建立科学规范的国企股权激励制度

建立科学规范的国企股权激励制度
2009年12月14日17:50:12
近日，ST科龙重组方案曝光了海信集团的股权激励名单，海信股权激励备受质疑。

面对外界的重重质疑，海信电器董事会在11月26日晚发布的澄清公告中称，公司的股票期权激励计划经过青岛市国资委、国务院国资委、中国证监会等主管部门以及公司股东大会的层层审批通过，且激励对象的确定符合相关法律法规的有关规定，不存在违规事项。

海信强调，股票期权激励计划使公司管理层和骨干员工的长期利益与广大股东的长期利益保持一致，不存在瓜分中小股东利益的情况。

股权激励机制是一种通过经营者获得公司股权形式给予企业经营者一定的经济权利，使其能够以股东的身份参与企业决策、分享利润、承担风险，从而勤勉尽责地为公司的长期发展服务的制度安排。

在美国、加拿大和英国公司中，股权激励特别是股票期权，在过去十多年已成为非常流行的激励工具。

那么，股权激励是否适合中国国企高管？国企高管的体制内特征如何影响激励机制？
以人为本是企业管理的根本需要,能否最大程度地调动国企员工特别是国企高管人员的积极性、创造性将直接影响到国有企业的正常运转。

股权激励正是通过以经济利益核心的物质激励来实现对人力资本激励的重要形式，使得经营者有机会参与企业剩余所有权的分配，实现了经营者利益与股东利益的统一，强化了公司价值与股东价值的最大化。

股权激励是有效吸引、激励和保留人才的重要工具，也有助于推动国企的市场化。

国企高管薪酬、股权激励问题历来是国企改革中最为坚硬的堡垒之一，既涉及人事体制与公司治理机制，亦涵盖管理者定价等技术细节，更涉及社会心理与价值体系问题。

如何在长期激励的同时，实现公司价值最大化和股东等利益相关人权益的最大化，这一问题在国企尤为复杂。

1999年中石油进行IPO路演的时候，海外投资者最关心的一个问题就是股权激励计划能否真正地有效执行。

很多投资者也把这个作为判断国企领导人是否会对企业负责的一个重要依据。

也正是这一年，中共十五届四中全会即提出允许经理人持股的原则；2000年之后，我国企业股权激励发展较快。

红筹股、H股上市公司多数进行了高层管理人员实行长期激励方案的探索。

2002年的中共十六大报告，更是肯定了技术和管理等生产要素可参与分配的方式。

2003年，国资委颁布了《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》，规定国资委可对特别贡献者实行中长期激励。

2004年6月，国资委出台《中央企业负责人薪酬管理暂行办法》，提出了在规范管理的基础上，逐步推进股票期权等中长期激励办法。

2005年10月，新《公司法》获得通过，排除了股权激励的主要法律障碍。

2005年12月31日，证监会《上市公司股权激励管理办法（试行）》正式发布实施，明确规定，以限制性股票和股票期权为股权激励的主要方式。

2006年，国务院国资委会同财政部制定了国有控股上市公司实施股权激励试行办法。

此后，宝钢股份成为第一家严格按照该办法设计激励方案的中央企业控股上市公司。

至此，我国国有企业股权激励进入到一个新的阶段。

股权激励制度作为一种比较完善的激励制度，能够控制代理风险，降低代理成本，满足激励相容约束。

股权激励机制的模式有很多，在近年来的各国实践中，出现了股票期权、员工持股计划（ESOP）、业绩激励股权模式、期股奖励模式、员工储蓄-股票参与计划、股票持有计划和受限制股票计划、虚拟股票、股票增值权计划、延期支付计划和特定目标计划等多种股权激励模式。

专家认为，如何对国企的高层管理者进行有效的激励和监督，是我国国有企业改革所必须要着力解决的一个关键问题。

国资委在2007年颁布国有控股境内外上市公司股权激励的两个试行办法之后，于2008年10月间，发布了包括与业绩挂钩、实行收益封顶等多项约束条件的补充意见。

在这份补充意见中，国资委明确提出，方案在授予和行权环节，都应设置相应的业绩目标，并在股价较高、收益超预期时要进行调节。

在国外，股票期权等长期激励在很多企业的高管薪酬包中占到极高的比重，所以在资本市场低落时，一些企业出于保留高管的考虑，可能会调整行权价格，但对期权等激励工具的定价调整仍十分审慎。

特别是在金融危机爆发后，方案的调整面临更多的监管限制。

就我国现实情况而言，国有企业的股权激励制度面临着诸多的挑战。

经理人市场的竞争不足、受到董事会的约束不够、内部人控制现象严重等等。

加上股票市场的有效性较低，不能充分反映出企业真实的经营状况，出现股价和业绩非对称的现象，无法起到激励经理层的作用。

而且目前大部分国有企业缺乏完整的员工业绩评定体系，可能会导致员工之间分配股票期权时的不公平现象。

种种事实表明，“股权激励”对于国企的下一步改革引发的挑战是全方位的，对制度的探索与推进也更为紧迫。

只有通过进一步市场化改革，确定人力资本的价值，才能实施规范、有效的激励制度，进而获得国企乃至国民经济增长的原动力。

（中国企业报）
责编：杨淳。