第二章财务管理的价值观念1时间价值

………………… 第n年本利和为
FVn PV0 (1 r)n
第一节 货币时间价值—复利终值
在上述公式中，(1 i)n 叫复利终值系数，还可以 写成FVI Fi,n ，或(F/P,I,n)。
例2:将1000元存入银行，年利息率为7％，5年后的 终值应为多少？
解： FV5 PV0 (1 i)n =1000×1.403=1403（元）
利率(i)：又称贴现率或折现率，是指计算现值或终 值时所采用的利息率或复利率。
期数(n)：是指计算现值或终值时的期间数。 复利：复利不同于单利，它是指在一定期间按一定
利率将本金所生利息加入本金再计利息。即“利 滚利”。
第一节 货币时间价值—复利现值、终值
计息期数 (n)
0
1
2
终值 n
现值
利率或折现率 (i)
思考：1.这题用到的是复利终值还是复利现值？ 2.这题一共经历了208年,在表中没有期数
为208年时的数据,怎么办?
第一节 货币时间价值—复利现值
解:
FV208 PV0 (1 r)208 PV0 (1 r)50 (1 r)50 (1 r)50 (1 r)50 (1 r)8 $5811.467 11.467 11.467 11.467 1.477 $58 25537.58 $1481179.64
放弃流动偏好所得的报酬； – 萨缪尔森则用资本净生产率来解释时间价值的
存在。
第一节 货币时间价值—产生
资金时间价值产生
1.资金时间价值产生的前提条件是商品经济的高度发展 和借贷关系的普遍存在。
首先，商品经济的高度发展是资金时间价值观念产生的 首要条件。 –在自然经济条件下，W-G-W。 –在商品经济条件下，G-W-G
例 4与月银1日行取办出理2销1.户34时万，元银,1行.3共4万付元给就该是公2司0万21元.334年 货万币元时。间如价果值该；公存司放将在20保万险元柜放里在资单金位没保有险增柜值里；， 投存资放于至股20票12市年场4月201万日元，,货3年币货资币金时仍间然价20值万可元能。 大如于果1公.3司4万将元20或万者元小投于资1于.3股4万市元，,到大2于01或2年小４于月 1１.3日4万，元变的现部股分票,的就价是值20可万能元大的于投2资1.风34险万价元值,也。 本行可章 介小就 绍于货 。21币.3时4万间元价。值和风险价值等相关问题进
例 很大精力教公众欣赏古典音乐。预计前两年的 税后利润为0，以后将每年增长40000元，直到 第10年。10年后将保持这一利润水平，第二个 项目的寿命期为15年。
根据这一信息，你将选择那一个项目？
第一节 货币时间价值—终值和现值
货币时间 价值的计算
终值：又称将来 值是，资是现金在在一某定 量一现时金在间未序来列某 一终时点点上的的价价值值
式中:
PV ——复利现值；（ PVo ）
FVn ——n年后的将来值； In ——n年的利息； i ——年利率； n ——期限
第一节 货币时间价值—复利终值
2.公式推导：
第一年本利和为 FV1 PV0 PV0 r PV0 (1 r)
第二年本利和为
FV2 PV0(1 r) PV0(1 r) r PV0(1 r)(1 r) PV0(1 r)2
经济 系 高祥
第二章 财务管理的价值观念
1
第一节 货币时间价值
2
第二节 风险与报酬
3
第三节 证券估值
第一节 货币时间价值
经济 系 高祥
第一节 货币时间价值
某公司在建行某分行设立一个临时账户， 2009年4月1日存入20万元，银行存款年利率为
引 2.6%。因资金比较宽松，该笔存款一直未予动 用。该20公01司2年2040月9年1日4月该1公日司存拟入撤的消20该万临元时,2户01，2年
影响结果 Value=Share+Bond
状态一
大 早 晚 小
状态二
小 晚 早 大
企业价值大 企业价值小
第一节 货币时间价值—终值和现值
甲公司正在考虑两个投资项目。一个是建 立10家唱片折扣商店，每家商店预计能在8年 中每年提供35000元的税后利润，8年后租约到
引 期，商店将被关闭。另一个项目是“月光俱乐 部”的经典唱片，在这一项目中，公司将花费
④ 第一节 货币时间价值—复利现值、终值 投资评价（终值、现值应用）
公司提议购买一项335美元的资产，这项投资非常安 全，3年后你可以把这项资产以400美元卖掉；也可 以把这335美元投资在其他风险非常低、报酬率为 10%的投ห้องสมุดไป่ตู้上。
你觉得这项投资方案如何呢？
第一节 货币时间价值—复利现值、终值 ⑤ 攒钱上大学
❖复利(compound interest ) :是根据前 期利息和本金之和计算各期利息的。不仅 本金要计算利息，而且利息也要计算利息。
第一节 货币时间价值—单利终值
单利终值(future value)是现在一定量的现金 在未来某一时点上的价值。
1.单利利息的计算 公式为：I = P i n
2.单利终值的计算 公式为：S = P + I = P (1 + i n)
货币的时间价值通常按复利计算 ！！
第一节 货币时间价值—复利现值、终值 ① 那个岛值多少钱？
Peter Minuit 和印第安人的例子
1626年，Minuit 以大约24美元的货物和一些小东西买下 整个曼哈顿。听起来似乎很便宜，但是印第安人可能 转了大钱？？？
假定当初这些印第安人把货物都卖掉了，并且将这24美 元投资在10%的年利率上。到今天，这些钱值多少呢？
你估计8年后你的弟弟上大学时，将需要大约8万元。 现在家里目前有35,000元。如果家庭每年能赚回 20%，能攒够钱吗？
报酬率为多少时，刚好能够攒够？
第一节 货币时间价值—年金
引例：养老计划
，俗称本利和。
现金是，值资是：金指又在未称来某本某 一一时时点间上序的一列定 量起现点金的折价算到值现
在的价值。
在实际工作中有两种方式计息，即单利和复 利。通常采用复利计算资金的时间价值。
第一节 货币时间价值—单利和复利
❖单利(simple interest) :是指各期的 利息永远只按本金为基础计算，各期的利 息不再计息。
将这一数值与现在纽约城的土地价值相比, 发现JOHN购买这一英亩土地是一项英明的投资, 它经受了时间的考验。
第一节 货币时间价值—复利现值
例4：某投资项目预计3年后可获得收益2000万元， 按年利率8%计算，问这笔收益的现在价值是多 少？如果该投资项目需投资1500万元，问投资 项目是否可行？
解：
货币时间价值的表现形式有两种
绝对数 （利息）
相对数 （利率）
不考虑通货膨胀和风险的作用
第一节 货币时间价值—表现形式
货币时间价值的确定 从绝对量上看，货币时间价值是使用货币的机会
成本或假计成本； 从相对量上看，货币时间价值是指不考虑通货膨
胀和风险情况下的社会平均资金利润率。
实务中，通常以相对量（利率或称贴
其次，商品经济条件下，信贷关系的产生和发展，促进 了资金时间价值观念的产生。
在商品经济条件下，出现了货币的借贷关系和财产的租 赁关系，随着这两种关系的存在和发展，使得资金的 所有权和使用权相分离，资本分化为借贷资本和经营 资本。
第一节 货币时间价值—产生
2.资金时间价值来源于劳动者创造的剩余价值
Pm
G
W
P
W
G
A
第一节 货币时间价值
3.资金时间价值取决于社会平均资金利润率
第一节 货币时间价值—概念
一、货币时间价值的的概念 货币时间价值（资金的时间价值）是指货币
在周转使用中随着时间的推移而发生的价值增值。
投资 再投资
只有把货币作为资本投入生产经营过程 才能产生时间价值
第一节 货币时间价值—表现形式
PV0
FV3 (1 i)3
FV3
(1 i)3
2000 (1 8%)3
=2000×0.794=1588（万元）
第一节 货币时间价值—复利现值、终值小结
货币时间价值的相关概念
现值(P)：又称为本金，是指一个或多个发生在未来 的现金流量相当于现在时刻的价值。
终值(F)：又称为本利和，是指一个或多个现在或即 将发生的现金流量相当于未来某一时刻的价值。
年后收回本金及其收益共12万元。问现在应投资 多少元？
解:
PV0 12 (1 8%)5 12 0.6808 8.1696万元
因此现在应投资8.1696万元。
第一节 货币时间价值—复利现值
应用题2: 1790年JOHN花了58美元在曼哈顿岛买了约一英亩
的土地。他被认为是一个精明的投资者，他做了很多 这样的购买。如果JOHN没有购买那块土地，而是把58 美元投资于其他地方，年均利率为5%，那么到1998年， 他的后代将得到多少钱呢？
式中： I ——利息额 i ——利率 S ——终值
P ——本金 n ——期限
第一节 货币时间价值—单利现值
单利现值(present value)是未来某一时点上 的一定量现金折合到现在的价值。
3.单利现值的计算 公式为：P = S - I = S / ( 1 +i n ) = S (1 i n)1
第一节 货币时间价值—概念的不同解释
西方经济学家对货币时间价值有多种不同的解释。
– 以马歇尔为代表的“节欲论”认为：它是资本 所有者不将资本用于个人生活消费所得的报酬；
币 才 因能时此– 这产间，以产的些生价 货庆 生 评观。值 币巴 于 价点如只 时维 人 ，均果有 间可 们 是未将当价为对价能资资值代现值说金金的表有时明闲运产的货差货置用生“币的币起于与时的贴时来生资差评水间，产金利价；价它经在息大值不营生论于的会的产” 对本带周经认 未质来转营为 来。增中活： 货货值去动它 币。 中的– 作以用凯有恩关斯。为代表的“流动偏好论”认为：它是
❖例1：5年后取得本利和1000元，利率5%，单利 计息，现在存入银行的本金应为多少?
P = 1000/ ( 1＋5×5% ) = 800元
第一节 货币时间价值—复利终值
复利终值是指一定量的本金按复利计算若干 期后的本利和。
1.复利终值的计算公式
一次性收付款
项终值的计算
FVn PV (1 i)n PV • FVIFi,n PV • (F / P,i, n)
现率）代表货币的时间价值，人们常常将 政府债券利率视为货币时间价值。
第一节 货币时间价值-现金流量的时间分布
净现金流量 企业在每个时点上现金流入和现
金流出的差额。
影响企业价值的因素 现金流量数量的大小 现金流量的时间分布 现金流量的风险大小
第一节 货币时间价值--现金流量的时间分布
因素
净现金流量的数量 现金流入发生的时间 现金流出发生的时间 现金流量的风险
0 1年
10年 20年 30年
单利与复利的将来值比较
10%单利 7%复利 10%复利
第一节 货币时间价值—复利现值
1.复利现值的计算公式
一次性收付款 项现值的计算
复利现值是指未来某个时间上一定量的 资金按复利计算，在现在的价值。它与复利 终值是相对的，是复利终值的逆运算。
PV0
FVn (1 i)n
FVn
(1 i)n
FVn
PVIFi.n
FVn
(P / F,i,n)
例3：若希望5年后得到1000元，年利率10%（按 复利计算）。问现在必须存入多少钱？
PV0 1000 (110%)-5 10000.6209 620.9元
第一节 货币时间价值—复利现值
应用题1： 某单位年初欲作一项投资，年报酬率为8%，5
第一节 货币时间价值—复利终值
❖例3:某企业向银行借款100万元，年利 率10%，期限为5年，问5年后应偿还的本 利和是多少?
FVn PV 0(1 i)n 100 (1 10%)5 100 1.611 161.1(万元)
一笔$1,000 存款的终值
20000
15000
10000
5000
第一节 货币时间价值—复利现值、终值
②储蓄
你想要买一辆新车。目前你大约有50,000美元，但买 车需要68,500美元。如果你可以赚到9%的报酬，今 天你必须存多少钱，才能在两年后买下这辆车呢？
你有足够的钱吗？（假定汽车价格不变）
第一节 货币时间价值—复利现值、终值 ③欺骗性广告
广告：“来试试我们的产品吧，你一来就送给你100 美元。” 仔细阅读这份精美的印刷品，发现他们要给你的是一 张25年后付你100美元的储蓄凭证。假定这种凭证的 现行年利率是10%，那么，实际上今天他们给了你多 少呢？
每期期末收付的年金后付年金普通年金每期期初收付的年金先付年金即付年金距今若干期以后于每期期末收付的年金延期年金递延年金无限期定额支付的年金永续年金基础第一节货币时间价值年金一后付年金普通年金ordinaryannuity后付年金终值犹如零存整取的本利和它是一定时期内每期期末收付款项的复利终值之和
第二章 财务管理的价值观念