昆药集团2018年财务分析详细报告-智泽华

昆药集团2018年财务分析详细报告
一、资产结构分析
1.资产构成基本情况
昆药集团2018年资产总额为689,161.34万元，其中流动资产为
420,101.75万元，主要分布在应收账款、货币资金、存货等环节，分别占企业流动资产合计的28.65%、28.58%和27.94%。

非流动资产为269,059.59万元，主要分布在固定资产和长期投资，分别占企业非流动资产的33.74%、21.33%。

资产构成表
2.流动资产构成特点
企业持有的货币性资产数额较大，约占流动资产的32.17%，表明企业的支付能力和应变能力较强。

但应当关注货币性资产的投向。

企业流动资
产中被别人占用的、应当收回的资产数额较大，约占企业流动资产的31%，应当加强应收款项管理，关注应收款项的质量。

流动资产构成表
3.资产的增减变化
2018年总资产为689,161.34万元，与2017年的633,817.31万元相比有所增长，增长8.73%。

4.资产的增减变化原因
以下项目的变动使资产总额增加：货币资金增加40,447.62万元，固定资产增加32,897.25万元，应收账款增加16,622.24万元，长期投资增加10,620.8万元，预付款项增加5,569.35万元，开发支出增加4,673.44万元，存货增加4,051.73万元，递延所得税资产增加3,211.05万元，其他应收款增加2,165.37万元，商誉增加814.63万元，长期待摊费用增加259.07万元，应收票据增加108.83万元，共计增加121,441.39万元；以下项目的变动使资产总额减少：应收利息减少83.72万元，其他非流动资产减少557.1万元，无形资产减少1,726.93万元，在建工程减少9,363.25万元，其他流动资产
减少54,366.35万元，共计减少66,097.35万元。

增加项与减少项相抵，使资产总额增长55,344.03万元。

5.资产结构的合理性评价
从资产各项目与营业收入的比例关系来看，2018年应收账款所占比例基本合理。

其他应收款所占比例基本合理。

存货所占比例基本合理。

6.资产结构的变动情况
从流动资产与收入变化情况来看，流动资产增长慢于营业收入增长，资产的盈利能力没有提高。

因此与2017年相比，资产结构趋于恶化。

主要资产项目变动情况表
二、负债及权益结构分析
1.负债及权益构成基本情况
昆药集团2018年负债总额为294,311.3万元，资本金为76,239.2万元，所有者权益为394,850.05万元，资产负债率为42.71%。

在负债总额中，流动负债为246,813.68万元，占负债和权益总额的35.81%；短期借款为43,544
万元，非流动负债为47,497.62万元，金融性负债占资金来源总额的13.21%。

负债及权益构成表
2.流动负债构成情况
企业来自于非经营性应付款项的资金数额较大，约占流动负债的35.58%，经营风险较大。

企业经营活动派生的负债资金数额较多，约占流
动负债的29.02%。

3.负债的增减变化情况
2018年负债总额为294,311.3万元，与2017年的256,447.24万元相比有较大增长，增长14.76%。

2018年企业负债规模有较大幅度增加，负债压力有较大幅度的提高。

负债变动情况表
4.负债的增减变化原因
以下项目的变动使负债总额增加：长期借款增加21,420万元，其他应付款增加16,413.58万元，短期借款增加12,380.09万元，应付账款增加
8,719.21万元，预收款项增加3,415.18万元，应付票据增加3,251.38万元，长期应付款增加63.95万元，一年内到期的非流动负债增加50万元，共计增加65,713.39万元；以下项目的变动使负债总额减少：递延所得税负债减少15.11万元，应付股利减少71.36万元，应交税费减少102.56万元，应付职工薪酬减少490.4万元，应付利息减少501.11万元，应付债券减少29,872.95万元，共计减少31,053.49万元。

增加项与减少项相抵，使负债总额增长34,659.9万元。

5.权益的增减变化情况
2018年所有者权益为394,850.05万元，与2017年的377,370.07万元相比有所增长，增长4.63%。

所有者权益变动表
6.权益的增减变化原因
以下项目的变动使所有者权益增加：未分配利润增加30,814.08万元，盈余公积增加2,739.51万元，共计增加33,553.58万元；以下项目的变动使所有者权益减少：其他综合收益减少319.16万元，实收资本减少2,629.66万元，资本公积减少19,809.04万元，共计减少22,757.87万元。

增加项与减少项相抵，使所有者权益增长10,795.72万元。

三、实现利润分析
1.利润总额
2018年实现利润为41,713.81万元，与2017年的40,793.08万元相比有所增长，增长2.26%。

实现利润主要来自于内部经营业务，企业盈利基础比较可靠。

2.营业利润
2018年营业利润为41,981.38万元，与2017年的41,191.06万元相比有所增长，增长1.92%。

以下项目的变动使营业利润增加：营业收入增加124,969.02万元，资产减值损失减少585.97万元，管理费用减少3,846.25万元，共计增加129,401.25万元；以下项目的变动使营业利润减少：销售费用增加85,864.05万元，营业成本增加33,753.2万元，营业税金及附加增加1,961.08万元，财务费用增加1,170.69万元，共计减少122,749.03万元。

增加项与减少项相抵，使营业利润增长6,652.22万元。

3.投资收益
2018年投资收益为4,156.61万元，与2017年的1,956.29万元相比成倍增长，增长1.12倍。

4.营业外利润
2018年营业外利润为负267.58万元，与2017年负397.98万元相比亏损有较大幅度减少，减少32.77个百分点。

5.经营业务的盈利能力
从营业收入和成本的变化情况来看，2018年的营业收入为710,197.77万元，比2017年的585,228.74万元增长21.35%，营业成本为355,909.64万元，比2017年的322,156.44万元增加10.48%，营业收入和营业成本同时增长，但营业收入增长幅度大于营业成本，表明企业经营业务盈利能力提高。

实现利润增减变化表
6.结论
在市场份额迅速扩大的同时，营业利润也有所增长，企业扩大市场销售的战略是成功的，经营业务开展良好。

四、成本费用分析
1.成本构成情况
2018年昆药集团成本费用总额为669,239.81万元，其中：营业成本为355,909.64万元，占成本总额的53.18%；销售费用为266,495.72万元，占成本总额的39.82%；管理费用为33,220.59万元，占成本总额的4.96%；财务费用为3,959.59万元，占成本总额的0.59%；营业税金及附加为8,154.38万元，占成本总额的1.22%。

成本构成表(占成本费用总额的比例)
2.总成本变化情况及原因分析
昆药集团2018年成本费用总额为669,239.81万元，与2017年的
550,923.01万元相比有较大增长，增长21.48%。

以下项目的变动使总成本增加：销售费用增加85,864.05万元，营业成本增加33,753.2万元，营业税金及附加增加1,961.08万元，财务费用增加1,170.69万元，共计增加122,749.03万元；以下项目的变动使总成本减少：资产减值损失减少585.97万元，管理费用减少3,846.25万元，共计减少4,432.23万元。

增加项与减少项相抵，使总成本增长118,316.8万元。

成本构成变动情况表(占营业收入的比例)
3.营业成本控制情况
2018年营业成本为355,909.64万元，与2017年的322,156.44万元相比有较大增长，增长10.48%。

4.销售费用变化及合理性评价
2018年销售费用为266,495.72万元，与2017年的180,631.66万元相比有较大增长，增长47.54%。

2018年大幅度的销售费用投入带来了营业收入的大幅度增长，企业的销售活动取得了明显的市场效果，但相对来讲，销售费用增长明显快于营业收入的增长。

5.管理费用变化及合理性评价
2018年管理费用为33,220.59万元，与2017年的37,066.84万元相比有较大幅度下降，下降10.38%。

2018年管理费用占营业收入的比例为4.68%，与2017年的6.33%相比有所降低，降低1.66个百分点。

营业利润有所提高，管理费用支出控制较好。

6.财务费用变化情况
2018年财务费用为3,959.59万元，与2017年的2,788.9万元相比有较大增长，增长41.98%。

五、现金流量分析
1.现金流入结构分析
2018年现金流入为1,500,696.39万元，与2017年的1,150,850.89万元相比有较大增长，增长30.40%。

企业通过销售商品、提供劳务所收到的现金为720358.44万元，它是企业当期现金流入的最主要来源，约占企业当期
现金流入总额的48.00%。

企业销售商品、提供劳务所产生的现金能够满足经营活动的现金支出需求，销售商品、提供劳务使企业的现金净增加35207.41万元。

在当期的现金流入中，企业通过收回投资、变卖资产等大的结构性调整活动所取得的现金也占不小比重，占企业当期现金流入总额的42.58%。

但企业收回投资和变卖资产的目的主要是为了偿还到期债务。

2018年经营现金收益率为4.96%，与2017年的4.14%相比有所提高，提高0.81个百分点。

现金流入结构表
2.现金流出结构分析
2018年现金流出为1,460,930.4万元，与2017年的1,152,049.96万元相比有较大增长，增长26.81%。

表明企业进行投资扩展，进行结构调整。

最
大的现金流出项目为对外投资，占现金流出总额的40.74%。

现金流出结构表
3.现金流动的稳定性
2018年，营业收到的现金有较大幅度增加，企业经营活动现金流入的稳定性提高。

2018年，工资性支出有所减少，企业现金流出的刚性有所下降。

2018年，最大的现金流入项目依次是：提供劳务收到的现金；收回投资收到的现金；取得借款收到的现金；收到其他与经营活动有关的现金。

最大的现金流出项目依次是：投资支付的现金；接受劳务支付的现金；支付的其他与经营活动有关的现金；偿还债务支付的现金。

现金流入流出对比表
4.现金流动的协调性
2018年昆药集团投资活动收回资金23924.59万元；经营活动创造资金35207.41万元。

2018年昆药集团筹资活动需要净支付资金19366.01万元，经营活动和投资活动所提供的资金满足了投融资活动对资金的需要。

总体来看，当期经营、投资、融资活动使企业的现金净流量增加。

5.现金流量的变化情况
2017年现金净亏空1,576.43万元，2018年扭亏为盈，现金净增加39,766.76万元。

2018年经营活动产生的现金流量净额为35,207.41万元，与2017年的24,253.5万元相比有较大增长，增长45.16%。

2018年投资活动净收回现金23,924.59万元，2017年投资活动现金净支出20,779.31万元。

2018年筹资活动产生的现金流量净额为负19,366.01万元，与2017年负4,673.25万元相比资金流出成倍增加，增加314.40%。

6.现金流量的充足性评价
从当期经营活动创造的现金流量来看，企业依靠经营活动创造的现金来偿还有息债务约需要2.59年，当前企业债务偿还率为99.25%，如果按照本期债务偿还速度，则还债期为1.01年。

从近三年情况来看，企业经营活动创造的现金流量不能满足企业资本性投资、存货投资与现金股利支付的需要，这些支出的满足还需要依靠外部融资解决。

现金偿债能力指标
7.现金盈利情况分析
从经营活动现金净流量来看，在营业收入中，现金利润占营业收入的4.96%。

表明企业经营活动创造现金的能力较弱，"造血"功能较弱。

2018
年销售现金收益率为4.96%，与2017年的4.14%相比有所提高，提高0.81个百分点。

经营活动的"造血"功能趋于加强。

2018年资产现金报酬率为5.77%，2017年为-0.25%。

从变化情况来看，企业2018年总资产净现率明显提高。

现金盈利能力指标
8.现金流动的有效性评价
从经营活动现金流入情况来看，昆药集团2018年销售活动回收现金的能力很强，销售含金量很高。

2018年销售收现率为101.43%，与2017年的100.84%相比有所提高，提高0.59个百分点。

从变化情况来看，企业2018
年的销售收现能力有所提高。

9.自由现金流量分析
通过企业的经营努力，2018年创造的自由现金流量为34168.57万元。

2018年经营活动扩大后，企业可支配的自由现金流量为34168.57万元。

当期经营活动的扩大，没有给企业的自由现金流量带来多大影响，表明经营活动平稳开展。

六、偿债能力分析
1.支付能力及还债期
从支付能力来看，昆药集团2018年是有现金支付能力的。

2.流动比率
2018年流动比率为1.7，与2017年的1.99相比有所下降，下降了0.29。

2018年流动比率比2017年下降的主要原因是：2018年流动资产为
420,101.75万元，与2017年的405,586.69万元相比有所增长，增长3.58%。

2018年流动负债为246,813.68万元，与2017年的203,749.68万元相比有较大增长，增长21.14%。

流动资产增加速度慢于流动负债的增长速度，致使流动比率下降。

用当期流动资产偿还流动负债，没有困难，流动比率比较合理。

3.速动比率
2018年速动比率为1.23，与2017年的1.43相比有所下降，下降了0.2。

2018年速动比率比2017年下降的主要原因是：2018年速动资产为
302,704.42万元，与2017年的292,241.09万元相比有所增长，增长3.58%。

2018年流动负债为246,813.68万元，与2017年的203,749.68万元相比有较大增长，增长21.14%。

速动资产增加速度慢于流动负债的增长速度，致使速动比率下降。

速动资产充足，速动比率合理。

4.短期偿债能力变化情况
企业短期偿债压力增加，但企业经营业务创造现金的能力并没有下降。

5.短期付息能力
从短期来看，企业拥有支付利息的能力。

偿债能力指标表
6.长期付息能力
从盈利情况来看，企业盈利对利息的保障倍数为11.53倍。

从实现利润和利息的关系来看，企业盈利能力较强，利息支付有保证。

7.负债经营可行性
从资本结构和资金成本来看，昆药集团2018年的付息负债为90,873.74万元，实际借款利率水平为4.36%，企业的财务风险系数为1.12。

七、盈利能力分析
1.盈利能力基本情况
昆药集团2018年的营业利润率为5.91%，总资产报酬率为6.90%，净资产收益率为8.85%，成本费用利润率为6.25%。

企业实际投入到企业自身经营业务的资产为598,766.34万元，经营资产的收益率为7.01%，而对外投资的收益率为7.24%。

盈利能力指标表(%)
2.内部经营资产和对外长期投资的盈利能力
昆药集团2018年内部经营资产的盈利能力为7.01%，与2017年的7.56%相比有所降低，降低0.55个百分点。

2018年对外长期投资业务的盈利能力为7.24%，与2017年的4.18%相比有所提高，提高3.06个百分点。

3.对外投资的盈利能力
对外投资业务的盈利能力提高。

4.内外部资产盈利能力比较
从企业内外部资产的盈利情况来看，对外投资的收益率大于内部资产收益率，内部经营资产收益率又大于企业实际贷款利率，说明对外投资的盈利能力是令人满意的。

5.净资产收益率
2018年净资产收益率为8.85%，与2017年的9.08%相比变化不大。

6.净资产收益率变化原因
2018年净资产收益率比2017年下降的主要原因是：2018年净利润为34,168.57万元，与2017年的33,528.68万元相比有所增长，增长1.91%。

2018
年平均所有者权益为386,110.06万元，与2017年的369,285.46万元相比有所增长，增长4.56%。

净利润增加速度慢于平均所有者权益的增长速度，致使净资产收益率下降。

7.总资产报酬率
2018年总资产报酬率为6.9%，与2017年的7.42%相比有所降低，降低0.52个百分点。

8.总资产报酬率变化原因
2018年总资产报酬率比2017年下降的主要原因是：2018年息税前收益为45,673.4万元，与2017年的43,581.98万元相比有所增长，增长4.80%。

2018年平均总资产为661,489.33万元，与2017年的587,021.82万元相比有较大增长，增长12.69%。

息税前收益增加速度慢于平均总资产的增长速度，致使总资产报酬率下降。

9.成本费用利润率变化情况
从成本费用投入的经济效益来看，2018年成本费用利润率为6.23%，与2017年的7.4%相比有所降低，降低1.17个百分点。

2018年期间费用投入的经济效益为13.67%，与2017年的18.33%相比有所降低，降低4.66个百分点。

10.成本费用利润率变化原因
2018年成本费用投入经济效益比2017年下降的主要原因是：2018年实现利润为41,713.81万元，与2017年的40,793.08万元相比有所增长，增长2.26%。

2018年成本费用总额为669,239.81万元，与2017年的550,923.01
万元相比有较大增长，增长21.48%。

实现利润增加速度慢于成本费用总额的增长速度，致使成本费用投入经济效益下降。

八、营运能力分析
1.存货周转天数
昆药集团2018年存货周转天数为116.70天，2017年为111.50天，2018年比2017年延长5.20天。

2.存货周转天数变化原因
2018年存货周转天数比2017年延长的主要原因是：2018年平均存货为115,371.46万元，与2017年的99,780.15万元相比有较大增长，增长15.63%。

2018年营业成本为355,909.64万元，与2017年的322,156.44万元相比有较大增长，增长10.48%。

平均存货增长速度快于营业成本的增长速度，致使存货周转天数延长。

存货相对水平增加，产供销体系的效率下降。

3.应收账款周转天数变化情况
昆药集团2018年应收账款周转天数为56.81天，2017年为53.86天，2018年比2017年延长2.94天。

4.应收账款周转天数变化原因
2018年应收账款周转天数比2017年延长的主要原因是：2018年平均应收账款为112,066.73万元，与2017年的87,561.78万元相比有较大增长，增长27.99%。

2018年营业收入为710,197.77万元，与2017年的585,228.74万元相比有较大增长，增长21.35%。

平均应收账款增长速度快于营业收入的增长速度，致使应收账款周转天数延长。

尽管企业的应收账款周转速度下降，但经营业务的盈利水平却有所提高，要关注盈利水平的真实性。

5.应付账款周转天数变化情况
昆药集团2018年应付账款周转天数为60.82天，2017年为51.96天，2018年比2017年延长8.87天。

6.应付账款周转天数变化原因
2018年应付账款周转天数比2017年延长的主要原因是：2018年应付账款为60,133.01万元，与2017年的46,493.79万元相比有较大增长，增长29.34%。

2018年营业成本为355,909.64万元，与2017年的322,156.44万元相比有较大增长，增长10.48%。

应付账款增长速度快于营业成本的增长速度，致使应付账款周转天数延长。

7.现金周期
昆药集团2018年现金周转天数为112.68天，2017年为113.41天，2018年比2017年缩短0.73天。

8.营业周期
昆药集团2018年营业周期为173.50天，2017年为165.36天，2018年比2017年延长8.14天。

营运能力指标表
9.营业周期结论
从存货、应收账款、应付账款三者占用资金数量及其周转速度的关系来看，企业经营活动的资金占用增加，营运能力下降。

10.流动资产周转天数
昆药集团2018年流动资产周转天数为209.27天，2017年为228.09天，2018年比2017年缩短18.82天。

11.流动资产周转天数变化原因
2018年流动资产周转天数比2017年缩短的主要原因是：2018年流动资产为412,844.22万元，与2017年的370,792.66万元相比有较大增长，增长11.34%。

2018年营业收入为710,197.77万元，与2017年的585,228.74万元相比有较大增长，增长21.35%。

流动资产增加速度慢于营业收入的增长速度，致使流动资产周转天数缩短。

12.总资产周转天数
昆药集团2018年总资产周转次数为1.07次，比2017年周转速度加快，周转天数从361.10天缩短到335.31天。

企业在资产规模增长的同时，营业收入有较大幅度增长，表明企业经营业务有较大幅度的扩张，总资产周转速度有较大幅度的提高。

资产周转速度表
13.总资产周转天数变化原因
2018年总资产周转天数比2017年缩短的主要原因是：2018年平均总资产为661,489.33万元，与2017年的587,021.82万元相比有较大增长，增长
12.69%。

2018年营业收入为710,197.77万元，与2017年的585,228.74万元相比有较大增长，增长21.35%。

平均总资产增加速度慢于营业收入的增长速度，致使总资产周转天数缩短。

14.固定资产周转天数
昆药集团2018年固定资产周转天数为37.68天，2017年为35.73天，2018年比2017年延长1.96天。

15.固定资产周转天数变化原因
2018年固定资产周转天数比2017年延长的主要原因是：2018年平均固定资产净额为74,341.15万元，与2017年的58,076.68万元相比有较大增长，增长28.01%。

2018年营业收入为710,197.77万元，与2017年的585,228.74万元相比有较大增长，增长21.35%。

平均固定资产净额增长速度快于营业收入的增长速度，致使固定资产周转天数延长。

九、发展能力分析
1.营业收入增长率
从这三年来看，昆药集团的营业收入持续快速增长。

2018年营业收入为710,197.77万元，比2017年增长21.35%，这一增长速度是在2017年取得了较大幅度增长的基础上取得的。

说明营业收入的增长是有基础的。

2.净利润增长率
昆药集团2018年净利润为34,168.57万元，比2017年增长1.91%，但这一增长速度是在上一年净利润下降的情况下取得的，并且本年的净利润还没有恢复到2016年的水平。

3.资本增长性
从这三年来看，昆药集团的权益资本持续增长。

2018年权益资本为394,850.05万元，比2017年增长4.63%，这一增长速度是在2017年增长4.48%的基础上取得的。

4.可动用资金总额
2018年企业新创造的可动用资金总额为34,168.57万元。

说明在没有外部资金来源的情况下，企业用于投资发展的资金如果不超过这一数额，则不会给企业经营业务活动带来不利影响，反之，如果企业的新增投资规模超过这一数额，则在没有其他外部资金来源的情况下，必然占用经营业务活动资金，引起营运资本的减少，将会引起经营活动的资金紧张。

5.挖潜发展能力
在加速企业流动资产周转速度方面，如果使企业流动资产周转速度提高0.05次，则流动资产周转天数由209.27天缩短为203.36天，由此而节约资金11,660.58万元，可用于企业今后发展。

十、经营协调性分析
1.投融资活动的协调情况
从长期投资和融资情况来看，企业长期投融资活动能为企业提供173,288.08万元的营运资本，投融资活动是协调的。

营运资本增减变化表
2.营运资本变化情况
2018年营运资本为173,288.08万元，与2017年的201,837.01万元相比有较大幅度下降，下降14.14%。

3.经营协调性及现金支付能力
从企业经营业务的资金协调情况来看，企业经营业务正常开展，需要企业提供99,701.42万元的流动资金。

而企业投融资活动保证了企业经营活动的资金需求，经营业务是协调的。

经营性资产增减变化表
经营性负债增减变化表
4.营运资金需求的变化
2018年营运资金需求为99,701.42万元，与2017年的153,175.32万元相比有较大幅度下降，下降34.91%。

在营运资金需求降低的情况下实现了营业收入的增长，表明企业经营业务健康开展，效率提高。

5.现金支付情况
从企业的现金支付能力来看，企业经营业务需要99,701.42万元的营运资金，而企业的营运资本数额为173,288.08万元，营运资本能够满足企业经营业务对资金的需求，企业拥有支付能力，当期现金支付能力为
73,586.66万元。

6.整体协调情况
从两期数据来看，企业的资金状况是协调的，各项活动是有资金保证的。

十一、经营风险分析
1.经营风险
昆药集团2018年盈亏平衡点的营业收入为623,082.68万元，表示当企业该期营业收入超过这一数值时企业会有盈利，低于这一数值时企业会亏损。

营业安全水平为12.27%，表示企业当期经营业务收入下降只要不超过87,115.09万元，企业仍然会有盈利。

从营业安全水平来看，企业有一定的承受销售下降打击的能力，但营业安全水平并不太高。

2.财务风险
从资本结构和资金成本来看，昆药集团2018年的付息负债为90,873.74万元，实际借款利率水平为4.36%，企业的财务风险系数为1.12。

经营风险指标表。