东北财经大学2020-2021学年第一学期金融系经济学试卷及参考答案

2019年东北财经大学2020-2021学年第一学期
金融系经济学试题
一、简答题（每题6分，共18分）
1、央行银行的资产负债业务
2、货币学派的货币需求理论
3、影响货币乘数的因素
二、论述题（14分）
试述选择货币政策中介指标的标准是什么？货币供给量和利率作为货币政策的中介指标各有什么有缺点？能否同时确定货币供给目标和利率目标？
三、材料分析题（共18分）
近年来，随着我国金融体系机构的不断完善，金融总额的不断扩大，金融机构不断的多元化发展，融资I具和金融类产品的不断丰富，以货币市场基金、私募基金、融资性担保公司为代表的影子银行体系也在不断地发展壮大.在金融体系中发挥的作用也日益增强。

我国影子银行的规模至少有27万亿元，并且其规模还在不断的扩大。

试说明什么是影子银行，银子银行的发展对我国有哪些影响？
第二部分国际金融学（50分）
一、简答题（共2题，共18分）
1、简述购买力评价理论
2、货币自由兑换的条件
二、材料题（18分）
2016年，人民币国际使用稳步推进，人民币在全球货币体系中保持稳定地位。

2016年10月1号，人民币加入SDR，这是人民币国际化的重要里程碑。

2017年，以服务实
体经济为出发点和落脚点，积极有为，扎实推进人民币国际化，保持人民币在全球货币体系中的稳定地位。

试论述人民币国际化的利弊。

三、计算题（14分）
已知：在纽约外汇市场，$1＝£0.6822～0.6832；在法兰克福外汇市场，£1＝€1.2982～1.2992；在伦敦外汇市场，£1＝$2.0040～2.0050。

（1）请问套汇者可进行怎样的操作策略？
（2）套汇者手头上持有一定数量的美元，请问该套汇者进行以上操作策略的利润率是多少？
第三部分证券投资学（50分）
一、简答题（共3题，共18分）
1、简述有效市场假说
2、期权和期货的区别
3、证券市场线和资本市场线的区别
二、论述题（共2题，共24分）
1、试论述投资组合的业绩评价指数
2、证券上市对一个公司会有哪些影响？？
三、计算题（8分）
1、假如你有1000000元，一部分投资于某一风险资产，期望收益率13%，标准差14%；另一部分投资于无风险的国库券，收益率4%。

（1）要构成一个期望收益率为8%的组合，你投资于风险资产和无风险资产的比例应各为多少？该组合的标准差是多少?
（2）要构成一个标准差为5%的组合，你投资于风险资产和无风险资产的比例应各为多少？
东北财经大学2020-2021学年第一学期
金融系经济学试题
一、简答题（每题6分，共18分）
1、央行银行的资产负债业务
【答案】一、负债业务
（一）货币发行业务。

货币是一种债务凭证，在当代信用货币制度下，同时也是发行者的一项长期占有的稳定收益。

我国人民币的发行与回笼是通过中国人民银行的发行基金保管库（简称发行库）和各商业银行业务库进行的。

（二）存款业务。

1、代理国库。

2、集中存款准备金。

二、资产业务
（一）贷款和贴现1、再贴现和再贷款业务。

2、为政府提供短期贷款。

（二）证券买卖业务。

不是投资获利，而是政策工具——公开市场操作的结果；中央银行主要买卖政府发行的长短期债券。

（三）金银外汇储备业务。

目前各国政府都赋予中央银行掌管全国国际储备的职责。

其意义在于：稳定币值，稳定汇价，保持国际收支的平衡。

2、货币学派的货币需求理论
【答案】弗里德曼认为影响货币需求的因素有很多，综合以上因素，可以得到一个货币需求函数：
1(,;,,,;) m b e M dp f Y W r r r U P p dt 式中，M P
代表实际货币需求；Y 代表恒久性收入；W 代表非人力财富占个人总财富的比率或得自财产的收入在总收入中所占的比率；r m 代表预期的货币名义报酬；1dp
p dt
代表预期通货膨胀率；b r 代表预期的债券名义报酬率；e r 代表预期的股票名义报酬率；u
代表货币的效用及影响此效用的因素(如主观偏好、客观技术与制度)的综合函数。

综上，他认为
(1)认为财富是收入的资本化价值。

因此，拒绝以当前收入作为财富的代表，而是以“恒久性收入”作为财富的代表。

(2)影响实际货币需求的最主要因素是恒久性收人。

价格水平和利率虽然也是影响它的变量，但其重要性在恒久性收入之下，恒久性收入增加，货币需求增加；反之，则减少。

(3)由于恒久性收人的波动较小，因此实际货币需求是高度稳定的。

(4)它不是如传统货币数量论者那样假定货币流通速度V是固定不变的量，从而货币需求量也是一个稳定的数值，而是把它当作其他变量的稳定函数。

(5)货币学派反对国家干预经济，他们认为经济中的私营部门具有内在的稳定性，如果政府不用那些考虑欠周的政策来扰乱经济，虽然收入会有些波动，但失业水平将是可以接受的，而且通货膨胀也是轻微的。

因此，应放弃政府干预，主张经济的自由放任。

3、影响货币乘数的因素
【答案】影响货币乘数的因素主要包括法定存款准备金率、超额存款准备金率、现金比率、活期存款与定期存款的比率等因素。

由于法定存款准备金率是由中央银行规定的。

1、超额准备金比率的因素
超额准备金比率的变动对货币供给量变动的反向作用较强。

它主要取决于商业银行的经营决策行为，商业银行留存的超额准备金越多，其贷款和投资规模越小，存款扩张的倍数也就越小，反之则大。

影响超额准备金比率的主要因素有：(1)保有超额准备金的机会成本的大小，即市场利率的高低。

(2)借入资金的难易程度以及资金成本的高低。

(3)社会公众的资产偏好及资产组合的调整。

(4)商业银行经营的风险偏好程度。

2、现金漏损的因素
如果社会公众现金持有比率高，则参与存款派生的资金减少，货币乘数变小，货币供给量的增加速度降低。

影响现金漏损的主要因素有：(1)公众的消费习惯与流动性偏好。

(2)持有现金的机会成本。

(3)银行系统的服务质量。

3.影响活期存款与定期存款转化的因素
在其他因素不变的情况下，定期存款与活期存款的比例发生变化，也会影响货币乘数以及货币供给量。

能够影响活期存款与定期存款转化的因素有：(1)定期存款的利率。

(2)收入和财富。

定期存款是持有财富的一-种方式，它会随着收人和财富的增长而增长。

(3)公众投资渠道的多少。

如果一国的公众有较多的投资渠道，他们的收入会比较分散地进行投资，即使定期存款利率较高，也不一定会使活期存款转为定期存款。

二、论述题（14分）
试述选择货币政策中介指标的标准是什么？货币供给量和利率作为货币政策的中介指标各有什么有缺点？能否同时确定货币供给目标和利率目标？
【答案】中间目标的选择，是实施货币政策的重要环节，它的准确与香关系到最终目标的实现与否。

中央银行选择货币政策的中间目标时，主要考虑三个标准：(1)可测性，可测性有两个方面的含义。

第一，这些变量是可以量化的；第二，中央银行可以非常及时地得到这些变量的准确数据。

缺少这两个标准，都不是可测的。

(2)可控性，可控性即这个变量是中央银行可以大致直接控制的，否则，该项指标对货币政策是没有多大作用的。

(3)相关性。

相关性即作为货币政策中介变量必须与货币政策最终目标之间有高度的相关性,中介目标变量的变化会立即引起最终目标变量的某种程度的变化。

只有具有高度相关性，中央银行才能根据这些中介变量来判断最终目标的变化情况。

利率的优点是：①可控性强。

中央银行可直接控制对金融机构融资的利率。

而通过公开市场业务或再贴现政策，也能调节市场利率的走向；②可测性强。

中央银行在任何时候都能观察到市场利率的水平及结构。

③货币当局能够通过利率影响投资和消费支出，从而调节总需求。

利率作为远期中介指标也有一定的局限性。

首先，中央银行能够调控的是名义利率而非实际利率，它说明不了借贷的实际成本；其次作为经济的内生变量,在经济繁荣时期利率因信贷的需求而上升，在经济萧条时期，利率则随信贷需求的减少而下降。

然而，作为政策变量，当经济过热时应提高利率、抑制需求，当经济疲软时应降低利率以刺激需求，也就是说，利率作为经济的内生变量和政策变量往往难以区分，使政策效果和非政策效果难以区分。

这是以弗里德曼为代表的现代货币主义者所推崇的中介目标。

把货币供应量作为中介目标的理由是：①可测性强。

M0、M1、M2等指标都有很明确的定义，分别反映在中央银行、商业银行及其他金融机构的资产负债表内，可以很方便地进行测算和分析；②在可控性方面，现金直接由中央银行发行并进入流通；通过控制基础货币，中央银行也能有效地控制M1和M2；③就相关性而言，一定时期的货币供应量代表了一定时期的有效需求总量和整个社会的购买力，对最终目标有直接影响，由此与最终目标直接相关。

但问题是以哪一个口径的货币供应量作为中介目标? 20世纪90年代以前，M1是大多数国家执行货币政策的主要依据，随着金融创新的迅猛发展，新型金融工具在金融市场上大量涌现，模糊了货币的边界，使得越来越多的国家将M1、M2甚至M3作为货币政策
的中介目标。

目前，货币供应量的计量日趋复杂，中央银行对货币供应量的控制也日益困难，使其作为货币政策中介指标的可测性和可控性均受到冲击。

中央银行在确定中介目标时，利率目标和货币供应量目标是互不相容的。

例如，当选用货币供应量目标时，由于产出增减、物价变化或公众持有货币偏好的意外变动等因素，货币需求会发生变化，在货币供给不变的情况下，利率将随着货币需求的变动而波动。

当选用利率目标时，如果需求下降，则利率下降，债券价格上升，中央银行若想盯住利率目标，将通过出售债券以促使债券价格下降和利率回升到原来水平，此时，中央银行的公开市场出售导致货币供应量的减少。

三、材料分析题（共18分）
近年来，随着我国金融体系机构的不断完善，金融总额的不断扩大，金融机构不断的多元化发展，融资I具和金融类产品的不断丰富，以货币市场基金、私募基金、融资性担保公司为代表的影子银行体系也在不断地发展壮大.在金融体系中发挥的作用也日益增强。

我国影子银行的规模至少有27万亿元，并且其规模还在不断的扩大。

试说明什么是影子银行，银子银行的发展对我国有哪些影响？
【答案】“影子银行”，本质上也是指从事相似的银行业务，之所以加上“影子”，是指那些游离于传统商业银行体系之外的，从事与银行相类似的信用中介活动却不受监管或几乎不受监管的金融实体和金融活动。

尽管各方对影子银行定义有所不同，但具有以下共性：第一，从事传统银行类似的信贷业务或类信贷业务；第二，采用金融创新的方式规避既有监管，客观上造成缺乏监管的现象；第三，影子银行高杠杆经营、以衍生品为主要交易品种。

影子银行可以分为三类：首先，就是影子银行本身，主要有投资银行、对冲基金、私募股权基金，货币市场基金等。

第二类是应用影子银行方法的传统银行。

这些银行仍在监督管理下运行，同时可获得中央银行的支持，但它们也将影子银行的操作方法运用到了部分业务中。

我国影子银行体系的表现形式与成熟市场经济国家有很大区别，所以风险源与成熟市场经济国家不同。

主要体现在民间金融、非正规的资产证券化、私募投资等监管灰色地带，其所蕴含的风险分别如下：
1.民间金融。

一是高利贷等民间金融方式造成企业或个人财务负担沉重，加剧了破产风险，甚至可能引发社会稳定风险。

二是民间借贷风险经由银行信贷渠道向正规金融机构传递。

此外，一旦银行规参与民间金融，也会放大金融风险，扰乱金融秩序。

三是互助
组织如基金会等组织没有相关法律法规制约，容易出现利益不清、财务混乱，投资人利益难以保障等状况。

2.非正规的资产证券化。

资产证券化可能借助银信合作、理财产品等非正式途径进行，缺乏有效监管。

3.私募投资。

民间私募基金缺乏明确的法律规范，没有纳入监管范围，甚至滋生非法集资。

近年来非法集资活动频繁发生，一些地区的非法集资案件呈多发、上升趋势。

大量私募基金游离于监管之外加大了整个金融体系的风险。

部分国外对冲基金透过虚构交易、平行贷款、柜台交易、钱庄及间接通过合格境外投资者渠道进入国内市场，容易对我国金融安全和交易秩序带来冲击。

中国影子银行监管的内容
中国当前的影子银行体系主要表现为规避监管的各种金融创新,一方面需要肯定其符合市场化的发展方间，另一方面也必须予以规范和监管。

与国际情况不同，中国金融机构面临的主要问题是创新不足、盈利模式单一大、中间业务和表外业务存在较大的发展空间。

因此，中国的影子银行监管目标具体包括以下四个方面：
一是防范影子银行体系可能带来的系统性风险，维护整个金融体系的稳定；二是防范单个影子银行机构及其产品的风险，维护单个金融市场稳定；三是促进金融创新，提高金融体系的竞争能力，改善金融配置资源的效率；四是加强影子银行体系的行为与过程的监管，保护金融消费者权益。

第二部分国际金融学（50分）
一、简答题（共3题，共18分）
1、简述购买力平价理论
【答案】该理论假设：国际间的贸易必须完全自由；所有的商品价格均呈同幅度变动；物价为影响汇率的唯一因素:影响购买力的因素只有货币数量。

在这些假定条件下，该理论认为某国人之所以需要外国货币是因为这两种货币在各发行国对商品和劳务均具有购买力，两国的汇率等于两国价格水平之比，即两国货币的国内购买力之比；汇率的变化是货币购买力变化的结果，当某种货币国内购买力下降，也就是国内价格水平上升，则会引起该货币在外汇市场上的等比例贬值，相反则升值。

绝对购买力平价理论认为，两国货币的汇率等于两国价格水平之比。

相对购买力平价理论的表达式，它说明了在任何一段时间内，两国汇率变化与同一时期内两国国内价格水平的相对变化成正比。

101**010
=P P e e P P 。

若进行化简后，得到汇率的变化率等于两国通货膨胀率之差，即*ππ∆=-e 。

但是,购买力平价理论并不能完全解释两种货币间的汇率水平。

绝对购买力平价理论在计算具体汇率时，要求两国选取的商品篮子构成必须相同，如果不同则会造成偏差。

同时，在物价指数的选择上很难确定。

购买力平价理论赖以成立的条件是两国间的同类商品具有相同的品质，没有关税与贸易壁垒等方面的限制。

但是,联想昭阳笔记本电脑与美国IBM 笔记本电脑的质量会完全相同吗?由于关税和贸易壁垒的限制,国际间的商品流通还是不自由的,一价定律是难以成立的，因此，购买力平价理论是过于简单化了。

2、货币自由兑换的条件
【答案】实现货币的自由兑换是一个渐进的改革过程，主要有以下几个方面:
(1)进出口商品弹性满足马歇尔-勒纳条件。

从发达国家实行货币自由兑换的实践来看，在货币自由兑换的初期，本币的贬值在所难免。

如果本国的进出口商品缺乏弹性，那么本币的贬值必然带来国际收支状况的恶化，并进一步诱发本币汇率的下跌。

因此，进出口商品满足马歇尔-勒纳条件是一国实现货币自由兑换的首要条件。

(2)充足的外汇储备。

这是一国实行货币自由兑换的财力基础。

货币自由兑换以后，汇率受到外界因素冲击的可能性将急剧增加，波动幅度也会急剧扩大。

(3)健全的货币管理机制。

汇率问题在某种程度上来讲也是一个货币问题，因此，汇率的稳定有赖于货币供求数量的稳定。

健全的货币管理机制有两层含义：一是中央银行要具有制定货币政策的独立性和权威性，可以不受任何干扰地行使货币政策的制定权；二是中央银行必须拥有有效的货币政策工具来对货币量进行调节。

(4)发达的金融市场。

在货币自由兑换以后，中央银行对外汇汇率及宏观经济的调节将主要依赖于金融市场。

发达的金融市场有两个重要标志：一是要有健全的金融市场体系，包括货币市场、资本市场、外汇市场等；二是单个市场的运作要规范，各个金融市场价格确定机制科学合理。

(5)稳定的宏观经济环境。

实际上，在通货膨胀率较低和经济发展水平比较高的情况下，一国抗风险能力比较强，适合推动自由化。

一国经济发展水平越高，经济结构和产品结构就越多样，抵御资本账户开放所带来风险的能力就越大，资本账户自由化可能造成的
负面影响就越小。

二、材料题(18分)
2016年，人民币国际使用稳步推进，人民币在全球货币体系中保持稳定地位。

2016年10月1号，人民币加入SDR，这是人民币国际化的重要里程碑。

2017年，以服务实体经济为出发点和落脚点，积极有为，扎实推进人民币国际化，保持人民币在全球货币体系中的稳定地位。

试论述人民币国际化的利弊。

【答案】人民币国际化是指人民币能够跨越国界，在境外流通，成为国际上普遍认可的计价、结算及储备货币的过程。

人民币境外流通规模的扩大最终必然导致人民币的国际化，使其成为世界货币，并且中国经济规模的扩大和实力的增强使人民币国际化已渐成趋势。

国际化对中国有利的方面体现在：
①进一步促进中国边境贸易的发展。

边境贸易和旅游等实体经济发生的人民币现金的跨境流动，在一定程度上缓解了双边交往中结算手段的不足，推动和扩大了双边经贸往来，加快了边境少数民族地区经济发展。

另外，不少周边国家是自然资源丰富、市场供应短缺的国家，与中国情况形成鲜明对照。

人民币流出境外，这对于缓解中国自然资源短缺、市场供应过剩有利。

②减少汇价风险，促进中国国际贸易和投资的发展。

对外贸易的快速发展使外贸企业持有大量外币债权和债务。

由于货币敞口风险较大，汇价波动会对企业经营产生一定影响。

人民币国际化后，对外贸易和投资可以使用本国货币计价和结算，汇率风险将随之大大降低，这可以进一步促进中国对外贸易和投资的发展。

同时，也会促进人民币计价的债券等金融工具的发展。

③人民币的国际化有利于解决汇率两难的困境。

中国经济的持续增长及贸易顺差持续增加导致了外汇储备的持续增大，为了应对汇率波动的宏观金融风险，政府也必须持有大量的外汇储备。

外汇储备的剧增导致了人民币升值压力剧增。

从而影响以制造业为主的中国经济。

对于经济大国而言，如果本币不能顺应本国贸易增长的趋势，成为开放的国际金融市场与贸易的计价货币，那么该国货币也就不可能成为主要国际储备货币。

④获得国际铸币税收入。

实现人民币国际化后最直接、最大的收益就是获得国际铸币税收入。

铸币税可以理解为储备货币的发行利润，是指发行者凭借发行货币的特权所获得的纸币发行面额与纸币发行成本之间的差额。

发行世界货币相当于从别国征收铸币
税，用之于本国。

只需印发钞票就可购买别国的资源。

⑤提升中国国际地位，增强中国对世界经济的影响力。

当然，与此同时也存在对中国不利的方面，货币国际化是一种权利与义务的国际化，它对发行国是一把“双刃剑”，在带来收益的同时必然产生相应的成本:
①增加宏观调控的难度。

人民币国际化后，国际金融市场上将流通一定量的人民币，其在国际间的流动可能会削弱中央银行对国内人民币的控制能力，从而影响国内宏观调控政策实施的效果。

比如为控制通货膨胀而采取紧缩的货币政策而提高利率时，国际上流通的人民币则会择机而入，增加人民币的供应量，从而削弱货币政策的实施效应。

②加大人民币现金管理和监测的难度。

人民币国际化后，由于对境外人民币现金需求和流通的监测难度较大，将会加大中央银行对人民币现金管理的难度。

③对中国经济金融稳定产生一定影响。

人民币国际化使中国国内经济与世界经济紧密相连，国际金融市场的任何风吹草动都会对中国经济金融产生一定影响。

总的来说，一国货币的国际化，对货币发行国宏观经济结构和金融体系会带来全面深刻的影响，在享有世界“铸币税”权益的同时，也将使本国的金融体系更加市场化、更加国际化、更加透明。

从一定意义上说，这也意味着金融市场的风险因素在显著增加。

尽管一国货币国际化会给该国带来种种消极影响，但长远看，国际化带来的利益整体上远远大于成本。

美元、欧元等货币的国际化现实说明，拥有了国际货币发行权，就意味着制定或修改国际事务处理规则方面的巨大的经济利益和政治利益。

人民币的国际化也会对西方国家的地缘政治格局产生深远的影响。

三、计算题（14分）
已知：在纽约外汇市场，$1＝£0.6822～0.6832；在法兰克福外汇市场，£1＝€1.2982～1.2992；在伦敦外汇市场，£1＝$2.0040～2.0050。

（1）请问套汇者可进行怎样的操作策略？
（2）套汇者手头上持有一定数量的美元，请问该套汇者进行以上操作策略的利润率是多少？
【答案】解：（1）a、计算各个市场上的中间汇率
纽约市场：＄1＝€0.6827
法兰克福市场：￡1＝€1.2987
伦敦市场：￡1＝＄2.0045。