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义。
一
尽管投资人组建Ｂ 项 目公司后 ， 目具体的投融 资和管理工作 Ｔ 项 都 以Ｂ 项 目公司 的名义进行 。 Ｔ 但是 由于投资方必须对Ｂ 项 目公 Ｔ
司等集建设资金提 供担保 ，并对项 目按合同规定 完工承担最终
、
Ｂ Ｔ模式的 概念
Ｔｒ ｎ ｆ ｒ ａ ｓｅ
，
责任 ，因此事实上是 由投 资人和Ｂ 项 目公司共 同承担项 目的融 Ｔ 资和建设责任。 第三 ， Ｔ Ｂ 模式事实上是一种 政府按揭” ，借助政府信誉实
＿＿＿＿信 管 ｃｉｎｍｔ 贷 理 ｅ ｔ ｎ Ｍ ａ
维普资讯
Ｂ 模式下商业 Ｔ 银行贷款的 风险及其防范 ● 王前 超 谭 Nhomakorabea中 明
内容 提 要 ： “ 富 黑 马” 严 介 和 以 及 他 的 太 平 洋 建 设 集 团 一 直 都 是 业 界 关 注 的 焦 点 。 财
其实太平 洋建设只是 民营企业进入 基建领域并 借助 Ｂ 模式 Ｔ 快速成长壮 大的一个典型代表 ， Ｔ 而Ｂ 模式作 为一种新 的投融 资
方式在 我国也是 一个 新生事物 ，缺乏法律规范 ，发展还很不完
善。尤其是模式 本身尚存在诸 多的缺陷和风险 ．结合太平洋建 设集团的例子对该模 式的风险防范进行研究具有很好 的现 实意
然 而 该 公 司最 近 频 频 遭 遇 多 家银 行 逼 债 ，公 司及 严 介 和 本人 能 被 冻 结 的 财 产 已经 被 多 家
法 院 重 复 冻 结 数 次 ， 我 们 不 禁 要 问 ， 太 平 洋 究 竟 怎 么 了？ 本 文 追 根 溯 源 ， 系 统 分 析 了 太
平 洋 集 团 赖 以 生 存 的 Ｂ 模 式 及 其 特 点 ，并 对 Ｂ Ｔ Ｔ项 目融 资模 式 下 商 业 银 行 贷 款 面 临 的 风 险
营 性基础设施项 目和公用事业项 目。 总体来说 Ｂ 模式具有 以下 Ｔ
特点 ：
下 ，我们 有足够理由质疑 太平洋集团 的资金链 出问题 了吗７ 如果考 虑到公司在快 速扩 张过 程中收购 的三十 多家国有企业整
合并不顺 利 ． 我们更加怀疑该集团赖以生存的 Ｂ 模式可能 出现 Ｔ 了某种 困难 和危机 。
第一 ， 它是一种集投融 资、 建造和项 目管理于一体的综合方 式 ． 同于单纯的投资 、 工承 包或代理 管理形式 。 不 施 。事实上 Ｂ Ｔ 项 目的中标者可 以既是投 资方 ．同时又是管理方和承建方。比 如太平洋建设集团 ，很多项 目都是由集团出面投标 然后 由各
地 子 公 司 管理 和 建设 ．事 实上 Ｂ Ｔ项 目 的参 与 者 就 是 集 团本 身 。 第 二 ， 目公 司 和 投 资 人共 同 负 责项 目的融 资 和 建 设 管理 。 项
中大部分 为短期流动 资金 贷款
对于 财 富黑 马 严介 和和他 的２ ０ 年年报显示主营业务 ０５
收入高达 ２ ４亿元 净利润近 １ 亿 元、资产负债率 ２ ％ ５４ ０６ ２５
包 括项 目 发起 、 立项 和准备 、 招投标并签订协议 ，组建 Ｂ 项 目 Ｔ
公 司 、 工程 融 资 和 建 设 、移 交 并 付 款 六 个 方 面 。
过 验收后 ，由政 府按 照合 同约定 的方式将投 资人 与该 项 目有关 的权利 购回。在 Ｂ 项 目期 内，中标人不仅能获得工程投融 资过 Ｔ 程 中的融 资费用、项 目管理 费用 还可以获得一 定数额的投资
回报 。每个 Ｂ Ｔ项 目都有特定的运行过程 但总体来说 Ｂ 模式 Ｔ
大都是集 团及其子公司无 法偿还银行贷款 ， 金额合计 ４ 元 其 亿
公 司进 行投 资 融资 、 管理 施工总承包等工作；工程完工并通
复冻结 ３ 次以上 ． 而最近 的一 次冻 结则 发生在２ ０ 年 ９ ２ ０ ６ 月 ０日。 这些诉讼 的原告 大多为各 地商业银 行 ．而被告皆为太平洋建设
集团或其 下属企业 ．乃至 集团实际控制人严介和。诉讼的原 因
ＮＷ Ｆ Ａ Ｃ ｃｎｃ ０ ３ Ｅ Ｉ ＮＥ Ｄｃ｜ｒ ６ ６ Ｎ ｏｌ ∞ ＇
Ｂ Ｂ ｉ —— Ｔａｓｅ， Ｔ（ｕ『 ｄ ｒ ｆｒ 即建 设— — 移 交 ） 式 是 Ｂ Ｔ（ｕＩ ｎ 模 Ｏ Ｂｉ ｄ
及 相 关 防 范 措 施 进 行 了深 入 探 讨
关 键 词 ： 太 平 洋 建 设 集 团 ；Ｂ Ｔ模 式 ； 项 目 公 司 ； 可 疑 类 贷 款 ； 担 保 体 系
中 图 分 类 号 ：Ｆ ０ ９ 文 献 标 识 码 ： Ｂ文 章 鳊 号 ： １ ０ —１ ７ （ ０ ６ １ —０ ０ ８５ ． ６ ０ ２ ０ ） ２ ６ ０ ７ ５
这样一个报表花 团锦簇的企业 ， 竟然无力偿还 ４ 亿元银 行欠款 。 其 实无法偿还债务 ，集团完全 可以申请 延期还款或者借新债还
ｌ债 ，但是 当九 家银行纷 纷采取 法律手 段向严介和逼债的情况 １ ９
二 、Ｂ Ｔ模式的特点分析
作为一种新型 的投融资方式 ，Ｂ Ｔ项 目融资主要适用于 非经
种 简化形式 是政府部 门利用非政 府资金来承 建某些 基础设施 建设项 目的一种投融资方式。具体来说 Ｂ 模 式的运作过程是这 Ｔ 样 的： 政府或其授权 的单位通过法定程序 （ 一般是招投标方式）
选择承 建方 （ 同时也是投 资人 ）并 与之签订合 同 ，将拟建 的基
础 设施项 目授权给后者 由其 负责在工程建设期 内组建 Ｂ 项 目 Ｔ
ｎ 月２ 日 《 ５ 二十一世纪经济报道》的一篇文章再次将太平洋
、，建设集 团及位居 ２０ 年胡润富豪榜榜眼 身价 １ ５ － ０５ 亿的严 ２ 介和推 向了风 口浪尖 。截 至 ９ ２ 日的短短 半年 多时间里 ，苏 月 １
州市 中级人 民法院 、南通市 中级人 民法 院、南京市中级 人民法 院先后 ５ 次查封了严介 和的 １ 处住宅 绝大 多数甚至已经被重 ２
一
尽管投资人组建Ｂ 项 目公司后 ， 目具体的投融 资和管理工作 Ｔ 项 都 以Ｂ 项 目公司 的名义进行 。 Ｔ 但是 由于投资方必须对Ｂ 项 目公 Ｔ
司等集建设资金提 供担保 ，并对项 目按合同规定 完工承担最终
、
Ｂ Ｔ模式的 概念
Ｔｒ ｎ ｆ ｒ ａ ｓｅ
，
责任 ，因此事实上是 由投 资人和Ｂ 项 目公司共 同承担项 目的融 Ｔ 资和建设责任。 第三 ， Ｔ Ｂ 模式事实上是一种 政府按揭” ，借助政府信誉实
＿＿＿＿信 管 ｃｉｎｍｔ 贷 理 ｅ ｔ ｎ Ｍ ａ
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Ｂ 模式下商业 Ｔ 银行贷款的 风险及其防范 ● 王前 超 谭 Nhomakorabea中 明
内容 提 要 ： “ 富 黑 马” 严 介 和 以 及 他 的 太 平 洋 建 设 集 团 一 直 都 是 业 界 关 注 的 焦 点 。 财
其实太平 洋建设只是 民营企业进入 基建领域并 借助 Ｂ 模式 Ｔ 快速成长壮 大的一个典型代表 ， Ｔ 而Ｂ 模式作 为一种新 的投融 资
方式在 我国也是 一个 新生事物 ，缺乏法律规范 ，发展还很不完
善。尤其是模式 本身尚存在诸 多的缺陷和风险 ．结合太平洋建 设集团的例子对该模 式的风险防范进行研究具有很好 的现 实意
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法 院 重 复 冻 结 数 次 ， 我 们 不 禁 要 问 ， 太 平 洋 究 竟 怎 么 了？ 本 文 追 根 溯 源 ， 系 统 分 析 了 太
平 洋 集 团 赖 以 生 存 的 Ｂ 模 式 及 其 特 点 ，并 对 Ｂ Ｔ Ｔ项 目融 资模 式 下 商 业 银 行 贷 款 面 临 的 风 险
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第一 ， 它是一种集投融 资、 建造和项 目管理于一体的综合方 式 ． 同于单纯的投资 、 工承 包或代理 管理形式 。 不 施 。事实上 Ｂ Ｔ 项 目的中标者可 以既是投 资方 ．同时又是管理方和承建方。比 如太平洋建设集团 ，很多项 目都是由集团出面投标 然后 由各
地 子 公 司 管理 和 建设 ．事 实上 Ｂ Ｔ项 目 的参 与 者 就 是 集 团本 身 。 第 二 ， 目公 司 和 投 资 人共 同 负 责项 目的融 资 和 建 设 管理 。 项
中大部分 为短期流动 资金 贷款
对于 财 富黑 马 严介 和和他 的２ ０ 年年报显示主营业务 ０５
收入高达 ２ ４亿元 净利润近 １ 亿 元、资产负债率 ２ ％ ５４ ０６ ２５
包 括项 目 发起 、 立项 和准备 、 招投标并签订协议 ，组建 Ｂ 项 目 Ｔ
公 司 、 工程 融 资 和 建 设 、移 交 并 付 款 六 个 方 面 。
过 验收后 ，由政 府按 照合 同约定 的方式将投 资人 与该 项 目有关 的权利 购回。在 Ｂ 项 目期 内，中标人不仅能获得工程投融 资过 Ｔ 程 中的融 资费用、项 目管理 费用 还可以获得一 定数额的投资
回报 。每个 Ｂ Ｔ项 目都有特定的运行过程 但总体来说 Ｂ 模式 Ｔ
大都是集 团及其子公司无 法偿还银行贷款 ， 金额合计 ４ 元 其 亿
公 司进 行投 资 融资 、 管理 施工总承包等工作；工程完工并通
复冻结 ３ 次以上 ． 而最近 的一 次冻 结则 发生在２ ０ 年 ９ ２ ０ ６ 月 ０日。 这些诉讼 的原告 大多为各 地商业银 行 ．而被告皆为太平洋建设
集团或其 下属企业 ．乃至 集团实际控制人严介和。诉讼的原 因
ＮＷ Ｆ Ａ Ｃ ｃｎｃ ０ ３ Ｅ Ｉ ＮＥ Ｄｃ｜ｒ ６ ６ Ｎ ｏｌ ∞ ＇
Ｂ Ｂ ｉ —— Ｔａｓｅ， Ｔ（ｕ『 ｄ ｒ ｆｒ 即建 设— — 移 交 ） 式 是 Ｂ Ｔ（ｕＩ ｎ 模 Ｏ Ｂｉ ｄ
及 相 关 防 范 措 施 进 行 了深 入 探 讨
关 键 词 ： 太 平 洋 建 设 集 团 ；Ｂ Ｔ模 式 ； 项 目 公 司 ； 可 疑 类 贷 款 ； 担 保 体 系
中 图 分 类 号 ：Ｆ ０ ９ 文 献 标 识 码 ： Ｂ文 章 鳊 号 ： １ ０ —１ ７ （ ０ ６ １ —０ ０ ８５ ． ６ ０ ２ ０ ） ２ ６ ０ ７ ５
这样一个报表花 团锦簇的企业 ， 竟然无力偿还 ４ 亿元银 行欠款 。 其 实无法偿还债务 ，集团完全 可以申请 延期还款或者借新债还
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二 、Ｂ Ｔ模式的特点分析
作为一种新型 的投融资方式 ，Ｂ Ｔ项 目融资主要适用于 非经
种 简化形式 是政府部 门利用非政 府资金来承 建某些 基础设施 建设项 目的一种投融资方式。具体来说 Ｂ 模 式的运作过程是这 Ｔ 样 的： 政府或其授权 的单位通过法定程序 （ 一般是招投标方式）
选择承 建方 （ 同时也是投 资人 ）并 与之签订合 同 ，将拟建 的基
础 设施项 目授权给后者 由其 负责在工程建设期 内组建 Ｂ 项 目 Ｔ
ｎ 月２ 日 《 ５ 二十一世纪经济报道》的一篇文章再次将太平洋
、，建设集 团及位居 ２０ 年胡润富豪榜榜眼 身价 １ ５ － ０５ 亿的严 ２ 介和推 向了风 口浪尖 。截 至 ９ ２ 日的短短 半年 多时间里 ，苏 月 １
州市 中级人 民法院 、南通市 中级人 民法 院、南京市中级 人民法 院先后 ５ 次查封了严介 和的 １ 处住宅 绝大 多数甚至已经被重 ２