海南天胶期货市场发展前景分析
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海南天胶期货市场发展前景分析
海南天胶期货市场发展前景分析
叶飞王琼飞林智辉指导老师:刘振溪
1.海南天然橡胶市场概况
天然橡胶概况
市场分布及特点
海南天然橡胶成为期货市场最活跃的交易品种的主要原因。
影响天然橡胶价格波动的主要因素
2.天然橡胶期货投资价值分析
天然橡胶期货投资价值分析
更显着、更充分的投资机会
3.期货市场存在的突出问题与对策
期货市场概述
期货市场功能
当今期货市场存在问题及其风险控制
期货市场规范与发展历程
期货市场功能创新需要解决的问题
发展橡胶期货市场的配套政策和必要措施4.海南天然橡胶期货市场的前景展望
海南橡胶期货的过去
稳步发展橡胶期货市场的历史机遇
海南橡胶期货呼唤企业的积极参与
海南橡胶期货市场前景展望
摘要:完善的期货市场是现代市场经济发展健全的标志之一,所以我国社会主义市场经济体制的建设中,期货市场的建立和完善是一个必然趋势。
1990年以来,我国期货市场建设开始起步,发展很快,对国民经济产生了积极的影响,但是由于种种原因我国期货市场在发展中也存在着一些负面效应,本文简要描述海南天然橡胶市场概况,从价值分析的角度去分析天胶期货是否值得投资;进而描述我国期货市场的现状以及其中存在的问题,重点进行对策研究。
由于期货市场涉及面广而无法进行全面研究,所以本文的重点就海南橡胶期货市场进行研究以期从中找出我国期货市场发展所存在的问题。
关键词:天然橡胶投资价值分析期货市场问题对策前景分析
前言:
农业效益和农民收入问题不仅关系到农村
的改革、发展和稳定,而且关系到国民经济和社会发展的全局。
“十五”计划纲要提出,必须高度重视农民收入问题,把千方百计增加农民收入作为做好新阶段农业和农村工作、推进农业和农村经济结构调整的基本目标。
新时期如何实现农民增收,已成了农村小康建设的关键。
因此,我们的这次调查活动从海南农村橡胶产业的具体情况出发结
合期货交易市场的情况分析。
详细介绍了期货市场的有关概念和运行原理,并对我国期货市场的发展过程作了全面回顾,同时分析指出我国期货市场存在的主要问题。
本文着重培育套期保值者和完善交易规则等问题,并提出一系列相关建议来控制期货市场的
管理风险。
还进一步研究期货经纪公司和机构投资者风险控制,并指出这是我国期货市场发展的关键。
旨在:
1.调节和平衡天然橡胶的供应和需求,引导天然橡胶的种植生产和消费。
2.有利于天然橡胶生产企业和加工企业套
期保值,控制成本和质量,提高效益。
3.有利于期货经纪商、仓储企业发展业务,增收利润。
1.海南天胶市场概况
天然橡胶概况
自然属性
天然橡胶是由人工栽培的三叶橡胶树分泌
的乳汁,经凝固、加工而制得,其主要成分为聚异戊二烯,含量在90%以上,此外还含有少量的蛋白质、脂、酸、糖分及水分。
品种分类
天然橡胶按制造工艺和外形的不同,分为烟片胶、颗粒胶、绉片胶和乳胶等。
但市场上以烟片胶和颗粒胶为主。
烟片胶是经凝固、干燥、烟熏等工艺而制得,我国进口的天然橡胶多为烟片胶;颗粒胶则是经凝固、造粒、干燥等工艺而制得,我国国产的天然橡胶基本上为颗粒胶,也称标准胶。
烟片胶一般按外形来分级,分为特级、一级、二级、三级、四级、五级等共六级,达不到五级的则列为等外胶。
主要用途
天然橡胶因其具有很强的弹性和良好的绝缘性、可塑性、隔水隔气、抗拉和耐磨等特点,广泛地运用于工业、农业、国防、交通、运输、机械制造、医药卫生领域和日常生活等方面,如交通运输上用的轮胎;工业上用的运输带、传动带、各种密封圈;医用的手套、输血管;日常生活中所用的胶鞋、雨衣、暖水袋等都是以橡胶为主要原料制造的;国防上使用的飞机、大炮、坦克,甚至尖端科技领域里的火箭、人造卫星、宇宙飞船、航天飞机等都需要大量的橡胶零部件。
市场分布及特点
供给与需求
国际市场
天然橡胶是一种世界性的大宗工业原料。
产地主要集中在泰国、印尼、马来西亚、中国、印度、斯里兰卡等少数亚洲国家和尼日利亚等少数非洲国家。
见表1
表格1世界天然橡胶主产国产量/净出口量年份
国家
19961997199819992000
泰国/////
印度尼西亚/////
马来西亚/////
资料来源:国际橡胶研究组织IRSG
国内市场
我国的天然橡胶产地主要分布在海南、云南、广东、广西和福建等地区;海南、云南的天然橡胶总产量分别约占全国总产量的60%
和35%。
我国天然橡胶种植面积约有800万亩,其中海南约600万亩,云南200万亩,位于世界第四。
2003年全国总产量达到万吨,位于五大产胶国之列。
一、生产特点
过去农垦体制的遗留问题导致企业办社会
色彩浓厚,尽管最近几年农垦致力于改革,由于历史负担沉重,导致天然橡胶生产成本中间接成本占一半以上,影响农垦系统经济效益。
以海南为例,海南农垦的天然橡胶的生产成本主要分为两个部分,分别为直接成本和间接成本。
直接成本主要是指天然橡胶的生产
成本,包括橡胶树苗的培育费用、化肥、农药费用、运输费、加工费、职工工资和福利以及胶林的看管费用等直接关系到橡胶生产的费用,这部分费用各农场各有不同大概为4000-5000元/吨之间;另一部分社会成本是指企业要支付的医疗、养老、教育、行政,公安,基础设施建设(最主要是公路建设)、还有8%的农林特产税、17%的增值税等等,这部分成本大概也在4000-5000元/吨之间。
如果两项加起来,成本大概在9000元/吨左右。
农垦系统这种典型的企业办社会所承担的社会包袱是十分巨大的,他们生产橡胶的社会成本往往大于直接成本。
国家对农垦的政策导向以及农垦系统自己进行的体制改革,这会大大的影响橡胶的成本,比如说国家会不会降低或取消农垦系统的农林特产税等。
二、生产情况
2003年总产量大概在54万吨左右,其分布
农垦民营合计
海南23 8 31
云南 6
广东及其他地区
割胶季节海南从每年3月25日至12月25日,云南从每年的4月至11月25日。
我国是世界上继美国之后的第二大橡胶消
费大国,位于日本之前,自产的天然橡胶和合成橡胶都不能满足消费的需求,基本需求为国产与进口量各占一半。
轮胎的用量要占天然橡胶使用量的一半以上。
上海轮胎橡胶集团公司、山东成山橡胶公司、山东轮胎厂、杭州中策有限公司、东风轮胎集团公司和桦林轮胎集团公司等轮
胎企业是我国天然橡胶的使用大户。
见表2 表格2中国天然橡胶产量、进口量、消费量
年份1992 199319941995199619971998199920002002 产量
进口量
消费量
资料来源:国际橡胶研究组织IRSG
流通特点
我国市场上流通的天然橡胶主要是烟片胶
和颗粒胶,其中烟片胶多为进口胶,颗粒胶基本上是国产胶,也称标准胶。
目前国家对进口天然橡胶实行配额许可证管理,由国家计委下发配额,然后从外经贸部换取许可证,最后由海关对进口橡胶进行跟踪管理,确保配额橡胶首先满足生产企业,防止扰乱国内天胶市场,维护国内胶农的利益。
最近国家外经贸部又发文暂停加工贸易天然橡胶的
进口配额许可证制度,此举是国家为鼓励出口,而逐渐放松对进口天然橡胶的配额管理。
由于我国天然橡胶产地的分布特点,国产天然橡胶的流向基本上是由南向北流,又以主要消费地上海、青岛和天津为中心向外辐射,另外中原和东北地区的用量也占相当比例。
我国天然橡胶的进口口岸中以厦门、上海、青岛和天津所占比例最大,因此进口胶的流向相对国产胶是由东往西流,与国产胶共分天下。
天然橡胶之间的互换。
在生产实践中,不同胶种之间的互换是常见的,包括天然胶之间的互换,合成胶之间的互换,以及天然胶与
合成胶之间的互换。
我国市场上流通的天然橡胶按产地有进口和国产之别,按品种又有标准胶、烟片胶及绉片胶之分,所以它们之间的互换替代往往不可避免。
目前国产5#标准胶与进口3#烟片胶或与国产3#烟片
胶之间,就总体而言能取得平衡,所以它们之间的互换,已得到实际应用的认可。
海南天然橡胶成为期货市场最活跃的交易
品种的主要原因
海南有很好的种植天然橡胶的条件,是天然橡胶重要的生产基地。
我国的天然橡胶产地主要分布在海南、云南、广东、广西和福建等地区,其中海南的天然橡胶总产量约占全国总产量的60%。
全国天然橡胶种植面积约有800万亩,其中海南约600万亩,云南200万亩,位于世界第四。
海南目前种植面积600万亩、干胶产量28
万吨,均占全国60%左右的份额。
包括天然橡胶生产的热带高效农业和现代工业、旅游业一起被列为海南三大重点发展产业之一。
海南今后还将进一步扩大天然橡胶的种植
面积,但重点是提高单位面积产量,并进一
步提高天然橡胶的产品质量,以先进的管理手段和先进的生产工艺有效提升橡胶产品
的高附加值,多出高端产品,以满足国内、国际对橡胶产成品日益提高的产品质量要求。
海南市场经济不断发展,农产品流通体制改革不断深入,使许多企业参与期货市场避险的积极性增强。
随着市场机制在经济运行过程中的作用区
间日益增长,橡胶生产、流通、加工等企业在生产经营过程中所面临的市场风险在不
断增大。
与此同时,中国企业面对日益开放的经济形势,必须时刻注意竞争激烈的国际市场。
因此,如何回避不断增加的市场风险,提高企业的市场竞争力,便成为企业在营销过程中不得不充分重视的问题。
农产品期货市场独特的避险功能,吸引着越来越多的企业进入这一市场,并按照他们的理解从事套期保值业务的操作,所以企业成为农产品期货市场最重要、最活跃、最基本的参与者。
投机者和投资者的踊跃参与,促进了橡胶期货交易量的扩大。
由于经济改革中的体制变动,我国相当一部人先富了起来。
在部分沿海发达地区,已经出现了一批拥有十几万、几十万甚至成百上千万资产的阶层。
随着改革的日益深入,在居民生活水平提高的同时,投资意识和风险意识也逐渐增强,已有部分居民的储蓄开始向投资领域渗透。
相比其它工业品种,橡胶与人们的生活贴得更近,橡胶期货品种交易成本比其它品种低,更适合中小投机者的参与。
影响天然橡胶价格波动的主要因素
国际天然橡胶市场供求情况及主要产胶国
的出口行情。
国际市场上天然橡胶的供应完全控制在泰国、马来西亚、印尼等少数几个国家手中。
而天然橡胶的使用大国美国、日本等则不生产天然橡胶,需求完全依赖进口,其对天然橡胶的价格支持也显而易见。
我国也是世界上第二大天然橡胶进口国,对国际胶价的影响也较直接。
国际市场交易行情。
天然橡胶已经成为国际上一种典型的热带
商品期货品种,在远东和东南亚的期货交易中占有一定的份额。
目前,从事天然橡胶期货交易的主要有:东京工业品交易所、大阪商品交易所、新加坡RAS商品交易所、吉隆坡商品交易所(KLCE)。
其中东京和新加坡交易的影响最大,由于所占市场份额较大,因此能反映出世界胶市行情基本动态。
国际天然橡胶组织解散后的库存处理问题,及世界天然橡胶主要生产国所签定的保护
协议等等,对胶市价格走势也会产生重要影响。
我国天然橡胶的生产和消耗情况。
我国天然橡胶生产的数量、成本直接关系到国内胶市的价格。
同时,国内天然橡胶使用量的变化和加工企业对天然橡胶价格的接
受能力也作用于天然橡胶的价格水平。
合成胶的生产及应用情况,包括合成胶的上游产品原油的市场情况。
天然橡胶与合成胶在某些产品上可以互为
替代使用,因此当天然橡胶供给紧张或价格趋涨时,合成胶则会用量上升,两者的市场
地位存在互补性。
另外由于合成胶是石化类产品,石油价格会影响合成胶的价格水平,合成胶价格水平的变化则转化影响到对天
然橡胶的需求上,这一点也不能忽视。
主要用胶行业的发展情况,如轮胎及相关的汽车工业。
天然橡胶的主要用户是轮胎,轮胎行业的景气度直接影响天然橡胶市场。
汽车工业又是使用轮胎的大户,因此汽车工业的发展和国家对汽车工业的政策会影响到对轮胎需求,并影响对天然橡胶的需求。
我国汽车产业的快速发展带动橡胶产业的发展.2002年以来,国内天然橡胶继续保持需求旺盛,资源有限的大体格局。
据统计,2003年1-2月,全国工业增加值比去年同期增长17.5%;主要工业产品中,汽车产量增长62.2%,均达到了近年来的最高水平;轮胎出口形势也还不错,增幅达到13.8%;预计我国首季经济增长
将创下近6年的最高增幅,呈现出投资飚升、出口猛增、消费趋旺的新动向。
受其影响,国内轮胎产量继续保持较高的增长水平。
据统计,2003年前2个月,全国轮胎产量2418
万条,比去年同期增长18.2%。
其他橡胶制品也有一定增长。
自然因素:季节变动和气候变化。
胶液一般在树龄5-7年的橡胶树皮上倾斜切口后采得,橡胶树一般可采集25-30年。
橡胶树整年都可采割,但其产量随季节性而变动。
橡胶树生长需高温多雨的环境,在年平均气温26-32。
C之间、年平均降雨量在2000mm以上的热带地区栽培,因此其产地分布于南北纬10。
C以内,多集中在东南亚地区。
由于天然橡胶是多年生长的树木,因此不能在短期内调整供应,市场变化周期较长。
政治因素:政策和政局的变动政策。
各国政府对天然橡胶生产和进出口的政策会影响
天然橡胶价格走势;政局的变动:天然橡胶是重要的军用物资,对重大政治事件的发生有较敏锐甚至强烈的反应,在发生战争时,各国必须最大限度确保橡胶的应有数量。
我国入关的进程
我国加入WTO后,对天然橡胶实行时间表为2004年前降为5%,2006年前降为零,在2005年取消进口配额。
我国天然橡胶业将会
面临天然橡胶生产、出口大国的激烈竞争,主要是价格的竞争。
由于我国天然橡胶的生产成本较东南亚国家高,明显处于劣势,同时国内用胶企业为了降低生产成本,必将使用相对价格较低的进口胶,这对用胶企业来讲是一个机会。
因此,无论是天然橡胶的生产企业还是使用企业,入关对他们的生产带来较大的影响,不管是积极的还是消极的,期货市场将为这些企业提供一个规避风险、指导生产的场所。
2.天胶期货投资价值分析
以天胶为主要代表的国内林产品期货交易
自1991年推出以来,已有十多年的历史,而且是国内历经风雨却依然保持相当规模
的唯一品种。
经过十多年的发展,中国期货市场在市场经济中的地位和作用得到了显着的提高,利用功能强大和成熟高效的期货市场,为生产、经营和投资服务已经成为一种大趋势。
天胶期货具有广泛的适用性,长期以来一直被视为进行有效避险和实现理性投资的理
想工具。
随着对期货市场内在规律认识的不断深入,对天胶期货的投资价值和投资机会进行充分的认识、深入挖掘和广泛推广,并逐步提升把握机会的能力和方法已显得尤
为重要。
天胶期货投资价值
满足日益增长的套期保值的需要
国内天胶期货市场与国际接轨较早,橡胶价格已经逐步实现“期货化”,天胶通过期货进行套期保值的效果比较显着,经验值得推广。
随着中国加入WTO和国内橡胶行业的结构调整,橡胶企业的市场化操作将进一步增强,天胶价格的波动将进一步加大,原有的由生产企业成本和消费企业成本所形成的价格
区间必将被打破,在寻找新的价格平衡过程中有可能生成更具建设性的趋势性行情。
在此背景下,橡胶相关企业的保值需求将更加迫切,能否有效实施套期保值战略已经成为橡胶企业参与国际竞争和提高抗风险的能
力的关键。
尤其是在橡胶主产区的海南橡胶生产企业或加工企业和广大的橡胶种植户,
应该努力成为套期保值的受益者。
值得一提的是,未来橡胶消费企业的保值将有较大增长,市场中的保值力量将趋于平衡,这预示着天胶期货将更加活跃,更加活跃的天胶期货将促进套期保值功能的充分发挥。
上海天胶期货后发优势突出,价格发现功能增强
未来几年内中国经济将保持强劲增长,预计到2005年中国橡胶的需求量将为240万吨,尤其是中国作为世界上第二大消费国,对世界天胶市场的影响举足轻重。
上海天胶的期货价格已经具有一定的权威性,世界将更加关注“上海价格”。
上海天胶期货相对LME 有一定的前瞻性和主动性,两者之间不是“影子关系”,而是相互影响和发现的。
成熟的投资工具,吸引更多的投资者
天胶期货的价格走势具有一定的预测性,便于投资者理解和把握。
具体表现在:
一、与世界经济的大环境息息相关。
我们对2002年的天胶的大幅下跌有目共睹。
这是世纪之初以与美国经济为龙头的世界
经济减速密切相关的。
从过去十多年的长期
表现来看,天胶价格一直处于底部略有抬高的低位震荡格局,除海南中商所天胶事件的影响外,主要原因可以理解为80年代以来世界经济在温和增长的态势下保持着较底的通货膨胀率,世界的能源和原材料价格的全面下降。
可见,对世界经济的动态研究和把握可作为天胶价格走势的发现线索。
二、走势具有一定的规律性,最大限度的满足投资者对理性投资的需求。
天胶期货具有较强的趋势性和周期性,走势简单明了,信号易于捕捉。
研究表明,一些经典的分析方法在天胶期货中有较强的预测意义和可靠性。
有效使用这些方法,可以对投资机会进行量化分析和把握,使投资者增强方向感和空间感,并进一步提高投资的成功率。
风险的可控性高
由于上述三个方面的原因,天胶期货的走势比较平缓,逐级展开的特点比较鲜明,便于投资者及时发现决策错误,并有效实施风险控制。
事实证明,天胶期货的运作和管理更科学有
效,投资群体以具有较强风险意识的理性投资者为主,比较来看,天胶期货暴涨暴跌和人为操纵的非理性表现较少,是能够控制的风险下获得更高回报的理想投资工具。
有待挖掘的投资价值
长期以来,投资者已经掌握了根据市场之间的相关性来预测和把握天胶期货,比如外汇、黄金、石油、股票等市场的同期走势对天胶期货就具有不同程度的发现作用。
反过来,利用这种相关性可以设计出互补性很强的
投资组合,或者直接利用天胶期货对相关性市场的投资进行间接的套期保值。
在目前没有股票期货的情况下,能否利用天胶期货对股票投资进行保值,这一点是值得深入研究和挖掘的,有些机构在此方面的有益尝试值得借鉴。
另外,橡胶作为重要的基础性原材料,具有广泛的相互替代品、互补品,或同受某一因素影响的相关商品,至少这些商品可以利用天胶期货进行保值,从而弥补当前国内期货交易品种结构不完整的缺陷。
更显着、更充分的投资机会
蓄势待发,世纪之初天胶期货蕴涵巨大的投资机会
2002年天胶期货价格已经保持十几年的底部区域,也是天胶的成本价格区,市场首先已经具备了明显的战略投资价值。
这样的市场无疑将吸引众多投资者介入,因为这一切更符合投资者的投资心理和投资偏好。
如果能在此形成世纪大底,未来生成的上涨趋势的规模将是十分巨大的,很有可能对95年以来的下跌和低位震荡格局进行一次彻底的否定,这首先对橡胶行业本身具有特殊意义,也是期货市场发展的大好机遇,更是投资者值得密切关注和重点把握的潜在投资机会,对此应估计充足,留有预期。
套利——更适合机构投资者的投资机会
利用两市的差价进行跨市套利。
以天胶为例,从两市长期的比价关系上可以发现,东胶与泸胶比价的高水位在左右,低水位在左右。
平衡水位在10左右,当两市比价处于之上时,可进行买东胶卖泸胶的套利操作,以期比价回到10左右时获利,或
比价回到10以下获得更大的套利收益。
跨市套利的基础是两个市场相对价格的异
常波动,与市场是牛市还是熊市没有关系,只要两个市场之间的相对价格波动过大,就可以跨市套利。
相对价格波动过大分为两种情况,一是价格差过大,二是价格差过小。
国内市场本身的跨月套利
以橡胶为例,相邻两个月份的期货价格应有100元左右的差价,最多为150元。
经过大幅下跌的挤压,当前市场各月天胶价格已经趋于一致,这就产生了明显的跨月套利的机会,即在卖出进期合约的同时,买进同等数量的远期和约,这种对锁式操作可以在未来市场价差恢复到100时获得套利赢利。
如果做4个月内的套利,不计交易成本的获利预期应为400元左右。
对此应有充分认识,并做重点把握。
一般情况下,跨月套利赢利应在50元左右。
值得一提的是,上述标注的套利机会之前,相邻两个月的差价刚好完成了从150到0的过程,很多套利者通过买近期卖远期的操作获得理想的收益。