第06章国际金融市场
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下简称ECM)：是指各种境外货币筹资、投资 的市场。
28.06.2021
❖ (二)欧洲货币市场的形成与发展
❖ 二战后，国际分工的进一步加深以及生产和 资本国际化的发展——客观要求ECM形成。
具体来说，其形成过程可分为这样几个阶段： ❖ (1)二战后巨额的美元资金不断地流入欧洲，
这些美元主要存放在伦敦的银行，形成了最
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❖ 从狭义上讲，国际金融市场是仅指从事国际
资金借贷和融通的市场。因而亦称“国际资 金市场”(International Capital Market)。
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（二）国际金融市场和国内金融 市场的联系和区别
❖ 国际金融市场是国内金融市场的延伸和发展， 它在市场利率、资金的相互利用、市场活动 的交叉及相互影响方面与国内金融市场有着 密切的联系，然而两者又有着明显的差别。 主要表现在：
28.06.2021
❖ （一）银行短期信贷市场 ❖ 1、银行对工商企业提供短期信贷 ❖ 2、国际银行同业间的资金拆借或拆放 ❖ 银行同业拆借全凭信誉，无需任何抵押品；
所形成的利率称为银行同业拆放利率 。
❖ 在国际金融市场上最有影响的同业拆放利率 是伦敦银行同业拆放利率(London Inter-
❖ Bank Offered Rate，LIBOR)。
❖ 欧洲货币市场的贷款业务以中长期为主，而 且采用联合贷款方式。
❖ 联合贷款也称“银团贷款” （Consortium Loan）或称辛迪加贷款
（Syndicated Loan），即一笔贷款由数家 银行共同提供。
28.06.2021
❖ 四、欧洲贷币市场的作用 ❖ (一)欧洲货币市场的积极作用 ❖ 1、成为国际资本转移的重要渠道 ❖ 2、扩大了信用资金的来源 ❖ 3、成为弥补某些国家国际收支逆差的重要补
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三、欧洲货币市场的基本业务
❖ ECM的业务主要由欧洲银行贷款和欧洲债券 两部分构成。其中：
❖ 欧洲银行信贷 ❖ 贷款机构：欧洲银行或银团 ❖ 贷款对象：有较高的信誉的非银行客户 。如
一国的政府机构、大型跨国公司，或是由政 府出面担保偿还的借款人。包括:
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❖ 短期欧洲信贷 中长期欧洲信贷
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❖ (5) 20世纪60年代以后，美元危机爆发，各 国中央银行为避免汇率风险，改为持有多种 货币，促进了欧洲瑞士法郎、欧洲马克等其 他欧洲货币的形成发展 。
❖ (6)欧洲货币资金供求量急剧扩大，使得ECM 获得了进一步的发展。
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❖ 可见，欧洲货币市场(ECM)形成和发展的直 接原因是：美元的大量外流。
Acceptance) ❖ 4．大额可转让定期存单(Certificates of
Deposit，CDs)
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三、 国际资本市场
❖ 国际资本市场(International Capital Market)是
指从事期限在1年以上的国际性中长期资金借贷 的金融市场，又称“国际长期资金市场”。按照 借贷方式的不同，国际资本市场可以分为：
金相互提供优惠贷款所形成的市场。特点：
❖ （1）期限长 ❖ （2）利率低 ❖ （3）有附加条件
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（二）国际证券市场
❖ 国际证券市场(International security Market)是国际间从事有价证券发行和交易的 市场。
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❖ 1、国际债券市场
❖ 国际债券(International Bonds)是一国政府
第二节 国际金融市场构成
❖ 从狭义分包括国际货币市场和国际资本市场。 从广义分，除了上面两类外还包括外汇市场 和黄金市场。
❖ 一、外汇市场 ❖ 外汇市场前面已经作了介绍。在此不再涉及。
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二、国际货币市场
❖ 国际货币市场(International Money Market)
是指期限在一年或一年以下的国际资金借贷 交易的金融市场，又称“国际短期资金市 场”。 ❖ 按照借贷方式的不同，国际货币市场可分为:
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❖ （二）贴现市场
❖ 贴现市场(Discount Market)是经营贴现业务
的短期资金市场。 ❖ 贴现市场主要由贴现公司或贴现行、商业票
据行、商业银行和中央银行组成。 ❖ 贴现交易的对象，除政府短期债券外，主要
是商业承兑汇票、银行承兑汇票和其他商业 票据。
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❖ ECM最早出现在20世纪50年代末的英国伦敦， 其货币是欧洲美元(Euro—dollars)，因而也 称欧洲美元市场(Euro—dollar Market)。后 来这个市场逐渐扩大，其主要借贷货币不仅 有欧洲美元，还有其他国家的货币。如今， ECM的名称和含义在区域和货币等概念方面 发生了重要变化。
等。
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第三节 欧洲货币市场
❖ 一、欧洲货币市场的形成与发展 ❖ (一)欧洲货币市场的概念
❖ 欧洲货币(Euro—currency)：是指在货币发
行国境外存放、借贷、投资的货币，亦称 “境外货币”(External Money) 。
❖ 欧洲货币市场(Euro—currency Market，以
❖ (Euro—currency Market ），指专门经营境 外货币，以非居民交易为业务主体，基本不 受政府管制的国际金融市场。
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❖ 新型的国际金融市场其新型的特征： ❖ （1）以离境市场形式出现，基本不受政府管
制； ❖ （2）借贷关系进一步国际化，以非居民交易
为主； ❖ （3）金融中心分布扩散化，不再以发达的经
并受市场所在国政府政策与法令管辖的金 融市场(在岸金融市场)。 ❖ 其主要特点： ❖ A.经营的货币为本国货币； ❖ B.资金来源由市场所在国提供； ❖ C.其业务活动要受本国金融当局所管辖和 控制。
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❖ （2）新型的国际金融市场：也即境外市场 （External Market）、欧洲货币市场
或居民(金融机构、企业等)为筹措外币资金， 在国外发行的以外币计值的债券。
❖ 从事国际债券的发行和交易的市场称为国际 债券市场。
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外国债券市场
❖ 国际债券市场
❖
欧洲债券市场
❖ 其中：
❖ 外国债券(Foreign Bonds)是指国外借款人在一
国国内资本市场发行的，以该国货币标价的一种 国际债券。 某些外国债券有其常用的名称，如：
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二、 国际金融市场的类型
❖ 1．按融资期限的长短划分： 国际货币市场（短期资金市场） 国际资本市场（中长期资金市场）
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❖ 2．按金融市场的形成方式与经营特点 划分 传统的国际金融市场 新型的国际金融市场（即境外市场）
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❖ （1）传统的国际金融市场 ❖ 是指从事市场所在国货币的国际金融业务，
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❖ 第一、交易活动的范围不同：前者不受国 界限制，后者ห้องสมุดไป่ตู้限于本国领土；
❖ 第二、使用的货币不同：前者可使用多种 货币，后者一般仅限于本国货币；
❖ 第三、市场管理和干预的程度不同：前者 受所在国干预较少，交易活动也较少地受 市场所在国制度法令的约束，交易自由度 较大。后者则相反。
银行
❖ （3）预测黄金价格要变化而做空的投机商
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2、交易类型
❖ 现货交易和期货交易 ❖ 前者以伦敦和苏黎世为代表；后者以纽约、
香港和芝加哥为代表。
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3、影响金价因素
（1）产金国的产金情况，成反比； （2）国际市场的通货膨胀率，成正比； （3）国际市场上的石油价格，成正比； （4)国际市场金融利率，成反比； （5）其他，如国际政治局势的动荡程度，等
充手段。 ❖ 4、加强各国之间的联系，促进经济的发展
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❖ (二)欧洲货币市场的消利影响 ❖ 1、ECM成为国际金融市场动荡的因素 ❖ 2、ECM加剧了西方国家的通货膨胀 ❖ 3、ECM削弱了各国货币政策的效能 ❖ 4、“存短放长”易引起国际信贷领域巨额风
险
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第四节 国际金融市场创新
济和充足的资金供应为存在前提。
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❖ 三、国际金融市场的形成条件 ❖ (1)稳定的政局 ❖ (2)宽松的金融环境 ❖ (3)完整的市场结构 ❖ (4)良好的国际通讯设施和完善的金融服务设
施 ❖ (5)优越的地理和时区位置
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❖ 四、国际金融市场的作用
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第06章国际金融市场
❖ 从广义上讲，国际金融市场是指进行各种国际
金融业务活动的场所。 ❖ 这些业务活动包括长、短期资金的借贷，外汇
与黄金的买卖。分别形成下列四种市场：
资本市场(Capital Market) 货币市场(Money Market) 外汇市场(Foreign Exchange Market) 黄金市场(Gold Market)。
❖ 在美国市场上发行的外国债券称作 “扬基债 券”(Yankee Bonds)，
❖ 而在日本和英国市场上发行的外国债券则分别称 作“武士债券”(Samurai Bonds)和“猛犬债 券”(Bulldog Bonds)，等等。
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❖ 欧洲债券(Euro Bonds)是指借款人在本国
❖ 亚洲地区：香港、新加坡、曼谷、雅加达
❖ 非洲地区：开罗、卡萨布里卡
❖ 美洲地区：多伦多、纽约、芝加哥、旧金山等 等。
❖ 其中：以伦敦、苏黎世、香港、纽约、芝加哥 黄金市场为世界上最主要的国际黄金市场，号
28.0称6.202五1 大国际黄金市场。
❖ 1、黄金市场的供求 ❖ 作为买方主要由： ❖ （1）为增加官方储备的各国中央银行 ❖ （2）为保值和投机的黄金购买者 ❖ （3）以黄金作工业原料的各国工商企业。 ❖ 作为卖方主要有： ❖ (1)生产黄金的国家 ❖ (2)拥有黄金要抛售的集团和个人 ❖ （3）为干预黄金市场而抛售黄金的各国中央
早的欧洲美元。
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❖ (2) 1957年英镑危机，英国银行由英镑融资 改用美元融资，从而促进美元存货业务的发
展和欧洲美元市场的形成。
❖ (3)从1958年起，西欧国家放松外汇管制，允 许各国货币与美元实行自由兑换。
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❖ (4) 60年代初期，美国的国际收支出现赤字， 且规模逐渐扩大，于是美元资金不断地流向 国外，特别是欧洲市场，进行生息获利，导 致欧洲美元的真正形成。
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❖ 对欧洲货币及欧洲货币市场的几点说明： ❖ (1)货币概念，欧洲货币不等于欧洲的货
币，也不再限于欧洲美元。 ❖ (2)区域概念，已不再限于以伦敦为中心
的“欧洲市场”。 ❖ (3)市场概念，已大大扩展。
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❖ 二、欧洲货币市场的特点 ❖ (1)市场范围广阔，不受地理限制； ❖ (2)交易品种繁多，交易币种繁多； ❖ (3)有自己独特的利率结构； ❖ (4) 受市场所在国的管制较少； ❖ (5)交易手续简便，借贷条件灵活； ❖ (6)税赋较轻； ❖ (7)同外汇市场交易紧密地联系在一起。
境外发行的，以债券市场所在国以外的可自 由兑换货币标价的一种国际债券。
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❖ 2、国际股票市场 ❖ 发行市场 ❖ 流通市场
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四、国际黄金市场
❖ 国际黄金市场是指世界各国从事黄金交易的场 所。目前国际上比较重要的黄金市场有：
❖ 欧洲地区：伦敦、苏黎世、法兰克福、巴黎、 布鲁塞尔、日内瓦、阿姆斯特丹
❖
外国银行的中长期贷款
❖ 国际中长期信贷市场
❖
外国政府的优惠贷款
❖ 国际证券市场
❖ 其中：
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❖ （一）国际中长期信贷市场 ❖ 1、银行中长期信贷市场 ❖ 是国际银行对政府、工商企业提供中长期信
贷资金的场所。期限1~5年的为中期贷款，5 年以上的为长期贷款。
❖ 2、外国政府贷款市场 ❖ 是各国政府或官方机构之间利用国家财政资
❖ （三）短期证券市场 ❖ 短期证券市场(Short Security Market)是进
行短期证券(或信用票据)发行和交易的市场。 ❖ 1．国库券(Treasury Bills) ❖ 2．商业票据(Commercial Papers／Bills) ❖ 3．银行承兑票据(Bills by Banker’s
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❖ (二)欧洲货币市场的形成与发展
❖ 二战后，国际分工的进一步加深以及生产和 资本国际化的发展——客观要求ECM形成。
具体来说，其形成过程可分为这样几个阶段： ❖ (1)二战后巨额的美元资金不断地流入欧洲，
这些美元主要存放在伦敦的银行，形成了最
28.06.2021
❖ 从狭义上讲，国际金融市场是仅指从事国际
资金借贷和融通的市场。因而亦称“国际资 金市场”(International Capital Market)。
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（二）国际金融市场和国内金融 市场的联系和区别
❖ 国际金融市场是国内金融市场的延伸和发展， 它在市场利率、资金的相互利用、市场活动 的交叉及相互影响方面与国内金融市场有着 密切的联系，然而两者又有着明显的差别。 主要表现在：
28.06.2021
❖ （一）银行短期信贷市场 ❖ 1、银行对工商企业提供短期信贷 ❖ 2、国际银行同业间的资金拆借或拆放 ❖ 银行同业拆借全凭信誉，无需任何抵押品；
所形成的利率称为银行同业拆放利率 。
❖ 在国际金融市场上最有影响的同业拆放利率 是伦敦银行同业拆放利率(London Inter-
❖ Bank Offered Rate，LIBOR)。
❖ 欧洲货币市场的贷款业务以中长期为主，而 且采用联合贷款方式。
❖ 联合贷款也称“银团贷款” （Consortium Loan）或称辛迪加贷款
（Syndicated Loan），即一笔贷款由数家 银行共同提供。
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❖ 四、欧洲贷币市场的作用 ❖ (一)欧洲货币市场的积极作用 ❖ 1、成为国际资本转移的重要渠道 ❖ 2、扩大了信用资金的来源 ❖ 3、成为弥补某些国家国际收支逆差的重要补
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三、欧洲货币市场的基本业务
❖ ECM的业务主要由欧洲银行贷款和欧洲债券 两部分构成。其中：
❖ 欧洲银行信贷 ❖ 贷款机构：欧洲银行或银团 ❖ 贷款对象：有较高的信誉的非银行客户 。如
一国的政府机构、大型跨国公司，或是由政 府出面担保偿还的借款人。包括:
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❖ 短期欧洲信贷 中长期欧洲信贷
28.06.2021
❖ (5) 20世纪60年代以后，美元危机爆发，各 国中央银行为避免汇率风险，改为持有多种 货币，促进了欧洲瑞士法郎、欧洲马克等其 他欧洲货币的形成发展 。
❖ (6)欧洲货币资金供求量急剧扩大，使得ECM 获得了进一步的发展。
28.06.2021
❖ 可见，欧洲货币市场(ECM)形成和发展的直 接原因是：美元的大量外流。
Acceptance) ❖ 4．大额可转让定期存单(Certificates of
Deposit，CDs)
28.06.2021
三、 国际资本市场
❖ 国际资本市场(International Capital Market)是
指从事期限在1年以上的国际性中长期资金借贷 的金融市场，又称“国际长期资金市场”。按照 借贷方式的不同，国际资本市场可以分为：
金相互提供优惠贷款所形成的市场。特点：
❖ （1）期限长 ❖ （2）利率低 ❖ （3）有附加条件
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（二）国际证券市场
❖ 国际证券市场(International security Market)是国际间从事有价证券发行和交易的 市场。
28.06.2021
❖ 1、国际债券市场
❖ 国际债券(International Bonds)是一国政府
第二节 国际金融市场构成
❖ 从狭义分包括国际货币市场和国际资本市场。 从广义分，除了上面两类外还包括外汇市场 和黄金市场。
❖ 一、外汇市场 ❖ 外汇市场前面已经作了介绍。在此不再涉及。
28.06.2021
二、国际货币市场
❖ 国际货币市场(International Money Market)
是指期限在一年或一年以下的国际资金借贷 交易的金融市场，又称“国际短期资金市 场”。 ❖ 按照借贷方式的不同，国际货币市场可分为:
28.06.2021
❖ （二）贴现市场
❖ 贴现市场(Discount Market)是经营贴现业务
的短期资金市场。 ❖ 贴现市场主要由贴现公司或贴现行、商业票
据行、商业银行和中央银行组成。 ❖ 贴现交易的对象，除政府短期债券外，主要
是商业承兑汇票、银行承兑汇票和其他商业 票据。
28.06.2021
❖ ECM最早出现在20世纪50年代末的英国伦敦， 其货币是欧洲美元(Euro—dollars)，因而也 称欧洲美元市场(Euro—dollar Market)。后 来这个市场逐渐扩大，其主要借贷货币不仅 有欧洲美元，还有其他国家的货币。如今， ECM的名称和含义在区域和货币等概念方面 发生了重要变化。
等。
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第三节 欧洲货币市场
❖ 一、欧洲货币市场的形成与发展 ❖ (一)欧洲货币市场的概念
❖ 欧洲货币(Euro—currency)：是指在货币发
行国境外存放、借贷、投资的货币，亦称 “境外货币”(External Money) 。
❖ 欧洲货币市场(Euro—currency Market，以
❖ (Euro—currency Market ），指专门经营境 外货币，以非居民交易为业务主体，基本不 受政府管制的国际金融市场。
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❖ 新型的国际金融市场其新型的特征： ❖ （1）以离境市场形式出现，基本不受政府管
制； ❖ （2）借贷关系进一步国际化，以非居民交易
为主； ❖ （3）金融中心分布扩散化，不再以发达的经
并受市场所在国政府政策与法令管辖的金 融市场(在岸金融市场)。 ❖ 其主要特点： ❖ A.经营的货币为本国货币； ❖ B.资金来源由市场所在国提供； ❖ C.其业务活动要受本国金融当局所管辖和 控制。
28.06.2021
❖ （2）新型的国际金融市场：也即境外市场 （External Market）、欧洲货币市场
或居民(金融机构、企业等)为筹措外币资金， 在国外发行的以外币计值的债券。
❖ 从事国际债券的发行和交易的市场称为国际 债券市场。
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外国债券市场
❖ 国际债券市场
❖
欧洲债券市场
❖ 其中：
❖ 外国债券(Foreign Bonds)是指国外借款人在一
国国内资本市场发行的，以该国货币标价的一种 国际债券。 某些外国债券有其常用的名称，如：
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二、 国际金融市场的类型
❖ 1．按融资期限的长短划分： 国际货币市场（短期资金市场） 国际资本市场（中长期资金市场）
28.06.2021
❖ 2．按金融市场的形成方式与经营特点 划分 传统的国际金融市场 新型的国际金融市场（即境外市场）
28.06.2021
❖ （1）传统的国际金融市场 ❖ 是指从事市场所在国货币的国际金融业务，
28.06.2021
❖ 第一、交易活动的范围不同：前者不受国 界限制，后者ห้องสมุดไป่ตู้限于本国领土；
❖ 第二、使用的货币不同：前者可使用多种 货币，后者一般仅限于本国货币；
❖ 第三、市场管理和干预的程度不同：前者 受所在国干预较少，交易活动也较少地受 市场所在国制度法令的约束，交易自由度 较大。后者则相反。
银行
❖ （3）预测黄金价格要变化而做空的投机商
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2、交易类型
❖ 现货交易和期货交易 ❖ 前者以伦敦和苏黎世为代表；后者以纽约、
香港和芝加哥为代表。
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3、影响金价因素
（1）产金国的产金情况，成反比； （2）国际市场的通货膨胀率，成正比； （3）国际市场上的石油价格，成正比； （4)国际市场金融利率，成反比； （5）其他，如国际政治局势的动荡程度，等
充手段。 ❖ 4、加强各国之间的联系，促进经济的发展
28.06.2021
❖ (二)欧洲货币市场的消利影响 ❖ 1、ECM成为国际金融市场动荡的因素 ❖ 2、ECM加剧了西方国家的通货膨胀 ❖ 3、ECM削弱了各国货币政策的效能 ❖ 4、“存短放长”易引起国际信贷领域巨额风
险
28.06.2021
第四节 国际金融市场创新
济和充足的资金供应为存在前提。
28.06.2021
❖ 三、国际金融市场的形成条件 ❖ (1)稳定的政局 ❖ (2)宽松的金融环境 ❖ (3)完整的市场结构 ❖ (4)良好的国际通讯设施和完善的金融服务设
施 ❖ (5)优越的地理和时区位置
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❖ 四、国际金融市场的作用
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第06章国际金融市场
❖ 从广义上讲，国际金融市场是指进行各种国际
金融业务活动的场所。 ❖ 这些业务活动包括长、短期资金的借贷，外汇
与黄金的买卖。分别形成下列四种市场：
资本市场(Capital Market) 货币市场(Money Market) 外汇市场(Foreign Exchange Market) 黄金市场(Gold Market)。
❖ 在美国市场上发行的外国债券称作 “扬基债 券”(Yankee Bonds)，
❖ 而在日本和英国市场上发行的外国债券则分别称 作“武士债券”(Samurai Bonds)和“猛犬债 券”(Bulldog Bonds)，等等。
28.06.2021
❖ 欧洲债券(Euro Bonds)是指借款人在本国
❖ 亚洲地区：香港、新加坡、曼谷、雅加达
❖ 非洲地区：开罗、卡萨布里卡
❖ 美洲地区：多伦多、纽约、芝加哥、旧金山等 等。
❖ 其中：以伦敦、苏黎世、香港、纽约、芝加哥 黄金市场为世界上最主要的国际黄金市场，号
28.0称6.202五1 大国际黄金市场。
❖ 1、黄金市场的供求 ❖ 作为买方主要由： ❖ （1）为增加官方储备的各国中央银行 ❖ （2）为保值和投机的黄金购买者 ❖ （3）以黄金作工业原料的各国工商企业。 ❖ 作为卖方主要有： ❖ (1)生产黄金的国家 ❖ (2)拥有黄金要抛售的集团和个人 ❖ （3）为干预黄金市场而抛售黄金的各国中央
早的欧洲美元。
28.06.2021
❖ (2) 1957年英镑危机，英国银行由英镑融资 改用美元融资，从而促进美元存货业务的发
展和欧洲美元市场的形成。
❖ (3)从1958年起，西欧国家放松外汇管制，允 许各国货币与美元实行自由兑换。
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❖ (4) 60年代初期，美国的国际收支出现赤字， 且规模逐渐扩大，于是美元资金不断地流向 国外，特别是欧洲市场，进行生息获利，导 致欧洲美元的真正形成。
28.06.2021
❖ 对欧洲货币及欧洲货币市场的几点说明： ❖ (1)货币概念，欧洲货币不等于欧洲的货
币，也不再限于欧洲美元。 ❖ (2)区域概念，已不再限于以伦敦为中心
的“欧洲市场”。 ❖ (3)市场概念，已大大扩展。
28.06.2021
❖ 二、欧洲货币市场的特点 ❖ (1)市场范围广阔，不受地理限制； ❖ (2)交易品种繁多，交易币种繁多； ❖ (3)有自己独特的利率结构； ❖ (4) 受市场所在国的管制较少； ❖ (5)交易手续简便，借贷条件灵活； ❖ (6)税赋较轻； ❖ (7)同外汇市场交易紧密地联系在一起。
境外发行的，以债券市场所在国以外的可自 由兑换货币标价的一种国际债券。
28.06.2021
❖ 2、国际股票市场 ❖ 发行市场 ❖ 流通市场
28.06.2021
四、国际黄金市场
❖ 国际黄金市场是指世界各国从事黄金交易的场 所。目前国际上比较重要的黄金市场有：
❖ 欧洲地区：伦敦、苏黎世、法兰克福、巴黎、 布鲁塞尔、日内瓦、阿姆斯特丹
❖
外国银行的中长期贷款
❖ 国际中长期信贷市场
❖
外国政府的优惠贷款
❖ 国际证券市场
❖ 其中：
28.06.2021
❖ （一）国际中长期信贷市场 ❖ 1、银行中长期信贷市场 ❖ 是国际银行对政府、工商企业提供中长期信
贷资金的场所。期限1~5年的为中期贷款，5 年以上的为长期贷款。
❖ 2、外国政府贷款市场 ❖ 是各国政府或官方机构之间利用国家财政资
❖ （三）短期证券市场 ❖ 短期证券市场(Short Security Market)是进
行短期证券(或信用票据)发行和交易的市场。 ❖ 1．国库券(Treasury Bills) ❖ 2．商业票据(Commercial Papers／Bills) ❖ 3．银行承兑票据(Bills by Banker’s