中央银行的货币政策

中央银行的货币政策
（一）货币政策的定义
货币政策是中央银行为实现特定的经济目标而采用的各种控制和调节货币供应量及利率,进而影响宏观经济的方针和措施的总和。

货币政策的主要内容包括货币政策目标和货币政策工具。

但由于货币政策一经实施，给必然涉及货币政策如何发生作用，如何有效地控制正确的方向，以及能否有效地影响到实际经济生活社会中总需求与总供给的平衡问题。

因此，货币政策所包括的内容实际上有五各方面，即：（1）货币政策目标（2）货币政策工具（3）货币政策的作用过程（4）货币政策的中介指标（5）货币政策的效果。

（二）货币政策的目标
1、稳定物价
稳定物价是指一般物价水平在短期内没有显著的或急剧的波动。

一般物价水平反映物价变动一般趋势或者平均水平的。

一般物价水平相对稳定，并不是指将物价固定在一个水平上。

在现代经济社会里，一般物价水平事实上成上升趋势。

稳定物价就是指将一定时期内的物价水平增长幅度限制在一定范围内。

一般要求
将其控制在2-3%以内就可谓是稳定。

2、充分就业
充分就业通常是指有能力并志愿参加工作者，都能在较合理的条件下随时找到工作。

充分就业不是100%的就业，而是把通常存在的两种失业排斥在外：一是摩擦性失业，二是自愿性失业。

根据近二十年的统计，
失业率如果控制在4%左右，即可视为充分就业。

3、经济增长
经济增长通常是指一国国民生产总值的增长。

经济增长的程度表示了一国的生产能力和经济实力。

4、国际收支平衡
国际收支平衡是指一国对他国的全部货币收入和货币支出相抵，略有顺差和逆差。

（三）中央银行的货币政策工具
1、存款准备金政策（Deposit Reserve Policy )
存款准备金政策是指在国家法律所赋予的权利范围内，通过规定或调整商业银行交存中央银行的存款准备金率（Required Reserve Rate),控制商业银行的信用创造能力，间接地调节社会货币供应量。

2、再贴现政策（Rediscount Policy )
再贴现政策是指中央银行通过制定或调整再贴现率来干预和影响市场利率及货币市场的供应和需求，从而
调节市场货币供应量的一种手段。

3、公开市场业务（Open Market Operation Policy )
公开市场业务是指中央银行在公开市场上买近卖出有家证券的业务。

公开市场业务并不是在所有国家都能开展的，它只能在具有完善的金融市场和以政府债券为主的大量有价证券买卖的经济发达国家中开展。

货币政策：中央银行的经济调控工具
发表日期：2006年8月27日出处：21世纪经济报道作者：夏业良【编辑录入：李豫】
继人民银行提高准备金率之后不久，利率的调升又成为控制流动性过剩的措施之一。

货币政策主要包含哪些内容？他们的作用和影响分别有哪些？
中央银行是"银行的银行"，又是监管一国金融机构与市场的公共权力机构。

中央银行向商业银行提供服务，而不向企业和公民个人提供一般性银行服务。

中央银行通过货币政策调节流通中的货币量，其目的是制止通货膨胀，维持充分就业，平稳经济周期，并促进经济增长。

中央银行实施货币政策的具体方式常常被称为货币当局的操作程序。

就美国的中央银行--联邦储备银行(简称"联储")来说，联邦基金利率是联储用来实施货币政策的关键利率。

根据联储的政策目标和对经济的估测，由联邦公开市场委员会为基金利率设立目标。

联邦公开市场委员会(FOMC)是联储负责货币政策制定的委员会，一旦该委员会设定其政策目标，就由纽约联邦储备银行执行其操作，因为该行最接近纽约市的巨大资本市场。

中央银行通常采用三种主要的政策工具来达到自己的调控目的，这三种政策工具分别是：法定准备金率、贴现率和公开市场活动。

法定准备金率要求所有存款机构都要把存款的一个最低百分比作为准备金，这个最低百分比就称为准备金率。

贴现率是中央银行随时准备把准备金贷放给商业银行时的利率。

公开市场活动是中央银行在公开市场上买卖政府有价债券--国库券和债券。

当中央银行进行公开市场活动时，它是与银行或企业进行交易，但不与政府进行交易。

中央银行可以通过制定名义利率目标和控制货币供给来实施货币政策，在过去的近20年里，许多中央银行已经从货币供给操作程序转向利率操作程序。

法定准备金率
当中央银行提高法定准备金率时，银行必须持有更多的准备金。

为了增加自己的准备金，银行必须减少自己的贷款，这样就减少了货币量。

当中央银行降低法定准备金率时，银行可以少持有准备金。

为了减少准备金，银行增加自己的贷款，这就增加了货币量。

当中央银行提高贴现率时，银行必须为他们从中央银行借贷的准备金支付更高的价格。

面对较高的准备金成本，银行就努力持有较少的准备金。

但在法定准备金率既定时，银行为了减少自己所借的准备金，就必须减少贷款。

因此，货币量就减少了。

当中央银行降低贴现率时，银行向中央银行借贷准备金时就支付较低的价格。

面对较低的准备金成本，银行愿意借贷更多的准备金，并增加自己的贷款，这样货币量就增加了。

当中央银行在公开市场活动中购买有价证券时，银行的准备金增加，银行增加自己的贷款，而且货币量随之增加。

当中央银行在公开市场活动中出售有价证券时，银行的准备金减少，银行减少自己的贷款，而且货币量随之减少。

公开市场活动比其他两种手段使用得更加频繁，并且操作最复杂。

公开市场操作
公开市场活动所引起的银行准备金变动在经济中会引起连锁反应。

首先它对货币量
具有乘数效应，其次它改变了利率，再次它改变了总支出和实际GDP。

在美国，联储通过公开市场业务改变非借入准备金(即准备金总额与借入的准备金之差)的存量，公开市场业务是美联储用来影响经济的最重要工具。

利率杠杆
假设经济过热，中央银行担心出现严重的通货膨胀，它就决定采取减少总需求和支
出的行动。

为了达到这一目标，中央银行就会提高利率并限制贷款和对商品与服务的支出。

中央银行在公开市场上出售有价证券，并使银行减少自己的贷款。

银行不断减少自己的贷款，直到未偿还的贷款存量减少到与新的较低的准备金一致的水平。

货币供给由此减少。

货币政策往往出现连锁反应，当中央银行减缓货币增长速度并使利率上升时，它就
减少了总需求，从而减缓了实际GDP增长和通货膨胀。

当中央银行加快货币增长速度并使利率降低时，它就增加了总需求，从而加快了实际GDP增长和通货膨胀。

总需求的变动机制包括几种途径。

较高的利率引起消费支出和投资减少。

紧缩性的银行信贷引起贷款减少，并且加强了较高利率对消费支出和投资的影响。

较高的利率还会引起汇率的上升，这使一国的出口更为昂贵，而使进口较为便宜。

因此净出口减少，消费、投资和净出口减少的共同作用使总需求减少，由此又减缓了实际GDP增长率和通货膨胀率。

旨在扩大总需求的货币政策变动既可以被描述为货币供给增加，也可以被描述为利率降低；而旨在紧缩总需求的变动，既可以被描述为货币供给减少，又可以被描述为利率提高。

事实上，并不存在着完美的货币政策效应，比如说扩张性的货币政策会导致一定的
通货膨胀，而紧缩性的货币政策则会导致一定的失业。

因此，我们所看到的实际政策效应往往是多重目标趋向一般均衡和妥协的结果。

美国联储在货币政策的制定方面具有相当大的独立性和终裁权力，联储独立的目的
在于保证国家的货币政策供给不会落入政治家(尤其是那些任期二年的国会议员)的直接
掌控之中。

联储的设计者担心对货币进行政治控制会导致货币供给的剧烈波动和宏观经济的不稳定。

中国的中央银行--中国人民银行是我国货币政策的主要制定者和执行者，但是其政
策独立性和决策能力仍有待于进一步提高。

近年来货币政策委员会从无到有，从影响力很弱到具有一定的业内影响力，也历经了艰难的跋涉和重构。

而人们对中国未来的货币政策掌控更加成熟和富有效力也有了更高的期待和信心。

商业银行要更多地关注国家产业政策和信贷政策，做好行业分析，指导贷款投向，寻求商机，谋求发展，规避风险。

中国经济的可持续发展受到一次能源、土地和淡水的制约，在中国全面建设小康生活的
时候，国家提出了科学发展观。

产业政策必将向资源节约型调整，贷款投向要顺应调整，以减少未来的损失。

商业银行的行业贷款分析要学会借助外力：央行的信贷政策指导、社会的咨询机构。

二、商业银行要提高风险定价水平，落实区别对待的信贷政策
（一）商业银行提高风险定价能力和运用经济资本控制风险是宏观总量调控时完善信贷结构的关键
贷款风险定价需要识别和衡量风险，历史数据的积累是重要的，这需要一个积累的过程。

在经济的转轨时期，在经济结构的调整过程中，关注产业政策的变化，行业发展的趋势和企业在行业发展中的位势，加重这些因素在资产定价和经济资本分配中的权重可能是比较现实的选择。

（二）充分利用贷款风险定价机制，区别对待各类客户是培育潜在客户、开辟银行利润增长点的必然要求。

争取市场成熟的客户是银行利润稳定的来源，然而随着资本市场的发展，优质企业通过公司债券市场和发行商业票据融资的比例会增长，这有利于降低企业的融资成本。

银行必须在大量的中小企业中寻找潜在客户，否则无法摆脱众多银行在现有优质客户中恶性竞争的局面。

中小企业是社会经济发展的重要力量，是解决社会就业的重要力量。

银行稳健经营的要求决定了信贷资金难以在中小企业的创业阶段介入其中。

但在中小企业发展、壮大的时候，对那些符合产业技术要求和能创造市场需求的中小企业，银行完全可以在贷款风险溢价的基础上，在加强对企业财务辅导的基础上给予扶植。

在激烈的信贷竞争中开拓潜在市场是经济发展的要求，也是银行自身利益所在。

服务社会、回报社会是所有企业的社会责任，是百年老店成功的经验，也应该是金融业的服务宗旨。

三、进一步推动利率市场化，推动金融产品创新，形成固定收益产品收益率曲线，为货币政策传导创造良好的基础条件。

（一）由政府债务产品所形成的固定收益产品的收益率曲线是金融产品定价的基准，而我国目前由于国债期限结构不完善，还不能形成完整的固定收益产品收益率曲线。

人民银行从2003年4月开始发行1个月、3个月、半年、1年期的央行票据，填补了短期国债的空白。

尽管央行票据与国债处于完全相同的风险等级，但由于国债市场的分割，仍难以形成完整的收益率曲线。

为给金融市场提供定价基准，我们必须改进国债发行，从每年国债发行额管理过渡到国债发行余额管理；我们必须进一步完善国债登记托管制度，促进国债市场价格形成机制的完善。

（二）进一步推进利率市场化，为金融产品、资金价格适应市场变化创造条件。

2004年人民银行在利率市场化方面做了许多工作。

放开了商业银行贷款下限和存款利
率上限，但人民银行还控制了社会的存贷款利差和一些特殊的存贷款利率。

这是因为目前商业银行自我约束机制不完善，利差收入仍是商业银行的主要利润来源。

利率市场化改革的目标是中央银行只控制基准利率，把存贷款利差的控制权交给商业银行。

下调超储利率，引导货币市场利率
（三）必须推进金融产品创新，为商业银行资产负债管理创造工具，增强商业银行适应宏观调控的主动性。

利率市场化的进程为商业银行资产负债定价提供了条件，但我们还应给商业银行以产品创新的主动权。

我们应加快步伐推进商业银行发行CD、金融债、次级债、资产证券化等业务的发展；促进公司融资券和公司债的发行交易，为商业银行资产负债管理提供更多的工具。

第四章商业银行
§4.1商业银行的组织制度商业银行，单一银行制，分支行制，银行持股公司制
§4.2商业银行的业务商业银行的负债业务，商业银行的资金来源｛自有资本、吸收存款（活期存款、定期存款、储蓄存款）、银行借款（中央银行借款、银行同业拆借、国际货币市场借款、回购协议、银行持股公司发售的商业票据）｝，商业银行资产业务，商业银行的资金运用｛现金资产、贷款、证券投资（目的在于增加收益和增加资产的流动性，充当二线准备）｝，商业银行的中间业务（汇兑业务、信托业务、租赁业务、代理融通业务）和表外业务（表外业务作用）
§4.3商业银行的管理商业银行经营管理的一般原则｛安全性原则（信用风险、利率风险、外汇风险、内部风险）、流动性原则、盈利性原则｝，商业银行的资产管理理论｛商业贷款理论（真实票据论）、转换理论、预期收入理论、超货币供给理论（考纲没有）｝，商业银行的负债管理理论，资产负债综合管理理论（缺口管理、资产负债比例管理），不良贷款，贷款的5级分类法（正常类、关注类、次级类、可疑类、损失类）
§4.4考纲上没有的一些概念存款性金融机构（商业银行、储蓄贷款协会、互助储蓄银行、信用合作社、货币市场互助基金）和非存款性金融机构（人寿保险公司、财产与灾害保险公司、养老基金、投资银行、金融公司），交易帐户（可转让提款单、股金提款单、自动转帐服务、货币市场存款帐户），贷款承诺与信贷限额，买方信贷与卖方信贷，银行信贷，备用信用证与商业信用证，金融租赁与经营租赁，资产分配原则，5/6“C”原则，资产负债的利率敏感性，资金缺口，期限匹配与期限不匹配，票据发行便利，利率上限与利率下限，互换交易。