第2章货币市场(下)概要
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主体是以银行为核心的各类银行机构和非银 行性金融机构；
期限较短，多数为隔夜或一星期，极少数也 有3个月、6个月、9个月甚至12个月；
拆借的金额较大，具有批发性质； 基本上是信用拆借，无须担保和抵押； 利率由双方议定，随行就市、变动频繁； 无形的、高效率的市场，手续简便。
同业拆借市场的功能
美国联邦基准利率
美国联邦基金利率（Federal Funds Rate）是美国联 邦基金市场上的隔夜拆借利率，是美国最主要的基准利 率，处于美国利率系统的核心地位。联邦基金利率不仅 是美联储公开市场操作的目标，也是各种短期融资工具 、信贷产品、浮息债券及利率衍生品的定价基准。
美联储瞄准并调节同业拆借利率就能直接影响商业银行 的资金成本，并且将同业拆借市场的资金余缺传递给工 商企业，进而影响消费、投资和国民经济。
美国联邦基准利率
现在，联邦基金利率更像是全球金融市场的基准利率。 全球金融一体化、资本的自由流动、更多的境外银行加 入美国联邦基金市场等等，使得全球各金融市场对美国 联邦基金利率变动的敏感度大大增强。美国联邦基金利 率的变化直接影响全球债市和股市，进而影响美元指数 。由于美元是全球商品的主要结算货币，从而影响全球 商品价格，影响全球通货膨胀水平。
同业拆借市场的产生（三）
“疯狂的20年代”，道琼斯指数从1921年 的75点上涨到1929年的363点。
1929至1939年全球性的经济大衰退。 之后，西方各国普通化了中央银行的作用，
相继引入法定存款准备金制度。
同业拆借市场的特征
同业拆借市场是各类金融机构之间进行短期 资金拆借活动形成的市场。
第二章 货币市场
第一节 货币市场概述 第二节 货币市场与利率市场化及货币政策 第三节 同业拆借市场 第四节 回购协议市场 第五节 短期政府债券市场 第六节 其它子市场
第三节 同业拆借市场
一、同业拆借市场的形成、特征与功能 二、同业拆借市场的交易 三、同业拆借市场的利率 四、同业拆借市场的管理 五、中国的同业拆借市场
三、同业拆借市场的利率
同业拆借市场利率是金融市场的基准利率之一。
同业拆借市场的利率指银行同业之间的短期资金 借贷利率，包括拆进利率和拆出利率。拆进利率 （ Bid Rate）表示报价银行获得存款所支付的 利率；拆出利率（Offered Rate）表示报价银行 贷出资金收取的利率。一家银行的拆进（借款） 实际上也是另一家银行的拆出（贷款）。同一家 银行的拆进和拆出利率相比较，拆进利率（ Bid Rate ）永远小于拆出利率（ Offered Rate ） ，其差额就是银行的得益。
以同业拆借利率为基准利率的国家有英国的 伦敦同业拆放利率(Libor)、美国的美国联 邦基准利率(FFR)、日本(Tibor)、欧盟 (Euribor)等；以回购利率为基准利率的国 家有德国(1W和2W回购利率)、法国(1W回 购利率)、西班牙(10D回购利率)。
在中国，以中国人民银行对国家专业银行和 其他金融机构规定的存贷款利率为基准利率 。具体而言，一般普通民众把银行一年定存 款利率作为市场基准利率指标，银行则是把 隔夜拆借利率作为市场基准利率。
某中外Байду номын сангаас方信贷协议书
借款人按贷款帐户的借方余额，于每期付息日 按中国银行伦敦分行通知的参考银行所报六个 月ＬＩＢＯＲ加年率×％向贷款人支付本期利 息。
“伦敦银行同业间贷款利率”ＬＩＢＯＲ：当 付息日前的第二个营业日，伦敦时间上午十一 时，由指定的参考银行报出的伦敦欧洲货币市 场上的商业银行之间六个月期美元贷款利率， 经由中国银行伦敦分行于同日以电传分别通知 贷款人和借款人。
伦敦同业拆借利率LIBOR
同业拆放中大量使用的利率是伦敦同业拆借利 率（ LIBOR ,London Interbank Offered Rate）。
LIBOR指在伦敦的第一流银行借款给伦敦的另 一家第一流银行资金的利率。现在LIBOR已经 作为国际金融市场中大多数浮动利率的基础利 率，作为银行从市场上筹集资金进行转贷的融 资成本，贷款协议中议定的LIBOR通常是由几 家指定的参考银行，在规定的时间（一般是伦 敦时间上午11:00）报价的平均利率。最大量 使用的是３个月和６个月的LIBOR 。我国对外 筹资成本一般是在LIBOR利率的基础上加一定 百分点。
大多數主要金融中心都有類似LIBOR的利率 ，例如：荷蘭阿姆斯特丹的AIBOR、德國法 蘭克福的FIBOR、法國巴黎的PIBOR、新 加坡的ＳIBOR以及香港的ＨIBOR等等。美 國並無直接對應LIBOR的利率。美國的銀行
間市場是聯邦基金市場，而貸款契約的基礎
是优惠利率(Prime Rate)，此利率適用於 信用等級最佳的借款者。LIBOR直接由市場 供需決定，因此不斷變化；Prime Rate由 銀行訂定，較不經常變動。
有利于金融机构流动性、安全性和盈利性的协 调统一；
是中央银行制订和实施货币政策的重要载体； 有些国家的中央银行将同业拆借市场利率视为
货币政策的中间目标；有些国家的同业拆借市 场利率作为基础利率存在（伦敦同业市场的 Libor)。
二、同业拆借市场的支付工具和运作程 序
拆入行向拆出行开出本票，拆出行开出中央 银行存款支票即超额准备金
一、同业拆借市场的产生（一）
同业拆借市场最早出现于美国，其形成的根本原 因在于法定存款准备金制度的实施。世界上美国 最早以法律形式规定商业银行向中央银行缴存存 款准备金。
按照美国1913年通过的“联邦储备法”的规定 ，加入联邦储备银行的会员银行，必须按存款数 额的一定比率向联邦储备银行缴纳法定存款准备 金。而由于清算业务活动和日常收付数额的变化 ，总会出现有的银行存款准备金多余，有的银行 存款准备金不足的情况。
同业拆借市场的产生（二）
存款准备金多余的银行需要把多余部分运用 ，以获得利息收入，而存款准备金不足的银 行又必须设法借入资金以弥补准备金缺口， 否则就会因延缴或少缴准备金而受到央行的 经济处罚。在这种情况下，存款准备金多余 和不足的银行，在客观上需要互相调剂。于 是，1921 年在美国纽约形成了以调剂联邦 储备银行会员银行的准备金头寸为内容的联 邦资金市场。
期限较短，多数为隔夜或一星期，极少数也 有3个月、6个月、9个月甚至12个月；
拆借的金额较大，具有批发性质； 基本上是信用拆借，无须担保和抵押； 利率由双方议定，随行就市、变动频繁； 无形的、高效率的市场，手续简便。
同业拆借市场的功能
美国联邦基准利率
美国联邦基金利率（Federal Funds Rate）是美国联 邦基金市场上的隔夜拆借利率，是美国最主要的基准利 率，处于美国利率系统的核心地位。联邦基金利率不仅 是美联储公开市场操作的目标，也是各种短期融资工具 、信贷产品、浮息债券及利率衍生品的定价基准。
美联储瞄准并调节同业拆借利率就能直接影响商业银行 的资金成本，并且将同业拆借市场的资金余缺传递给工 商企业，进而影响消费、投资和国民经济。
美国联邦基准利率
现在，联邦基金利率更像是全球金融市场的基准利率。 全球金融一体化、资本的自由流动、更多的境外银行加 入美国联邦基金市场等等，使得全球各金融市场对美国 联邦基金利率变动的敏感度大大增强。美国联邦基金利 率的变化直接影响全球债市和股市，进而影响美元指数 。由于美元是全球商品的主要结算货币，从而影响全球 商品价格，影响全球通货膨胀水平。
同业拆借市场的产生（三）
“疯狂的20年代”，道琼斯指数从1921年 的75点上涨到1929年的363点。
1929至1939年全球性的经济大衰退。 之后，西方各国普通化了中央银行的作用，
相继引入法定存款准备金制度。
同业拆借市场的特征
同业拆借市场是各类金融机构之间进行短期 资金拆借活动形成的市场。
第二章 货币市场
第一节 货币市场概述 第二节 货币市场与利率市场化及货币政策 第三节 同业拆借市场 第四节 回购协议市场 第五节 短期政府债券市场 第六节 其它子市场
第三节 同业拆借市场
一、同业拆借市场的形成、特征与功能 二、同业拆借市场的交易 三、同业拆借市场的利率 四、同业拆借市场的管理 五、中国的同业拆借市场
三、同业拆借市场的利率
同业拆借市场利率是金融市场的基准利率之一。
同业拆借市场的利率指银行同业之间的短期资金 借贷利率，包括拆进利率和拆出利率。拆进利率 （ Bid Rate）表示报价银行获得存款所支付的 利率；拆出利率（Offered Rate）表示报价银行 贷出资金收取的利率。一家银行的拆进（借款） 实际上也是另一家银行的拆出（贷款）。同一家 银行的拆进和拆出利率相比较，拆进利率（ Bid Rate ）永远小于拆出利率（ Offered Rate ） ，其差额就是银行的得益。
以同业拆借利率为基准利率的国家有英国的 伦敦同业拆放利率(Libor)、美国的美国联 邦基准利率(FFR)、日本(Tibor)、欧盟 (Euribor)等；以回购利率为基准利率的国 家有德国(1W和2W回购利率)、法国(1W回 购利率)、西班牙(10D回购利率)。
在中国，以中国人民银行对国家专业银行和 其他金融机构规定的存贷款利率为基准利率 。具体而言，一般普通民众把银行一年定存 款利率作为市场基准利率指标，银行则是把 隔夜拆借利率作为市场基准利率。
某中外Байду номын сангаас方信贷协议书
借款人按贷款帐户的借方余额，于每期付息日 按中国银行伦敦分行通知的参考银行所报六个 月ＬＩＢＯＲ加年率×％向贷款人支付本期利 息。
“伦敦银行同业间贷款利率”ＬＩＢＯＲ：当 付息日前的第二个营业日，伦敦时间上午十一 时，由指定的参考银行报出的伦敦欧洲货币市 场上的商业银行之间六个月期美元贷款利率， 经由中国银行伦敦分行于同日以电传分别通知 贷款人和借款人。
伦敦同业拆借利率LIBOR
同业拆放中大量使用的利率是伦敦同业拆借利 率（ LIBOR ,London Interbank Offered Rate）。
LIBOR指在伦敦的第一流银行借款给伦敦的另 一家第一流银行资金的利率。现在LIBOR已经 作为国际金融市场中大多数浮动利率的基础利 率，作为银行从市场上筹集资金进行转贷的融 资成本，贷款协议中议定的LIBOR通常是由几 家指定的参考银行，在规定的时间（一般是伦 敦时间上午11:00）报价的平均利率。最大量 使用的是３个月和６个月的LIBOR 。我国对外 筹资成本一般是在LIBOR利率的基础上加一定 百分点。
大多數主要金融中心都有類似LIBOR的利率 ，例如：荷蘭阿姆斯特丹的AIBOR、德國法 蘭克福的FIBOR、法國巴黎的PIBOR、新 加坡的ＳIBOR以及香港的ＨIBOR等等。美 國並無直接對應LIBOR的利率。美國的銀行
間市場是聯邦基金市場，而貸款契約的基礎
是优惠利率(Prime Rate)，此利率適用於 信用等級最佳的借款者。LIBOR直接由市場 供需決定，因此不斷變化；Prime Rate由 銀行訂定，較不經常變動。
有利于金融机构流动性、安全性和盈利性的协 调统一；
是中央银行制订和实施货币政策的重要载体； 有些国家的中央银行将同业拆借市场利率视为
货币政策的中间目标；有些国家的同业拆借市 场利率作为基础利率存在（伦敦同业市场的 Libor)。
二、同业拆借市场的支付工具和运作程 序
拆入行向拆出行开出本票，拆出行开出中央 银行存款支票即超额准备金
一、同业拆借市场的产生（一）
同业拆借市场最早出现于美国，其形成的根本原 因在于法定存款准备金制度的实施。世界上美国 最早以法律形式规定商业银行向中央银行缴存存 款准备金。
按照美国1913年通过的“联邦储备法”的规定 ，加入联邦储备银行的会员银行，必须按存款数 额的一定比率向联邦储备银行缴纳法定存款准备 金。而由于清算业务活动和日常收付数额的变化 ，总会出现有的银行存款准备金多余，有的银行 存款准备金不足的情况。
同业拆借市场的产生（二）
存款准备金多余的银行需要把多余部分运用 ，以获得利息收入，而存款准备金不足的银 行又必须设法借入资金以弥补准备金缺口， 否则就会因延缴或少缴准备金而受到央行的 经济处罚。在这种情况下，存款准备金多余 和不足的银行，在客观上需要互相调剂。于 是，1921 年在美国纽约形成了以调剂联邦 储备银行会员银行的准备金头寸为内容的联 邦资金市场。