公司金融第一章

五、公司金融的环境
2、公司金融的微观环境：
从公司自身的状况来看：
- 生产经营管理状况：公司生产经营管理状况是指公司物资采购供 应能力、产品生产能力、产品销售能力的大小及其管理水平的高低。
- 财务管理能力：公司财务管理能力是指公司的聚财、用财与生财 的能力。
- 财务管理组织结构：财务管理组织结构是指直接从事和组织领导 财务管理工作的职能部门组成情况，包括各职能部门的设置及其相 互间的财务管理职责分工和组织程序。 - 财务管理人员素质：财务管理人员素质这里主要指业务素质，在 业务上要掌握理财知识，熟悉有关法律法规，懂政策，具备财务决 策能力和应付公司外部宏观环境变化能力。
五、公司金融的环境
1、公司金融的宏观环境
- 政治环境：政局稳定、社会安定、国家政策致力于发展经济，势 必给公司金融带来宽松平稳的社会环境。 - 经济环境：经济环境具体包括经济周期、经济发展水平、经济体 制、经济结构和资源环境、市场和价格环境、金融市场和财政税收 等因素。 -科技环境：计算机技术的普及、网络技术的发展加快了金融决策手 段和方法的发展和完善，也为金融决策工作不断拓展活动领域，如 存货管理的网络化、应收账款管理的网络化、结算的网络化等。 -法律环境：和其他经济活动一样，公司金融是在既定的法律框架下 进行的，后者的完善程度和合理程度会对前者产生很大的影响。企 业应当遵守有关的法律规范，这包括：企业组织法律规范、税务法 律法规、财务法律规范
二、公司金融的内容
1、公司金融研究的对象
（1）现金流转的内涵
（2）现金流转不平衡
影响企业现金流转的内部原因: a.盈利企业的现金流转； b.亏损企业的现金流转； c.扩张企业的 现金流转 影响企业现金流转的外部原因： a.市场的季节性变化； b.经济的波动； c.通货膨胀；d.竞争。
二、公司金融的内容
1.净现金流量是动态指标；
2.净现金流量指标界定的基础是收付实现制; 3.净现金流量是企业生存和发展的基础;
4.净现金流量指标能够明确地计算和衡量。
当然，净现金流量最大化指标也面临着风险
三、公司金融的目标
公司金融的具体工作目标：
（1）资金筹集环节的工作目标（2）资金投放环节的工作目标
（3）资金营运环节的工作目标（4）利润分配环节的工作目标
一、公司与公司金融
3、公司金融的发展历程
公司金融理论的创建阶段—以筹资为中心（1929年以前）
传统公司金融理论的成熟阶段—以内部控制为中心（1929-1950 年） 现代金融理论的形成阶段—以投资为中心（1950-1980年） 20世纪80年代以来，公司金融的研究出现了一些新动向。首先， 资金供应不足重新燃起了对资金筹集方法的兴趣，国际融资受到关 注；其次，强调通货膨胀及其对利率的影响；再次，大量使用计算 机进行金融决策分析；最后，资本市场上出现了新的筹资工具，如 衍生金融工具和垃圾债券等。
（3）获利：企业必须能够获利，才有存在的价值。通过合理、有效 的使用资金使企业获利，是对公司金融的第三个要求。
三、公司金融的目标
2、公司金融的目标
（1）利润最大化：利润最大化是西方微观经济学的理论基础。西方 经济学家以往都是以利润最大化这一概念来分析和评价企业行为和 业绩的。这种观点认为：企业是盈利性经济组织，将利润最大化作 为企业的目标有其合理性。 - 理由和不足 （2）每股盈余最大化：这种观点认为：应当把企业的利润和股东投 入的资本联系起来考察，用每股盈余（或权益资本净利率）来概括 公司金融的目标，以避免“利润最大化目标”的缺陷。
公司金融学
第一章 公司金融的基本范畴
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一、公司与公司金融
1、公司
公司的内涵：公司是依照公司法组建并登记的以营利为目的 的企业法人。 公司的基本特征：
公司是以营利为目的的经济实体。
公司必须是法人。 公司是以股东投资行为为基础而设立的集合体性质的经济组 织。 公司是依法设立的营利性组织。 公司的组织形式：有限责任公司、股份有限公司、无限公司。
影响公司金融目标实现的因素：公司金融的目标是企业的价值最大 化或股东财富最大化，股票价格代表了股东财富，因此，股价高低 反映了公司金融目标的实现程度。公司股价受外部环境和管理决策 两方面的因素影响。外部环境在“第五节公司金融的环境”中论述， 这里首先说明企业管理部门可以控制的因素。 1.投资报酬率（The ratio of investment and outcome） 2.风险（Risk） 3.投资项目（The item of investment） 4.资本结构（The structure of capital） 5.股利政策
一、公司与公司金融
2、公司金融
公司金融（Corporate Finance）也可以译为公司财务、公司 理财等。严格的说，公司金融的研究内容与公司理财的内容并不 完全相同。公司理财所研究的主要内容为融资、投资和股利政策； 而公司金融的研究重点是融资和投资，股利政策则被视作一种融 资来源。公司金融主要是研究公司的投资和融资管理，是金融中 研究企业金融决策的分支学科。 公司金融是指企业在生产、经营过程中主动进行的资金筹集 与资金运用行为。公司金融是为企业自身的生产经营服务的，它 筹集资金是为自身的再生产或商业活动服务，它运用资金并不是 为了生息，而是谋求更高的收益。因此，公司金融也是关于如何 创造和保持价值的学说。
（2）筹资决策：筹资是指筹集资金。发行股票、发行债券、取得借款、 赊购、租赁等都属于筹资。
- 权益资金和借入资金
- 长期资金和短期资金
三、公司金融的目标
1、企业的目标
企业是营利性组织，其出发点和归宿都是获利。
（1）生存：企业只有生存，才可能获利。力求保持以收抵支和偿还 到期债务的能力，减少破产的风险，使企业能够长期、稳定的生存 下去，是对公司金融的第一个要求。 （2）发展：企业是在发展中求得生存的。企业的发展集中表现为扩 大收入。筹集企业发展所需的资金，是对公司金融的第二个要求。
五、公司金融的环境
从公司所处的微观环境来看： - 企业类型：各资本主义国家的企业组织形式不完全相同，但通常 有三类：独资企业、合伙企业和公司企业。 - 市场环境：在商品经济条件下，每个企业都面临着不同的市场环 境，这都会影响和制约公司金融行为。构成市场环境的要素主要有 两项：一是参加市场交易的生产者及消费者的数量；二是参加市场 交易的商品的差异程度。 - 采购环境：采购环境又称为物资来源环境，对公司金融有重要影 响。按不同的标准可对采购环境作不同的分类。
5.原则不一定在任何情况下都绝对正确。
四、公司金融的原则
2、公司金融的原则
（1）竞争环境的原则：
- 自利行为原则 - 双方交易原则 - 信号传递原则 - 引导原 则
（2）创造价值和经济效率原则
- 有价值的创意原则 - 比较优势原则 - 期权原则 - 净增效 益原则
（3）财务交易原则
- 风险--报酬权衡原则 - 投资分散化原则 - 资本市场有效原 则 - 货币时间价值原则
- 生产环境：不同的生产企业和服务企业具有不同的生产环境，这 些生产环境对公司金融有着重要影响。
- 理由和不足
三、公司金融的目标
（3）企业价值最大化： 企业价值最大化是目前金融界的一种普遍认同的看法，即公司 的目标就是使价值或财富最大化。管理者应以增加公司的市场价值 为目标来经营公司的资源。但是在公司的目标是使股东财富最大化 还是使公司价值最大化的问题上还存在一些分歧，因为公司除了股 东外还包括其他的权益持有者（如债权人、优先股股东等）。而且， 即使在那些赞同“股东财富最大化”的人们当中，也存在着关于 “是否股东财富最大化能够转变为股票价格最大化”的争论。 - 企业价值最大化 - 股东财富最大化 - 股票价格最大化
三、公司金融的目标
（4）净现金流量最大化： 净现金流量最大化是目前金融界对公司金融目标的一种新的提 法。该目标是指通过企业财务上的合理经营，采用最优的财务政策， 充分考虑资金的时间价值，以达到净现金流量最大化。净现金流量 最大化目标，它与利润最大化目标、企业价值最大化目标相比，它 能够具有更为明确、清晰的衡量价值的机制。
四、公司金融的原则
1、公司金融原则的特征
通俗的讲，公司金融的原则就是公司在规划和控制资金运动过 程中所遵循的依据和原则，它是我国市场经济对公司金融的客观要 求。公司金融的原则具有以下五方面的特征： 1.该原则是财务假设、原理的推论； 2.该原则必须符合事实，被多数人所接受； 3.该原则是财务交易和财务决策的基础； 4.该原则为解决新的问题提供指导；
2、公司金融的内容
（1）投资决策：投资是指以收回现金并提取收益为目的而发生的现金 流出。 企业的投资决策，按不同的标准可以分为以下类型：
- 直接投资（Direct Investment）和间接投资（Indirect Investment） - 长期投资（Long-term Investment）和短期投资（Short-term Investment）
五、公司金融的环境
- 文化环境：文化环境主要是指由价值观、信仰、态度、思想、习 惯、行为方式以及人的利益等组成的体系。 - 国际经济环境：国际环境是指国际上政治经济技术形势及其发展 趋势。它包括国际局势、世界经济形势、世界技术水平以及与之相 关的国际市场、贸易、金融等诸多因素。公司金融面临的国际环境 具体表现为国际筹资活动中各国政治经济制度的差异、闲置的投资 的立法、外汇管制及汇率风险、国际间纳税等等。