_金砖五国_对美投资的引力模型分析_田珍

= C + β1 ln （ GDPH ）
jt
+ β2 ln （ GDP; β4 ln（ DIS） j + β5 （ CON） jt + U jt t 表示时间， 其中 j 表示不同的母国， 变量取对数是 为了消除异方差。被解释变量 FDI 为母国对东道国的 直接投资 总 量， 取 各 国 对 美 国 的 直 接 投 资 存 量 表 示； GDP 为 母 国 经 济 规 模； GDPH 为 东 道 国 的 经 济 规 模； WAGE 为东道国工资水平； DIS 为母国与东道国的距离； CON 为控制变量， 包含汇率水平、 文化相似度、 产业结 构等。我们选用 23 个国家作为母国研究样本（ 分别为

离、 自然资源禀赋是中国对 OECD 国家投资的决定因 素， 出口、 市场开放性是对非 OECD 国家投资的决定因 素。Buckley（ 2007 ） 利用 1984 ～ 2001 年中国对 49 个国 家的 OFDI 数据研究了中国 OFDI 的影响因素， 结果发 现， 双 边 贸 易、 文 化 接 近 度、 东道国通货膨胀与中国 OFDI正相关， 东道国制度质量与 OFDI 负相关， 汇率、 距 离、 东道国战略资产对 OFDI 影响不显著。 利用引力模型研究 FDI 开始于 20 世纪 90 年代。 Buckley（ 1981 ） 指出， 母国企业通常对于距离较近的国 家采取出口的形式， 对距离较远的国家则采取 FDI 的形 式。Brainard（ 1993 ） 运用引力模型研究跨国公司生产销 售和 贸 易 之 间 的“临 近集 中 ”权 衡 假 说。 Eaton 和 Tamura（ 1994 ） 运用引力模型分析了日本和美国之间要 素禀赋对两国双边贸易和投资的影响。 Hejazi （ 2005 ） 主要研究了 OECD 国家出口和对外直接投资的区域集 中度是否和引力模型相一致， 结果表明， 欧洲区域内投 资比模型预测更大， 而北美区域内投资与引力模型相一 致。唐宜红（ 2009 ） 基于引力模型， 利用中国与其他 32 个国家和地区双边直接投资流量数据指出， 距离对中国 双边直接投资虽然有阻碍影响， 但随着时间的推移， 这 种影响出现下降趋势。Cheng 和 Ma （ 2010 ） 基于引力方 程模型， 考察了东道国 GDP、 人均 GDP 和地理距离等因 素对中国 FDI 存量的影响。 英国、 日本、 荷兰、 加拿大、 瑞士、 法国、 卢森堡、 匈牙利、 澳大利亚、 比利时、 瑞典、 西班牙、 爱尔兰、 新加坡、 意大 利、 韩 国、 墨 西 哥、 挪 威、 俄 罗 斯、 中 国、 印 度、 巴 西、 南 非） ， 这些国家对美直接投资额占美国吸收外商直接投 资额的 95% ， 选取的样本时间段为 1993 ～ 2011 年。 2． 变量定义及数据选取 ( 1 ) 被解释变量 FDI 变量表示各国对美国的直接投资规模， 选用各 国对美直接投资存量表示， 数据来源于美国经济分析局 （ BEA） ， 是模型的被解释变量。 ( 2 ) 核心解释变量 GDPH 变量表示东道国经济体的经济规模， 东道国 经济规模越大， 越能促进跨国公司在东道国的销售规 模， 实现规模经济， 因此预测 GDPH 的系数为正。 GDP 2012 ） ， 考虑各经 变量表示母国的经济规模（ 蒋冠宏等， 济体对美国的直接投资影响因素不光要从东道国吸引 的角度来考虑， 还要关注母国投资的源动力。对外直接 2008 ） ， 投资比较容易受母国经济规模的影响（ 薛求知， 该变量预计系 母国的经济规模越大越能促进对外投资， GDP 数据来源于联合国各经济体国 数也为正。GDPH、 GDPH、 GDP 变量数据用 2005 年不变美元价表 民账户， 示， 其中各国 GDP 用美元价格表示。 WAGE 变量表示东道国服务业的平均工资水平， 这 是引力模型的核心解释变量。 考虑 FDI 与出口之间的 FDI 的进入成本越大， 利益权衡， 东道国工资水平越高， 越不利于对外直接投资， 因此预计系数为负。数据来源 1． 引力模型设定 引力模型最初将牛顿的引力模型引入经济分析中， 再经过 凯 恩 斯 的 贸 易 模 型 发 展 而 来， 后 由 Anderson （ 1979 ） 最先引入到国际贸易领域， 运用产品多样化建 立了理论基础， 此后经 Brainard （ 1993 ） 引 入 到 FDI 领 域。考虑到经济体对外直接投资主要是水平型投资， 本 文基于水平型跨国公司理论基础以及 Di Mauro （ 2000 ） 和 Branstetter（ 2007 ） 的研究， 建立基本引力模型如下： ln（ FDI）
2014 年第 7 期 《世界经济研究》 · 56·
“金砖五国” 对美投资的引力模型分析

正。文化距离参照 Buckley et al． （ 2007 ） 的研究， 可以选 择母国在东道国分布的人口数来表示， 由于数据的可得 性， 本文选用不同种族在美国分布的人数， 再用各国在 世界人口中的占比进行权重调整。 选择种族的划分方 式为： 属于白人的国家为英国、 荷兰、 加拿大、 瑞士、 法 国、 澳大利亚、 卢森堡、 西班牙、 匈牙利、 比利时、 爱尔兰、 意大利、 俄罗斯、 挪威、 瑞典； 属于黑人的国家为南非、 巴 西、 墨西哥； 属于亚洲人的国家为日本、 中国、 韩国、 印 1994 度、 新加坡。 数据来源于美国劳工统计局（ BLS ） ， 1996 年的黑人和亚洲人在美分布的数据缺失， 选用 年、 移动平均法进行补齐。 INDS 变量表示母国和东道国的产业结构相似度， 表示方式为母国服务业增加值比重与美国服务业增加 值比重之比。引入该变量是基于服务业在美国经济发 展中占主要地位。 因此， 该值越大母国服务业比重越 大， 所反映的母国在服务业的禀赋条件越多， 对美国直 接投资的机会相对越多， 该变量系数预计为正。 数据来 源于联合国统计司的各经济体国民账户统计数据库。 Markusen 和 Venables（ 2000 ） 也证明， 当两国禀赋差异较 小时， 要素的相对价格相似， 跨国公司进行水平型投资 时复制东道国的生产成本较低， 并以熟练和非熟练劳动 力禀赋为例证明了这点。 PGDP 表示母国的人均 GDP， 反映母国和东道国经 济发展程度的差异， 也能反映母国和东道国的偏好差 异。人均 GDP 越高， 和东道国的偏好差异越小， 越能吸 引 外 国 直 接 投 资， 因 此 估 计 该 变 量 的 系 数 为 正 值。 表1
1 /θ d ij = ｛ ∑（ POP k / POP i ） ∑（ POP l / POP j ） d θ kl ｝ k i l j
∈ ∈
本文选取第 4 报告以不同 权 重 提 供 了 4 组 距 离， 组， 是将距离弹性 θ 设为 － 1 而得到的， 该数据是引力 “接近市场 － 生产集中 ” （ proximi模型中通用的。根据 tyconcentration） 权衡假说， 母国和东道国的距离越远， 贸易运输成本越大， 企业偏向于选择对外直接投资方 式， 因此预计该变量系数为正。 ( 3 ) 控制变量 POP 变量表示文化相似性， 用来反映东道国和母 国的文化距离。文化相似性越高， 两国消费者的偏好越 相同， 母国对东道国的投资额越大， 预计该变量系数为
跨国公司与国际投资

* “ 对美投资的引力模型分析 金砖五国 ” 田
内容提要
珍
王红红
“金砖五国” “金 砖五 国 ” 本文基于 对美国的 OFDI 数据， 利用扩展的引力模型分析了 对美
， “金砖五国” 直接投资总体规模偏小的主要影响因素。结论显示 对美直接投资的规模偏小主要受产业结 ， “金砖五国” 构相似度的影响。其中 与美国产业结构 相 似 度对 美 投 资影响 为 正 主 要 是因为， 两 国 禀赋差 ; “金 砖五 国 ” 异较小， 要素的相对价格相似， 投资时复制美国的生产 成 本 较 低， 有利于 对 外 直 接 投 资 经济 ， “金砖五国 ” 发展水平对美投资影响为负主要是因为 以 制 造 业 的对 外投 资 为 主， 更 多 投 向 新 兴 经济 体 或 ， “金砖五国” 转型经济体。因此 可以通过对本国服务业的大力支持来继续扩大对美直接投资。 关 键 词 金砖五国 对美直接投资 引力模型 作者单位 1． 郑州轻工业学院经济管理学院; 2． 云南师范大学云南研究院 2014］ 07-131112-0576 中图分类号： F 832． 6 文献标识码： A 文章编号： 1007-6964［ DOI:10.13516/ki.wes.2014.07.009 2010 年占 近年来“金砖五国 ” 经济规模不断扩大， 全球经济总 量 的 18% ， 且 对 外 投 资 规 模 也 不 断 扩 大。 目前美国是世界上吸收外国直接投资的第一大国， 而 “金砖五国” 对美直接投资额逐年增加。1993 ～ 2011 年 间， 俄罗斯对美直接投资规模最大； 南非对美投资规模 最小， 但增长速度最快； 巴西对美投资 20 世纪 90 年代 最多， 但增长较为缓慢； 印度对美投资年均增长率高达 40% ； 中国对美投资最为平 稳， 投 资 回 报 率 在 2007 ～ 2010 年平均高达 12． 6% ①。 据美国经济分析局（ BEA ） 2011 年中国对美直接投资 37 亿美元， 统计， 较 1993 年 1． 09亿美元增长 30 倍以上。俄罗斯、 印度、 巴西、 南非对 48 亿美元、 51 亿美元、 9 美直接投资额分别为 56 亿美元、 129 倍、 8 倍、 180 亿美元， 较 1993 年分别增长了 56 倍、 ， “金砖五国” 倍。但是 对美直接投资占美国吸收外商直 “金砖五 接投资的比重却不足 1% 。是什么因素影响了 国” 对美投资规模不断扩大， 但总体规模占比却又偏小的 结果？ 本文将采用引力模型， 结合母国和东道国的经济 发展水平， 重点通过产业结构相似度来解释这一现象。 的主要决定因素。随着国际一体化和跨国公司的发展， 投资理论越来越多地考虑了宏观、 国际贸易、 制度变迁 2000 ） 提出的 OLI 范式为 等因素。其中， 邓宁（ Dunning， FDI 理论的发展提供了重要的分析框架。 折衷范式理 论作为 FDI 的领先分析框架可以通过两个重要贡献来 2001 ） ： 一是特定区位特 深刻理解（ Ｒugman 和 Verbeke， 产业和企业提供了不同的竞争优势； 二 征为不同国家、 是利用这种框架识别 4 种不同的 FDI 类型， 包括资源寻 求型 FDI、 市场寻求型 FDI、 效率寻求型 FDI、 战略寻求 型 FDI。 伴随着投资理论的进一步演进， 研究发展中国家对 外直接投资的理论也逐渐丰富起来。其中， 冼国明与杨 锐（ 1998 ） 认为， 发展中国家对发达国家的学习型 FDI 可以加强发展中国家的技术积累速度和效果， 进而扩大 发展中国家对其他发展中国家的竞争策略型 FDI， 增加 其所有权优势， 进一步巩固“OLI ” 的结构和市场份额。 Henisz（ 2000 ） 认为， 母国的机构因素对 FDI 产生重要影 响， 尤其 当 东 道 国 政 治 风 险 较 大 时。 Buckley 和 Voss （ 2006 ） 利用 1979 ～ 2001 年独特的政府机构数据集， 研 究了中国 OFDI 在多大程度上可以被传统的 FDI 和跨 国公司理论所解释。结果表明， 市场规模、 汇率、 地理距 从宏观和微观层面考虑投资决策最早出现在凯恩 斯理论中。基于企业角度对外投资理论模型作出解释 1963 ） 和 托 宾 q 方 法 （ To的有乔根森模型 （ Jorgenson， bin， 1969 ） ， 利率和成本是投资 主要强调了预期回报率、