我国资产管理市场的现状、问题与综合治理

资产管理是提高 国民财 产性 收入的重要路径 。我
国资产管理市场蓬勃发展 的同时也存 在一些非理性繁
（ 二 ）资管规模 出现井喷式增长
截至 ２ ０ １ ６ 年底 ，我 国银行 理财 、信托 、保 险 、公
荣的乱象 ，威胁 国民财产安 全 ，影 响金融稳定 ，亟待
综合治理 。
一
募和私募基金 、证券公司累计管理的资管规模高达 １ １ ６ 万亿元 ，与 ２ ０ ０ ７ 年７ ． ６ 万亿元 的总规模 相 比，增长 了
（ 四）资管行业初具规模
期货 等高风险 的证券投资相 比 ，在 刚性兑付 未被 打破
的背景下 ，预期低风 险、高 收益率 的资管 产品成 为居 民资产 配置的主要选择 。中国社科 院数据显示 ，截止
２ ０ １ ４年 底 ，我 国居 民现 金 和存 款 的 配 置 已 下 降 至
５ ４ ． ７ ８ ％，资管产 品配置上升到 ２ ６ ． ６ ７ ％。金融机构的资 管产品在很 大程度上取代 了居民活期存款 。
近１ ５ 倍 ，实现年均复合 ３ ２ ％的高速增长【 ２ １ 。２ ０ １ ６ 年底
、
资产 管 理 市 场 发展 现 状
我 国资产管理规模 占Ｇ Ｄ Ｐ的 比重高达 １ ５ ６ ％。根据波
士顿咨询公 司与兴业银行联合发布 的 《 中国私人银行 ２ ０ １ ７ ：十年蝶变 、十年展望》报告显示 ，中国已经仅 次于美 国成为全球第二大私人财富管理市场。 （ 三 ）资管产品种类丰富 从资产管理产品数量来 看 ，２ ０ １ ６ 年底 我国银行理 财 、券商资管 、信托产 品及公募产品的数量突破 １ ５ 万
过去十多年 ，我 国资产 管理市 场蓬勃 、行业快速 扩张 ，２ ０ １ ７ 年我国已经成为全球第二大财富管理市场。
（ 一 ）居 民财 富 快速 增 长 引致 巨大理 财 需 求
居 民财富快速增长 、理财理念 深入人 心是我国资
产管理业快速发展的主要原 因。过去 ｌ ０ 年 ，我国 Ｇ Ｄ Ｐ 增长 了 １ ． ７ 倍 ，城 镇 居 民人均 可 支配 收 入增 长 了 １ ． ５
措 并举 综合 治理 ，补 齐短板 ，具体措施 为：理顺 资产管理的法律关 系，￣ １ － ／ ＇ － 律短板 ；完善监管制度 ，补齐监
管短板 ；强化 资产 管理机构 自身管理 ，补 齐 自 律 管理短坂 ；加 强资产管理 业的基础建设 ，补齐保障短板 。
【 关键词 】资产管理市场 金 融监管 金 融安 全 金 融创新 【 中图分类号 】Ｆ ８ ３ ２ 【 文献标识码 】Ａ 【 文章编号】１ ０ ０ ８ — １ ７ ４ ７ （ ２ Ｏ １ ７ ） ０ ７ — ０ ０ ３ ４ — ０ ５
、 、
Ｔ Ｈ Ｅ Ｏ Ｒ Ｅ Ｔ Ｉ Ｃ Ａ Ｌ Ｈ Ｏ Ｒ Ｉ Ｚ Ｏ Ｎ 经 济 观 察
、
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我 国资 产 管 理 市 场 的 现状 、 问题 与 综 合 治 理
■ 储 晓明
【 提 要 】我 国资产管理 市场蓬勃发展 的同时也存在一些非理性繁 荣的乱象。规 范资产管理市场必须 多
产规模 达到 １ ６ ． ８ ９ 万亿元 ，在发展 ４ 年不到的时间内实
益 ，当产 品投资 的市场 或标 的出现异 常波动 ，过高 的
杠杆 比例易引发竞相平仓抛售 ，触发系统性风险。
４ ． 刚兑 环境下 资产管 理产 品收益 与风 险不 相称 。 当前我 国大多资管产 品属 于刚兑 ，其产 品收益率并不 能真实 、有效地反映产 品背后 的风险 ，出现资管产 品
宗商 品等指数标 的 的产 品 ；信托公 司有相应 的黄金 、 房地产等投资信托 ；证券公 司有期货资管产 品 、收益
权凭证等 ；基金公 司推出了 Ｅ Ｔ Ｆ 、分级基金及杠杆基 金等创新产品 ；互联 网金融机构在 已有账户基础上推 出了宝宝类 现金管理产品 ，资管产品形式 日 渐多元化 。
受监管部 门的积极推动 ，资产管理行业得到前所
未有的快速增 长。２ ０ １ ２ 年以来 ，我 国金融业相继 出台
了一系列推动资管业务发展 的政策文件 。保监会推 出
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，
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改革创新 １ ３ 条 ，保险资金 可投资范围和投资渠道极大
就近千亿元 ，直接引致数百万投资者利益受损。 ３ ． 监 管部 门对金 融机构资本约束 不够 ，产品高杠
杆运作 ，少数理 财产品风险敞 口大。金融机构通过产 品结构化设计 ，采用提 高产 品杠杆水平来提 升投资 收
地放 开 ；证监会修订 《 证券公 司客户资产管理业务管
理 办法 》及配套 的两个 细则 ，证 券公 司资管业务范 围 得到拓展 ；《 证券投资基金 法》正式实施 ，将私募基金 纳人统一 管理 ，私募基金类资产管理 机构迎来飞速发 展 ，截 至 ２ ０ １ ７ 年５ 月 ，我 国拥有登记 的私募 基金管理 人１ ９ １ １ ２ 家 ，实缴规模 ９ ． ２ ２ 万亿元 ；２ ０ １ ４ 年 以来基 金 子公司大扩容 ，截至 ２ ０ １ ６ 年底基金子公 司及其专户资
银行公 布的中 国居民金融资产配置 数据显示 ，２ ０ １ ０ 年 第 三季度末我 国居 民金融资产配置 中，有 ７ ０ ． ９ ６ ％是现 金 和存 款 ，其它金融 资产 配置 比重不足 ３ ０ ％，其 中资 产管理产 品配置仅 ５ ． ７ ２ ％Ｉ ｌ 】 。我 国居民寻找多元化投资 渠 道来满 足资产 保值增值 的需求 大幅提 升。与股 票 、
只 ，是 ２ ０ ０ ７ 年４ ０ ０ ０ 余只的产品数量 的 ３ ７ ． ５ 倍 。从产 品种类来看 ，除 了传统 的现金类 、固定收益类 、权益
类产品外 ，资产证券化等类 固定收益产 品、金融衍生 品类资管产品也快速发展 。银行推 出了挂钩汇率 、大
倍 ，实现 了年均复合 １ ２ ％的高速增长 。根 据中国人 民