华锦股份公司2019年财务分析研究报告

华锦股份公司2019年财务分析研究报告
CONTENTS目录
前言 (1)
一、实现利润分析 (2)
（一）.利润总额 (2)
（二）.主营业务的盈利能力 (2)
（三）.利润真实性判断 (3)
（四）.利润总结分析 (3)
二、成本费用分析 (3)
（一）.成本构成情况 (3)
（二）.销售费用变化及合理性评价 (4)
（三）.管理费用变化及合理性评价 (4)
（四）.财务费用的合理性评价 (4)
三、资产结构分析 (4)
（一）.资产构成基本情况 (4)
（二）.流动资产构成特点 (6)
（三）.资产增减变化 (8)
（四）.总资产增减变化原因 (8)
（五）.资产结构的合理性评价 (8)
（六）.资产结构的变动情况 (8)
四、负债及权益结构分析 (9)
（一）.负债及权益构成基本情况 (9)
（二）.流动负债构成情况 (10)
（三）.负债的增减变化 (11)
（四）.负债增减变化原因 (11)
（五）.权益的增减变化 (12)
（六）.权益变化原因 (12)
五、偿债能力分析 (13)
（一）.支付能力 (13)
（二）.流动比率 (13)
（三）.速动比率 (13)
（四）.短期偿债能力变化情况 (14)
（五）.短期付息能力 (14)
（六）.长期付息能力 (15)
（七）.负债经营可行性 (15)
六、盈利能力分析 (15)
（一）.盈利能力基本情况 (15)
（二）.内部资产的盈利能力 (16)
（三）.对外投资盈利能力 (16)
（四）.内外部盈利能力比较 (16)
（五）.净资产收益率变化情况 (16)
（六）.净资产收益率变化原因 (17)
（七）.资产报酬率变化情况 (17)
（八）.资产报酬率变化原因 (17)
（九）.成本费用利润率变化情况 (17)
（十）、成本费用利润率变化原因 (18)
七、营运能力分析 (18)
（一）.存货周转天数 (18)
（二）.存货周转变化原因 (18)
（三）.应收账款周转天数 (18)
（四）.应收账款周转变化原因 (19)
（五）.应付账款周转天数 (19)
（六）.应付账款周转变化原因 (19)
（七）.现金周期 (19)
（八）.营业周期 (20)
（九）.营业周期结论 (20)
（十）.流动资产周转天数 (20)
（十一）.流动资产周转天数变化原因 (20)
（十二）.总资产周转天数 (21)
（十三）.总资产周转天数变化原因 (21)
（十四）.固定资产周转天数 (22)
（十五）.固定资产周转天数变化原因 (22)
八、发展能力分析 (22)
（一）.可动用资金总额 (22)
（二）.挖潜发展能力 (22)
九、经营协调分析 (23)
（一）.投融资活动的协调情况 (23)
（二）.营运资本变化情况 (24)
（三）.经营协调性及现金支付能力 (24)
（四）.营运资金需求的变化 (24)
（五）.现金支付情况 (24)
（六）.整体协调情况 (25)
十、经营风险分析 (25)
（一）.经营风险 (25)
（二）.财务风险 (25)
十一、现金流量分析 (26)
（一）.现金流入结构分析 (26)
（二）.现金流出结构分析 (27)
（三）.现金流动的协调性评价 (28)
（四）.现金流动的充足性评价 (29)
（五）.现金流动的有效性评价 (29)
（六）.自由现金流量分析 (31)
十二、杜邦分析 (31)
（一）.杜邦分析图 (31)
（二）.资产净利率变化原因分析 (31)
（三）.权益乘数变化原因分析 (31)
（四）.净资产收益率变化原因分析 (32)
声明 (33)
前言
华锦股份公司2019年营业收入为396.08亿元，与2018年的366.83亿元相比有较大幅度增长，增长了7.97%。

2019年净利润为10.49亿元，与2018年的11.24亿元相比有较大幅度下降，下降了6.65%。

公司2019年营业成本为338.42亿元，与2018年的303.69亿元相比大幅增长，增长了11.44%。

2019年销售费用为3.00亿元，与2018年的2.53亿元相比大幅增长，增长了18.79%。

2019年管理费用为15.30亿元，与2018年的16.42亿元相比大幅下降，下降了6.84%。

2019年财务费用为4.46亿元，与2018年的4.65亿元相比有较大幅度下降，下降了4.15%。

公司2019年总资产为293.59亿元，与2018年的324.61亿元相比有较大幅度下降，下降了9.55%。

2019年流动资产为133.11亿元，与2018年的166.58亿元相比大幅下降，下降了20.09%。

公司2019年负债总额为152.13亿元，与2018年的187.28亿元相比大幅下降，下降了18.77%。

2019年所有者权益为141.46亿元，与2018年的137.33亿元相比有较大幅度增长，增长了3.01%。

0.00
目录
一、实现利润分析
(一).利润总额
(二).主营业务的盈利能力
(三).利润真实性判断
(四).结论
二、成本费用分析
一、实现利润分析
（一）.利润总额
应收票据
（二）.主营业务的盈利能力
其他流动资产
2018-2019年实现利润增减情况表
项目名称
0.00 0.00
2019年0.00 0.00 0.00
存货-4.65 0.00 0.00 0.00 应收账款-1.41 0.00 0.00 0.00 其他应收款0.06 0.00 0.00 0.00 短期投资0.00 0.00 0.00 0.00
应收票据-3.05 0.00 0.00 0.00
货币资金-15.35 0.00 0.00 0.00 （三）.利润真实性判断
(三).资产增减变化
（四）.利润总结分析
(四).总资产增减变化原因
二、成本费用分析
（一）.成本构成情况
从资产各项构成与主营业务收入的比例关系来看，2019年应收账款的占比情况基本合理。

存货的占比情况基本合理。

固定资产投入使用时间较短。

2019年公司资金占用不合理的项目较少，拥有较强的资产的盈力能力，资产结构合理。

2018-2019年成本构成表
项目名称
0.00 0.00
0.00 0.00 0.00 0.00
0.00 2019年0.00 2018年0.00 项目名称数值(亿元) 增长率(%) 数值(亿元) 增长率(%) 流动资产133.11 -20.09 166.58 0.00
长期投资 1.17 0.46 1.16 0.00
固定资产139.81 3.46 135.13 0.00
存货37.43 -11.04 42.08 0.00
应收账款 1.34 -51.39 2.75 0.00 （二）.销售费用变化及合理性评价
四、负债及权益结构分析
（三）.管理费用变化及合理性评价
华锦股份2019年负债总额为152.13亿元，资本金为15.99亿元，所有者权益为141.46亿元，资产负债率为51.82%。

在负债总额中，流动负债为90.46亿元，占负债和权益总额的30.81%；付息负债合计占资金来源总额的43.86%。

（四）.财务费用的合理性评价
0.00
三、资产结构分析
（一）.资产构成基本情况
所有者权益
2018-2019年资产构成各项增量表
长期负债61.67
少数股东权益 5.37
0.00 0.00
(二).流动负债构成情况0.00 在流动负债的构成中，短期借款占
74.18%、应付账款占12.92%、预收账
款占5.58%，其中短期借款占最大的比
例。

0.00
流动负债各项增量表0.00
2018-2019年资产构成表
应付票据
-11.29 0.00
0.00 0.00 0.00 0.00
其他应付款0.00 0.00 0.00 0.00 应交税金-9.16 0.00 0.00 0.00 预收账款-2.04 0.00 0.00 0.00 其他流动负债0.22 0.00 0.00 0.00
0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
(三).负债的增减变
化
0.00 0.00 0.00 0.00
（二）.流动资产构成特点
0.00
2018-2019年流动资产构成表
短期借款
152.13 187.28
67.10 32.48 50.65 0.00
应付账款11.69 -49.13 22.98 0.00 其他应付款0.00 0.00 0.00 0.00 长期负债61.67 -32.22 90.99 0.00 其他负债11.67 -48.50 22.66 0.00
0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
(四).负债增减变
化原因
0.00 0.00 0.00 0.00 具体来说，使负债
总额增加的项目
包括：短期借款增
加16.45亿元；其
他流动负债增加
0.22亿元；合计增
加16.67亿元。

使
负债总额减少的
项目包括：应付账
0.00 0.00 0.00 0.00
款减少11.29亿
元；应交税金减少
9.16亿元；预收账
款减少2.04亿元；
长期负债减少
29.32亿元；合计
减少51.82亿元。

增加项与减少项
相互抵消，使负债
总额共减少35.15
亿元。

(五).权益的增减
0.00 0.00 0.00 0.00
变化
2018-2019年流动资产构成各项增量表
0.00 2019年
项目名称数值(亿元)
所有者权益141.46
资本金15.99
资本公积59.60
盈余公积 5.85
未分配利润54.18
0.00 0.00 （三）.资产增减变化
<分析完成2020-08-079:31:37>
（四）.总资产增减变化原因
具体来说，以下项目的变动使资产总额增加：固定资产增加0.23亿元；其他资产增加0.01亿元；应收票据增加0.02亿元；其他流动资产增加0.86亿元；共计增加1.12亿元。

以下项目的变动使资产总额减少：长期投资减少11.86亿元；存货减少0.21亿元；应收账款减少0.72亿元；其他应收款减少0.08亿元；货币资金减少0.63亿元；共计减少13.50亿元。

增加项与减少项相抵，使资产总额减少12.37亿元。

（五）.资产结构的合理性评价
从资产各项构成与主营业务收入的比例关系来看，2019年应收账款的占比情况基本合理。

存货的占比情况基本合理。

固定资产投入使用时间较短。

2019年公司资产结构基本属于合理范围。

（六）.资产结构的变动情况
2019年与2018年相比，2019年存货占收入的比例下降，应收账款占收入的比例下降，其他应收款占收入的比例下降。

总而言之，流动资产增长超过了主营
业务收入增长，资产的盈利能力水平没有提高。

因此与2018年相比，本期的资产结构有所恶化。

2018-2019年主要资产项目变化情况表
2019年2018年
项目名称
数值(亿元) 增长率(%) 数值(亿元) 增长率(%) 流动资产 5.80 -11.53 6.55 25.40
长期投资 3.32 -78.12 15.18 8.89
固定资产 1.01 28.91 0.78 28.48
存货0.83 -20.44 1.05 -18.32
应收账款 1.22 -37.08 1.94 30.56
货币资金 2.54 -19.87 3.17 43.79 四、负债及权益结构分析
（一）.负债及权益构成基本情况
华金资本2019年负债总额为15.15亿元，资本金为3.45亿元，所有者权益为10.14亿元，资产负债率为59.90%。

在负债总额中，流动负债为11.42亿元，占负债和权益总额的45.13%；付息负债合计占资金来源总额的51.77%。

2018-2019年负债及权益构成表
2019年2018年项目名称
数值(亿元) 百分比(%) 数值(亿元) 百分比(%) 负债及权益总额25.29 100.00 25.81 100.00 所有者权益10.14 40.10 9.38 36.33 流动负债11.42 45.13 12.97 50.25 长期负债 3.73 14.77 3.47 13.42 少数股东权益 1.65 6.54 1.50 5.80 （二）.流动负债构成情况
在流动负债的构成中，短期借款占81.99%、其他流动负债占6.79%、预收账款占5.54%，其中短期借款占最大的比例。

2018-2019年流动负债各项增量表
项目名称2019年
短期借款-0.64
应付账款-0.10
应付票据-0.08
其他应付款0.00
应交税金-0.11
预收账款-0.10
其他流动负债-0.53 （三）.负债的增减变化
华金资本2019年负债总额为15.15亿元，与2018年的16.43亿元相比有较大幅度下降，下降了7.8%。

公司负债规模大幅度的下降，相应的负债压力也有大幅度的下降。

2018-2019年负债变化情况表
2019年2018年
项目名称
数值(亿元) 增长率(%) 数值(亿元) 增长率(%) 负债总额15.15 -7.80 16.43 11.83
短期借款9.36 -6.39 10.00 17.65
应付账款0.54 -15.03 0.64 -9.63
其他应付款0.00 0.00 0.00 0.00
长期负债 3.73 7.79 3.47 -1.21
其他负债 1.51 -35.03 2.33 17.57 （四）.负债增减变化原因
具体来说，使负债总额增加的项目包括：长期负债增加0.27亿元；合计增加0.27亿元。

使负债总额减少的项目包括：短期借款减少0.64亿元；应付账款减少0.10亿元；应付票据减少0.08亿元；应交税金减少0.11亿元；预收账款减
少0.10亿元；其他流动负债减少0.53亿元；合计减少1.55亿元。

增加项与减少项相互抵消，使负债总额共减少1.28亿元。

（五）.权益的增减变化
华金资本2019年所有者权益为10.14亿元，与2018年的9.38亿元相比有较大幅度增长，增长了8.17%。

2018-2019年所有者权益变化表
2019年2018年FALSE
数值(亿元) 增长率(%) 数值(亿元) 增长率(%) 所有者权益10.14 8.17 9.38 8.14
资本金 3.45 0.00 3.45 0.00
资本公积0.26 0.00 0.26 0.87
盈余公积0.52 4.50 0.50 3.73
未分配利润 4.14 16.37 3.56 13.58 （六）.权益变化原因
具体来说，使所有者权益增加的项目包括：盈余公积增加0.02亿元；未分配利润增加0.58亿元；合计增加0.60亿元。

使所有者权益减少的项目包括：合计减少0.00亿元。

增加项与减少项相互抵消，使所有者权益共增长0.60亿元。

五、偿债能力分析
（一）.支付能力
从支付能力来看，华金资本2019年的日常现金支付比较紧张，主要依靠短期借款。

用发展的眼光来看，按照公司当前资产的周转速度和盈利能力水平，公司没有充足的资金偿还短期债务，需要依靠借新债还旧债。

（二）.流动比率
从总体上来看，华金资本的流动比率在逐步增大，也就是说其短期偿债能力在逐渐增强，有利于公司的发展。

从变化情况来看，华金资本2019年流动比率为0.5079，与2018年的0.5053相比变化不大。

2019年流动比率比2018年有所增长的主要原因是：2019年流动资产为5.80亿元，与2018年的6.55亿元相比有较大幅度下降，下降了11.53%。

2019年流动负债为11.42亿元，与2018年的12.97亿元相比有较大幅度下降，下降了11.97%。

流动资产下降速度慢于流动负债的下降速度，致使流动比率有所提高。

虽然当期流动比率有所增长，但是仍然低于行业低线，公司偿债能力较差。

（三）.速动比率
从总体上来看，华金资本的速动比率在逐步增大，也就是说其短期偿债能力在逐渐增强，有利于公司的发展。

其中2019年速动比率为0.4347，与2018年的0.4244相比有所增长，增长了0.0103。

2019年速动比率比2018年有所增长的主
要原因是：2019年速动资产为4.96亿元，与2018年的5.50亿元相比有较大幅度下降，下降了9.83%。

2019年流动负债为11.42亿元，与2018年的12.97亿元相比有较大幅度下降，下降了11.97%。

速动资产下降速度慢于流动负债的下降速度，致使速动比率有所提高。

虽然当期速动比率有所增长，但是仍然低于行业低线，公司偿债能力较差。

（四）.短期偿债能力变化情况
公司短期偿债能力有所提高，偿债压力下降，这种提高是在资产的盈利能力水平有所提高，但资产的周转速度并没有提高的情况下取得的，是可靠的。

（五）.短期付息能力
从短期的角度来看，华金资本经营活动的资金主要来源是短期借款，要全部偿还短期债务本息会有一定困难。

2018-2019年偿债能力指标表
项目名称2019年2018年2017年
流动比率0.51 0.51 0.47
速动比率0.43 0.42 0.35
利息保障倍数 2.64 2.33 2.59
资产负债率0.60 0.64 0.63
流动资产周转率0.70 0.90 1.83
（六）.长期付息能力
从盈利的角度来看，公司盈利对利息的保障倍数为2.6364倍。

公司盈利能力对利息支付的保障程度稍低。

（七）.负债经营可行性
从资本结构和资金成本的角度出发，华金资本2019年的付息负债为9.36亿元，实际借款利率水平为7.48%，公司的财务风险系数为1.6111。

从公司的资本结构、实际借款利率和盈利能力水平三者的关系来看，增加负债进行经营能够给公司带来利润的增长，负债经营可行。

六、盈利能力分析
（一）.盈利能力基本情况
华金资本2019年的营业利润率为26.7%，资产报酬率为7.23%，净资产收益率为8.12%，成本费用利润率为30.55%。

公司实际投入到自身经营业务的资产为20.93亿元，经营资产的收益率是5.52%，对外投资的收益率是18.01%。

2018-2019年盈利能力指标表（%）
项目名称2019年2018年2017年
主营业务利润率26.70 18.83 16.22
营业利润率26.70 18.83 16.22
成本费用利润率30.55 21.35 19.52
资产报酬率7.23 6.31 11.00
净资产收益率8.12 7.16 14.94
经营性资产利润率 5.52 9.47 8.35
对外投资收益率18.01 100.00 100.00 （二）.内部资产的盈利能力
华金资本2019年经营性资产利润率为5.52%，与2018年的9.47%相比有较大幅度下降，下降了3.95个百分比。

（三）.对外投资盈利能力
没有对外投资或投资收益为零。

（四）.内外部盈利能力比较
从公司内外部资产的盈利情况的角度出发，对外投资的收益率大于内部经营资产收益率和公司实际贷款利率，说明对外投资的盈利能力很好。

但是内部经营资产收益率小于公司实际贷款利率，公司应该调整经营策略。

（五）.净资产收益率变化情况
2019年净资产收益率为8.12%，与2018年的7.16%相比有较大幅度增长，增长了0.96个百分比。

（六）.净资产收益率变化原因
2019年净资产收益率比2018年提高的主要原因是：2019年净利润为0.79亿元，与2018年的0.65亿元相比大幅增长，增长了22.64%。

2019年平均所有者权益为9.76亿元，与2018年的9.02亿元相比有较大幅度增长，增长了8.16%。

净利润的增长速度快于平均所有者权益的增长速度，致使净资产收益率提高。

（七）.资产报酬率变化情况
2019年资产报酬率为7.23%，与2018年的6.31%相比有较大幅度增长，增长了0.92个百分比。

（八）.资产报酬率变化原因
2019年资产报酬率比2018年提高的主要原因是：2019年息税前利润为1.85亿元，与2018年的1.55亿元相比大幅增长，增长了18.94%。

2019年平均总资产为25.55亿元，与2018年的24.59亿元相比有较大幅度增长，增长了3.92%。

息税前利润的增长速度快于平均总资产的增长速度，致使资产报酬率提高。

（九）.成本费用利润率变化情况
2019年成本费用利润率为30.55%，与2018年的21.35%相比大幅增长，增长了9.2个百分比。

2019年期间费用经济效益为92.4%，与2018年的70.51%相比大幅增长，增长了21.89个百分比。

（十）、成本费用利润率变化原因
2019年成本费用利润率比2018年提高的主要原因是：2019年实现利润为1.15亿元，与2018年的0.88亿元相比大幅增长，增长了29.52%。

2019年成本费用总额为3.75亿元，与2018年的4.15亿元相比大幅下降，下降了9.5%。

实现利润增长了而成本费用总额下降了，致使成本费用利润率提高。

七、营运能力分析
（一）.存货周转天数
华金资本2019年存货周转天数为136.9513天，2018年为147.3752天，2019年比2018年缩短10.4239天。

（二）.存货周转变化原因
2019年存货周转天数比2018年缩短的主要原因是：2019年平均存货为0.94亿元，与2018年的1.17亿元相比大幅下降，下降了19.27%。

2019年主营业务成本为2.51亿元，与2018年的2.89亿元相比大幅下降，下降了13.13%。

平均存货下降速度快于主营业务成本的下降速度，致使存货周转天数缩短。

公司需要继续努力降低存货资金占用水平。

（三）.应收账款周转天数
华金资本2019年应收账款周转天数为133.347天，2018年为117.8786天，
2019年比2018年增长15.4684天。

（四）.应收账款周转变化原因
2019年应收账款周转天数比2018年增长的主要原因是：2019年平均应收账款为1.58亿元，与2018年的1.71亿元相比有较大幅度下降，下降了7.74%。

2019年营业收入为4.33亿元，与2018年的5.30亿元相比大幅下降，下降了18.45%。

公司应收账款周转速度减慢，同时盈利水平也在下降。

（五）.应付账款周转天数
华金资本2019年应付账款周转天数为85.69天，2018年为84.7781天，2019年比2018年增长0.9119天。

（六）.应付账款周转变化原因
2019年应付账款周转天数比2018年增长的主要原因是：2019年平均应付账款为0.59亿元，与2018年的0.67亿元相比大幅下降，下降了12.19%。

2019年主营业务成本为2.51亿元，与2018年的2.89亿元相比大幅下降，下降了13.13%。

（七）.现金周期
华金资本2019年现金周转天数为241.2127天，2018年为185.1561天，2019年比2018年增长56.0566天。

（八）.营业周期
华金资本2019年营业周期为270.3天，2018年为265.26天，2019年比2018年增长5.04天。

2018-2019年营运能力指标表（天）
项目名称2019年2018年2017年
存货周转天数136.95 147.38 84.54
应付账款周转天数85.69 84.78 46.41
应收账款周转天数133.35 117.88 56.60 营业周期270.30 265.26 141.14 （九）.营业周期结论
从存货、应收账款、应付账款三者的资金占用情况及其周转速度的关系来看，公司经营活动的资金占用公司经营活动占用的资金增加，营运能力下降。

（十）.流动资产周转天数
华金资本2019年流动资产周转天数为521.082天，2018年为405.286天，2019年比2018年增长115.796天。

（十一）.流动资产周转天数变化原因
2019年流动资产周转天数比2018年增长的主要原因是：2019年平均流动资
产为6.18亿元，与2018年的5.89亿元相比有较大幅度增长，增长了4.86%。

2019年营业收入为4.33亿元，与2018年的5.30亿元相比大幅下降，下降了18.45%。

平均流动资产增长了而营业收入下降了，致使流动资产周转天数增长。

（十二）.总资产周转天数
华金资本2019年资产周转天数为2155.9967天，2018年为1691.9793天，2019年比2018年增长464.0174天。

公司资产规模有较大幅度的增长，但营业收入却没有相应的增长，致使公司总资产的周转速度有较大幅度的下降。

资产周转速度表（天）
项目名称2019年2018年2017年
资产周转天数2156.00 1691.98 889.99
固定资产周转天数75.32 47.72 23.12
流动资产周转天数521.08 405.29 199.05
现金周转天数241.21 185.16 84.08 （十三）.总资产周转天数变化原因
2019年总资产周转天数比2018年增长的主要原因是：2019年平均总资产为25.55亿元，与2018年的24.59亿元相比有较大幅度增长，增长了3.92%。

2019年营业收入净额为4.33亿元，与2018年的5.30亿元相比大幅下降，下降了18.45%。

（十四）.固定资产周转天数
华金资本2019年固定资产周转天数为75.3178天，2018年为47.7177天，2019年比2018年增长27.6001天。

（十五）.固定资产周转天数变化原因
2019年固定资产周转天数比2018年增长的主要原因是：2019年平均固定资产净额为0.89亿元，与2018年的0.69亿元相比大幅增长，增长了28.73%。

2019年营业收入为4.33亿元，与2018年的5.30亿元相比有较大幅度下降，下降了18.45%。

八、发展能力分析
（一）.可动用资金总额
华金资本2019年新创造的可动用资金总额为0.79亿元。

说明在没有外部资金来源的情况下，企业用于投资发展的资金如果不超过这一数额，则不会影响企业生产经营活动；相反，如果企业的新增的投资超过这一数额时，在没有其它外部资金来源的情况下，必然会占用生产经营活动的资金，从中消耗一部分营运资本，引起经营活动的资金紧张。

（二）.挖潜发展能力
从企业流动资产周转速度来看，现在流动资产周转率为0.7005，如果能够让
公司流动资产周转速度提高0.05次，则可以缩短流动资产占用天数34.71天，由此可以节约0.41亿元资金，用于企业今后发展。

九、经营协调分析
（一）.投融资活动的协调情况
从长期投资和融资的角度出发，华金资本长期资金来源不能给投资活动提供充足的资金，公司长期资产投资存在5.62亿元的资金缺口，需要占用企业流动资金。

2018-2019年营运资本增减变化表
2019年2018年项目名称
数值(亿元) 增长率(%) 数值(亿元) 增长率(%) 营运资本-5.62 12.42 -6.42 -7.60
所有者权益10.14 8.17 9.38 8.14
少数股东权益 1.65 10.43 1.50 20.24 长期负债 3.73 7.79 3.47 -1.21 固定资产 1.01 28.91 0.78 28.48 长期投资 3.32 -78.12 15.18 8.89
其它长期资产0.80 -5.56 0.85 -21.75
（二）.营运资本变化情况
华金资本2019年营运资本为负5.62亿元，与2018年的负6.42亿元相比，长期性资金缺口减小。

营运资本增长没有跟上固定资产增长，尽管调整投资结构没有加剧企业资金紧张局面，但也没有改善资金紧张状况。

（三）.经营协调性及现金支付能力
从华金资本经营业务的资金协调的角度出发，公司经营业务正常开展，需要企业提供0.98亿元的流动资金。

但公司投融资活动没能给经营活动提供充足的资金，经营活动是不协调的。

（四）.营运资金需求的变化
2019年营运资金需求为0.98亿元，与2018年的0.29亿元相比成倍增长，增长了2.37倍。

经营环节占用的资金上升，而销售收入却下降，说明公司经营活动管理效率下降，经营形势恶化。

（五）.现金支付情况
从企业的现金支付能力来看，企业经营业务的开展，需要0.98亿元的营运资金，而企业长期性投资活动也存在5.62亿元的资金缺口，企业经营活动和投资活动均存在资金缺口，这两部分缺口只能通过短期借款来解决，导致企业经营资金紧张，支付困难，当期现金支付能力为负6.60亿元。

（六）.整体协调情况
从两期的情况来看，企业经营活动需要资金0.98亿元，而企业的投资活动也需要资金5.62亿元，经营活动和投资活动均有资金缺口，二者均依赖短期借款，经营活动资金严重紧张，经营业务不能协调开展。

十、经营风险分析
（一）.经营风险
华金资本2019年盈亏平衡点的主营业务收入为3.04亿元，表示当公司主营业务收入超过这一数值时公司会有盈利，低于这一数值时公司会亏损。

营业安全水平为29.68%，表示公司主营业务收入下降只要不超过1.28亿元，公司仍然会有盈利。

从营业安全水平来看，从营业安全水平来看，公司具有较强的承受销售下降的能力，经营业务是比较安全的。

（二）.财务风险
从资本结构和资金成本的角度出发，华金资本2019年的付息负债为9.36亿元，实际借款利率水平为7.48%，公司的财务风险系数为1.6111。

从公司的资本结构、实际借款利率和盈利能力水平三者的关系来看，增加负债进行经营能够给公司带来利润的增长，负债经营可行。

2018-2019年经营风险指标表
2019年2018年项目名称
数值(亿元) 增长率(%) 数值(亿元) 增长率(%) 盈亏平衡点 3.04 7.11 2.84 -8.58
营业安全水平0.30 -36.12 0.46 32.14
经营风险系数 1.29 -6.24 1.38 -13.71
财务风险系数 1.61 -8.16 1.75 7.59 十一、现金流量分析
（一）.现金流入结构分析
华金资本2019年现金流入总额为18.33亿元，与2018年的17.76亿元相比有所增长，增长了3.23%。

公司公司当期现金流入的最主要来源是：通过销售商品、提供劳务收到的现金，金额为4.31亿元，约占公司当期现金流入总额的23.53%。

公司销售商品、提供劳务所收到的现金能够满足经营活动的现金支出需求，销售商品、提供劳务使企业的现金增加1.50亿元。

公司通过收回投资、变卖资产等活动所取得的现金也占不小比重，占公司当期现金流入总额的5.20%。

说明公司正在进行投资结构的大调整，但没有对公司当期的经营活动带来负面影响。

2018-2019年现金流入结构表
项目名称2019年2018年
数值(亿元) 百分比(%) 数值(亿元) 百分比(%) 现金流入总额18.33 100.00 17.76 100.00 销售商品 4.31 23.53 4.35 24.48 税金返还0.04 0.19 0.05 0.26
收回投资0.95 5.20 2.53 14.23
取得投资收益0.49 2.65 0.34 1.94
长期资产处置0.00 0.00 0.00 0.00
吸收投资0.95 5.20 2.53 14.23 吸收借款0.00 0.00 0.00 0.00
其他流入11.59 63.23 7.96 44.85 （二）.现金流出结构分析
华金资本2019年现金流出总额为19.02亿元，与2018年的16.79亿元相比有较大幅度增长，增长了13.28%。

现金流出最大的项目是偿还债务所支付的现金，占现金流出总额的65.95%。

2018-2019年现金流出结构表
2019年2018年
项目名称
数值(亿元) 百分比(%) 数值(亿元) 百分比(%) 现金流出总额19.02 100 16.79 100
购买原材料0.76 3.99 1.18 7
工资性支出 1.44 7.59 1.41 8.39 税金0.51 2.69 0.66 3.94
资产购置0 0 0 0
对外投资0.71 3.73 3.36 20.01
偿还债务12.54 65.95 8.56 51.01
利润分配 1.07 5.63 0.64 3.83
其他流出 1.98 10.42 0.98 5.82 （三）.现金流动的协调性评价
2019年华金资本公司投资活动需要的资金为0.76亿元；经营活动创造的资金为1.50亿元。

公司经营活动所创造的现金能够满足投资活动所需要的资金。

2019年华金资本筹资活动需要支付的资金为1.43亿元。

总的来说，当期经营、投资、融资活动使企业的现金净流量减少。

2018-2019年现金流量净额变化表
2019年2018年项目名称
数值(亿元) 增长率(%) 数值(亿元) 增长率(%) 现金净流量0 0 0 0
经营现金净流量 1.5 47.45 1.02 -19.22。