第7章基金市场与保险市场
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v Fund of fund：是指以其他证券投资基金为投资对象 的基金，其投资组合由各种类型的基金组成。优点 是具有双重保护功能，但加大了投资者的成本。
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第7章基金市场与保险市场
交易所交易基金和上市型开发式基金
v ETF：是追踪某一指数的交易所上市交易的基金。 根据各股票在指数构成中的比重确定基金的股票投 资组合。
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第7章基金市场与保险市场
（2）开放式基金与封闭式基金的比较
开放式基金
封闭式基金
基金份额数量 随时变化
不变
交易渠道
流动性 激励约束
透明度 交易价格 存续期
手续费 投资策略 最小投资额
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通过银行、券商的代销系统申购、二级市场（证券交易所）买
赎回
卖
交易日可赎回，通常T+5到账 交易日随时卖出
v Arbirage fund：是指利用套利技巧进行投资的一种基 金，利用两个证券市场上某种证券差价，或者利用 同一市场某种证券现货价格和期货价格之差进行套 利。属于低风险和收益稳定的投资基金，适合于风 险偏好较小的投资者。
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第7章基金市场与保险市场
3、基金发行市场
v 基金设立的基本方式：注册制、核准制（审批制）
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第7章基金市场与保险市场
（2）开放式基金与封闭式基金
我国《证券投资基金法》中的定义： v 采用开放式运作方式的基金（即开放式基金），是
指基金份额总额不固定，基金份额可以在基金合同 约定的时间和场所申购或者赎回的基金
v 采用封闭式运作方式的基金（即封闭式基金），是 指经核准的基金份额总额在基金合同期限内固定不 变，基金份额可以在依法设立的证券交易所交易， 但基金份额持有人不得申请赎回的基金。
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第7章基金市场与保险市场
交易所交易基金和上市型开发式基金
v LOF：是一种可以在交易所挂牌交易的开放式基金， 兼具封闭式基金交易方便、交易成本低和开放式 基金价格贴近净值的优点。
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第7章基金市场与保险市场
对冲基金和套利基金
v Hedge fund：是一种利用对冲投资技巧进行投资的投 资基金，主要操作手法是利用期货、期权等衍生工 具以及对相关联的不同股票进行实买空买、风险对 冲的操作技巧。
第7章基金市场与保险市场
♥ 申购费用与申购份额的计算公式
v 申购费用=净申购金额×申购费率 v 净申购金额= 申购金额／（1＋申购费率） v 申购份数= 净申购金额／申购当日基金单位净值
v 例：投资者投资1万元申购某基金，对应费率为2%，假设申 购当日基金单位资产净值为1.0168元，则其可得到的份数是 多少？
场基金…..
v 根据投资目标分类：成长型、收入型、平衡型 v 根据募集方式分类：公募、私募
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第7章基金市场与保险市场
（1）契约型与公司型
v 契约型基金：也称信托型基金，是按照信托契约原 则，由通过发行带有收益凭证的基金证券而形成的 证券投资基金。
v 公司型基金：是指按照公司法规设立的，通过发行 股份来募集资金，以投资营利为目的、具有独立法 人资格的股份有限公司。
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第7章基金市场与保险市场
（1）契约型与公司型的比较
v 法律依据不同：信托法；公司法 v 运作依据不同：基金契约；公司章程 v 发行凭证不同：基金收益凭证即基金单位，信托关系；
基金股份，所有权凭证
v 融资渠道不同：不具备法人资格，不能向银行借款；
具备法人资格，可以向银行借款
v 投资者地位不同
➢ “利益共享、风险共担”的集合投资模式
➢ 特点： 1、集合投资 3、组合投资 5、流通性较高
2、专家经营 4、安全性较高 6、交易费用较低
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第7章基金市场与保险市场
2、基金的分类
v 根据组织形式分类：契约型、公司型 v 根据交易方式分类：封闭式、开放式 v 根据投资对象分类：股票基金、债券基金、货币市
第7章基金市场与保险市 场
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2020/11/26
第7章基金市场与保险市场
一、基金市场
1、基金的含义和特点
➢ Def:是通过发行基金股份或受益凭证等有价证券的方式将 投资者分散的资金集中起来，形成独立资产，由基金托管 人托管，由专业的管理人分散投资于股票、债券等金融工 具，基金持有人按其所持有的基金份额享有收益和承担风 险。
✓ 认购期购买的基金份额一般要经过封闭期才能赎回；申购的 基金份额要在申购成功后的第二个工作日才能赎回。
✓ 一般来说，投资者在份额发售期内已经正式受理的认购申请 不得撤销；对于在当日基金业务办理时间内提交的申购申请， 投资者可以在当日15：00前提交撤销申请，予以撤销，15： 00后则无法撤销申请。
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第7章基金市场与保险市场
♥ 申购和赎回的原则
v 股票基金、债券基金的申购、赎回原则
✓ “未知价”交易原则——基金净值 ✓ “金额申购、份额赎回”原则
• 货币市场基金的申购、赎回原则
✓ “确定价”原则——份额价格以1元人民币为基准进行计算 ✓ “金额申购、份额赎回”原则
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v 目前，中国批准设立的基金均为公募发行。
v 基金发起人设立基金的申请获得中国证监会审核批准后， 要在规定的时间内完成基金的发行募集工作。
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第7章基金市场与保险市场
新《基金法》
→封闭式基金的募集期限为6个月，自该基金批准之 日起计算，6个月内募集的资金超过该基金批准规 模的80%，该基金方可成立。
v 它结合了封闭式与开放式基金的优点，能为投资者提供最大 的交易பைடு நூலகம்利、更为灵活的交易方式和更低的交易成本。
v 其价格是以这个指数所包含的股票的净值为基础，在这个净 值附近运作。不像封闭式基金可以溢价或折价在市场上交易， 并且幅度可能很大，也不像开放式基金是按照其净资产值交 易。
v 其主要投资者是机构投资者，其申购时用所持的股票及一定 的现金来购买，赎回时换回股票及一定的现金。
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第7章基金市场与保险市场
♥ 赎回金额的确定
v 赎回金额=赎回总额－赎回费用
v 赎回总额=赎回数量×赎回当日基金单位净值
v 赎回费用=赎回总额×赎回费率
v 例：投资者赎回本基金1万份基金单位，赎回费率为0.5%， 假设赎回当日基金单位资产净值为1.0168元，则其可得到的 赎回金额是多少？
→开放式基金在6个月内募集份额总额不少于2亿份， 募集金额不少于2亿元，基金份额持有人不少于100 人，该基金方可成立。
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第7章基金市场与保险市场
（1）封闭式基金的交易
➢ 上市交易条件：合同期限为5年以上、金额不低于2亿元、份 额持有人不少于1000人等。
➢ 交易账户的开立与交易规则
v 詹森指数
v 如果指数大于零，说明基金的表现要好于市场的表现； v 如果指数小于零，说明基金的表现要劣于市场的表现；
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第7章基金市场与保险市场
3rew
演讲完毕，谢谢听讲!
再见，see you again
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2020/11/26
第7章基金市场与保险市场
（2）开放式基金的认购
v 认购渠道：取得基金代销业务资格的机构，如商业银行、证 券公司、证券投资咨询机构、专业基金销售机构等。
v 认购方式：金额认购；根据规定，认购费将统一以净认购金 额为基础收取。
v 认购费用=净认购金额×认购费率
v 净认购金额= 认购金额／（1＋认购费率）
v 认购份数= （净认购金额+认购利息）／基金份额面值
基金账户只能用于基金、国债及其他债券的认购及交易 遵从“价格优先、时间优先”的原则，报价单位为每份基金
价格，最小变动单位为0.001元，申报数量应当为100份或其 整数倍，单笔最大数量应低于100万份 交易费用：佣金不得高于成交金额的0.3%，起点5元；暂不 收取印花税
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第7章基金市场与保险市场
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第7章基金市场与保险市场
股票型基金的投资风格分类
成长 平衡 价值
小盘成长 小盘平衡 小盘价值
小盘
中盘成长 中盘平衡 中盘价值
中盘
大盘成长 大盘平衡 大盘价值
大盘
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第7章基金市场与保险市场
伞形基金和基金中的基金
v Umbrella fund：是指在一个母基金之下设立若干个子 基金，各个子基金独立进行投资决策。最大特点： 在基金内部可以为投资者提供多种选择，方便投资 者转换基金。
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第7章基金市场与保险市场
4、基金的管理机制
v 通过设置信托的方式进行投资运作，委托基金管理 人管理运用基金资产，委托基金托管人保管基金资 产。
v 三个基本的当事人：基金投资人、基金管理人、基 金托管人（中国工商银行、中国建设银行、中国银 行、中国农业银行和交通银行）。
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（2）股票型基金、债券型基金、混合型基金、
货币市场基金
v 股票型基金：股票的投资比重必须在60%以上
v 债券型基金：债券的投资比重必须在80%以上
v 混合型基金：投资于股票、债券和货币市场工具，但股票投 资和债券投资的比例不符合股票型基金、债券型基金规定的 为混合型基金。
v 货币市场基金：仅投资于货币市场工具的
持有人通过申购、赎回激励约束 激励约束关系很弱 管理人
每日公布一次净值
每周公布一次净值
按净值交易，加一定的费用
随行就市
一般无规定
《基金合同》规定，一般 10——15年
收取申购费和赎回费
和股票一样收取交易费
要考虑申购、赎回的冲击
无需考虑份额变化
通常不低于1 000元
一手（100份）
第7章基金市场与保险市场
第7章基金市场与保险市场
第三节 基金绩效的衡量
一、基金净值收益率的计算 （一）简单净值收益率的计算
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第7章基金市场与保险市场
（二）时间加权净值收益率的计算
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第7章基金市场与保险市场
二、基金绩效的比较方法 v 特瑞诺指数
v 夏普指数
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第7章基金市场与保险市场
v 股票型基金的认购费大多在1%～1.5%左右；债券型基金的
认购费通常在1%以下；货币市场基金一般不收取认购费。
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第7章基金市场与保险市场
（3）开放式基金的申购和赎回
v 申购和认购的区别： ✓ 认购指在基金设立募集期内，投资者申请购买基金份额的行
为；申购指在基金合同生效后，投资者申请购买基金份额的 行为。 ✓ 一般情况下，认购期购买基金的费率要比申购期优惠。
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第7章基金市场与保险市场
交易所交易基金和上市型开发式基金
v ETF：是追踪某一指数的交易所上市交易的基金。 根据各股票在指数构成中的比重确定基金的股票投 资组合。
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第7章基金市场与保险市场
（2）开放式基金与封闭式基金的比较
开放式基金
封闭式基金
基金份额数量 随时变化
不变
交易渠道
流动性 激励约束
透明度 交易价格 存续期
手续费 投资策略 最小投资额
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通过银行、券商的代销系统申购、二级市场（证券交易所）买
赎回
卖
交易日可赎回，通常T+5到账 交易日随时卖出
v Arbirage fund：是指利用套利技巧进行投资的一种基 金，利用两个证券市场上某种证券差价，或者利用 同一市场某种证券现货价格和期货价格之差进行套 利。属于低风险和收益稳定的投资基金，适合于风 险偏好较小的投资者。
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第7章基金市场与保险市场
3、基金发行市场
v 基金设立的基本方式：注册制、核准制（审批制）
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第7章基金市场与保险市场
（2）开放式基金与封闭式基金
我国《证券投资基金法》中的定义： v 采用开放式运作方式的基金（即开放式基金），是
指基金份额总额不固定，基金份额可以在基金合同 约定的时间和场所申购或者赎回的基金
v 采用封闭式运作方式的基金（即封闭式基金），是 指经核准的基金份额总额在基金合同期限内固定不 变，基金份额可以在依法设立的证券交易所交易， 但基金份额持有人不得申请赎回的基金。
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第7章基金市场与保险市场
交易所交易基金和上市型开发式基金
v LOF：是一种可以在交易所挂牌交易的开放式基金， 兼具封闭式基金交易方便、交易成本低和开放式 基金价格贴近净值的优点。
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第7章基金市场与保险市场
对冲基金和套利基金
v Hedge fund：是一种利用对冲投资技巧进行投资的投 资基金，主要操作手法是利用期货、期权等衍生工 具以及对相关联的不同股票进行实买空买、风险对 冲的操作技巧。
第7章基金市场与保险市场
♥ 申购费用与申购份额的计算公式
v 申购费用=净申购金额×申购费率 v 净申购金额= 申购金额／（1＋申购费率） v 申购份数= 净申购金额／申购当日基金单位净值
v 例：投资者投资1万元申购某基金，对应费率为2%，假设申 购当日基金单位资产净值为1.0168元，则其可得到的份数是 多少？
场基金…..
v 根据投资目标分类：成长型、收入型、平衡型 v 根据募集方式分类：公募、私募
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第7章基金市场与保险市场
（1）契约型与公司型
v 契约型基金：也称信托型基金，是按照信托契约原 则，由通过发行带有收益凭证的基金证券而形成的 证券投资基金。
v 公司型基金：是指按照公司法规设立的，通过发行 股份来募集资金，以投资营利为目的、具有独立法 人资格的股份有限公司。
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第7章基金市场与保险市场
（1）契约型与公司型的比较
v 法律依据不同：信托法；公司法 v 运作依据不同：基金契约；公司章程 v 发行凭证不同：基金收益凭证即基金单位，信托关系；
基金股份，所有权凭证
v 融资渠道不同：不具备法人资格，不能向银行借款；
具备法人资格，可以向银行借款
v 投资者地位不同
➢ “利益共享、风险共担”的集合投资模式
➢ 特点： 1、集合投资 3、组合投资 5、流通性较高
2、专家经营 4、安全性较高 6、交易费用较低
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第7章基金市场与保险市场
2、基金的分类
v 根据组织形式分类：契约型、公司型 v 根据交易方式分类：封闭式、开放式 v 根据投资对象分类：股票基金、债券基金、货币市
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第7章基金市场与保险市场
一、基金市场
1、基金的含义和特点
➢ Def:是通过发行基金股份或受益凭证等有价证券的方式将 投资者分散的资金集中起来，形成独立资产，由基金托管 人托管，由专业的管理人分散投资于股票、债券等金融工 具，基金持有人按其所持有的基金份额享有收益和承担风 险。
✓ 认购期购买的基金份额一般要经过封闭期才能赎回；申购的 基金份额要在申购成功后的第二个工作日才能赎回。
✓ 一般来说，投资者在份额发售期内已经正式受理的认购申请 不得撤销；对于在当日基金业务办理时间内提交的申购申请， 投资者可以在当日15：00前提交撤销申请，予以撤销，15： 00后则无法撤销申请。
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第7章基金市场与保险市场
♥ 申购和赎回的原则
v 股票基金、债券基金的申购、赎回原则
✓ “未知价”交易原则——基金净值 ✓ “金额申购、份额赎回”原则
• 货币市场基金的申购、赎回原则
✓ “确定价”原则——份额价格以1元人民币为基准进行计算 ✓ “金额申购、份额赎回”原则
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v 目前，中国批准设立的基金均为公募发行。
v 基金发起人设立基金的申请获得中国证监会审核批准后， 要在规定的时间内完成基金的发行募集工作。
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第7章基金市场与保险市场
新《基金法》
→封闭式基金的募集期限为6个月，自该基金批准之 日起计算，6个月内募集的资金超过该基金批准规 模的80%，该基金方可成立。
v 它结合了封闭式与开放式基金的优点，能为投资者提供最大 的交易பைடு நூலகம்利、更为灵活的交易方式和更低的交易成本。
v 其价格是以这个指数所包含的股票的净值为基础，在这个净 值附近运作。不像封闭式基金可以溢价或折价在市场上交易， 并且幅度可能很大，也不像开放式基金是按照其净资产值交 易。
v 其主要投资者是机构投资者，其申购时用所持的股票及一定 的现金来购买，赎回时换回股票及一定的现金。
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第7章基金市场与保险市场
♥ 赎回金额的确定
v 赎回金额=赎回总额－赎回费用
v 赎回总额=赎回数量×赎回当日基金单位净值
v 赎回费用=赎回总额×赎回费率
v 例：投资者赎回本基金1万份基金单位，赎回费率为0.5%， 假设赎回当日基金单位资产净值为1.0168元，则其可得到的 赎回金额是多少？
→开放式基金在6个月内募集份额总额不少于2亿份， 募集金额不少于2亿元，基金份额持有人不少于100 人，该基金方可成立。
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第7章基金市场与保险市场
（1）封闭式基金的交易
➢ 上市交易条件：合同期限为5年以上、金额不低于2亿元、份 额持有人不少于1000人等。
➢ 交易账户的开立与交易规则
v 詹森指数
v 如果指数大于零，说明基金的表现要好于市场的表现； v 如果指数小于零，说明基金的表现要劣于市场的表现；
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演讲完毕，谢谢听讲!
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第7章基金市场与保险市场
（2）开放式基金的认购
v 认购渠道：取得基金代销业务资格的机构，如商业银行、证 券公司、证券投资咨询机构、专业基金销售机构等。
v 认购方式：金额认购；根据规定，认购费将统一以净认购金 额为基础收取。
v 认购费用=净认购金额×认购费率
v 净认购金额= 认购金额／（1＋认购费率）
v 认购份数= （净认购金额+认购利息）／基金份额面值
基金账户只能用于基金、国债及其他债券的认购及交易 遵从“价格优先、时间优先”的原则，报价单位为每份基金
价格，最小变动单位为0.001元，申报数量应当为100份或其 整数倍，单笔最大数量应低于100万份 交易费用：佣金不得高于成交金额的0.3%，起点5元；暂不 收取印花税
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第7章基金市场与保险市场
股票型基金的投资风格分类
成长 平衡 价值
小盘成长 小盘平衡 小盘价值
小盘
中盘成长 中盘平衡 中盘价值
中盘
大盘成长 大盘平衡 大盘价值
大盘
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伞形基金和基金中的基金
v Umbrella fund：是指在一个母基金之下设立若干个子 基金，各个子基金独立进行投资决策。最大特点： 在基金内部可以为投资者提供多种选择，方便投资 者转换基金。
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第7章基金市场与保险市场
4、基金的管理机制
v 通过设置信托的方式进行投资运作，委托基金管理 人管理运用基金资产，委托基金托管人保管基金资 产。
v 三个基本的当事人：基金投资人、基金管理人、基 金托管人（中国工商银行、中国建设银行、中国银 行、中国农业银行和交通银行）。
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（2）股票型基金、债券型基金、混合型基金、
货币市场基金
v 股票型基金：股票的投资比重必须在60%以上
v 债券型基金：债券的投资比重必须在80%以上
v 混合型基金：投资于股票、债券和货币市场工具，但股票投 资和债券投资的比例不符合股票型基金、债券型基金规定的 为混合型基金。
v 货币市场基金：仅投资于货币市场工具的
持有人通过申购、赎回激励约束 激励约束关系很弱 管理人
每日公布一次净值
每周公布一次净值
按净值交易，加一定的费用
随行就市
一般无规定
《基金合同》规定，一般 10——15年
收取申购费和赎回费
和股票一样收取交易费
要考虑申购、赎回的冲击
无需考虑份额变化
通常不低于1 000元
一手（100份）
第7章基金市场与保险市场
第7章基金市场与保险市场
第三节 基金绩效的衡量
一、基金净值收益率的计算 （一）简单净值收益率的计算
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第7章基金市场与保险市场
（二）时间加权净值收益率的计算
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第7章基金市场与保险市场
二、基金绩效的比较方法 v 特瑞诺指数
v 夏普指数
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第7章基金市场与保险市场
v 股票型基金的认购费大多在1%～1.5%左右；债券型基金的
认购费通常在1%以下；货币市场基金一般不收取认购费。
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（3）开放式基金的申购和赎回
v 申购和认购的区别： ✓ 认购指在基金设立募集期内，投资者申请购买基金份额的行
为；申购指在基金合同生效后，投资者申请购买基金份额的 行为。 ✓ 一般情况下，认购期购买基金的费率要比申购期优惠。