奚君羊《国际金融学》(第2版)笔记和课后习题详解

第一章国际收支
1.1 复习笔记
一、国际收支的基本含义
1．国际借贷和国际收支
（1）国际借贷和国际收支的含义
①国际借贷是指一国在一定时期对外债权债务的综合情况。

②国际收支是指国际间的债权债务关系在一定时期内清算、结算或支付的情况。

（2）国际借贷和国际收支的差异
①国际收支在某种程度上反映了一国在一定时期内的对外收入和支付的情况；国际借贷是产生国际收支的原因。

②国际收支表示的是一定时段；国际借贷表示的是某个时点。

③国际借贷表示一国对外债权债务的余额，是一种存量；国际收支是指一国对外收付的累计结果，是一种流量。

④国际收支的范围要比国际借贷的范围更加宽泛。

2．国际收支的重要性由于国际经济的一体化趋势日趋增强，国际收支状况对国内经济的影响愈益显现。

同时，随着凯恩斯主义的
流行，西方国家加强了政府对宏观经济的管理，国际收支成为宏观经济管理的主要目标之一。

二、国际收支平衡表及其主要内容
1．国际收支平衡表
（1）国际收支平衡表的含义国际收支平衡表是反映一个经济实体在一定时期内（年度、半年度或季度）以货币单位表示的全部对外经济
往来的一种统计表。

它是国际收支的外在表现形式。

（2）国际收支平衡表的编制原理国际收支平衡表是按照复式记账的原理编制的。

一切收入项目或负债增加、资产减少的项目都列为贷方，以
“+”号表示；一切支出项目或资产增加、负债减少的项目都列为借方，以“-”号表示。

当收入大于支出时差额为正，称之为顺差；当支出大于收入时，差额为负，称之为逆差。

2．国际收支平衡表的主要内容
（1）经常项目经常项目是主要记载表现为货物和服务的国际交易。

该项目又可细分为贸易收支、服务收支、收益和转移收
支四个项目。

①贸易收支。

贸易收支（或称有形贸易收支）指货物的进出口。

按国际收支的记账原理，出口记入贷方，进口记入借方。

②服务收支。

服务收支（或称无形贸易收支）主要包括：a．运输；b．旅游；c．银行和保险业务收支；d．军事支出；e．政府往来；f．其他服务收支。

③收益。

收益包括职工报酬和投资收益。

投资收益有两个组成部分：a．国际直接投资产生的收益；b．国际间接投资的利息收支。

④经常转移。

经常转移是指不发生偿还或收益报酬的单边支付。

它是无对等的交易，所以又称单边转移。

上述四个项目差额的总和就是经常项目差额。

（2）资本和金融项目资本和金融项目（资本项目）主要记录表现为资金形态的资本流出和流入情况，可分为长期资本和短期资本
两大类。

①长期资本。

长期资本是指期限在1 年以上或未规定期限的资本，又可分为政府长期资本和私人长期资本。

a．政府长期资本流动主要包括政府间贷款、政府投资和其他。

b．私人长期资本流动主要包括国际直接投资、国际证券投资和国际信贷。

②短期资本。

短期资本指期限为1 年或1 年以下的资本，也可分为政府短期资本和私人短期资本。

资本外
逃的主要原因：
a．一国的政局动荡，局势不稳，资金因安全原因而流出；b．一国的经济状况恶化，国际收支巨额逆差，货币可能大幅度贬值，资金为免受损失而流出；c．一国将实施严格的外汇管制或政策法令的限制，资金为自由运作或免受损失而流出。

资本外逃主要是出
于安全考虑的资本流出，是为了避免风险，不是出于商业性的获利动机。

（3）平衡或结算项目
①储备资产。

储备资产又称官方储备，是一个国家的货币当局持有的可用于对外支付的资产及其对外债权。

一国的官方储备主要包括黄金、外汇、特别提款权和在IMF 的储备头寸。

储备资产的一个重要功能就是平衡国际收支。

它属于资产项目，其增加用负号表示，减少则以正号表示。

②净误差与遗漏。

这是一个人为设立的平衡项目，用于轧平国际收支平衡表中的借贷两方的总额。

三、国际收支的平衡
1．国际收支不平衡的概念
（1）自主性交易和调节性交易
①自主性交易自主性交易又称事前交易，是指事前纯粹为达到一定的经济目的而主动进行的
交易。

②调节性交易调节性交易又称事后交易，是指有关国家的政府为了弥补自主性交易各项目所发生的不平衡而
直接进行，或
通过各种政策措施致使经济主体所进行的交易。

（2）考察国际收支是否平衡的口径把不同类别的国际经济交易按自主性程度由高到低排列，来考察国际收支性质上是否平衡。

考察的四个口径
包括：
①贸易差额为了简便起见，可将贸易收支作为国际收支的近似代表。

此外，贸易收支往往能综合地反映一国
的产业结构、
产品质量和劳动生产率状况，是一国实体经济对外状况的重要表现。

②经常项目差额除了贸易以外，国际间的服务往来和投资收益一般也是出于自然的经济原因，并且服务贸易
和投资收益在整
个国际收支中的地位呈上升趋势，因此以经常项目差额来考察一国的国际收支是否达到性质上的平衡更为全面。

③基本差额长期资本相对于短期资本来说是一种比较稳定的非投机性资本流动，也属于自主性交易，将经常
项目差额和
长期资本项目差额合在一起，称为基本差额。

基本差额能反映一国国际收支的基本状况，所以成为许多国家判断和观察其国际收支状况的重要指标。

④官方结算差额私人的短期资本往来同样可看作自主性交易。

由此形成的基本差额再加上私人短期资本差额
就构成了官方结
算差额，因为这一差额必须通过官方的短期借贷或官方储备的相应变动才能得到平衡。

2．国际收支不平衡的成因按不同的口径来看，一国的国际收支在性质上经常是不平衡的。

造成国际收支的这种性质上不平衡的主要的
原因有以下四个方面：
（1）经济周期因经济周期引起的国际收支不平衡称周期性不平衡。

在繁荣时期，由于国内需求旺盛，进口相应增加，出口
反而减少，国际收支可能出现逆差；而在萧条时期，由于需求不足，进口就会下降，出口反倒上升，就会出现顺差。

（2）国民收入由国民收入的变化而产生的国际收支不平衡就称收入性不平衡。

国民收入的增加引起的购买能力的上升会导
致进口的增加。

（3）货币价值由货币价值变化引起的国际收支不平衡就是货币性不平衡。

由于通货膨胀引起的货币购买力的下降会导致国
内货物和服务的出口竞争力减弱进而出口减少；同时国外的货物和服务的价格则显得相对低廉，进口由此受到鼓励，致使国际收支出现逆差。

（4）经济结构
①产业结构。

当一国的产业结构与整个世界的产业结构不相一致或不相协调时，其货物和服务的出口就会发生困难，以致国际收支出现逆差。

②宏观结构。

一国的内部经济失衡，如投资大于储蓄，造成国内需求过度，国内产出相对不足，只能通过进口得到满足，这也会导致国际收支不平衡。

由于国内经济结构与世界经济结构发生错位或内部经济失衡而形成的国际收支不平衡就称结构性不平衡。

3．国际收支不平衡的对策
（1）国际收支的自动调节
①在国际金本位制度条件下，一国的国际收支如发生逆差，则迫使该国货币汇率下跌至黄金输出点而使黄金外流。

黄金外流导致银行准备金降低，从而使货币发行量减少，由此引起价格下跌，进而增强其商品在国际市场上的竞争能力，因而促进出口，同时，国外价格水平的相对上升也抑制了进口。

这样，外来收入增加而对外支出减少，逐步消除逆差，使国际收支恢复平衡。

②在纸币流通条件下，一国的国际收支已无法借助黄金的输出或输入而自动调节，但在市场机制得到充分发挥的情况下，经济的内在稳定器仍有一定的功效。

但在现代的不兑现纸币本位制度中，金融体系的复杂性愈益强化，且政府在宏观经济管理方面的作用也明显加强，这使得国际收支自动调节的效果受到了极大的削弱。

（2）国际收支的调节政策国际收支的调节是指一国政府，尤其是货币当局通过一定的政策措施使原有的国际收支变化趋势得以遏制甚
至逆转，进而恢复平衡。

调节国际收支的政策措施从支出的角度来看可划分成两大类型：
①支出转移政策支出转移政策主要是通过改变支出的流向，鼓励用于购买货物和服务的支出由国外转向国
内，最终改善国际
收支。

支出性政策包括：a．调低本国货币汇率使得外国的货物和服务的价格相对上升，本国货物和服务的价格相对下降；b．采取复汇率制度刺激某些商品的出口，限制某些商品的进口；c．提
高进口关税，增加进口成本；
d．实行进口配额，限制进口数量，提供出口补贴。

②支出增减政策支出增减政策是通过增加或减少国民收入，以改变可用于购买货物和服务的支出数量。

支
出增减政策又可分
成支出增加政策和支出减少政策。

其中支出减少政策的机制为：a．减少国民收入迫使本国支出下降，用于进口的支出也相应下降；b．经济紧缩引起国内的价格水平也降低，有助于刺激出口；c．较高的利率水平还可吸引外国资本的流入以获取利息收益，使资本项目得到改善。

（3）国际收支的融资手段融资措施是指以筹措资金的方式来填补国际收支不平衡的缺口。

融资措施包括内部融资和外部融资：
①内部融资是指当一国持有充足的官方储备时，可直接用官方储备，或动员和集中国内居民持有的外汇来满足对外支付的需要；
②外部融资是指通过从外国政府、国际金融机构或国际金融市场融通资金，以弥补国际收支逆差。

（4）直接管制
①直接管制的含义直接管制是政府通过强制性的行政手段，对进出口和外汇买卖予以规定的做法。

直接管
制的出发点是限制涉
及对外支付的交易从而达到改善国际收支的目的。

直接管制包括对进出口的贸易管制和对外汇买卖、收支、存兑的外汇管制。

②直接管制的优势
a．不受时滞的影响，因而效果比较迅速和显著；
b．可以根据不同的交易有针对性地予以限制或鼓励，而不会累及其他交易，具有较好的选择性。

③直接管制的缺陷
a．会扭曲市场机制，损害市场效率，不利于资源的有效配置；b．直接管制措施并未从根本上消除导致国际收支逆差的原因，由此形成的国际收支平衡只是表面上的平衡；c．直接管制是改变国际竞争的力量对比的不公正手段，因而在限制进口的同时会使有关的国家出口受到不
利影响，这些国家也会采取报复措施。

1.2 课后习题详解
1．什么是国际借贷？什么是国际收支？这两者有何异同？答：（1）国际借贷和国际收支的含
义
①国际借贷是指一国在一定时期对外债权债务的综合情况。

②国际收支是指国际间的债权债务关系在一定时期内清算、结算或支付的情况。

（2）国际借贷和国际收支的异同相同点：国际借贷和国际收支都是衡量国际经济贸易活动的
指标。

不同点：①国际收支在某种程度上反映了一国在一定时期内的对外收入和支付的情况；国际借贷是产生国际收支的原因。

②国际收支表示的是一定时段；国际借贷表示的是一定时点。

③国际借贷表示一国对外债权债务的余额，是一种存量；国际收支是指一国对外收付的累计结果，是一种流量。

④国际收支的范围要比国际借贷的范围更加宽泛。

2．国际收支与外汇收支有何区别及联系？答：广义的国际收支是指一国与世界其他国家(地区)之间由各种经济往来而发生的收入和支付，既包括涉及
外汇收支的国际经济往来，也包括不涉及外汇收支的国际经济往来；既包括国际间的交换行为，也包括那些单方面转移及其他诸如黄金货币化、特别提款权分配与取消、债权债务再分类等行为，它们被统称为对外交易。

3．什么是“居民”？什么是“非居民”？答：按照国际货币基金组织的说明，居民是指在一个主权国家境内长期或永久居住，并受居住国法律保护和
管辖的自然人（包括本国人、外国人、双重国籍人和多重国籍人）、法人和法人团体；否则即为非居民。

居民和非居民都包括个人、企业、非营利团体和政府四类。

一国的外交使节和驻外军事人员等，即使在外国
居住长达一年以上，仍属派出国的居民、驻在国的非居民。

一个公司的国外子公司是其经营所在国的居民,其母公司所在国的非居民。

国际性机构如联合国、世界银行、国际货币基金组织等，对于任何国家来说都是非居民。

居民和非居民是在国际经济交往中约定俗成的一对有特定涵义的概念。

作此界定的主要意义在于正确并且口径统一地反映各国的国际收支情况。

根据这一界定,只有发生在居民和非居民之间的经济交易才是国际经济交易。

一般而言，由于居民的外汇收支涉及居住国的国际收支问题，管汇当局对之管制较严；反之，由于非居民的外汇收支与居住国的国际收支无涉，管汇当局对之管制较松。

4．经常项目包括哪些内容？资本项目包括哪些内容？
答：（1）经常项目的内容
经常项目是主要记载表现为货物和服务的国际交易。

该项目又可细分为贸易收支、服务收支、收益和转移收支四个项目。

①贸易收支。

贸易收支（或称有形贸易收支）指货物的进出口。

按国际收支的记账原理，出口记入贷方，进口记入借方。

②服务收支。

服务收支（或称无形贸易收支）主要包括：a．运输；b．旅游；c．银行和保险业务收支；d．军事支出；e．政府往来；f．其他服务收支。

③收益。

收益包括职工报酬和投资收益。

投资收益有两个组成部分：一是国际直接投资产生的收益；二是国际间接投资的利息收支。

④经常转移。

经常转移是指不发生偿还或收益报酬的单边支付。

它是无对等的交易，所以又称单边转移。

（2）资本项目的内容资本和金融项目（资本项目）主要记录表现为资金形态的资本流出和流入情况，可分为长期资本和短期资本
两大类。

①长期资本。

长期资本是指期限在1 年以上或未规定期限的资本，又可分为政府长期资本和私人长期资本。

a．政府长期资本流动主要包括：政府间贷款、政府投资和其他。

b．私人长期资本流动主要包括：国际直接投资、国际证券投资和国际信贷。

②短期资本。

短期资本指期限为1 年或1 年以下的资本，也可分为政府短期资本和私人短期资本。

5．什么是自主性交易？什么是调节性交易？答：（1）
自主性交易
自主性交易是指事前纯粹为达到一定的经济目的如降低成本、增加收益而主动进行的交易。

（2）调节性交易调节性交易是有关国家的政府为了弥补自主性交易各项目所发生的不平衡而直接进行，或通过各种政策措施
致使经济主体所进行的交易。

将所有国际经济交易划分为自主性交易和调节性交易，可作为判断国际收支性质上是否平衡的依据。

6．造成国际收支不平衡的主要因素有哪些？这些因素为什么会导致国际收支不平衡？答：造成国际收支不平衡的主要因素及原因有以下四个方面：
（1）经济周期因经济周期引起的国际收支不平衡称周期性不平衡。

在市场经济条件下，由于经济周期的影响，一国经济会
周而复始地出现繁荣、衰退、萧条、复苏四个阶段。

周期的不同阶段会对国际收支产生不同的影响。

在繁荣时期，由于国内需求旺盛，进口相应增加，出口反而减少，国际收支可能出现逆差；而在萧条时期，由于需求不足，进口就会下降，出口反倒上升，就会出现顺差。

随着周期的阶段性演变，这种不平衡现象也交替发生。

（2）国民收入由国民收入的变化而产生的国际收支不平衡就称收入性不平衡。

随着一国经济增长率的高低变化，其国民收
入也会相应增加或减少。

研究表明一国的进口与国民收入之比，即进口倾向存在稳定的比率关系。

因此，国民收入的增加引起的购买能力的上升会导致进口的增加。

（3）货币价值由货币价值变化引起的国际收支不平衡就是货币性不平衡。

一国货币在国内的实际购买力的变动，也会影响
其国际收支。

由于通货膨胀引起的货币购买力的下降会导致国内货物和服务的出口竞争力减弱进而出口减少；同时国外的货物和服务的价格则显得相对低廉，进口由此受到鼓励，致使国际收支出现逆差。

（4）经济结构
①产业结构。

当一国的产业结构与整个世界的产业结构不相一致或不相协调时，其货物和服务的出口就会发生困难，以致国际收支出现逆差。

②宏观结构。

一国的内部经济失衡，如投资大于储蓄，造成国内需求过度，国内产出相对不足，只能通过进口得到满足，这也会导致国际收支不平衡。

由于国内经济结构与世界经济结构发生错位或内部经济失衡而形成的国际收支不平衡就称结构性不平衡。

7．“价格—现金流动机制”的原理是什么？答：“价格—现金流动机制”是国际收支自动调节原理。

其机制如下：当一个国家国际收支发生逆差时（顺
差时情况相反），意味着对外支付大于收入，货币外流；在其他条件既定的情况下，物价下降，本国出口商品价格也下降，出口增加，贸易差额因此而得到改善。

其过程可表示为：（1）贸易顺差，即出口大于进口；（2）货币净流入；（3）货币供给增加；（4）价格和工资上涨；（5）进口增加，出口减少，直至出口等于进口。

8．针对国际收支不平衡的措施有哪些？这些措施为什么能改善国际收支？答：当一国的国际收支出现持续性不平衡，带有不可逆性，则必须采取相应的对策加以纠正。

主要的措施和
作用机制如下：
（1）支出转移政策支出转移政策主要是通过改变支出的流向，鼓励用于购买货物和服务的支出由国外转向国内，最终改善国际
收支。

支出性政策包括：
①调低本国货币汇率使得外国的货物和服务的价格相对上升，本国货物和服务的价格相对下降；
②采取复汇率制度刺激某些商品的出口，限制某些商品的进口；
③提高进口关税，增加进口成本；
④实行进口配额，限制进口数量，提供出口补贴。

（2）支出增减政策支出增减政策是通过增加或减少国民收入，以改变可用于购买货物和服务的支出数量。

支出增减政策又可分
成支出增加政策和支出减少政策。

其中支出减少政策的机制为：
①减少国民收入迫使本国支出下降，用于进口的支出也相应下降；
②经济紧缩引起国内的价格水平也降低，有助于刺激出口；
③较高的利率水平还可吸引外国资本的流入以获取利息收益，使资本项目得到改善。

（3）国际收支的融资手段在国际收支逆差不很严重时可采取融资措施。

融资措施包括内部融资和外部融资。

内部融资是指当一国持有
充足的官方储备时，可直接用官方储备，或动员和集中国内居民持有的外汇来满足对外支付的需要；外部融资是指通过从外国政府、国际金融机构或国际金融市场融通资金，以弥补国际收支逆差。

由于融资措施没有改变国际收支的变动趋势，因此不能从根本上解决国际收支逆差问题。

（4）直接管制直接管制是政府通过强制性的行政手段，如法规和条例，对进出口和外汇买卖予以规定的做法。

直接管制的
出发点是限制涉及对外支付的交易从而达到改善国际收支的目的。

直接管制包括对进出口的贸易管制和对外汇买卖、收支、存兑的外汇管制。

第二章外汇与汇率
2.1 复习笔记
一、外汇
1．外汇的含义从完整的角度来看，外汇具有动态和静态两方面的含
义。

（1）外汇的动态含义是指把一国货币兑换成另一国货币的国际汇兑行为和过程，即藉以清偿国际间债权债务关系的一种专门性经营活动。

它所强调的是外汇交易的主体，即外汇交易的参与者及其行为。

（2）外汇的静态含义则是指以外币表示的可用于对外支付的金融资产。

它所强调的是外汇交易的客体，即用于交易的对象。

广泛使用的是外汇的静态含义。

2．外汇的特征
（1）外汇是一种金融资产。

（2）外汇必须以外币表示。

（3）用作外汇的货币必须具有较充分的可兑性。

货币的可兑换性是指一种货币能够不受限制地兑换成其他国家的货币的特性。

货币可按其可兑性程度分成以
下三类：
①完全的可自由兑换货币当一国政府对本币兑换成外币的行为没有严格限制，不采取差别性的复汇率措施时
，该国的货币就成为完全
的可自由兑换货币。

②有限的或部分的可兑换货币当一国政府对本币兑换成外币的行为实行某些方面的严格限制时，该国的货币
就成为有限的或部分的可
兑换货币。

③不可兑换货币有些国家的所有本币对外币的兑换行为都须经过政府审批，境内没有外汇市场。

这些国家的
货币就是不可兑
换货币。

一国是否有能力实行本币的自由兑换取决于其稳定国际收支和汇率的能力以及是否持有充足的外汇储备。

二、汇率
1．汇率的标价汇率是一个国家的货币折算成另一个国家货币的比率，即用一国货币所表示的另一国货币的兑换比率，它反
映一国货币的对外价值。

汇率标价方法包括直接标价和间接标价。

（1）直接标价直接标价又称应付标价，是指一国以整数单位的外国货币为标准，折算为若干单位的本币的标价法。

在直接
标价法下，汇率数值的上下起伏波动与相应的外币的价值变动在方向上是一致的，而与本币的价值变动在方向上却是相反的。

（2）间接标价间接标价又称应收标价，是指一国以整数单位的本国货币为标准，折算为若干数额的外国货币的标价法。

间
接标价法下，汇率数值的上下起伏波动与相应的外币的价值变动在方向上刚好相反，而与本币的价值变动在方向上却是一致的。

国际上绝大多数国家都采用直接标价法。

直接标价和间接标价之间存在着一种倒数关系，即直接标价法下的汇率数值的倒数就是间接标价法下的汇率数值。

2．汇率的种类
（1）按汇率允许波动的程度分类
①固定汇率固定汇率是指一国货币与其他货币之间的以某些相对稳定的标准或尺度使其波动幅度受到严格
限制的汇率。