金融学课件第03章金融市场

有形市场 无形市场
综合市场 单一市场
国内市场 国外市场
三、金融市场的构成要素
1.交易主体：指金融市场的参与者
资金供应者
个人家庭 企业单位 金融机构 政府部门 海外投资者
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交易主体
资金需求者
中介者
个人家庭 企业单位 金融机构 政府部门 海外投资者
金融机构
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管理者
政府部门 中央银行
第三章 金融市场
第一节 金融市场概述 第二节 货币市场 第三节 资本市场 第四节 其他金融市场 第五节 国际金融市场 第六节 现代金融市场理论
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回目录

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第一节 金融市场概述 回本章
一、金融市场的概念与特性 二、金融市场的分类 三、金融市场的构成要素 四、金融市场的功能 五、金融市场的发展
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一、金融市场的概念与特性
1．金融市场的概念 金融市场是买卖金融工具以融通资金的场所或
机制。之所以把金融市场视作为一种场所，是因 为只有这样才与市场的一般含义相吻合；之所以 同时又把金融市场视作为一种机制，是因为金融 市场上的融资活动既可以在固定场所进行，也可 以不在固定场所进行，如果不在固定场所进行的 融资活动就可以理解为一种融资机制。
2.交易对象：即通过交易所要获取的货币资金。
资金是金融市场特有的交易对象，它和任 何物质商品是不同的，表面看是金融工具的 交易，而实质却是货币资金的交易。人们通 过交易取得货币资金的最终目的是为了投向 商品生产和流通领域。
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3.交易工具：即以书面形式发行和流通的藉以保证债权债务 双方权利和责任的信用凭证 ，也称信用工具或金融工具。 金融工具即金融资产，代表了所有权、债权与货币要 求权和一定的收益权，因而本质上是虚拟资本。金融工具 是证明金融交易金额、期限、价格，对交易双方权利和义 务具有法律约束意义的证明文件。
第三，交易价格具有一致性。普通商品市场上 的商品价格是五花八门的，而金融市场内部同一 市场的价格有趋同的趋势。
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第四，交易活动具有中介性。普通商品市场 上的买卖双方往往是直接见面，一般不需要借助 中介机构，而金融市场的融资活动大多要通过金 融中介来进行。
第五，交易双方地位具有可变性。普通商品市 场上的交易双方的地位具有相对的固定性，如个 人或家庭，通常是只买不卖，商品生产经营者， 通常是以卖为主，有时也可能买，但买的目的还 是为了卖。而金融市场上融资双方的地位是可变 的，此时可能因资金不足而成为资金需求者，彼 时又可能因为资金有余而成为资金供应者。
金融 工具
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传统金融工具
票据、存单、债券、 股票、基金等
衍生金融工具
期货、期权、互换、 远期利率协议等
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4.交易价格：由于融资场所和融资工具种类繁多，因此，
交易价格也就各异，比较有代表性的价格有以下几种：
* 资金价格：
人们习惯于把利息视作为资金的价格。应该承认， 这种认识有其合理之处。如利息与普通商品一样既具有价 值，也具有使用价值，且使用价值的重要性是对他人的； 利息与普通商品价格一样也受供求的影响。但也要看到， 把利息视作为资金的价格有不尽合理的地方。如普通商品 的价值运动是相向运动，而资金的价值运动是价值单方面 转移；普通商品的使用价值是千差万别的，而资金的使用 价值是统一的；普通商品的使用价值会随商品的消费而消 灭，而资金的使用价值不但会被保存下来，而且还会增加； 普通商品价格围绕价值波动，有一个轴心，而利息的波动 则没有这个轴心；普通商品所遵循的是等价规律，而资金 所遵循的是不等价规律等。
其价格确定方法有多种多样。
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* 外汇价格：是指一国货币兑换成别国货币的比率。有 两种表示方法：一是直接标价法；二是间接标价法。
* 黄金价格：由于黄金既具有普通商品的属性，也具有 特殊商品的属性，因此，黄金价格的确定既不完全等 同于普通商品，也不完全等同于金融商品。它作为普 通商品时，其价格主要取决于其内在价值；它作为特 殊商品时，其价格主要取决于黄金货币化的程度。
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* 一是按定额流动资金的周转期为归还期： 年计划销售收入额
本次贷款归还期=360天÷—————————— 流动资金平均占用额
* 二是以贷款物资的消耗进度确定归还期限： 本次贷款金额
本次贷款期限= ————————————— 本次贷款物资平均日耗定额
* 三是按合同确定的交货期确定归还期限：
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2.金融市场的特性
与普通商品市场相比，金融市场有其自身的特性。 第一，交易对象具有特殊性。普通商品市场上
的交易对象是具有各种使用价值的普通商品，而 金融市场上的交易对象则是形形色色的金融工具。
第二，交易商品的使用价值具有同一性。普通 商品市场上交易商品的使用价值是千差万别的， 而金融市场上交易对象的使用价值则往往是相同 的，即给金融工具的发行者带来筹资的便利，给 金融工具的投资者带来投资收益。
（2）金融市场国际化 *具体内容： 一是投融资活动的国际化和市场交易的国际化 二是市场参与者的国际化和资本流动的自由化 三是外汇市场的国际性和活跃性增强 四是全球金融市场汇率和利率变动的同步化
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（3）金融活动自由化

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金融活动自由化的趋势是指20世纪70年代中期以来， 西方国家特别是发达国家所出现的逐渐放松甚至取消对金融 活动的管制措施的过程，主要表现为：
开放金融市场，减少或取消国与国之间的金融壁垒 放松或消除外汇管制，给外国投融资者以国民待遇 放宽对金融机构业务范围的限制，实行业务交叉 放宽或取消对银行的利率管制，利率市场化步伐加快
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第二节 货币市场
一、短期借贷市场 二、同业拆借市场 三、商业票据市场 四、短期债券市场 五、回购市场 六、CDs市场
二、同业拆借市场
从原始意义或狭义上讲，同业拆借市场是指金融机构之 间进行临时性资金头寸调剂的市场。从现代意义或广义上讲， 同业拆借市场是指金融机构之间进行短期资金融通的市场。
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1．同业拆借市场的形成
同业拆借市场的形成与中央银行实行的存款准备金制 度有关。会员银行都在中央银行保持一部分超额存款准备 金，以随时弥补法定存款准备金的不足。由于会员银行的 负债结构及余额每日都在发生变化，在同业资金清算过程 中，会经常出现应收款大于应付款而形成资金头寸的盈余， 或者出现应收款小于应付款而形成资金头寸的不足，表现 在会员银行在中央银行的存款，有时不足以弥补法定存款 准备金的不足，形成缺口；有时则大大超过法定存款准备 金的要求，形成过多的超额储备存款。因此，各商业银行 都非常需要有一个能够进行短期临时性资金融通的市场。 同业拆借市场也就由此应运而生。
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2．全球金融市场发展的趋向
（1）金融资产证券化
所谓资产证券化，是指把流动性较差的资产，通过商 业银行或投资银行予以集中并重新组合，以这些资产作抵 押来发行证券，实现相关债权的流动化。 * 主要含义:
一是证券形式的资产在金融市场所占比重日益扩大；
二是将流动性较低的金融资产经过重新组合和抵押而 发行流动性较高的证券，对原先的资产赋予新的活力。
贷款生产或储存的物资，当按合同进行销售时，已具备还款能力，故应
以交货期为还款期。
* 四是确定贷款最高余额指标，进借销还，周转使用：
这种办法只适用于财务管理较好的企业，不确定具体归还期，视资金周转
需要及时借贷。
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3.短期借贷的原因：头寸掉转和短期调剂运用。 4.短期借贷的风险：按国际惯例进行贷款５级分类管理， 即正常、关注、次级、怀疑和损失，并以此为依据提取相 应比例的风险保证金。
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2．同业拆借市场的特点
（1）进入市场的主体有严格的限制。 （2）融资期限较短。 （3）交易手段比较先进。 （4）交易额较大。 （5）利率由供求双方议定。
3．同业拆借市场的参与者
（1）资金需求者
在同业拆借市场拆入资金的多为大的商业银行，其原因是：一方面商业 银行作为一国金融组织体系中的主体力量，承担着重要的信用中介和支付中 介职能，所需的资产流动性及支付准备金也较多。同时，大的商业银行是中 央银行金融宏观调控的主要对象，其在运营过程中会经常出现准备金头寸、 清算头寸及短期资金不足的情况。另一方面商业银行资金实力强、信誉高， 2019/因10/而28可以在同业拆借市场上得到金资融金学的课件融通。
4. 反映经济功能：金融市场的价格变化反映了微观经济和宏观
经济的运行情况，以及国家经济政策实施效果和世界经济发展 动向。
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五、金融市场的发展
1．我国金融市场的发展
（1）货币市场的发展
经过20多年的发展，我国已初步建立起了以银行短期 信贷市场、同业拆借市场、票据市场、短期债券市场、回 购市场为主体的货币市场体系，其参与主体已覆盖了商业 银行、外资银行、保险公司、证券公司、基金管理公司、 城乡信用社等各类金融机构。从功能上看，目前我国的货 币市场除发挥重要的短期融资功能以外，还在利率市场化 方面发挥了重要的作用。
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二、金融市场的分类
金 融 市 场
按
按
按
按
按
按
融
融
交
交
交
交
按
按
资
资
易
易
易
易
功
区
期
方
层
对
方
场
能
域
限
式
次
象
式
所
分
分
分
分
分
分
分
分
类
类
类
类
类
类
类
类
短期市场 长期市场
直接金融市场 间接金融市场
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一级市场 二级市场
资金市场
外汇市场
黄金市场
现货市场
证 保券 险市 市场 场金融学课期件货市场
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四、金融市场的功能
1. 资本积累功能：借助于金融市场，可达到社会储蓄向社会投
资转化的目的。
2. 资源配置功能：金融工具的流动，会引导和带动社会物质资
源的流动和再分配。
3. 调节经济功能：微观上通过人们对金融工具的选择进行投资
方向和投资结构的调节。宏观上政府通过金融市场实施财政政 策和金融政策。
金融市场上资金的运动具有一定规律性，它 总是从多余的地区和部门流向短缺的地区和部门， 其运动轨迹如下页所示：
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货币资金
金融工具买入者 （资金供给者）
金融工具卖出者 （资金需求者）
金融工具
金融市场货币资金运动示意图
金融市场的范围有多大？从广义上看，它包容了资金借贷、 证券、外汇、保险和黄金买卖等一切金融业务，是各类金融机 构、金融活动所推动的资金交易的总和。
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*证券价格：证券价格主要包括股票价格和债券价格。
股票价格主要由其本身带来的收入和当时的市
场利率这两个因素所决定，它和其本身所带来的 收入成正比，和市场利率成反比。用公式表示即 为：
股票价格=预期股息收入/市场利率。
债券价格确定的基础是本金和利息。在此基础
上根据收益资本化理论和现值理论确定，但由于 受市场利率预期和还本付息方式的影响，因此，
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（2）资本市场的发展
我国经济体制改革后的资本市场是以国债市场的恢复为发端的，近 年来，我国资本市场的发展尽管经历了不少曲折和坎坷，但仍取得了 举世瞩目的成就。主要体现在以下几个方面：
一是股票发行制度由审批制过渡到核准制。 二是资本市场规模逐年扩大。 三是品种结构日趋合理。 四是机构投资者的队伍逐渐壮大。 五是大力推进资本市场发展的政策日益明朗。 六是多层次资本市场的结构已初步形成。
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一、短期借贷市场
1．短期借贷的种类：主要是流动资金贷款。 近年来，我国将流动资金贷款分为三类：三个月以内
为临时贷款；三个月以上至一年之内，为季节性贷款；一 年以上到三年以内，为周转贷款。 2．短期借款的期限：通常应在一年以内。
如果由于种种原因突破了短期流动性的特点，作为货 币市场的交易对象就会发生质变，因而确定短期借款期限 十分重要，一般采用如下方法：
* 主要特点:
将原来不具流动性的融资形式变成流动性的市场性融
资。它由不动产抵押债券的证券化发展到小额债权和应收
款等的证券化，反映了社会资产金融资产化、融资方式非
中介化的趋势。
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* 资产证券化的新发展： 一是将住宅抵押证券的做法应用到其他小额债权上，
对这些小额债权进行证券化。 二是商业不动产融资的流动化。 三是担保抵押债券。