(财务分析)江西铜业股份有限公司财务分析

江西铜业股份有限公司
财务分析
目录
一．公司简介 (1)
二．行业分析 (1)
三．企业内部分析 (1)
四．会计分析 (2)
（一）资产负债表分析 (2)
1. 资产负债表的水平分析 (3)
2.资产负债表的垂直分析 (6)
（二）利润表分析 (11)
1.利润水平分析 (11)
2.垂直分析 (13)
（三）所有者权益表分析 (14)
1.水平分析 (15)
2.垂直分析 (16)
（四）现金流量表分析 (16)
1.现金流量水平分析 (17)
2.2009年现金流量结构分析 (19)
（五）现金流量与利润综合分析 (21)
五、财务效率分析 (22)
(一)企业盈利能力分析 (22)
1.资本经营盈利能力分析 (22)
2资产经营盈利能力 (23)
3.商品经营盈利能力 (23)
4.每股收益分析 (24)
（二）公司营运能力分析 (24)
1总资产周转率 (24)
2.固定资产周转率 (25)
3.存货周转率 (25)
（三）企业偿债能力分析 (26)
1.短期偿债能力分析 (26)
（1）营运资本指标： (26)
（2）流动比率指标 (26)
（3）速动比率指标 (26)
2.企业长期偿债能力分析 (27)
(1)资产负债率指标 (27)
（2）利息保证倍数指标 (27)
（四）企业发展能力分析 (28)
1.股东权益增长率分析 (28)
2.利润增长率分析 (28)
3.收入增长率分析 (29)
六、财务综合分析与业绩评价 (29)
江西铜业股份有限公司财务分析
一．公司简介
江西铜业集团公司成立于1979年7月，是中国有色金属行业集铜采、选、冶、加于一体的特大型联合企业，是中国最大的铜工业生产基地和重要的硫化工原料及金银产地，也是国家重点扶持的国有特大型企业之一。

公司总部设在江西省贵溪市。

公司现拥有江西铜业股份有限公司(包括德兴、永平、武山三个矿和贵溪冶炼厂)江西铜业铜材有限公司、江铜—耶兹铜箔有限公司、江铜深圳南方总公司等59家法人实体和城门山铜矿等11个二级单位及驻外机构，职工三万余人，总资产320亿元。

1997年，江西铜业集团公司进行了股份制改造，组建了由江西铜业集团公司控股的中外合资企业---江西铜业股份有限公司，并于1997年6月12日在香港和伦敦成功地发行了H股，成为当时中国第一家在海外上市的矿业公司；2002年1月11日，江西铜业A股股票又成功在上海证券交易所挂牌上市，至此，江西铜业拥有了境内外两种筹资渠道，真正实现了虚拟经济与实体经济的互动。

二．行业分析
我国铜行业状况我国也是世界主要的精练铜生产国之一，但国内铜资源贫乏、铜品位低、大型铜矿少，可供利用的资源严重不足，难以满足铜工业发展需要。

我国是个铜资源短缺的国家，精炼铜的原料自率只有40%，每年需要进口大量的铜精矿和粗铜作为精练的原料。

目前，铜生产地集中在华东地区，该地区铜生产量占全国总产量的51.84％，其中，安徽铜陵和江西贵溪是全国两大电解铜生产基地，产铜量约占全国的三分之一。

目前，深沪两市分别有两家上市公司，铜都铜业（000630）和江西铜业（600362）就是这两地的主要代表。

从铜消费量上看，也是华东地区最大，约占全国总产量的45％，其中，上海、浙江、江苏的铜消费量则占总消费量的35％，另外，广东的铜消费约占12％。

我国是铜的第四大消费国。

长期以来，由于我国的铜一直属于短缺商品，国家对铜实行了“宽进、严出”的进出口政策，进口关税2％，出口关税曾高达30％，每年都需要进口相当数量的铜原料及铜材，因此，铜进口量远大于出口量。

近来，随着国内铜产量的提高和我国加入WTO后，国家开始逐步降低出口关税，铜基本上成为可以自由进出口的商品了。

铜的进口构成中原料进口占的比重较大，电解铜的进口增长幅度大于半成品（铜杆、铜管等）的进口增长幅度。

这样，我国的铜价格主要是由进口原料成本加正常加工成本和加工利润组成的，其中只有第一个构成因素经常变动，而且不是加工企业所能控制的。

所以我国铜市场价格高度依赖于国际市场价格，促使国内主要铜生产企业高度关注国际国内期货市场价格。

至于用我国自产的原料产出的铜，由于我国的原料生产成本远高于国际水平，铜产品成本要高于一般水平。

关于上市公司全国共有50家铜冶炼厂，2500多家铜铝加工企业，目前国内铜产量超过10万吨的铜陵有色金属(集团)公司、江西铜业公司、云南铜业(集团)公司、大冶有色金属公司等4家企业占总能力的34%
三．企业内部分析
2001年中国成功加入WTO后，江铜调整了发展战略，以虚拟经济与实体经济相
结合、新经济与传统经济相结合，调整结构、提升规模，做大做强铜生产及加工、黄金白银生产及加工、硫化工和精细化工、稀散金属提取及加工等四大产业适应新形势的要求，实现持续、稳定、健康发展。

江铜集团秉承“用未来思考今天”企业核心理念，与时俱进，正按照2000年时任副总理的吴邦国委员长视察江铜时提出的要把江铜“做大、做强、做好”的指示，紧跟当今世界铜工业发展步伐，瞄准“创建世界一流铜业公司”的发展战略，不断推进公司各项事业的发展。

力争2007年实现200亿元销售收入，2010年建成世界一流的铜业公司。

四．会计分析
（一）资产负债表分析：
资产负债表：
1.资产负债表的水平分析：
分析：该公司2008年总资产规模为31,041,742,096，元，2009年为32,069,875,852元。

总资产有所增加，但幅度为 3.31%，增长幅度不大，说明该公司规模小幅度增加
（1）其中流动资产变动对总资产变动影响为0.92%，变动幅度为2.4%，变动较小，但各项目变动幅度都较大，其中变动项目最大的是应收票据下降了78%，使得总资产上升4.87%，应收票据大幅度减少，说明该公司加大了应收票据的回收力度和管理。

其次变动较大的是应收股利，变动为下降69.54%，但对总资产影响较小。

对总资产影响最大的是存货的增加，其中存货增加幅度为56.79%，使得总资产增加10.87%，存货的增加有可能意味着产品销售下降，也有可能是生产能力提高，产量增加。

结合利润表以及现金流量表及附注可以知道，存货的增加主要是因为原材料价格上涨导致库存产品单位成本上涨以及生产规模扩张导致的库存量增加。

（2）非流动资产变动幅度为增加4.28 使得总资产增加2.4%，其中变化幅度最
大的项目为勘探成本，成本上升幅度为160.41%，但对总资产变动影响仅为0.37%,其次递延所得税资产下降了44.90%，使得总资产下降了0.32%。

对总资产影响最大的项目是固定资产，增加了8.99%，使得总资产增加2.73%
（3）负债下降了9.39%，使得总资产下降了3.14%，所有者权益增加了9.69%，使得总资产增加了6.45%。

其中流动负债变动幅度为下降20.90%，使得总资产下降3.58%，非流动负债上升2.74%，对总资产的影响为增加0.45%。

流动负债中各项目变动都大，其中最大的项目为应交税费，变动幅度为292.86%，使得总资产增加0.78%，其次对总资产影响最大的项目为应付账款，变动幅度为86.18%，对总资产的影响为使得总资产增加3.41%，应付账款的增加有可能是销售的增加或信用政策的调整，也说明了企业对无成本资金进行了充分利用，减少筹资方式的筹资数额，节约利息。

还有另一种可能就是企业资金较紧张所造成的增加。

非流动负债个项目变化幅度较小，最大的为其他非流动负债，但对总资产影响较小。

股东权益中各项目变动较小，主要有专项储备和未分配利润的增加，未分配利润对总资产影响最大。

总的来说，资产规模小幅度增加主要是资产的增加和所有者权益的增加。

2.资产负债表的垂直分析：
分析：
（1）从静态方面分析，该公司的流动资产和非流动资产所占比重分别为
43.46%、56.54%。

流动性较差，风险较大
（2）从动态方面分析，该公司流动资产和非流动资产比重变化为下降0.52%、上升0.52%，变动幅度较小，资产结果相对较稳定
（3）从静态来看，该公司股东权益和负债所占比重分别为70.72%、29.28%，负债比重较小，财务风险较小
（4）从动态上看，该公司股东权益比重上升了4.11%，负债比重下降了4.11%，各项目变动幅度较小，资本结构相对较稳定，财务实力有所上升。

经营资产非经营资产结构分析：
期末年与期初年相比，经营资产有所增加，非经营资产有所下降，增长与下降幅度相同，说明该公司经营能力较稳定
流动资产与固定资产比例分析：
本年的流动资产比重与固定资产比重分别为43.46%、32.10流固比例为1.35，上年度为1.45
流动资产内部结构：
货币资产，债权资产比重都下降，存货资产比重较大幅度上升，存货过多对企业业绩造成很大压力，该公司有可能存在业绩风险。

负债期限结构分析：
负债期限结构说明企业的负债筹资政策，流动负债占的比重一般，风险一般，流动负债有所下降，长期负债小幅度上升，风险降低，但是增加了筹资成本。

（二） 利润表分析：
1. 利润水平分析：
1.净利润分析
该公司2009年实现净利润2，252，637，029元，比上年度增加了291，644，758. 增长率为14.87%，从水平分析来看主要是因为利润总额增加了327070569 引起的，由于所得税费用增加35425811元，二者相抵，导致净利润增长14.87% 2.利润总额分析
该公司利润总额增加327070569元，增幅为12.46%，关键原因是营业利润增加
287,464,874，增幅为10.89%，营业外收入增加25,767,467，同时营业外支出减少了13,838,228，下降57.66%，综合导致利润总额增加12.46%
3.营业利润分析
该公司营业利润增加10.89%，主要原因是营业成本和资产减值损失下降了
2.垂直分析
从利润垂直分析表看出该公司各项财务成果的构成情况，其中营业利润占营业
收入的比重为7.5%，比上年度的5.65%上升了1.35%，本年度利润的总额的构成为7.56%，比上年度的5.62%增长了1.94%，由此可见该公司盈利能力有所提高，营业利润结构上升主要是因为营业成本、营业税金及附加、销售费用、管理费用、财务费用比重下降，投资收益/(损失)比重上升所致。

利润总额增长的原因主要是营业外收入比重的增长。

（三）所有者权益表分析：
股东权益变动表：
2008年度
人民币元
分析：从上表可以看出，该公司2009年所有者权益比2008年所有者权益增加了2001723191元，增长幅度为9.68%；从影响的主要项目看，最主要的原因是本年净利润的增加，效益明显提高，增长了14.87%，由此说明净利润的增加是经营资本增加的源泉，也是所有者权益增长的重要途径；除上述原因外，综合损失和利润分配减少，对其也产生影响。

2.垂直分析
分析：
从表可以看出，该公司2009年与2008年相比，其项目所有者权益结构有所变化，年初余额比重上升的4.5%，净利润比重上升了0.45%，股东分配比重上升了3.32%，这是变动最大的一个项目，也是所有者权益变动的两个主要因素。

（四）现金流量表分析
现金流量表：
1.现金流量水平分析
分析：
从上表可以看出，该公司2009年现金流量比2008年减少了13.6亿元。

经营活动、投资活动和筹资活动产生的净现金流量比上年的变动额分别是-28.5亿元、20.3亿元、-53.8亿元。

经营活动净现金流量比上年下降了28.5亿元，下降率为50.95%；经营活动流入量与流出量分别比上年下降24.33%、21.56%，经营活动流出量下降幅度基本等于流入量下降幅度，致使经营活动现金净流量大幅度下降。

经营活动现金流入的减少主要是因为销售商品、提供劳务收到的现金下降24.37，根据利润表信息，营业收入下降幅度为16.44%，低于销售商品、提供劳务收到的现金下降率，说明该公司销售收入水平有所改善。

收到其他与经营活动有关的现金增长了31.07%。

经营活动现金流出量的下降主要是因为购买商品、接受劳务支付的现金、支付的各项税费、支付其他与经营活动有关的现金下降。

投资活动净现金流出量比上年下降45.44%。

筹资活动净现金流量增长了66.94%
2.2009年现金流量结构分析
该公司2009年现金流入总量为463.4亿元，其中经营活动现金流入量、投资活动现金流入量、筹资活动现金流入量所占比重分别为97.08%、0.36%、2.55%.可见企业的现金流入量几乎都是经营活动产生的，经营活动现金流入量中销售商品、提供劳务收到的现金流入量占绝大部分。

2.现金流出结构分析：
该公司现金总量流出量约为473.7亿元，其中经营活动现金流出量、投资流出量、筹资流出量所占比重分别为 89.18%、 5.5%、5.33%。

可见企业的现金流出量中经营活动流出量还是很大，投资活动和筹资活动流出量相差较小。

在经营活动流出量中，购买商品、接受劳务支付的现金流出量比重最大。

投资活动流出量和筹资活动量中所占比重最大的分别为购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金、偿还债务支付的现金。

偿还债务支付的现金占筹资活动比重的85.28%。

（五）现金流量与利润综合分析
将净利润调节为经营活动的现金流量
公司经营活动净现金流量与净利润趋势分析图
从上图我们可以发现江西铜业公司经营活动产生的现金流量净额波动幅度要大于净利润的波动幅度，五年中有两年的经营活动现金流量低于净利润，08年有所改善，经营活动产生的现金流量从07年迅速上升，08年达到顶峰，09年下降幅度较大，净利润从06年开始下降，09年有所改善。

这与大的环境有关，08年金融危机，对该行业影响较大，原料价格、勘探成本等都增加， 09年危机有所缓解。

五、财务效率分析
(一)企业盈利能力分析
1.资本经营盈利能力分析
（1）净资产收益率
该公司
2009年净资产收益率=净利率/平均净资产=2,252,637,029/22,678,668,567=9.9%
2008年净资产收益率=1,960,992,271/20,676,945,376=9.5% 净资产收益率是反应盈利能力的核心指标，从2008年和2009年江西铜业的净资产收益率可以看出，该公司09年盈利能力有所提高。

2009年行业主要上市公司净资产收益率表
从行业主要公司来看，江西铜业2009年净资产收益率属于行业前列，盈利能力比较强，资本经营盈利能力属于较好，具有很大优势。

2资产经营盈利能力
总资产报酬率=（利润总额+利息支出）/平均总资产*100%
总资产报酬率越高，说明企业资产运用的效率越好，也意味着企业的资产盈利能力强，从上表可以看出该公司盈利能力2009年比2008年增强。

从上表可以看出，江西铜业总资产报酬率是最高的，处于行业前列，资产经营盈利能力水平较高，竞争优势非常明显。

3.商品经营盈利能力
收入利润率分析
营业收入利润率指营业利润与营业收入之比
营业收入毛利率指营业收入与营业成本的差额与营业收入之间的比率
总收入利润率指利润总额与企业总收入之间的比率
销售净利率指净利润与营业收入之间的比率
企业收入利润分析表
从表可以看出，该公司总收入利润率、营业收入利润率、营业收入毛利率、销售净利率2009年都比2008年有所上升，说明该公司盈利能力不断提高。

同行业营业收入利润率比较分析
从表可以看出，江西铜业营业收益率在同行业中是最高的，说明其盈利能力很强。

4.每股收益分析
基本每股收益=（净利润-优先股股息）/流通股股数
从上表可以发现该公司基本每股收益2009年比2008年略有上升，盈利能力有所提高。

同行业每股收益比较分析
从与行业比较可以发现，江西铜业公司每股收益远远高于同行业，由此可知其盈利能力处于行业领先地位。

综合以上分析，江西铜业盈利能力处于行业领先地位，竞争优势非常明显。

（二）公司营运能力分析
1．总资产周转率
总资产周转率=销售净额/平均总资产
该公司总资产对比分析表
从2008年和2009年对比来看，该公司总资产周转率有所下降，说明该公司周转速度有所下降，营运能力有所降低。

同行业总资产周转率比较分析
从上表我们可以看出，虽然相比08年江西铜业总资产周转率有所下降，但从同行业来看，其总资产周转速度还是处于行业前列，与铜陵有色并驾齐驱，整个公司总资产营运能力比较好
2.固定资产周转率
从上表我们可以看出，该公司固定资产周转率09年比08年有所下降，固定资产营运能力有所下降。

同行业固定资产周转率比较分析
从同行业比较分析来看，江西铜业固定资产周转速度低于鑫科材料公司的周转速度，处于四个公司之二，固定资产营运能力仅次于鑫科材料。

3.存货周转率
从年度比较来看，江西铜业存货周转速度有所下降，经营能力有所下降
同行业存货周转率比较分析
从同行业比较分析来看，江西铜业存货周转速度处于中等水平，存货营运能力一般。

公司营运能力反映一个公司的经营能力，从以上分析来看，江西铜业09年与2008
年相比，其经营能力有所下降，但从同行业水平来看，除了存货经营能力较一般外，总资产和固定资产经营能力都属于行业前列，还是有一定的竞争优势。

（三）企业偿债能力分析
1.短期偿债能力分析
（1）营运资本指标：
营运资本是指流动资产总额减流动负债总额的剩余部分，也称净营运资本
营运资本=流动资产-流动负债
根据江西铜业财务报告中的资产负债表，计算出该公司的营运资本指标
期初营运资本=13,652,757,759-5,321,035,005=8，331，722，754元
期末营运资本=13,937,254,776-4,208,923,502=9，728，331，274元
该公司期初期末流动资产抵补流动负债后都有一定剩余，从营运资本角度来看，说明公司短期偿债能力有一定保证，且期末营运资本比期初有一定提高，表示该公司短期偿债能力有所增强
（2）流动比率指标
流动比率=流动资产/流动负债
江西铜业期初流动比率=2.27 期末流动比率=2.17
该公司流动比率无论是期末还是期初都大于 2 说明该公司短期偿债能力有一定的保障，期末偿债能力有小幅度下降
从与同行业流动比率比较来看，江西铜业短期偿债能力处于行业领先水平，有很强的偿债能力
（3）速动比率指标
速动比率=速动资产/流动负债
根据该公司提供的资产负债表数据计算出该公司的速动比率如下
期初速动比率=1.39 期末速动比率=0.96
从计算结果可以看出，该公司期末偿债能力有所下降，结合流动比率分析，该公司偿债能力较强。

流动资产中速动资产所占比重较大，能够及时变现。

从上表行业分析可以发现，江西铜业速动比率低于鑫科材料，处于行业第二，结合流动比率我们可以发现，鑫科材料虽然流动比率低于江西铜业，但速动比率高于它，偿债能力与江西铜业可以相媲美
结合应收账款周转率和存货周转率比较分析
从上表比较来看，虽然江西铜业短期偿债能力指标中，流动比率和速动比率都比较靠前，但是结合应收账款周转率和存货周转率我们可以发现其应收账款和存货周转率都处于行业比较低的水平，流动资产中应收账款和存货占有较大比重，因此其短期偿债能力并没有前面分析的那么强，可能存在一定的风险。

2.企业长期偿债能力分析
(1)资产负债率指标
资产负债率是综合反映企业偿债能力的重要指标，通过负债与资产的对比，反映企业总资产中，有多少是通过举债获得的
资产负债率=负债总资产/总资产*100%
根据该公司资产负债表计算其资产负债率如下
期初资产负债率=38.16 期末资产负债率=39.07
从期初和期末比较来看，期末资产负债率比期初上升了1.09%，说明该企业债务负担略有加重，但这比率相对较低，对投资人和债权人还是可以接受，长期偿债风险还是比较小。

从同行业比较可以发现，江西铜业资产负债率是最低的，因此其长期偿债风险较小。

（2）利息保证倍数指标
利息保证倍数是指生产经营所获得的息税前利润与利息费用的比率
从上表可以看出，该公司利息保证倍数较高，企业支付的利息能力较强但09年与08年相比略有所下降，支付利息能力有小幅度下降。

从与同行业比较分析可以看出，江西铜业利息保证倍数在同行业中处于领先水平，利息支付能力很强，长期偿债风险较小。

综合以上指标，可以得出江西铜业09年偿债能力与08年相比虽然有所下降，但在行业中，仍然保持着较强的偿债能力，但需要注意的是短期偿债能力指标中，存货周转率和应收账款周转率比较低，存在一定的风险，需要注意，长期偿债能力较强，风险较小。

（四）企业发展能力分析
1.股东权益增长率分析
从上表可以看出，09年股东权益率比08年下降幅度比较大，说明该公司净资产规模有所减小。

2.利润增长率分析
从上表可以发现该公司09年与08年相比营业利润增长10.89%，净利润增长率为15%，净利润增长率高于营业增长率，说明净利润大部分由营业收入创造的
同行业09年利润增长率比较分析
从与同行业比较发现营业利润增长率在同行业的四家公司中处于领先水平，净利润增长率低于鑫科材料，但鑫科材料营业利润为负增长。

3.收入增长率分析
收入增长率=本期营业收入增加额/上期营业收入*100%
从与同行业比较来看，虽然江西铜业收入增长率为负增长，但在同行业中增长水平还是处于领先地位，说明该公司销售增长能力较好。

综合以上指标分析，虽然江西铜业发展能力与08年相比有所下降，但在同行业中仍然处于领先地位，整体发展能力较强，发展前景良好。

六、财务综合分析与业绩评价
综合以上所有指标等分析，我们可以得出一下结论：
该公司是一个总资产规模达到320亿元人民币的股份有限公司，09年公司总规模有小规模的增加，该公司经营能力较稳定，盈利能力处于行业领先地位，且09年相比于08年盈利能力有所增强，公司营运能力从以上分析来看，江西铜业09年与2008年相比，其经营能力有所下降，但从同行业水平来看，除了存货经营能力较一般外，总资产和固定资产经营能力都属于行业前列，还是有一定的竞争优势。

偿债能力与08年相比虽然有所下降，但在行业中，仍然保持着较强的偿债能力，但需要注意的是短期偿债能力指标中，存货周转率和应收账款周转率比较低，存在一定的风险，长期偿债能力较强，风险较小。

发展能力与08年相比有所下降，但在同行业中仍然处于领先地位，整体发展能力较强，发展前景良好。

综合分析得出该公司09年业绩良好，仍然保持着其行业领先地位的优势。