人民币抗压能力大幅提高

欧 元 、 美 元 谁 强 谁 弱 ，从 汇 率 （货 币 时 实现 ，最 多 只 能 同时 满 足 两 个 目标 ，
过 去 ３年 ， 人 民 币 兑 美 元 汇 率 比 价 关 系 ）上 极 难 看 清 楚 。 欧 元 兑 美 而 放 弃 另 外 一 个 目标 ）。
大 致 维 持 在 ６．２～６．９的 箱 体 区 间 。 按 元 汇 率 保 持 较 为 宽 幅 的 区 间 震 荡 ，而
人 民 币 被 恶 意做 空 。
欧 洲 极 度 量 化 宽 松 ，美 国 有 次 贷 危机 、 含 义是本 国货 币政 策的 独立性 、汇 率
欧 洲 有 主 权 债 务 危 机 。 这 种 情 况 下 ， 的 稳 定 性 、 资 本 的 完 全 流 动 性 不 能 同
汇 率稳定 是相对 的
事 实 上 ，汇 率 稳 定 都 是 相 对 的 ，
在 开 放 条 件 下 ，汇 率 变 动 容 忍 度
会 不 会 受 到 很 大 影 响 。 客 观 来 说 ， 对 基 本 是 长 期 的 区 间 震 荡 ， 而 且 波 动 区 越 低 ， 中 国 货 币 政 策 越 被 束 缚 手 脚 ，
大 都 来 自 本 币 贬 值 。 那 是 一 段 可 怕 的 力 已 经 大 幅 提 高 。没 有 理 由 反 对 人 民 人 民 币 出现 一 定 程 度 的 贬 值 ， 不 会 对
日子 ， 但 那 时 的 东 南 亚 围 家 大 都 采 用 币 存 有 序 、可 控 的 情 况 下 贬 值 ，哪 怕白 人 们 的 日常 生 活 造 成 太 大 响
国 内 日常 生 活 影 响 不 会 太 大 ， 因 为 中 间 有 宽 有 窄 、有 高 有 低 。 同 时 ，汇 率 这 是 “三 元 悖 论 ” 的 基 本 原 理 （编 者
国 是 个 产 业 门 类 相 对 齐 全 的 国 家 ， 绝 也 不 取 决 于 单 一 国 家 的 政 策 变 动 ， 汇 注 ：“三 元 悖 论 ” 也 称 “三 难 选 择 ”，
币 一 贬 值 ，一 些 财 经 媒 体 上 就 会 出 现
再 从 ０．８２到 １．６０的 剧 烈 变 动 。 从
有些 经济 学家 无视 美 元指 数不 断 “危 言 耸 听 ” 的 观 点 ， 但 总 体 而 言 ，
２００８年 ６月 到 ２０１４年 ４月 大 致 盘 桓 走 高 的 事 实 ，一 味 盯 住 人 民 币 变 化 并 市 场 已经 变 得 更 加 理 性 。 尤 其 是 本 轮
叵 观 察评 论
Ｏｐｉｎｉｏｎｓ
热点 观察 ／洞见
人 民币抗压能力大幅提高
《中国经济周刊 》首席评论 员 钮 文新
近 来 人 民 币 出 现 一 定 程 度 的 贬 值 ， 入 １．１５～１．２５区 间盘 桓 。
元 的 固 定 汇 率 制 度 。
人 们 产 生 了 一 些 疑 问 ，担 心 个 人 生 活
１ ９９９年 欧 元 诞 生 之 后 ，欧 元 兑 美 元 汇 度 过 窄 ， 这 不 仅 取 决 于 中 国 的 政 策 ， 汇 率 变 动 已 经 习 以 为 常 了 。 尽 管 人 民
率 经 历 了 随 后 ９年 的 从 １．１５到 ０．８２、 更 取 决 于 美 元 的 强 度 变 化 。
区 间 盘 桓 ，２０１７年 ４月 之 后 ，随 着 欧 需 要 提 高 人 民 币 汇 率 波 动 的 容 忍 度 。 危 机 有 很 大 关 系 。亚 洲 金 融 危 机 就 是
元 准 备 退 出 ０Ｅ，欧 元 兑 美 元 汇 率 进 容 忍 度 越 低 ，人 民 币 汇 率 越 接 近 兑 美 从 泰 铢 贬 值 开 始 ， 而 亚 洲 各 国 的 压 力
照 发 达 国 家 汇 率 变 动 的 历 史 看 ．这 样 不 是 单 方 面 的 大 起 大 落 。 同 理 ，也 不 ￣［ｆｒ－市 场变得 更加理性
的 区 间 波 动 属 于 “基 本 稳 定 ”。 比 如 可 以 单 方 面 苛 求 人 民 币 兑 美 元 波 动 幅
当然 ，中国企 业和 公众 对ＣＯＮＯＭＩＣＷＥＥＫＬＹ ‘
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有 些经 济学家 无视美 元指数 不 断走高 的事实 。一 味盯住人 民 币变化并发 出这样那样的警示 。这有悖汇率变动 相对而言 的基本常识 ．要提高人 民币汇率 变化的容忍受 。
的 是 “固定 汇 率 制 度 ”，在 长 期 贸 易逆 是 “破 ７”
于 １．２０～１．５０区 间 ，保 持 基 本 稳 定 。
发 出 这 样 那 样 的 警 示 ，这 有 悖 汇 率 变 贬 值 过 程 中 ，老 百 姓 兑 换 美 元 的 冲 动
２０１４年 之 后 ，美 元 货 币 政 策 转 向 ， 动 “相 对 而 言 ” 的 基 本 常 识 。 也 就 是 远 不 及 上 次 那 样 强 烈 。
大 多 数 消 费 品 国 内 都 能 生 产 ， 对 外 依 率 波 动 是 两 个 国 家 综 合 经 济 政 策 和 情 由美 国经 济学 家保 罗 ·克鲁 格 曼就 开
存 度 并 不 高 。 但 需 要 时 刻 警 惕 的 是 ， 况 的 反 映 。 比如 金 融 危 机 之 后 ，美 国 、 放 经济 下的政 策选择 问题 所提 出，其
而 欧 洲 坚 持 原 有 甚 至 小 幅 扩 大 ＱＥ 力 说 ，人 民 币 兑 美 元 是 否 会 破 ７，取 决
为 什 么 很 多 人 对 本 币 贬 值 有 着 较
度 ，欧 元 兑 美 元 开 始 进 入 １．０３到 １．１６ 于 中 美 两 国 的 政 策 和 经 济 状 况 。因此 ， 强 烈 的 恐 惧 ？ 这 与 １９９７年 亚 洲 金 融