公司金融- 企业的长期融资渠道PPT课件

F━━租赁期间手续费 N━━租期
例： 海德公司于2012年1月1日从租赁公司 租入一套设备,价值50万元,租期为5年,预计 租赁期满时的残值为1.5万元,归租赁公司, 年利率按9%计算,租赁手续费率为设置价值 的2%。租金每年末支付一次。该套设备租赁 每次支付租金可计算如下：
50 1.5 50 (1 9%)5 50 50 2% 15.29 (万元) 5
(三)债券的发行方式
1．公募发行
以非特定的多数投资者作为募集对象所进 行的债券发行，称为公募发行。
（1）公募发行分类
直接公募发行：又称自己公募，是指债券 的发行人不通过中介机构而直接向众多投资 者公开发行债券的方式。 间接公募发行：是指债券的发行人通过中 介机构向众多投资者公开发行债券的方式。
（2）公募发行的优点
能盈利付息
穆迪公司
Aaa 最高质量 Aa 高质量 A 上中质量
Baa 下中质量 Ba 具有投机因素 B 通常不值得正式投资
Caa 可能违约 Ca 高质投机性、经常违约 C 最低级
➢AAA：表示最高级债券，其还本付息能力最 强，投资风险最低。 ➢AA：高级债券，有很强的偿本付息能力， 但保证程度略低，投资风险略高于AAA级。
抵押贷款质押贷款和保证贷款三长期借款的成本利息高于短期借款包括固定和浮动两种利息高于短期借款包括固定和浮动两种其他费用如周转信贷协定的承诺费等其他费用如周转信贷协定的承诺费等四长期借款保护性条款标准条款标准条款限制性条款限制性条款违约惩罚条款违约惩罚条款定期向银行提供财务报表定期向银行提供财务报表如期缴纳税金和清偿其他债务如期缴纳税金和清偿其他债务保持企业正常的生产经营能力等保持企业正常的生产经营能力等限制企业的现金股利支出工资支出限制企业的现金股利支出工资支出要求借款专款专用要求借款专款专用限制企业负债的增加限制企业负债的增加拒绝进一步合作不提供新的贷款等拒绝进一步合作不提供新的贷款等五长期借款的偿还到期一次还本付息到期一次还本付息定期付息到期一次还本定期付息到期一次还本定期付等额偿还本利和定期付等额偿还本利和某公司向某商业银行贷款1000万元该笔贷款利率为10期限为5年某公司向某商业银行贷款1000万元该笔贷款利率为10期限为5年六长期借款的利与弊融资速度快融资速度快优点优点可以发挥财务杠杆作用可以发挥财务杠杆作用融资成本较低融资成本较低借款弹性较大借款弹性较大缺点缺点财务风险较高财务风险较高限制条件较多限制条件较多融资数量有限融资数量有限债券是债务人为筹集借入资本而发行的约定在一定期限内还本付息的有价证券
第三节 债务与租赁融资
长期借款融资 企业债券融资 租赁融资
一、长期借款融资
长期借款是企业向银行或其他金融机构借入的期限 超过1年的借款。
一、长期借款的条件
1、独立核算、自负盈亏、有法人资格 2、经济方向和业务范围符合国家产业政策，借款用途属于银行 贷款办法规定的范围 3、借款企业具有一定的物质和财产保证，担保单位具有相应的 经济实力 4、具有偿还贷款的能力 5、财务管理和经济核算制度健全，资本使用效益及企业经济效 益良好 6、在银行设有账户，办理结算
（三）融资租赁租金的计算
1.融资租赁租金的构成
（1）设备价款：它由设备的买价、运杂费 和途中保险费等购成。 （2）融资成本：即设备租赁期间的利息。 （3）租赁手续费：包括租赁公司承办租赁 设备的营业费用和一定的盈利
2.租金的支付方式
（1）支付时期长短，可以分为年付、半年 付、季付和月付等方式。
（2）按支付时期先后，可以分为先付租金 和后付租金两种。先付租金是指在期初支付； 后付租金是指在期末支付。
（2）等额年金法。等额年金法是运用年金 现值的计算原理计算每期应付租金的方法。
R PVRn PVIFRi,n
式中： R━━每年支付租金
PVR n━━等额租金现值 n━━支付租金的期数 i━━租费率 PVIFR i,n━━等额租金现值系数
例：根据前例资料,假定设备残值归属承租企 业,租费率为11%。则承租企业每年末支付的租 金计算如下：
四、长期借款保护性条款
标准条款
定期向银行提供财务报表 如期缴纳税金和清偿其他债务 保持企业正常的生产经营能力等
限制性条款
限制企业的现金股利支出、工资支出 要求借款专款专用 限制企业负债的增加
违约惩罚条款
拒绝进一步合作，不提供新的贷款等
五、长期借款的偿还
某公司向某商业银行贷款1000万元，该笔贷款利率 为10%，期限为5年
到期一次还本付息 定期付息，到期一次还本 定期付等额偿还本利和
六、长期借款的利与弊
优点
融资速度快 融资成本较低 借款弹性较大 可以发挥财务杠杆作用
缺点
财务风险较高 限制条件较多 融资数量有限
二、企业债券融资
债券是债务人为筹集借入资本而发行的、 约定在一定期限内还本付息的有价证券。
（一）债券的种类
结束语
当你尽了自己的最大努力时，失败也是伟大的， 所以不要放弃，坚持就是正确的。
When You Do Your Best, Failure Is Great, So Don'T Give Up, Stick To The End
感谢聆听
不足之处请大家批评指导
Please Criticize And Guide The Shortcomings
（二）融资租赁的种类
1、售后租回。根据协议，企业将某资产卖给出 租人，再将其租回使用。资产的售价大致为市价。 2、直接租赁。是指承租人直接向出租人租入所 需要的资产，并付出租金。
3、杠杆租赁。杠杆租赁要涉及承租人、出租人 和资金出借者三方当事人。
从承租人的角度来看，这种租赁与其他租赁形式并无区别，同样 是按合同的规定，在基本租赁期内定期支付定额租金，取得资产 的使用权。但对出租人却不同，出租人只出购买资产所需的部分 资金作为自己的投资；另外以该资产作为担保向资金出借者借入 其余资金。
3．债券发行价格的计算公式为：
债券发行价格=
票面金额
1 市场利率n
+
n t 1
票面金额 票面利率
1 市场利率t
式中：n━━债券期限； t━━付息期数。
(五)债券的信用评级
标准·普尔公司
AAA
最高级
AA
高级
A
上中级
BBB
中级
BB
中下级
B
投机级
CCC
完全投机级
CC
最大投机级
C
规定盈利付息但未
（3）按每期支付金额，可以分为等额支付 和不等额支付两种。
3. 租金的计算方法
（1）平均分摊法。平均分摊法是先以商定的利息率 和手续费率计算出租赁期间的利息和手续费，然后连同 设备成本按支付次数平均。
C S I F
R=
N
R━━每次支付租金
C━━租赁设备购置成本
S━━租货设备预计残值 I━━租赁期间利息
➢A：表示有较强的付息还本能力，但可能受 环境和经济条件的不利影响。
➢BBB：表示有足够的付息偿本能力，但经济条 件或环境的不利变化可能导致偿付能力的削弱。
➢BB：表示债券本息的支付能力有限，具有一 定的投资风险； ➢B：表示投机性债券，风险较高。
➢CCC：表示完全投机性债券，风险很高。 ➢CC：表示投机性最大的债券，风险最高。 ➢C：最低级债券，一般表示未能付息的收益债券。
以特定的少数投资者为募集对象所进 行的债券发行，称为私募发行。这里所 谓的“特定的”投资者，一般可分为两 类：一类是个人投资者，如企业职工； 一类是机构投资者，如大的金融机构。
（1）私募发行的优点
①节约发行费用； ②发行时间短； ③发行的限制条件少。
（2）私募发行的缺点
①需要向投资者提供高于公募债券的利率； ②私募发行的债券一般不能公开上市交易， 缺乏流动性； ③债务集中于少数债权人，发行者的经营管 理容易受到干预。
演讲人：XXXXXX 时 间：XX年XX月XX日
租赁期较短 合同包括解约条款 出租人负责维修、保养 期满后财产归出租者
租赁
融资租赁 特点
按承租人要求购买资产 租赁期较长，>75% 禁止中途解约 期满设备按约定处融资租赁的特点
1．融资与融物相结合
2．租期较长
3．租赁合同比较稳定 4．租赁期满后，可选择以下办法处理租赁财产：将设备作价 转让给承租人；由出租人收回；延长租期续租。 5．在租赁期间内，出租人一般不提供维修和保养设备方面的 服务。
(六)债券筹资的优缺点
1．债券筹资的优点 （1）资金成本较低 （2）保证股东控制权 （3）发挥财务杠杆作用
2．券筹资的缺点 （1）筹资风险高 （2）限制条件多 （3）筹资额有限
三、租赁融资
通过签订资产出让合同的方式，使用资产的一方通过支付租金， 向出让资产的一方取得资产使用权的一种交易行为。
经营租赁 特点
1．按有无担保分类
（1）信用债券。 （2）抵押债券。 （3）担保债券。
2．按债券是否记名分类
（1）记名债券 （2）无记名债券
3．债券的其他分类
（1）可转换债券 （2）无息债券 （3）浮动利率债券 （4）收益债券
（二）发行债券的资格与条件
1．发行债券的资格 我国《公司法》规定，股份有限公司、国有 独资公司和两个以上的国有企业或其它两个以 上的国有投资主体设立的有限责任公司，有资 格发行公司债券。
①因向众多投资者发行债券，所以能筹集较多的资 金；
②可以提高发行者在证券市场上的知名度，扩大社 会影响；
③与私募发行相比，债券的利息率较低；
④公募发行的债券一般都可公开上市交易，有比较 好的流动性，很受投资人欢迎。
（3）公募发行的缺点
①公募发行的发行费用较高； ②公募发行需时间较长。
2．私募发行
二、长期借款的种类
1、按提供贷款的机构分：
政策性银行贷款、商业银行贷款、其他金融机构贷款
2、按取得贷款的用途分：
基本建设贷款、专项贷款、流动资金贷款
3、按有无担保分：信用贷款和担保贷款
担保贷款：抵押贷款、质押贷款和保证贷款
三、长期借款的成本
利息高于短期借款，包括固定和浮动两种 其他费用，如周转信贷协定的承诺费等
（四）债券的发行价格
1．债券的发行价格
（1）等价发行：又叫面值发行，是指按债 券的面值出售； （2）折价发行：是指以低于债券面值的价 格出售； （3）溢价发行：是指按高于债券面值的价 格出售。
2．债券溢价发行和折价发行的原因
债券之所以会存在溢价发行和折价发行，这是 因为资金市场上利息率是经常变化的，而企业 债券上的利息率，一经印出，便不易再进行调 整。从债券的开印到正式发行，往往需要经过 一段时间，在这段时间内如果资金市场上的利 率发生变化，就会出现票面利率与市场利率不 一致，就要靠调整发行价格的方法来使债券顺 利发行。
2．发行债券的条件 （1）股份有限公司的净资产额不低于人民币3000万元， 有限责任公司的净资产额不低于人民币6000万元。 （2）累计债券总额不超过 公司净资产额的40%。 （3）最近3年平均可分配利润足以支付公司债券1年的利息。
（4）筹集的资金投向符合国家产业政策。
（5）债券的利率不得超过国务院限定的水平。 （6）国务院规定的其它条件。
50 50 13.53 (万元) PVIFR11%,5 3.696
(四)租赁筹资的优缺点
1.租赁筹资的优点 （1）筹资速度快 （2）限制条款少 （3）设备淘汰风险小 （4）到期还本负担轻 （5）税收负担轻 （6）租赁可提供一种新的资金来源
2.租赁筹资的缺点
租赁筹资的最主要缺点就是资金成本较高。 （1）租金要比举银行借款或发行债券所负担 的利息高得多 （2）在财务困难时，固定的租金也会构成一 项较沉重的负担 （3）采用租赁不能享有设备残值，这也是 一种损失。