上市公司财务报表综合分析

上市公司财务报表综合分析
——以浙江广厦股份有限公司为例摘要文章选取浙江广厦公司为例，同时选取同行业中与其规模相同的三家可比公司，对其盈利质量、资产质量和现金流质量进行简略分析。

关键词盈利质量资产质量收入质量
浙江广厦股份有限公司成立于1993 年7 月，并于1997年4 月15日发行3500万股票在上海证券交易所挂牌交易，公司的现总股本为871，789，093 股，公司总资产达89.42 亿元。

公司的经营范围为房地产开发、经营，实业投资，建筑材料、建筑机械的制造、销售，水电开发，房地产投资为公司的主业。

文章选取了我国500 强企业中属于房地产行业的且与
浙江广厦规模相同的三家公司（北京首都开发股份有限公司、北京北辰实业股份有限公司、冠城大通股份有限公司）进行比较分析的。

一、盈利质量分析
（一）收入质量的分析
表1 营业收入的比较
2005 2006 2007 2008 2009
浙江广厦（百万）847.73 665.01 2777.82 3394.23 4387.11
可比公司均值（百万）1426.36 1335.5 2392.41 2701.12 3198.05
由表1 可以看出，2005年到2009年浙江广厦与可比公司的收入均呈上升趋势，2005到2006年都略微下降，这与2006 年国家出台房地产相关的调控政策有关，2006
年到2009 年两者的营业收入上涨趋势明显，这与近几年来房价大幅度上涨有关。

浙江广厦的增长幅度高于可比公司均值，其成长性较好，创造现金流量和市场竞争力略高于可比企业。

相对来说，收入质量比较好。

（二）利润质量分析
表2 净利润的比较
2005 2006 2007 2008 2009
浙江广厦（百万）-177.26 -272.36 180.75 367.22 438.05
可比公司均值（百万）118.81 168.32 344.56 465.97 658.88
就浙江广厦公司净利润的成长性来看，2005 年和2006年净利润出现负值，这与这两年公司较高财务费用以及投资损失有关。

从2007 年开始净利润有开始转正，这与收入的大幅增加、财务费用的减少以及投资收益的增加有关。

但浙江广厦的净利润低于可比公司的平均值，这说明其盈利能力较低，还有提升的空间。

二、资产质量分析
（一）现金及现金等价物占总资产的比例
2005 2006 2007 2008 2009
可比公司均值（%）0.09 0.22 0.13 0.14 0.25
浙江广厦（%）0.03 0.06 0.11 0.05 0.12
从表中看出，2005年到2009年浙江广厦的的现金及现金等价物占总资产的比例非常小，一般都徘徊在10% 左右，并且有一定的波动性，另外浙江广厦的的现金及现金等价物占总资产的比例也低于可比公司的均值。

这一切说明了浙江广厦公司的财务弹性比较小，当市场出现逆境时，应对能力较低，企业发生潜在损失的风险大，这与房地产行业经营模式相关；当
然该公司现金及现金等价物较少，可能该公司的投资机会比较多，资金利用效率比较高。

（二）固定资产、在建工程和无形资产占总资产比例
表3 固定资产、在建工程和无形资产占总资产比例的比较
2005 2006 2007 2008 2009
可比公司均值（%）16.00 10.00 11.00 9.90 6.50
浙江广厦（%）23.00 23.00 8.90 7.00 6.70
从表中看出，2005 年到2009 年浙江广厦的固定资产、在建工程和无形资产占总资产的比例较低，且呈下降趋势。

从可比公司均值看，浙江广厦2005 年和2006年的比例较高，其余年份都可比公司均值低。

浙江广厦公司的该指标说明该公司的面临风险时，退出壁垒较小，企业自由选择权较大。

这与房地产行业的整体的发展模式有关。

（三）存货占流动资产的比例
表4 存货占流动资产比例的比较
2005 2006 2007 2008 2009
可比公司均值（%）74 67 75 74 63
浙江广厦（%）84 90 80 86 73
从表中可以看出，2005年到2009年浙江广厦的存货占流动资产的比例非常高，一直徘徊在80% 左右，甚至有的年份达到90% ，且高于可比公司的均值。

正常的存货占流动资产的比例为50% ，可以看出整个房地产行业的存货比例都高于正常值，而浙江广厦高出的更高，存货比例过高不利于资金回笼，同时面临着存货价格下降的风险等。

当然这与行业的特点有着紧密的联系，同时也与房地产市场价格上涨，居民购买力下降有关。

浙江广厦应该采取进一步的措施来提高存货的周转率。

三、现金流量分析
（一）经营活动现金净流量
表5 经营活动现金净流量的比较
2005 2006 2007 2008 2009
浙江广厦（百万）-143.67 -495.86 1805.04 -691.54 643.63
可比公司均值（百万）-227.33 -635.15 -1576.8 1073.33 1646.54
由表可以看出，无论是浙江广厦还是可比企业，其经营性现金流量并不是很稳定，表现出企业“ 造血功能” 的不稳定，这与房地产行业的特点有着密切的关系。

2005-2006年该企业的经营性现金流量与可比企业大致相符，但是2007 年经营性现金大幅上升，到了2008 年（下转第73页）
万方数据
73
2010 11
财会FINANCE AND ACCOUNTING
次原材料整个的采购过程：取得尚未执行完毕的合同，了解最近执行合同的日期，在货物到达被审计单位的时候进行跟踪记录。

从原材料进厂开始，看经过哪些流程，应用哪些票据，相应的流程和人员是否在相应的票据上都有体现。

观察入库单和出库单的编号是否连续，相关人员签字是否完整。

观察仓库的容量和原材料保管账的最大库存额，看二者是否匹配。

通过以上程序的观察和了解，可以判断采购和付款环节是否存在疏漏。

再进一步通过实质性测试对出库金额进行测试，并结合盘点的结果再具体分析。

3 ．生产循环：生产循环不涉及太多的资金的流转，但是生产环节起到了承上起下的作用，它一方面涉及原材料，另一方面涉及产成品，因此它既涉及到了资产负债表上的存货项目，
也涉及到了损益表的主营业务成本项目。

但是这个环节的内控流程并不像销售和收款循环、采购和付款循环那样能够简单而明了地体现。

在这个环节上，首先要了解生产的工艺流程，看从领用原材料开始，要经过哪些步骤，最终形成产成品，初步确定被审计单位的成本核算方法是否正确。

询问车间生产负责人每年的产量，检查生产记录，看与产成品的保管账是否一致，判断产量和销量的关系，是否符合逻辑。

4 ．投资循环：投资循环主要了解被审计单位对投资的相关规定和授权。

查看被审计单位关于投资的文件，了解投资的重点领域，投资的审批需要哪一个层面的管理者签字或授权。

对于已经有投资业务的，察看投资合同或协议，对应货币资金的付款记录或是实物资产的转出手续，看投资是否确实存在。

必要时可以要求被审计单位提供被投资单位的验资报告，看验资结果是否与投资方的账务处理相对应。

（二）评价内部控制制度
对内部控制制度的评价具体可以用下列标准来衡量：
（1 ）控制是否深入到企业的各个方面，并将内部控制制度公开化，也就是说企业的各项经营管理活动是否均纳入内部控制的范围，应有的控制环节是否设置齐全，内部控制系统的关键点上是否都建立了强有力的内部控制，是否存在薄弱环节。

（2 ）内部控制制度是否布局合理、清晰明了，具有很强的可操作性。

内部控制制度是否能够成为一种全员性的行为规范，任何一个人都不能凌驾其上或游离其外。

（3 ）内部控制程序是否规范，通过控制是否能够防患于未然。

（4 ）控制职能是否划分清楚。

（5 ）人员间的分工和牵制是否恰当。

（6 ）是否建立内部审计制度，投诉渠道是否开放、有效、内部审计部门和各个高级管理人员是否充分重视这些投诉，注重实际调查，迅速反馈信息。

（7 ）内部控制的各项政策的实施情况是否由特定的部门定期检查，对内部控制制度是否进行及时修订和补充。

（8）内部控制制度设计是否符合成本效益原则。

通过对上述各流程内部控制的了解，基本上能够对被审计单位的内部控制有一个整体的印象和大致的评价，也就基本能够判断审计的风险点。

这样才会有针对性对起草审计计划，不在低风险领域重复工作，把精力更好地集中在高风险控制上，合理安排审计人员，提高审计效率。

三、审计过程中不应忽视一些细节多数的注册会计师在审计时会遵照一些既定的审计程序，而往往会忽视一些有用的细节，下面几个方面是不可以忽视的，它对审计结论会起到相当重要的作用：
1 ．在对银行存款进行审计时，一定要索取全部的银行对账单。

一般的情况下注册会计师都只会要年末的银行对账单和银行调节表，但是这其中往往不能发现舞弊的情况。

如果索取全部的银行对账单并对其中的一个月进行对账的话，如果有收入未入账的情况就很可能被发现。

比如，收到一笔货款又转出了同样金额的钱数，余额是不变的，但是收入很可能被隐藏，货币资金也很容易被转移。

2 ．在审计长、短期借款的时候，不仅仅要索取长、短期借款合同，一定要拿到被审计单位的贷款卡，并亲自去银行查询贷款卡的信息。

这样才能保证借款的数据是真实的、完整的。

3 ．在对实物进行盘点时，一定要细致、准确。

对于特殊物品的盘点，如果注册会计师无法自行确认，就一定要请专家予以协助。

被审计单位有可能会利用注册会计师无法确认又无法否认的空子，在实物资产上做文章。

而实物资产又的确是非常重要的项目上，它的正确与否会对会计报表产生重大的影响。

因此，注册会计师应考虑成本效益的同时重视潜在的审计风险，才能保证审计结论的正确性和可信性。

（上接第71 页）却下降，表现出异常的趋势，其原因在于007 年该公司营业收入得到的现金增长比例比较高，是2006 年的现金收入的7.2 倍。

而2008 年经营现金的大幅下降是
因为现金收入的下降导致的。

总之，公司经营性现金流量主要受到当年现金收入的影响，其稳定性不是很合理。

（二）自由现金流量
表6 自由现金流量的比较
2005 2006 2007 2008 2009
浙江广厦（百万）-528.77 -910.31 -297.68 1005.77 -1439.7 4
可比公司均值（百万）-251.56 -1683.2 8 -1576.3 2 -1445.0 9 -3266.6 7
从表中可以看出，浙江广厦的自由现金流量2006 年较2005 年有所下降，可比公司的自由现金流量下降幅度更大；2006 年到2008 年浙江广厦的现金流量呈上升趋势，且上升趋势明显，其上升幅度大于可比公司的上升幅度，而2008年到2009年两者都呈下降趋势，并且可比公司的下降幅度大。

通过分析我们可以看出房地产行业的自由有现金流量平均为负值，且波动性比较大，这说明整个行业还本付息和支付股利的能力较差，投资者面临的风险较大；而浙江广厦的自由现金流量高于同行业均值，说明浙江广厦在同行业中还本付息和支付股利的能力较好，投资风险相对较小。

四、总的评价
从盈利质量来看，浙江广厦公司的收入和净利润的成长性较强，波动性较小，但相比可比公司其盈利质量稍差；从资产结构上来看，该公司存货数量过大，现金以及等价物的风险较小，投资风险大；从现金流量来看，该公司的经营性现金流量波动较大，自由现金流量多数年份为负数，经营风险较大，抵御危机的能力较差。

总之该公司还有很多值得提高的地方。