学生版： 西门子财务公司及其资金管理

西门子财务公司及其资金管理
一、引言
在经济全球化和信息技术迅猛发展的宏观背景下，在集团的规模和地域跨度越来越大、组织结构和经营领域越来越复杂化和多元化的发展形势下，无论是从集团整体发展的战略高度考虑还是从集团财务管理的具体细节考虑，无论是从集团外部的适应能力和竞争能力考虑还是从集团内部的控制能力和管理能力考虑，随时掌握集团内部各成员企业的资金状况，并从将集团整体的利益出发在集团范围内对资金进行集中调度、合理配置、实时监控和有效管理，具有极其重要的意义。

西门子财务公司为西门子集团及其所有成员企业提供专业化、全方位的金融咨询服务和金融财务支持等，有效地控制了企业集团的金融风险，提升了资金管理的效率，取得了显著的经济效益。

西门子财务公司是如何开展财务运作的？西门子财务公司在运筹管理方面的那些经验值得我们借鉴？
二、西门子财务公司概况
1997年西门子财务（中国）公司获中国人民银行批准成立，成为国内第一家外资财务公司，2003年又被批准加入银行间同业拆借市场，成为一级会员。

西门子财务公司的正式名称是“西门子金融服务公司”（以下简称财务公司），是整个西门子集团的金融服务中心、金融营运中心和利润中心。

最初，西门子集团的金融业务全部集中在集团财务部，1997年，西门子集团将除集团财务政策制定和指导职能以外的全部金融业务职能完全完全从集团财务部分离出来，成立了财务公司，作为负责集团具体金融业务运作的全职部门。

2000年4月，财务公司从职能部门进一步发展成为集团100%控股的独立法人，以适应金融市场及自身的发展需要。

从集团管理的构架上看，西门子集团的CFO（集团公司董事会成员之一）主要负责两块业务，即中央财务部和财务公司。

其中，中央财务部负责整个集团的金融战略与政策制定，而财务公司则负责政策的执行和具体运作，不仅作为西门子集团的内部银行，管理集团流动性、集中现金流、优化资产负债结构、管理资金风险等，还承担着为西门子所有成员企业提供专业化、全方位的金融咨询服务和金融财务支持等，如资金管理、项目和贸易融资、内部结算、信贷、应收账款管理、票据清算、外汇买卖、年金管理等。

由于财务公司完全服务于集团内部成员企业，按照德国的相关法律，其业务开展不需要申领相关的金融牌照，也不必接受德国中央银行的监管或其他政府机构的限制。

财务公司总部及全球分支机构共有1 672名雇员，其中，在欧洲总部有超过1 300人的队伍，在北美地区有200多名雇员，在中国、日本、澳大利亚等亚太国家以及巴西等南美国家也有超过100人的队伍。

从经营效果来看，近几年财务公司获得了稳定发展（净资产收益率和资产总额情况见表1），净资产收益率在2005年已超过32%。

三、主题内容
（一）西门子财务公司的职能定位及业务分类
财务公司有着明确的市场定位。

为满足职能管理和业务发展的需要，财务公司按照业务分类，可分为两大类别共六大领域。

其业务分类及具体内容如图1所示。

图1 西门子财务公司的业务类型
财务公司通过业务分类与职责分工，实现其作为西门子集团内部具有专业化优势和技能、能够提供全方位金融服务的机构和法人职能，并通过与中央财务部的人员交流，降低金融财务风险和成本，满足集团战略需求，提高金融服务竞争优势。

（二）司库及资金管理部：四大业务板块实施管理职能
作为财务公司“内部银行“职能的具体执行者，司库及资金管理部不仅对内提供诸如头寸管理、资金集中、内部结算及对外支付、风险管理与外汇交易等功能，同时也参与资本市场交易，向集团和成员单位提供决策支持。

同时，它还向外部（第三方）提供咨询、技术培训、顾问等服务。

司库及资金管理部是连接西门子集团业务部分和外部金融市场（如银行等）的唯一中介。

该部门内部有分为四个业务板块：
第一板块为现金管理与支付业务，员工队伍30人。

其总体目标是通过建立集中化的账户架构、提供内部结算服务和标准化的全球执行系统，全面实现支付、交易和现金管理的高度集中，从而履行“内部银行“的职能。

西门子集团规定：所有成员之间的交易，必须通过财务公司支付和结算；成员企业的所有交易应尽最大可能通过内部账户进行（在新兴市场的可除外）；成员企业必须按照集团要求，实现资金集中，降低资金风险，节约成本。

为此，司库及资金管理部强化了应收账款和应付账款的管理，通过增强透支便利、提高支付效率、实施成本控制和账户集中等管理措施保障公司目标的实现。

但是，西门子集团的上述规定和目标执行起来还存在着一些实际困难。

比如，在一些国家还有外国人不允许在当地开设某些货币仍不可自由兑换的国家；另外，在一些国家还有外国人不允许在当地开设本币账户的规定，以及针对利息征税等法律或税收环境的限制等。

这些实际存在的问题也影响了财务公司资金集中管理的全面推行。

据了解，西门子集团共有下属企业1 900家，银行账户5 900多个。

目前已经有1 100多家企业的3 900多个账户受财务公司的直接管理。

成员单位新账户的开立必须由财务公司审批，并要求一种货币必须汇集在一个资金池，自下而上的进行资金归集。

在欧盟，为便于成员企业的业务开展，设有多个资金池，这些欧元资金池会进一步集中到一个中心账户里。

第二个板块是风险顾问与融资业务，员工25人。

其主要业务内容是风险管理、贷款保函或担保、内部融资等。

该板块有7项目标，分别是资金集中性管理、集中额外流动性、降低信贷风险、减少外部贷款、避免额外成本、提高集团公司财务报表透明度、提高或改善集团公司的外部评级。

针对内部融资，财务公司规定了司库及资金管理部的职责：吸收成员企业不超过3个月期的存款，并向成员企业提供不超过1年期的贷款。

更长期的贷款业务不由司库及资金管理部负责，而是由财务公司内部的其他部门负责。

有关成员企业存贷款事项的其他例外（包括期限、方式、用途或金额等），必须由本部门批准。

司库及资金管理部提供的内部贷款实行优惠利率，与银行相比，贷款利率可下降15-55个基点。

风险管理业务板块是公司外汇风险管理的专责机构、通过深入分析集团资产负债表、尚未完成的交易合同和未决交易，以及未来3个月的销售或交易计划等，计算外汇净头寸，取得货币敞口。

然后，据此与相关企业签订合同，进行市场交易的匡算。

公司规定，原则上要有企业自行计算风险敞口并自主决定是否进行避险，以及避险的规模。

西门子集团规定
成员企业风险敞口的75%必须得到避险管理，敞口不得超过25%。

作为西门子集团内部唯一可进行外部避险业务的机构，财务公司是由保值需求成员唯一可进行外部避险业务的机构，也是有保值需求成员的唯一交易对手。

财务公司可以在24小时之内随时交易，成员企业只需电话通知即可。

根据介绍，目前经常有避险需要并与财务公司进行对冲交易的账户有500-600个。

第三个板块是资本市场业务，员工在20人左右。

其主要任务是根据风险顾问与融资部门提出的（集团成员）要求，进行与外部银行及市场的具体操作。

具体内容包括：
（1）外汇管理。

外汇管理包括宏观管理和微观管理，目的是通过管理全球13种主要货币的外汇资金，实现外汇收益的最大化，并提供外汇顾问及咨询服务。

通过分析集团的债务结构、期限结构等，进行利率结构优化，并提供内部咨询。

目前主要运用的金融工具包括货币即期（Spot）、远期（Forward）、掉期（Swaps）和较简单的大众型期权（Plain Vanilla Option）等。

（2）利率管理。

其主要运用的金融工具和产品包括利率掉期、利率期货、远期利率协议、利率上限/下限以及掉期期权等。

（3）流动性管理。

其主要功能是在充分保障公司正常支付的情况下，努力提高额外流动性的收入。

主要产品包括短期贷款和投资、第三方回购、发型商业票据、资产证券化（ABS）票据，以及货币互换等。

（4）资本市场。

其主要功能是发行股票或其他证券，通过资本市场其他融资来优化债务成本、创新性融资项目、信贷便利及银行授信，联系评级机构，进行公关等。

目前司库及资金管理部已经发行的短期融资高达90亿美元，中长期融资包括50亿欧元的中期票据、在欧洲债券市场发行的20亿欧元长期债权、25亿欧元的ELNs （股权联系债权）和在美国市场上发行的50亿美元债券。

另外，目前还有35家国际银行为财务公司提供了超过100亿美元的授信额度。

财务公司在资本市场上交易遵循严格的风险控制程序和管理等规定，不仅要实行严格的交易/避险分离原则，还要根据风险状况配置资本或资源，以保证全球性风险均可得到规避。

在严格限定交易条件、交易对手和交易品种的情况下，还必须取得最小15%的风险资产收益率。

第四个板块是IT部分。

为实现司库及资金管理部现金管理、账户管理、财务咨询和风险管理职能提供解决方案，是财务公司相当重要的部门。

目前有两个部门组成，即将合并为一个部门，员工25人。

该部门的主要任务是构建一套连接集团成员企业和外部金融/银行系统的平台和界面，实现多种功能，以适应财务公司流动性管理、资金集中与资金池、内部结算、外汇交易和全球支付中心的要求，同时达到“全球业务本地处理”的效果。

该部门开发的Finavigate系统，运用于集团的各成员企业，既满足了西门子全球流动性管理的要求，也发挥着全球支付中心的作用，更是整个西门子集团的全球数据中心。

Finavigate系统每年处理超过1000万笔的第三方支付，同时实现内部超过1 000万笔的全球成员内部结算清单，并动态管理者超过9万个账户。

该系统是由财务公司独立开发的，利用了微软数据库系统，并充分利用网络银行的信息平台，实现与银行结算系统的对接。

该系统功能的实现，使得目前财务公司的客户已经不单是内部成员企业，也包括集团已经出售出的一些成员企业和其他国际化的第三方。

该系统基于银行网络，不是与银行竞争，而是充分利用内部专业化的优势提供银行所不能提供的服务。

Finavigate系统正针对西门子财务公司专门开发设计新的流程，以使之成为西门子集团在中国所有业务的资金管理和支付流程的中心平台，满足中国业务的特殊需要。

目前，这套系统已经初步实现了金融交易、内部结算和账户管理等功能，还将陆续实现自动记账、财务报告自动化以及全球支付中心等功能。

（三）财务公司的资金集中和资金池管理
西门子集团对其成员企业的资金集中式强制性的，集团要求每一个成员必须按照规定进行资金集中。

财务公司基于成员企业的支付指令统一对外支付。

对于在外汇管制或者谁受限制国家的成员企业而言，原则上集团会选择在“避税天堂”等地进行纳税筹划，如果是在绕不过去，可以有企业通过当地银行自行支付，但是资金必须在当地集中管理。

西门子集团只对控股企业（持股在50%以上）进行资金集中。

财务公司由于提供了比银行更优惠的服务，对所有的股东都更为有利，因此，并没有小股东借口关联交易问题对财务公司垄断西门子集团的内部金融服务提出反对意见或者限制要求。

尽管西门子集团也在德国、法国和英国等多个国家交叉上市，但是并没有碰到类似中国财务公司与上市公司或者集团内部非上市公司之间关联交易一直受到限制的情况。

财务公司目前共有60个资金池，一直合作的银行有60家。

相关银行账户用西门子总部名义的共有100个，企业都以各成员企业不同的名义开户，但必须是在财务公司认可的银行。

开户全集中在财务公司。

财务公司的资金池分层次管理，根据不同合作银行的分工不同，最终合并到美元、欧元、英镑等几个主要的中心资金池。

中心
资金池也管理者不同的账户。

在同一银行内部，资金池之间可以直接流动，但在不同银行之间，现金流动需要经过更高一层的资金池。

西门子与合作银行之间的“资金池协议”以零余额账户（ZBA）为基础。

有些银行可能因为某些客观原因无法提供零余额账户，那就需要提供虚拟的资金池，以保证轧差后高度集中。

一般情况下是一个国家一个资金池，或者是一种货币一个资金池。

在每一个资金池内部，资金的归集是自动上收的，但是在不同资金池之间进行资金划拨还需要指令，包括电话、传真等。

一、教学目的
本案例的教学目的是使学生了解财务公司在集团公司财务管理中的作用和地位，掌握集团公司设立财务公司、集中管理资金的一般做法。

二、启发思考题
1、西门子集团为什么要单独设立财务公司？西门子集团设立的财务公司与总部的中央财务部之间有何联系和区别？
2、西门子财务公司主要进行哪些业务？履行哪些职能？
3、西门子财务公司怎样管理集团资金？
4、你认为西门子单独设立财务公司并赋予其相应职能的做法与集团公司设置财务中心进行管理有何区别？有哪些利弊？。