共计拥有专利技术115 项，其中发明专利6项，实用新型专利38 项。

先后自主开发、应用的文火慢熬、智能不粘、拉法尔过滤网、易清洗等技术，分别攻克了制约豆浆机市场发展的重大难题，为豆浆机市场的快速发展奠定了基础。

商用豆浆机的核心技术“轴流磨粉碎”技术已获得中国发明专利，且正在申请其他国家的发明专利。

一般说来，许多创新型的产品之所以失败或不够成功，不是优点不突出，而是缺陷太明显。

九阳豆浆机，则用智能不粘技术解决清洗难，使销量上了一个大台阶；用浓香技术解决口味问题，销量再上台阶。

豆浆机不仅为九阳公司赢得了市场、财富和声誉，更重要的是培养了九阳重视产品品质、重视技术开发和寻求差异化的个性与能力。

(2)品牌优势
“九阳/Joyoung”牌豆浆机在豆浆机细分产品市场牢牢占据了第一品牌的
位置，“九阳/Joyoung”牌电磁炉及其他厨房小家电产品在各自细分市场的知名度也不断提升。

2006 年，“九阳”商标被认定为中国驰名商标，同时公司豆浆机、榨汁机、料理机产品被国家质量监督检验检疫总局评为质量免检产品。

2007 年，公司生产的“Joyoung 牌豆浆机”被评为中国名牌产品。

除豆浆机市场由公司占据绝对领导地位外，公司经营的其它产品市场仍均处于较为分散的状态，30%
以上的市场份额由众多市场占有率不足5%的小企业占据。

在这一市场格局下，公司的品牌优势更加明显。

(3)营销优势
公司在多年的市场营销实践中，逐步建立起了业内领先的营销体系。

公司的营销网络由公司、一级经销商和销售终端三个层次组成。

公司通过严格的甄选标准和程序，选择了450 名一级经销商，以一级经销商为中心，在全国270 多个地级城市、2000 个县级城市，建立起8000 多个零售终端。

同时，公司对零售终端进行统一视觉形象系统支持、对其业务人员进行统一培训，为终端提供信息、知识、人员等全方位支持，从而使公司的营销网络具有高度的一致性和协同性。

此外，公司充分发挥高层协调的作用，通过与沃尔玛、家乐福等为代表的全
球零售巨头和以国美、苏宁为代表的传统家电连锁巨头建立全面合作关系,为公司产品在一线市场的销售建立起高端平台。

同时，公司通过经销商的地区覆盖能力将销售网络拓展至城乡区域，极大地扩展了公司销售网络覆盖范围的广度和深度。

这些都是规模较小的竞争对手难以达到的。

5、风险因素
(1)依赖单一产品的风险
一个专注于豆浆机品类16年的企业——九阳，近年却在豆浆机市场上受到美的挤占，在过去的三年，就被抢走了近30%的市场份额；而除了美的之外，还要面对格兰仕、东菱、步步高这些强大竞争对手。

面对自己多年来打下的市场逐步被残食，九阳豆浆机市场占有率有了很大的缩水，单靠豆浆机难以支撑企业未来的发展，“专业化”发展经营模式风险增大。

九阳不得不面对专一化与多元化矛盾.
其实九阳早在2002年底就开始向其他小家电产品渗透，希望通过多元化发展规避单一市场的风险。

近年来，九阳以豆浆机为主的食品加工机系列占主业业务收入的70%左右，豆浆机仍然是九阳存亡和发展的关键。

然而九阳和美的、格兰仕等航母开级别品牌相比只能算是一叶扁舟，品牌拉动力不足以支撑其他品类产品的发展。

下表是豆浆机系列产品占主营业务收入的比例:
为了进一步改善公司的产业结构，九阳一方面通过投资豆料生产，谋求产业延伸。

此外，公司还通过并购式发展，进军净水市场壮大自身的业务。

目前公司除了豆浆机之外还有电磁炉系列小家电以及营养煲系列产品。

同时还投资10亿健康产业园项目，以谋求在健康净水系统和休闲旅游项目上有所突破。

公司在09年涉足上游产业，投资1亿元在打造优质大豆种植基地，在黑龙江佳木斯建立了大豆生产车间及生产线。

这样不管是横向还是纵向九阳都有涉足。

从上表可以看出,截止到2012年中期,九阳豆浆机系列产品占主营业务收入已经下降到了57.58%, 说明依赖单一产品的风险有所下降,但 2011年度报告显示净利润增长率同比增长-15.16%.营业收入和利润双双首次出现下滑.这些数据折射出企业多元化之路脚步乏力，发展战略转型艰难。

(2)产品质量控制与安全分险
公司主要产品豆浆机、料理机、电磁炉等厨房小家电，出厂前均经过层层质量检查与安全测试。

但是，不能排除产品售后发生质量问题的可能性。

同时，公司主要产品的受众对象均是普通大众消费者，商品一旦发生质量问题，即便在非公司责任的情况下也可能引发消费者权益纠纷，这将对公司产品的美誉度构成潜在的风险，从而会对相关产品的销售造成影响，直接降低本公司的盈利水平.
2011年9月7日，中国食品工业协会专家委员会委员黄泰元一条有关“市售豆浆机、果汁机中电机用的是工业用润滑油”的微博被广泛转载，引起舆论哗然。

豆浆机被爆使用工业用润滑油，这一事件很显然会对企业造成负面影响，尽管该公司发表声明，澄清了些事．但还是受到媒体界的一些质疑，难以消除消费者的担忧，这个问题也直接影响到了2011年度的营业收入．豆浆作为食品，与消费者健康戚戚相关，一旦这个环节出了问题，对企业和整个行业的信誉都会受到考验,而九阳作为行业的领导者, 有着难以推托的责任,蒙牛就是前车之鉴.
从这几点我们可以看出，产品的研发,企业的战略、品牌的经营和产品安全都将影响到企业产品的销量,如何保持市场的份额以及获取利润的增长将是一个比较严峻的现实的问题。

（二）财务指标分析
从个别企业来说，应该尽早发现企业在经营中存在的经营风险，从而能够尽早对这些可能的风险进行有效的防范，避免损失的造成。

对经营风险的防范和控制最直观的就是通过报表上的数值进行分析，而在实践中，通常使用的是指标分析法。

单个财务比率的分析，通常状况下，根据以下几方面的财务情况进行判断：
客户现金状况的恶化；应收账款数额或比率的急剧上升或收取过程的显著放慢，造成资金沉淀于结算领域，甚至形成坏账损失；存货周转率的放慢；流动资产在总资产中所占比例的下降或资产结构的变化；流动负债或长期负债的异常增加，短期和即期偿债能力不足；较低的权益与负债比；不断降低的销售额；存货过量，周转不畅；销售收入总额与销售收入净额之间的巨大差异；不断增加的成本或不断上升的损失，造成盈利下降；日常开支相对于销售额的不成比例的增长；资产总额相对于销售额或利润的不断增加；销售不力，形成产品积压等等。

单个财务比率分析法在实际操作中比较简便也很直观，在实践中也有很广泛的应用。

但是，这个方法也有其自身的缺点。

可以用于财务危机预警的财务比率很多，不同的财务比率可能对同一企业有相互矛盾的预测，也可能会和实际的状况有出入。

同时，企业的各种财务比率之间具有一定的互补性，比如盈利能力较强的企业资产负债率比同类企业高可能不会影响偿债能力，单个财务比率也很难对一个企业的真实财务状况做出全面的描述。

所以，必须全面地根据财务比率进行分析，并且结合整个行业的情形来做出判断，而不能根据单个指标就轻易下结论。

关于经营风险，有些指标是可以直接从资产负债表或者利润表中得到的。

也就是说，先要对公司整体的经营情况做一个概括的了解，比如公司的盈利究竟是由什么业务带来的，是主营业务还是非主营业务；公司的主营业务收入、主营业务利润和利润总额是多少，以及当年和前一年比较，或者前两年比较来看，它们的变动趋势是怎样的。

这些是一个企业经营状况最基本也最直接的考察指标。

比如：产品销售数量、产品销售单价、单位产品变动成本和固定成本总额。

这四个指标额总结起来可以用企业息税前利润来表示。