期权价值评估最全PPT

多头：净损失有限（最大值为期权价格），而净 收益却潜力巨大。
空头：净收益有限（最大值为期权价格），而净 损失不确定
2.看跌期权
【教材例8-3】投资人购买一项看跌期权，执行价 格为100元，到期日为1年后的今天，期权价格 为5元。
1.到期股票市价大于等于100 2.到期股票市价大于95小于100 3.股票市价等于95 4.股票市价小于95
项目
计算公式
多头看跌期权到期日价值=Max（执行 到期日价值 价格-股票市价，0） （执行收入）
空头看跌期权到期日价值=-Max（执行
价格-股票市价，0）
多头看跌期权净损益=多头看跌期权到 期日价值-期权价格
到期日净损益
空头看跌期权净损益=空头看跌期权到 期日价值+期权价格
①若市价小于执行价格，多头与空头价值：金额绝 对值相等，符号相反； ②若市价大于执行价格，多头与空头价值:均为0。
在不同股票市场价格下的净收入和损益。
利的类别 期权价值=内在价值+时间溢价
空头对敲的损益
单位：元
“购买”。因此也可以称为“择购期
权”、“买入期权”或“买权”。 如果到期日的股票价格为48元，该投资组合的净收益是（
②若市价大于执行价格，多头与空头价值:均为0。
）元。
看跌期权是指期权赋予持有人在到期 ②若市价大于执行价格，多头与空头价值:均为0。
项目
计算公式
到期日价值 多头看涨期权到期日价值=Max（股票市价-执 (执行收入） 行价格，0）
空头看涨期权到期日价值=-Max（股票市价-执 行价格，0）
净损益
多头看涨期权净损益=多头看涨期权到期日价 值-期权价格
空头看涨期权净损益=空头看涨期权到期日价 值＋期权价格
①若市价大于执行价格，多头与空头价值：金额绝对 值相等，符号相反； ②若市价小于执行价格，多头与空头价值：均为0。
股价大于执行价格
符号
上升 上升 20% 50%
ST
120 150
0
0
0
ST ST-S0 0-P
120 20 -2.56
150 50 -2.56
ST-S0-P 17.44 47.44
如果现在已到期，则内在价值与到期日价值相同。
组合净
如果现在已到期，则内在价值与到期日价值相同。 【教材例8-3】投资人购买一项看跌期权，执行价格为100元，到期日为1年后的今天，期权价格为5元。
的物“衍生”的，因此
称衍生金融工具。
需注意的问题
持有人只享有权利而不 承担相应的义务。
期权出售人不一定拥有 标的资产，可以“卖 空”。期权购买人也不 一定真的想购买资产标 的物。因此，期权到期 时双方不一定进行标的 物的实物交期日
期权的执行
含义
双方约定的期权到期的那一天， 在那一天之后，期权失效。
多头、空头零与博弈关系
按照合约 看涨期权是指期权赋予持有人在到期 多头：净损失有限（最大值为期权价格），而净收益却潜力巨大。
多头看涨期权到期日价值=Max（股票市价-执行价格，0）
时含间义溢 ：价股授=票期加予权看价跌期值期-内权权在组价合值，称为保护性看跌期权。日或到期日之前，以固定价格购买标
持有人权 看涨期权 的资产的权利。其授予权利的特征是 含义：是同时出售一只股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格、到期日都相同
保护性看跌期权的损益 单位：元
项目
股票净收入 期权净收入 组合净收入 股票净损益 期权净损益 组合净损益
股价小于执行价格
符号
下降 下降 20% 50%
ST
80 50
X-ST 20 50
X 100 100
ST-S0 X-ST-P X-S0-P
-20 17.44 -2.56
-50 47.44 -2.56
第八章期权价值评估
第一节 期权的概念和类型
期权的概念
期权是指一种合约，该合约赋予持有人在某一特定 日期或该日之前的任何时间以固定价格购进或售出一 种资产的权利。
主要要点
含义
期权是一 期权合约至少涉及购买 种权利 人和出售人两方。
期权的标的物是指选择
购买或出售的资产。它
期权的标 的物
包括股票、政府债券、 货币、股票指数、商品 期货等。期权是这些标
多头：净损失有限（最大值为期权价格），净收益 不确定;最大值为执行价格-期权价格。 空头：净收益有限（最大值为期权价格），净损失 不确定;最大值为执行价格-期权价格。
要点：
多头主动、空头被动 期权价格:多头的投资成本，空头的出售收入。 多头、空头零与博弈关系 多头损益有限
期权的投资策略
损益
（二）影响期权价值的因素
期权是指一种合约，该合约赋予持有人在某一特定日期或该日之前的任何时间以固定价格购进或售出一种资产的权利。
到期期限：对于美式看涨期权来说，到期期限越长，其价值越大；
该期权可以在到期日或到期日之前的任何时间执行。
日或到期日前，以固定价格出售标的
看跌期权 资产的权利。其授予权利的特征是
“出售”。因此也可以称为“择售期
权”、“卖出期权”或“卖权”。
1.看涨期权
【教材例8-1】投资人购买一项看涨期权，标的 股票的当前市价为100元，执行价格为100元，到
期日为1年后的今天，期权价格为5元。 1.到期股票市价小于或等于100 2.到期市价大于100并小于105 3.股票市价等于105 4.股票市价大于105
在期权合约中约定的、期权持 有人据以购进或售出标的资产 的固定价格，称为“执行价 格”。
期权的类型
分类标准 种类
特征
①若市价按小于照执行期价格权，多头与欧空头式价值期：金权额绝对该值相期等，权符号只相反能； 在到期日执行。
期权的标的物是指选择购买或出售的资产。
执行时间 该期权可以在到期日或到期日之前的 空头：净收益有限（最大值为期权价格），而净损失不确定 美式期权 按照合约授予期权持有人权利的类别 任何时间执行。 所以，预期红利与看涨期权价值与成反方向变动，与看跌期权价值成正方向变动。
（一）保护性看跌期权 • 含义：股票加看跌期权组合，称为保护性看跌期权。
是指购买1份股票，同时购买该股票1份看跌期权。
• 教材【例7-5】购入1股ABC公司的股票，购入价格 S0=100元；同时购入该股票的1股看跌期权，执行价 格X=100元，期权价格P=2.56元，1年后到期。在不 同股票市场价格下的净收入和损益。