高级财务管理课件-企业破产与重整
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F值的計算公式如下： F＝－0.1774＋1.109 X1＋0.1074X2 ＋1.9271X3＋0.0302X4＋0.4961X5 其中：
X1＝期末營運資本/期末總資產； X2＝期末留存盈利/期末總資產；
X3＝（稅後淨利＋折舊）／平均總 負債；
X4＝期末股東權益的市場價值／期 末總負債；
X5＝（稅後淨利十折舊＋利息）／ 平均總資產。
企業重整是指對陷入財務失敗，但仍有 轉機和重建希望的企業根據一定程式進行 重新整頓，以使企業得以維持和復興的做 法，亦即對已經達到破產界限的企業實施 的一種補救措施。通過這種補救措施，瀕 臨破產企業中的一部分，甚至大部分能夠 重新振作起來，擺脫破產厄運，走上繼續 發展之路。
二、企業重整的一般程式 • 重整申請 • 重整計畫1、財務危機成本是破產前成本 2、財務危機成本是財務困境間接成本 • 喪失信用優惠導致的進貨成本上升 • 銷售收入和盈利水準下降 • 人才流失造成的損失 • 融資成本上升 • 投資不足造成的機會損失 • 運營效率下降，持續經營價值減少
三、市場效率對財務危機成本的影響 1、資本市場效率對財務危機成本的影響 • 資本市場效率直接影響企業市場價值。 • 資本市場效率對融資成本的影響。 2、商品市場效率對財務危機成本的影響 • 商品市場效率對進貨成本的影響。 • 商品市場效率對銷售收入和盈利水準的影 響。 3、人才市場效率對財務危機成本的影響
定，它著眼於破產發生的一般性原因，而不 是具體行為。其通常有三種概括：（1）不 能清償或無力支付；（2）債務超過資產， 即資不抵債；（3）停止支付。
二、破產清算前的自願和解
• 債務展期是指債權人推遲要求償付到
期債務的日期，以使陷入財務困境的 企業有機會生存下去，並在未來償還 其全部債務。
• 債務減免是指債權人以收回部分現金
第六章 企業破產與重整
第一節 財務失敗 一、財務失敗的類型 財務失敗是指企業不能正常履行資金支付 責任，在資金周轉和運用方面出現了入不敷出 的現象。財務失敗可分為以下幾種類型： •經濟失敗 •商業失敗也稱為經營失敗 •技術性失敗又稱技術性的無力償債 •資不抵債也稱破產性無力償債 •正式破產也叫法定破產
財務危機成本是在財務管理出現技術上 或者企業破產的情況下所形成的直接成本和
間接成本。其中，直接成本包括履行破產程
式及開展破產工作的費用以及因破產所導致
的企業無形資產的損失；間接成本則包括發
生財務危機但尚未達到破產地步時的經營管 理所遇到的工作障礙對企業價值的貶值，以 及企業債權與企業決策者之間的矛盾與鬥爭 所影響的企業價值的貶值。
通過上述公式計算的F如果大於 0.0274，企業可以繼續生存，反之將 被預測為破產公司。
• Z預警模型 預測破產的量化模型——Z評分值模型 Z評分值的計算公式如下：
Z＝3.3 X1＋1.0 X2＋0.6 X3＋1.4 X4 ＋1.2 X5
其中： X1 =息稅前利潤/資產總額； X2 =銷售收入／資產總額； X3 ＝股東權益市場價值／負債總
的形式與債務人解除契約也稱為償還 部分欠款了結債務，是債務和解的一 種方式。
• 債轉股是指債權人將其對債務人所享有的
合法債權依法轉變為對債務人的投資，增 加債務人資本。
• 自願清算。當企業的財務危機是深重的、
非臨時性的或非偶然性的，債權人通過對 負債企業的全面調查和分析後發現，企業 欲渡過難關似乎是不可能了，該企業已無 繼續存在的必要，因為企業現實的財務失 敗是不可避免的。
三、破產清算的一般程式 • 提出破產申請 • 法院受理申請 • 債權人申報債權 • 法院裁定，宣告企業破產 • 破產財產的變價和分配 • 破產財產分配方案 • 破產程式的終結
四、破產清算的主要內容 • 破產財產的確定和處置 • 破產債權的確定 • 破產財產的分配
第四節 企業重整
一、企業重整的基本目的
第三節 企業破產
一、企業破產的界限
所謂破產界限，即法院據以宣告債務人 破產的法律標準，在國際上通稱為法律破產 原因。在破產立法上，對破產界限有兩種規
定方式：一種是列舉方式，即在法律中規定
若干種表示債務人喪失清償能力的具體情況， 凡出現情況之一者便認定達到破產界限；另
一種是概括方式，即對破產界限作抽象性規
額；
X4＝累計留存盈利／資產總額；
X5=營運資本／資產總額。
通過上述公式計算的Z值如果大於 299，則企業破產的概率低；如果小於 181，則企業破產的概率高；若Z值介 於181～299之間，則屬於未知區域， 較難估計企業破產的可能性，應結合 其他方法具體分析。
第二節 財務危機成本
一、財務危機成本的概述
二、財務失敗的原因
財務失敗的原因很多，從宏觀上分析有 政治、經濟、自然等企業無法左右的外部 原因。企業的狀況與整個國民經濟以至世 界經濟的景氣程度成同向關係，例如在經 濟危機期間，破產的企業劇增。而且企業 破產與行業和企業經營時間年限也有關。
三、財務失敗的預警方法
• F預警模型，主要用於企業財務失敗的 預警分析。
X1＝期末營運資本/期末總資產； X2＝期末留存盈利/期末總資產；
X3＝（稅後淨利＋折舊）／平均總 負債；
X4＝期末股東權益的市場價值／期 末總負債；
X5＝（稅後淨利十折舊＋利息）／ 平均總資產。
企業重整是指對陷入財務失敗，但仍有 轉機和重建希望的企業根據一定程式進行 重新整頓，以使企業得以維持和復興的做 法，亦即對已經達到破產界限的企業實施 的一種補救措施。通過這種補救措施，瀕 臨破產企業中的一部分，甚至大部分能夠 重新振作起來，擺脫破產厄運，走上繼續 發展之路。
二、企業重整的一般程式 • 重整申請 • 重整計畫1、財務危機成本是破產前成本 2、財務危機成本是財務困境間接成本 • 喪失信用優惠導致的進貨成本上升 • 銷售收入和盈利水準下降 • 人才流失造成的損失 • 融資成本上升 • 投資不足造成的機會損失 • 運營效率下降，持續經營價值減少
三、市場效率對財務危機成本的影響 1、資本市場效率對財務危機成本的影響 • 資本市場效率直接影響企業市場價值。 • 資本市場效率對融資成本的影響。 2、商品市場效率對財務危機成本的影響 • 商品市場效率對進貨成本的影響。 • 商品市場效率對銷售收入和盈利水準的影 響。 3、人才市場效率對財務危機成本的影響
定，它著眼於破產發生的一般性原因，而不 是具體行為。其通常有三種概括：（1）不 能清償或無力支付；（2）債務超過資產， 即資不抵債；（3）停止支付。
二、破產清算前的自願和解
• 債務展期是指債權人推遲要求償付到
期債務的日期，以使陷入財務困境的 企業有機會生存下去，並在未來償還 其全部債務。
• 債務減免是指債權人以收回部分現金
第六章 企業破產與重整
第一節 財務失敗 一、財務失敗的類型 財務失敗是指企業不能正常履行資金支付 責任，在資金周轉和運用方面出現了入不敷出 的現象。財務失敗可分為以下幾種類型： •經濟失敗 •商業失敗也稱為經營失敗 •技術性失敗又稱技術性的無力償債 •資不抵債也稱破產性無力償債 •正式破產也叫法定破產
財務危機成本是在財務管理出現技術上 或者企業破產的情況下所形成的直接成本和
間接成本。其中，直接成本包括履行破產程
式及開展破產工作的費用以及因破產所導致
的企業無形資產的損失；間接成本則包括發
生財務危機但尚未達到破產地步時的經營管 理所遇到的工作障礙對企業價值的貶值，以 及企業債權與企業決策者之間的矛盾與鬥爭 所影響的企業價值的貶值。
通過上述公式計算的F如果大於 0.0274，企業可以繼續生存，反之將 被預測為破產公司。
• Z預警模型 預測破產的量化模型——Z評分值模型 Z評分值的計算公式如下：
Z＝3.3 X1＋1.0 X2＋0.6 X3＋1.4 X4 ＋1.2 X5
其中： X1 =息稅前利潤/資產總額； X2 =銷售收入／資產總額； X3 ＝股東權益市場價值／負債總
的形式與債務人解除契約也稱為償還 部分欠款了結債務，是債務和解的一 種方式。
• 債轉股是指債權人將其對債務人所享有的
合法債權依法轉變為對債務人的投資，增 加債務人資本。
• 自願清算。當企業的財務危機是深重的、
非臨時性的或非偶然性的，債權人通過對 負債企業的全面調查和分析後發現，企業 欲渡過難關似乎是不可能了，該企業已無 繼續存在的必要，因為企業現實的財務失 敗是不可避免的。
三、破產清算的一般程式 • 提出破產申請 • 法院受理申請 • 債權人申報債權 • 法院裁定，宣告企業破產 • 破產財產的變價和分配 • 破產財產分配方案 • 破產程式的終結
四、破產清算的主要內容 • 破產財產的確定和處置 • 破產債權的確定 • 破產財產的分配
第四節 企業重整
一、企業重整的基本目的
第三節 企業破產
一、企業破產的界限
所謂破產界限，即法院據以宣告債務人 破產的法律標準，在國際上通稱為法律破產 原因。在破產立法上，對破產界限有兩種規
定方式：一種是列舉方式，即在法律中規定
若干種表示債務人喪失清償能力的具體情況， 凡出現情況之一者便認定達到破產界限；另
一種是概括方式，即對破產界限作抽象性規
額；
X4＝累計留存盈利／資產總額；
X5=營運資本／資產總額。
通過上述公式計算的Z值如果大於 299，則企業破產的概率低；如果小於 181，則企業破產的概率高；若Z值介 於181～299之間，則屬於未知區域， 較難估計企業破產的可能性，應結合 其他方法具體分析。
第二節 財務危機成本
一、財務危機成本的概述
二、財務失敗的原因
財務失敗的原因很多，從宏觀上分析有 政治、經濟、自然等企業無法左右的外部 原因。企業的狀況與整個國民經濟以至世 界經濟的景氣程度成同向關係，例如在經 濟危機期間，破產的企業劇增。而且企業 破產與行業和企業經營時間年限也有關。
三、財務失敗的預警方法
• F預警模型，主要用於企業財務失敗的 預警分析。