2019中级财管69讲第66讲偿债能力分析、营运能力与盈利能力

2019中级财管69讲第66讲偿债能⼒分析、营运能⼒与盈利能⼒
第⼆节基本的财务报表分析
（1）指标计算规律
分母分⼦率
分⼦⽐率
（2）指标计算应注意问题
⼀、偿债能⼒分析
（⼀）短期偿债能⼒分析
速动与⾮速动资产的划分
【例题?单选题】在计算速动⽐率指标时，下列各项中，不属于速动资产的是（）。

（2018年卷Ⅱ）
A.存货
B.货币资⾦
C.应收票据及应收账款
D.其他应收款
【答案】A
【解析】货币资⾦、以公允价值计量且其变动计⼊当期损益的⾦融资产和各种应收款项，可以在较短时间内变现，称为速动资产；另外的流动资产，包括存货、预付款项、⼀年内到期的⾮流动资产和其他流动资产等，属于⾮速动资产。

【教材例题】
表10-2 资产负债表
编制单位：爱华公司2017年12⽉31⽇单位：万元
资产年末余额年初余额负债和所有者权益年末余额年初余额
流动资产流动负债
货币资⾦260 135 短期借款310 235
以公允价值计量且其
变动计⼊当期损益的
⾦融资产40 70
以公允价值计量且其
变动计⼊当期损益的
⾦融负债
0 0
衍⽣⾦融资产0 0 衍⽣⾦融负债0 0 应收票据及应收账款2050 1070 应付票据及应付账款545 585 预付账款70 30 预收款项60 30 其他应收款120 120 应付职⼯薪酬90 105 存货605 1640 应交税费55 70 持有待售资产0 0 其他应付款295 180 ⼀年内到期的⾮流动
345 0 持有待售负债0 0
资产
其他流动资产100 65 其他应付款295 180
流动资产合计3590 3130 ⼀年内到期的⾮流动
负债
260 0
⾮流动资产：其他流动负债25 35 可供出售⾦融资产0 0 流动负债合计1640 1240 持有⾄到期投资0 0 ⾮流动负债：
长期应收款0 0 长期借款2260 1235 长期股权投资160 235 应付债券1210 1310 固定资产6190 4775 其他⾮流动负债360 385在建⼯程100 185 ⾮流动负债合计3830 2930 ⽆形资产100 120 负债合计5470 4170 递延所得税资产35 85 所有者权益：
其他⾮流动资产25 70 实收资本3000 3000 ⾮流动资产合计6610 5470 资本公积90 60
盈余公积380 210
未分配利润1260 1160
所有者权益合计4730 4430
资产总计10200 8600 负债和所有者权益总
计
10200 8600
1.短期偿债能⼒
（1）本年度营运资⾦=3590-1640=1950（万元）上年度营运资⾦=3130-1240=1890（万元）（2）年初流动⽐率
=3130/1240=2.524
年末流动⽐率=3590/1640=2.189
（3）年初速动⽐率=1395/1240=1.13
解析：⾮速动资产=30+1640+0+65=1735
速动资产=3130-1735=1395
年末速动⽐率=2470/1640=1.51
解析：⾮速动资产=70+605+345+100=1120 速动资产=3590-1120=2470
（4）年初现⾦⽐率=（135+70）/1240=0.165 年末现⾦⽐率=（260+40）/1640=0.183。

指标的具体分析
（1）营运资⾦
指标计算
营运资⾦=流动资产-流动负债
[扩展]=⾮流动负债+所有者权益-⾮流动资产
分析结论营运资⾦为正，说明企业财务状况稳定，不能偿债的风险较⼩。

反之，当营运资⾦为负，此时，企业部分⾮流动资产以流动负债作为资⾦来源，企业不能偿债的风险很⼤
局限性绝对数指标，不便于不同企业之间的⽐较
（2）流动⽐率、速动⽐率、现⾦⽐率分析
①⼀般来说，⽐率⾼，短期偿债能⼒强，但⽐率过⾼会增加企业的机会成本；
②影响可信性因素。

【例题?多选题】公司当年的经营利润很多，却不能偿还到期债务。

为查清其原因，应检查的财务⽐率包括（）。

A.营业净利率
B.流动⽐率
C.存货周转率
D.应收账款周转率
【答案】BCD
【例题?单选题】下列财务指标中，最能反映企业即时偿付短期债务能⼒的是（）。

（2018年卷Ⅰ）
A.资产负债率
B.流动⽐率
C.权益乘数
D.现⾦⽐率
【答案】D
【解析】现⾦⽐率剔除了应收账款对偿债能⼒的影响，最能反映企业直接偿付流动负债的能⼒。

【例题?判断题】现⾦⽐率不同于速动⽐率之处主要在于剔除了应收账款对短期偿债能⼒的影响。

（）（2017年）
【答案】√
【解析】现⾦资产包括货币资⾦和以公允价值计量且其变动计⼊当期损益的⾦融资产等。

现⾦⽐率剔除了应收账款对偿债能⼒的影响，最能反映企业直接偿付流动负债的能⼒，表明每1元流动负债有多少现⾦资产作为偿债保障。

（⼆）长期偿债能⼒分析
【注意】指标间的关系
权益乘数=====1+产权⽐率
【教材例题】表10-2资产负债表与表10-3利润表
表10-2 资产负债表
编制单位：爱华公司2017年12⽉31⽇单位：万元
资产年末余额年初余额负债和所有者权益年末余额年初余额流动资产流动负债
货币资⾦260 135 短期借款310 235 以公允价值计量且其
变动计⼊当期损益的
⾦融资产40 70
以公允价值计量且其
变动计⼊当期损益的
⾦融负债
0 0
衍⽣⾦融资产0 0 衍⽣⾦融负债0 0
应收票据及应收账款2050 1070 应付票据及应付账款545 585 预付账款70 30 预收款项60 30 其他应收款120 120 应付职⼯薪酬90 105 存货605 1640 应交税费55 70 持有待售资产0 0 其他应付款295 180
⼀年内到期的⾮流动
资产
345 0 持有待售负债0 0 其他流动资产100 65 其他应付款295 180
流动资产合计3590 3130 ⼀年内到期的⾮流动
负债
260 0
⾮流动资产：其他流动负债25 35 可供出售⾦融资产0 0 流动负债合计1640 1240
持有⾄到期投资0 0 ⾮流动负债：
长期应收款0 0 长期借款2260 1235 长期股权投资160 235 应付债券1210 1310 固定资产6190 4775 其他⾮流动负债360 385
在建⼯程100 185 ⾮流动负债合计3830 2930 ⽆形资产100 120 负债合计5470 4170 递延所得税资产35 85 所有者权益：
其他⾮流动资产25 70 实收资本3000 3000 ⾮流动资产合计6610 5470 资本公积90 60
盈余公积380 210
未分配利润1260 1160
所有者
权益合计
4730 4430
资产总计10200 8600 负债和所有者权益总
计
10200 8600
表10-3 利润表
编制单位：爱华公司 2017年度单位：万元
项⽬本年⾦额上年⾦额
⼀、营业收⼊15010 14260
减：营业成本13230 12525 税⾦及附加150 150
销售费⽤120 110
管理费⽤240 210
财务费⽤560 490
加：公允价值变动收益110 190
投资收益210 130
⼆、营业利润1030 1095
加：营业外收⼊60 95
减：营业外⽀出110 35
三、利润总额980 1155
减：所得税费⽤330 385
四、净利润650 770
【解析】
（1）年初资产负债率=4170/8600×l00%=48.49%
年末资产负债率=5470/10200×100%=53.63%
（2）年初产权⽐率=4170/4430×l00%=94.13%
年末产权⽐率=5470/4730×100%=115.64%
（3）年初权益乘数=8600/4430=1.94
年末权益乘数=10200/4730=2.16
（4）假定表中财务费⽤全部为利息费⽤，资本化利息为0。

爱华公司利息保障倍数为：
上年利息保障倍数=（1155+490）/490=3.36
本年利息保障倍数=（980+560）/560=2.75。

【例题?单选题】⼄公司2018年的营业收⼊为14500万元，财务费⽤为500万元，资产减值损失为10万元，所得税费⽤为32.50万元，净利润为97.50万元，⼄公司2018年资本化利息⽀出100万元，已经计⼊在建⼯程，则利息保障倍数为（）。

A.1.26
B.1.17
C.1.05
D.0.93
【答案】C
【解析】利息保障倍数=息税前利润÷应付利息=（97.5+32.5+500）÷（500+100）=1.05。

指标的具体分析
1.资产负债率的分析
这⼀⽐率越低，表明企业资产对负债的保障能⼒越⾼，企业的长期偿债能⼒越强。

2.产权⽐率和权益乘数
是资产负债率的另外两种表现形式，它和资产负债率的性质⼀样。

3.利息保障倍数的分析
该⽐率越⾼，长期偿债能⼒越强。

从长期看，利息保障倍数⾄少要⼤于1（国际公认标准为3）。

【提⽰】
在短期内，利息保障倍数⼩于1也仍然具有利息⽀付能⼒。

因为计算息税前利润时减去的⼀些折旧和摊销费⽤并不需要⽀付现⾦。

【例题?单选题】产权⽐率越⾼，通常反映的信息是（）。

（2015年）
A.财务结构越稳健
B.长期偿债能⼒越强
C.财务杠杆效应越强
D.股东权益的保障程度越⾼
【答案】C
【解析】产权⽐率=负债总额/所有者权益总额×100%，这⼀⽐率越⾼，表明企业长期偿债能⼒越弱，债权⼈权益保障程度越低，所以选项B、D不正确；产权⽐率⾼，是⾼风险、⾼报酬的财务结构，财务杠杆效应强，所以选项C正确，选项A不正确。

【例题?多选题】下列财务指标中，可以反映长期偿债能⼒的有（）。

（2017年）
A.总资产周转率
B.权益乘数
C.产权⽐率
D.资产负债率
【答案】BCD
【解析】反映长期偿债能⼒的财务指标主要有资产负债率、产权⽐率、权益乘数、利息保障倍数，总资产周转率是反映营运能⼒的指标，所以选项A不正确。

（三）影响偿债能⼒的其他因素
因素影响
可动⽤的银⾏贷款指标或授信额度可以提⾼企业偿债能⼒
资产质量如果企业存在很快变现的长期资产，会增加企业的短期偿债能⼒
或有事项和承诺事项会增加企业的潜在偿债压⼒，降低偿债能⼒经营租赁会降低企业的偿债能⼒
【例题?多选题】下列各项因素中，影响企业偿债能⼒的有（）。

（2015年）
A.经营租赁
B.或有事项
C.资产质量
D.授信额度
【答案】ABCD
【解析】影响偿债能⼒的其他因素包括：（1）可动⽤的银⾏贷款指标或授信额度；（2）资产质量；（3）或有事项和承诺事项；（4）经营租赁。

所以选项A、B、C、D均正确。

【例题?单选题】下列各项业务中，能够降低企业偿债能⼒的是（）。

A.企业采⽤经营租赁⽅式租⼊⼀台⼤型机械设备
B.企业从某国有银⾏取得3年期500万元的贷款
C.企业向战略投资者进⾏定向增发
D.企业向股东发放股票股利
【答案】A
⼆、营运能⼒⽐率
（⼀）计算特点
【教材例题】表10-2资产负债表与表10-3利润表
表10-2 资产负债表
编制单位：爱华公司2017年12⽉31⽇单位：万元资产年末余额年初余额负债和所有者权益年末余额年初余额流动资产流动负债
货币资⾦260 135 短期借款310 235 以公允价值计量且其
变动计⼊当期损益的
⾦融资产40 70
以公允价值计量且其
变动计⼊当期损益的
⾦融负债
0 0
衍⽣⾦融资产0 0 衍⽣⾦融负债0 0
应收票据及应收账款2050 1070 应付票据及应付账款545 585 预付账款70 30 预收款项60 30 其他应收款120 120 应付职⼯薪酬90 105 存货605 1640 应交税费55 70 持有待售资产0 0 其他应付款295 180
⼀年内到期的⾮流动
资产
345 0 持有待售负债0 0 其他流动资产100 65 其他应付款295 180
流动资产合计3590 3130 ⼀年内到期的⾮流动
负债
260 0
⾮流动资产：其他流动负债25 35
可供出售⾦融资产0 0 流动负债合计1640 1240 持有⾄到期投资0 0 ⾮流动负债：
长期应收款0 0 长期借款2260 1235 长期股权投资160 235 应付债券1210 1310 固定资产6190 4775 其他⾮流动负债360 385
在建⼯程100 185 ⾮流动负债合计3830 2930 ⽆形资产100 120 负债合计5470 4170 递延所得税资产35 85 所有者权益：
其他⾮流动资产25 70 实收资本3000 3000 ⾮流动资产合计6610 5470 资本公积90 60
盈余公积380 210
未分配利润1260 1160
所有者
权益合计
4730 4430
资产总计10200 8600 负债和所有者权益总
计
10200 8600
表10-3 利润表
编制单位：爱华公司2017年度单位：万元
项⽬本年⾦额上年⾦额
⼀、营业收⼊15010 14260
减：营业成本13230 12525 税⾦及附加150 150销售费⽤120 110
管理费⽤240 210
财务费⽤560 490
加：公允价值变动收益110 190
投资收益210 130
⼆、营业利润1030 1095
加：营业外收⼊60 95
减：营业外⽀出110 35
三、利润总额980 1155
减：所得税费⽤330 385
四、净利润650 770 【解析】。