现代企业中的委托—代理制度

代理成本↓
现代企业中的委托—代理关系
1、所有者与经营者的委托—代理关系 ２、所有者与债权人的委托—代理关系
２、所有者与债权人的委托—代理关系
• 表现 ：A 未经债权人同意，迫使管理者作出决策， 投资于比债权人预期风险更高的项目。 B未经债权人同意，迫使管理者发行新债，使 旧债的价值降低。 • 债权人的应对策略？
4、人力资源资本的归属权不明确：培训费与离职 所有者处于不利的地位，解决办法？
降低代理成本的解决办法：
外部：立法，保护处于不利地位的所有者 降低维权和执法成本。
内部：约束与激励，
原则： 代理收益>代理成本
降低代理成本的解决办法
• 约束：公司治理结构——权利制衡框架
财务权限——分层管理
信息公开: 财务审计 股东大会→董事会→经营者←内部外部审计
约束：公司治理结构——权利制衡框架 信息公开：财务审计，产生约束成本 激励： 股票期权，产生激励成本 代理决策成本+约束成本+激励成本 代理成本=
原则： 代理收益>代理成本
经济环境对代理成本的影响
1 、证券市场的作用，购并的威慑： 股东、潜在股东的压力—股价↓ 2、 经理人才市场的作用: 竞争与信誉
债权人的应对策略：
1 限制性贷出、收回条款约束 2 3 发现利益可能被剥夺时，拒绝同债务 公司继续合作，寻求法律保护。 要求更高的利率以得到风险补偿。
现代企业中的委托—代理制度
（小结）1、所有者与经Fra bibliotek者的委托—代理关系 ２、所有者与债权人的委托—代理关系
3、所有者、债权人与经营者的关系
法律应优先保护的顺序：
1、所有者与经营者的委托
—代理关系
所有者与经营者的矛盾
经营者希望在提高企业价值和股东财富
的同时，能更多的增加享受成本和收入（代 理成本），而所有者则希望以较小的代理成 本提高企业价值或股东财富。
所有者处于不利的地位
代理成本产生原因及表现：
1、信息不对称：决策偏差
2、任职期限：短期行为
3、风险责任不同：经营者可能过分规避风险
现代企业中的委托—代理制度
委托人通过契约雇用代理人，授予其一
定的决策权使其代理委托人的利益从事企业
经营活动，形成委托—代理关系。
委托方和代理方的经济利益 既一致，也
有冲突和矛盾的复杂关系，必须进行协调。
现代企业中的委托—代理关系
1、所有者与经营者的委托—代理关系 ２、所有者与债权人的委托—代理关系
债权人、所有者、经营者
产生约束成本
财务权限的分层管理
管理 对象 资本
资产
目标
保值增值
特征
间接战略 控制 直接全面 控制 资金控制
权限
决策及 监督权 部分决策 全面执行权 具体 执行权
董事会 总裁 财务 经理
配置与 运营 现金流 安全与 收益
降低代理成本的解决办法
约束： 激励： 股票期权 产生激励成本
降低代理成本的解决办法