国民收入决定

• 货币的投机性需求最初由凯恩斯提出
• 他从货币的价值贮藏手段功能出发，指出个 人或企业暂时不用的财富，可以用货币形式 保存，也可以用其他资产形式来持有
• 如果是金融资产，则有储蓄存款、定期存款、 债券、各种股票等
• 为了方便起见，可把非货币资产归为一类， 统称为债券，持有这些资产可以获得利息收 益
凯恩斯认为，是否要对新的实物资本 （如机器、设备、厂房、仓库等）进行投资， 取决于这些新投资的预期利润率与为购买这 些资产而必须借入的款项（借款筹资的方式 是多种多样的）所要求的利率的比较。
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投资的决定因素
• 1）利率与投资反方向变动
• 利率是影响投资的首要因素：影响成 本+利润贴现
• 即：货币的投机性需求是利率的减函数
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• 实际上，人们可选择的资产形式不止 两种；各种资产的收益和风险也各不 相同，凯恩斯的理论显得单薄。为此， 一些经济学家指出一些新的理论来充 实凯恩斯的理论
• 如托宾提出的资产选择理论用人们逃 避风险的行为来解释货币的投机需求
• 为逃避风险，人们将在安全资产、货 币、风险资产、盈利性资产之间进行 选择，根据各种资产的收益和风险的 比较来确定和调整资产结构
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• 债券价格和利率反向联系
• 如一张年息10元的债券在市场利率为10%时其 价格为100元，而市场利率为5%时其价格必为 200元
• 随着利息率提高，即债券价格下降，越来越 多的人会认为债券值得购买，因而将倾向更 少地持有货币。反之，随着利息率下降，即 债券价格上升，越来越多的人会认为债券存 在下跌风险，因而将倾向卖出债券，更多地 持有货币
简单的国民收入决定模型 AE-Y
假设： （1）未到达潜在（充分就业）的国民收 入水平；
（2）各种资源没有得到充分利用。总供 给能够因总需求而不断增加（萧条经济学）
（3）价格水平既定。经济能以不变的价 格提供任意供应量。
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1
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2
一、总需求（总支出）的构成
总支出是整个社会对产品与劳务需求支 出的总和。
产，但收益性最小 • 金融资产（债券及有价证券）：可
以获得确定或不确定的收益，但流 动性较差
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货币的需求动机
人们持有货币是有代价的。人们愿意承 担代价而持有货币的动机有三类：交易动机； 预防动机；投机动机。
交易需求是企业和个人进行正常交易的 需要。
由于收入和支出不同步，就得有足够的
当自发总需求（支出）增加时，收入的 增量将是此增量的数倍。
Y A k A
1
k 1 1 1 1 MPC 1 c MPS
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乘数的几何解释
AE
AE = Y
C + I′
ΔI C + I
X=？
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ΔY
Y
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讨论：
（1）乘数的经济机理，数学基础
消费曲线与均衡国民收入
AE = Y AE
E
AE0=C +I
C Y
O
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45°
Y0
Y
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均衡国民收入的计算
Y AE AD C I
自发总需求
( I ) Y A Y
Y A Y
Y0

1
1

A

1
1 MPC

A
部分配；投资是自发的;
Yd ＝－T0 +(1－ t)Y+TR
C＝－T0+(1－ t)Y
Y ＝－T0 +(1－ t)Y+I+G
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Y＝
－T0 +I+G 1－(1－ t )
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平衡预算乘数
⊿Y =⊿C+⊿G =⊿Yd+⊿G =(⊿Y-⊿T) +⊿G ⊿T =⊿G ⊿Y =(⊿Y-⊿G) +⊿G ⊿Y - ⊿Y=⊿G - ⊿G
1 1 r A 1 Y
dd
O
Y0
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Y
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讨论： （2）当自发总支出变动时有什么结果？
r IS0 IS1
IS2 i0
O
Y0
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Y 几何推导
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二、LM 曲线 利率决定于货币的需求和供给。
（凯恩斯以前的）古典学派认为：投资
与储蓄只与利率有关。 凯恩斯认为，储蓄不仅决定于利率，更重
投机需求
投机需求是人们为了抓住有利的购买有 价证券的机会而持有一部分货币。
由投机动机所产生的货币需求L2与利率 成反比 ……
对货币的总需求是人们对货币的交易需 求、预防需求和投机需求的总和。前两者取 决于收入，后者取决于利率。
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怎样理解货币的投机性需求是利率的 减函数？
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四、均衡的国民收入的变动
AE = Y AE
AE2 AE0 AE1
O
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Y1 Y0 Y2
Y
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自发总支出变动对均衡收入的影响 边际消费倾向变动对国民收入的影响
储蓄与投资均衡下的均衡产出
“节约的悖论”
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五、乘数理论
乘数是国民收入增量与引起该增量的自 发总需求（支出）增加量的比值。
资本边际效率的意义
• 如果一项投资的资本边际效率（或内部 收益率）高于实际利率，则该项投资是 可行的
• 如果一项投资的资本边际效率（或内部 收益率）低于实际利率，则该项投资是 不可行的
• 如果投资的资本边际效率（或内部收益 率）既定，投资与利率反方向变动
• 凯恩斯认为,资本边际效率随着投资量的 增加而递减
（2）乘数的作用是双重的：倍乘或倍缩
（3）三部门条件下
（假设T=TR=0)：
Y0

1
1
(

I

G)
AE-Y模型中，I，G始终都是外生变量
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三部门经济中的乘数
C＝+ Yd
假定：有所得税
Yd ＝
Y－T(+TR)
没有进出口；没有折旧； 没有间接税；公司利润全
T ＝T0 + tY
投资函数： I I (r)
线性投资函数：
I I(r) e d r
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自发投资
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一、IS 曲线 IS曲线的推导
代数方法
Y Y e dr G r A 1 Y
dd
结果：均衡的收入水平与利率负相关
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IS 曲线
含义：与任一给定的利率相对应的均衡 国民收入水平。IS 曲线上任意一点都对应 一个产品市场均衡状态。
IS 曲线向右下方倾斜，斜率为负值。 原因：利率下降意味着一个较高的投资 水平，从而有一个较高的储蓄和收入水平。
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讨论： （1）决定曲线位置、形状的因素？
r
IS
i0
Y A d r
如果总需求（支出）大于总供给，国民 收入将会增加；如果总需求（支出）小于总 供给，国民收入将会减少。
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AE
AE = y （ AS ） 收入 = 100
100
AE
45°
AE = 100
100
国民收入 y
总支出AE决定均衡的国民收入
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5
AE
AE = AS（=y）
B AE > AS
• 实际利率＝名义利率－通货膨胀率
• 实际利率越低，越能刺激投资，通货 膨胀等于实际利率下降，因而会刺激 投资
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• 2）预期利润与投资同方向变动(但具有很强 主观性)。投资由利率和资本边际效率决定， 投资与利率呈反方向变动关系，与资本边际 效率呈同方向变动关系。
• 3）折旧与投资同方向变动。资本存量越大， 折旧也越大，越需要增加投资。
APC C Y
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家庭储蓄函数
边际储蓄倾向（MPS ，0 < MPS < 1 ）
MPS S Y
MPS d S dY
平均储蓄倾向（APS）： APS S 1 C YY
线性储蓄函数：
APC APS 1 MPC MPS 1
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投资的边际效率
• 投资边际效率
• [Marginal Efficiency of Investment,MEI]
• 随投资量的增加而递减的资本边Fra bibliotek效率 或内部收益率
• 投资需求曲线
• [Investment demand curve]
• 表示投资的总数量与利率之间关系的曲 线
投资函数
投资是利率的减函数。
庭收入
消费与收入的依存关系：消费函数
绝对收入假说：当期收入
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家庭消费函数： C f (Y )
线性消费函数：自发消费与引致消费
C Y
消费曲线
边际消费倾向（MPC，0<MPC<1） ：
MPC C Y
MPC dC dY

平均消费倾向（APC）：
要的是受到收入水平的影响。
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凯恩斯主义观点
凯恩斯认为，利率不是由储蓄和投资 决定的，而是由货币的供应量和需求量所决 定的。
货币的实际供给量（M）一般由国家 加以控制，是一个外生变量。因此，分析 的重点是货币需求。
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货币需求=流动性偏好 L
• 是人们持有货币的偏好 • 货币：是流动性和灵活性最大的资
• 原因主要有两个 • 1、投资的不断增加会引起资本品供给价
格的上升（成本增加），从而投资的预 期利润率下降； • 2、投资的不断增加，使所生产出来的产 品数量增加，市场价格下降，从而投资 的预期利润率也会下降 • 在凯恩斯看来，由于资本边际效率在长 期中是递减的，除非利息率可以足够低， 否则会导致社会投资需求不足
（1）居民对产品与劳务的需求或支出； （2）厂商对投资品的需求或支出； （3）政府对产品与劳务的需求或购买支出； （4）净出口。
AD AE C I G NX C I G (X M )
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二、均衡的国民收入
均衡的国民收入是总需求（支出）与总 供给（产出）相等时的国民收入；是由总需 求（支出）决定的 。
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• 事实上，人们之所以为了投机目的而持 有货币，并调节其数量，归因于其他资 产形式或者说债券的收益的不确定性
• 持有债券的收益包括债券利息和债券的 资本价值可能发生的增值或亏损
• 如果资本价值亏损超过利息收入，则净 收益为负数，人们就将不持有债券而只 持有货币
• 反之则反是
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• 4）预期的通货膨胀率与投资同向变动
–温和通货膨胀短期内可增加企业的实 际利润总量，减少实际工资总量，因 而在预期即将到来通货膨胀情况下， 企业会增加投资，反之则相反
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• 5）各种非经济因素： • 政治因素、意识形态因素 • 法律因素、人文环境因素 • 劳动力素质因素 • 政府管理因素 • 公共设施因素、生活设施因素 • 教育环境因素等等
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• 风险较大的资产，潜在收益率也较高， 而货币的收益和风险都为零
• 当资产构成中货币过多时，会把一部分 货币换成其他资产以增加收益，而货币 过少时，又把其他资产换成货币，以减 少风险
• 只有较高的利率才会诱使投资者增加投 资。利率越高，投资者愿意持有的现金 越少，反之亦然
AD < AS
AD0
45°
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y0
y
经济机理：非意愿存货的调整
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三、均衡国民收入的决定
总支出并非是外生变量 分析均衡国民收入的决定，需要分析总 需求（支出）的各个组成部分是如何决定的 消费是总需求（支出）中最主要部分
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消费函数
影响消费量的因素有哪些？ 凯恩斯认为，具有决定意义的是家
现金应付日常所需。这种交易动机的货币需
要量，取决于收入水平、惯例和商业制度。
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预防需求
谨慎需求是人们为了预防意外而持有 一定数量货币。
它产生于未来收入和支出的不确定性。 这种需求量也大致与收入成正比。
结论：由交易动机、谨慎动机而产生 的货币需求L1与收入成正比。
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资本边际效率
• Marginal Efficiency of Capital,MEC
• 是一种贴现率，这种贴现率正好使一 项资本物品的使用期内各预期收益的 现值之和等于这项资本品的供给价格 或者重置成本。即净现值为零
– 内部收益率[Internal Rate of Return]——使一项投资项目的净现金 流的现值等于该项目投资支出的利率
⊿Y ⊿G
=
1－ 1－
=1
END
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IS—LM 模型
r-Y模型
投资也不是外生的（不是纯粹自发的）
经济学中所说的投资，是指资本的形成， 即包括厂房、设备、存货的增加，购买新建住 宅，等等
注：购买证券只是资产权的转移；购买新 建住房价格不统计在CPI中
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问题：厂商如何进行投资决策？