货币政策的种类及

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货币政策的基本理论

货币政策的基本理论大纲一、货币政策的基本概念和最终目标1．货币政策的基本概念2．货币政策的最终目标二、货币政策的中间目标和操作目标1．选择目标的标准2．常用的中间目标3．货币政策常用的操作目标4．货币政策工具知识点汇总概念：C01：狭义货币政策C02：广义货币政策C03：最终目标的概念C04：货币政策工具的概念原理和观点：K01：货币政策的种类K02：货币政策的最终目标K03：营运目标K04：中间目标的金融指标K05：常用的操作目标K06：中央银行的政策工具正文一、货币政策的基本概念和最终目标1．货币政策的基本概念狭义货币政策：指中央银行为实现既定的经济目标（稳定物价，促进经济增长，实现充分就业和平衡国际收支）运用各种工具调节货币供应量和利率，进而影响宏观经济的方针和措施的总合。

广义货币政策：指政府、中央银行和其他有关部门所有有关货币方面的规定和采取的影响金融变量的一切措施。

（包括金融体制改革，也就是规则的改变等）通过中央银行调节货币供应量，影响利息率及经济中的信贷供应程度来间接影响总需求，以达到总需求与总供给趋于理想的均衡的一系列措施。

货币政策分为扩张性的货币政策和紧缩性的货币政策两种。

扩张性的货币政策：是通过提高货币供应增长速度来刺激总需求，在这种政策下，取得信贷更为容易，利息率会降低。

因此，当总需求与经济的生产能力相比很低时，使用扩张性的货币政策最合适。

紧缩性的货币政策：是通过削减货币供应的增长率来降低总需求水平，在这种政策下，取得信贷较为困难，利息率也随之提高。

因此，在通货膨胀较严重时，采用紧缩性的货币政策较合适。

2．货币政策的最终目标中央银行货币政策的实施，经过一定的传导过程，将其影响扩展到一国经济的实际领域，达到既定的目标，这就是货币政策的目标，又称货币政策的最终目标（ultimate objective of monetary policy）。

货币政策的最终目标，是中央银行组织和调节货币流通的出发点和归宿，它反映了社会经济对货币政策的客观要求。

中央银行-货币政策

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三、其他货币政策工具
1、直接信用控制是指中央银行以行政命令或其他方式，直接对金融机构，尤其是商业银行的信用活动所进行的控制。
39Biblioteka （1）信贷配额管理：是中央银行根据金融市场的资金供求状况及客观经济形势的需要，权衡轻重缓急，对商业银行系统的信贷资金加以合理的分配和必要的限制。（2）流动性比率管理：商业银行持有的流动性资产在其全部资产中所占的比重。（3）利率上限：以法律形式规定商业银行和其他金融机构存贷利率的最高水平。最常用的直接信用管制工具。（4）直接干预：中央银行直接对商业银行等金融机构的业务范围、信贷政策、信贷规模等业务活动进行干预。（5）特种存款：中央银行为了控制商业银行等金融机构利用过剩的超额准备金扩张信用，而采用行政手段要求商业银行等金融机构按照一定比例减超额准备金的一部分缴存中央银行的措施。
选择性货币政策工具是指中央银行针对个别部门、个别企业或某些特定用途的信贷所采用的货币政策工具。通常在不影响货币供应总量的条件下，影响银行体系的资金投向和不同贷款的利率。
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（一）消费者信用控制
★涵义：是指中央银行对消费者不动产以外的耐 ★在消费过度膨胀时：可对消费信用采取一些必
要的管理措施。（1）规定分期购买耐用消费品首期付款的最低限额（2）规定消费信贷的最长期限（3）规定可用消费信贷购买的耐用消费品种类
第八章中央银行的货币政策
1
第一节货币政策概述
2
一、货币政策的含义
广义：政府、中央银行以及宏观经济部门所有与货币相关的各种规定及影响货币数量和货币收支的各项措施的总和。狭义：货币政策是指一国货币当局（主要是中央银行）为实现既定的宏观经济目标，运用各种工具调节货币供应量，进而影响宏观经济运行的各种方针和措施的总和。

第七章_货币政策

货币政策与财政政策在不同时期的搭配
Y
双紧适度紧或中性适度松
中性或适度紧适度松
双松
T
二、货币学派的货币政策理论
1．货币政策的操作规则（谦P202） (1) 新古典综合派“相机抉择”的货币政策操作规则不可取，力主中央银行按“单一规则”来操作 (2) “单一规则”的主要内容和基本内涵（3）货币政策的地位和作用分析得出“货币最重要”的著名论断：货币政策比财政政策更有效、更重要，货币政策理应成为政府的主导性经济政策。
7.3货币政策工具
一、货币政策工具及其种类
货币政策工具
一般性货币政策工具
选择性货币政策工具
再贴现法定存款准备金率公开市场业务
直接信用控制(信用分配、直接干预、利率管制、特种存款) 间接信用控制（道义劝说、窗口指导）消费信用控制
二、西方国家的货币政策工具选择及启示（郭P110）（一）各国具体的货币政策环境对其政策工具的选择具有决定性的影响（二）货币政策工具的选择，呈现出以间接化为主的趋势（三）货币政策工具能否有效发挥作用，与特定时期的政策目标有很大关系三、我国货币政策工具的选择
1、凯恩斯学派：利率
2、货币学派；货币供给量
3、托宾：股价（六）西方国家货币政策中介目标发展历程（郭P69）
1、20世纪40年代、60年代西方各国货币政策中介目标
2、20世纪70——80年代西方各国货币政策中介目标 3、20来自纪90年代西方各国货币政策中介目标
20世纪70-80年代西方各国货币政策中介目标

3、推动货币市场的发展
目前,我国货币市场的工具很少,由于缺少短期的货币市场工具, 众多机构投资者只能去追逐长期债券,带来债券市场的长期利率风险。央行票据的发行将改变货币市场基本没有短期工具的现状,为机构投资者灵活调剂手中的头寸、减轻短期资金压力提供重要工具。

货币政策

美国的量化宽松
QE1：2008年11月25日~2010年4月28日，美联储购买机构债和由两房、联邦
政府国民抵押贷款协会所担保的抵押贷款支持证券，共计1.725万亿美元
目的：购买国家担保的问题金融资产，重建金融机构信用，向信贷市场注
入流动性，用意在于稳定信贷市场
QE2：2010年11月4日~2011年6月，购买6000亿美元的较长期美国国债
量化宽松的定义
量化宽松(QE)：指央行在实行零利率或近似零利率政策后，通过购买国债等中长期债券，增加基础货币供给，向市场注入大量流动性资金的干预方式，以鼓励开支和借贷，被简化形容为间接增印钞票。其调控目标即锁定长期的低利率，各国央行持续向银行系统注入流动性，向市场投放大量货币。量化指的是扩大一定数量的货币发行，宽松即减少银行的资金压力。当银行和金融机构的有价证券被央行收购时，新发行的钱币便被成功地投入到私有银行体系。量化宽松政策所涉及的政府债券，不仅金额庞大，而且周期也较长。由于量化宽松有可能增加货币贬值的风险，政府通常在经历通缩时
货币政策的传统工具
4、再贴现政策：存款银行持客户贴现的商业票据向央行请求贴现，以取得央行的信用支持。就广义而言，再贴现政策还包括中央银行向存款货币银行提供的其他放款业务。再贴现政策的基本内容是央行根据政策需要调整再贴现率，当央行提高再贴现率时，存款银行借入资金的成本上升，基础货币得到收缩，反之亦然。但是，再贴现政策的主动权却操纵在存款银行手中，因为向央行请求贴现票据以取得信用支持，仅是存款银行融通资金的途径之一，存款银行还有其他的诸如出售证卷、发行存单等融资方式。
欧盟的量化宽松
QE给欧盟带来的风险：
欧盟QE带来的欧元贬值效果，很可能成为欧盟经济复苏的“绊脚石” 欧盟QE，将为欧盟的进一步分裂埋下祸根欧盟选择QE，必会在世界博弈中处处受制，进而失去“战略主动权”

货币政策的分类及区别

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货币政策的分类及区别
一、分类
根据对总产出的影响方面，可把货币政策分为两类：
扩张性货币政策（积极货币政策）和紧缩性货币政策（稳健货币政策）。

在经济萧条时，中央银行采取措施降低利率，由此引起货币供给增加，刺激投资和净出口，增加总需求，称为扩张性货币政策。

反之，经济过热、通货膨胀率太高时，中央银行采取一系列措施减少货币供给，以提高利率、抑制投资和消费，使总产出减少或放慢增长速度，使物价水平控制在合理水平，称为紧缩性货币政策。

二，区别：
狭义内容
指中央银行为实现其特定的经济目标而采用的各种控制和调节货币供应量或信用量的方针和措施的总称，包括信贷政策、利率政策和外汇政策。

广义政策
指政府、中央银行和其他有关部门所有有关货币方面的规定和采取的影响金融变量的一切措施。

两者的不同主要在于
后者的政策制定者包括政府及其他有关部门，他们往往影响金融体制中的外生变量，改变游戏规则，如硬性限制信贷规模，信贷方向，开放和开发金融市场。

前者则是中央银行在稳定的体制中利用贴现率，准备金率，公开市场业务达到改变利率和货币供给量的目标。

目前中国实行的是:稳健的货币政策和积极的财政政策。

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货币政策的工具和类型

货币政策是指货币*或中央银⾏通过控制货币供给，并通过变动货币供给来影响利率，进⽽影响投资需求和总需求，并进⼀步影响经济增长、就业和价格⽔平的政策。

货币政策可以分为扩张性货币政策和紧缩性货币政策两种基本类型。

扩张性货币政策也称松的货币政策，是指政府通过增加货币供给，降低利率，进⽽刺激私⼈投资和总需求增加的⽅法来达到刺激经济增长，增加国民收⼊，实现充分就业的⽬的⽽实⾏的扩张经济的政策。

因此，与扩张性财政政策⼀样，扩张性货币政策也是通常在GDP出现负缺⼝，失业增加的时候被采⽤。

紧缩性货币政策也称紧的货币政策，是指政府通过减少货币供给，提⾼利率，进⽽减少私⼈投资，抑制总需求的⽅法来达到抑制经济的过快增长和通货膨胀，稳定价格⽔平的⽬的⽽实⾏的紧缩经济的政策。

因此，同紧缩性财政政策⼀样，紧缩性货币政策通常也是在GDP出现正缺⼝，通货膨胀严重的时候被采⽤。

货币政策有三个重要政策⼯具：⼀是法定存款准备⾦率，⼆是再贴现率，三是公开市场业务。

上述三个货币政策⼯具属于⼀般性政策⼯具，通常被称为货币*或中央银⾏的“三⼤法宝”。

法定存款准备⾦率也称法定存款准备率，是由货币*或中央银⾏规定的商业银⾏的存款准备⾦与存款的⽐率。

法定存款准备⾦率政策就是货币*或中央银⾏通过调整法定存款准备⾦率控制商业银⾏的信⽤创造能⼒，进⽽影响货币供给量和利率的货币政策。

在其他条件不变的情况下，降低法定存款准备⾦率会产⽣两种效应，⼀是商业银⾏存⼊中央银⾏的法定存款准备⾦会减少，从⽽商业银⾏⽤于发放贷款的货币数量相应增多；⼆是货币乘数会变⼤。

因此，降低法定存款准备率通常会增加货币供给量，在货币需求不变时还会导致利率的降低。

显然，这会刺激总需求的增加，进⽽导致国民收⼊和就业量的增加。

反之，如果货币*或中央银⾏降低法定存款准备⾦率，就会减少货币供给量，还会导致利率的上升，这会导致总需求的减少，并使国民收⼊和就业量相应减少。

因此，如果政府实⾏扩张性货币政策，就应降低法定存款准备率，反之，若要实⾏紧缩性货币政策，则应提⾼法定存款准备率。

央行三大货币政策

央行三大货币政策（三大法宝）2010-06-11 17:36:18| 分类：经济| 标签：|字号大中小订阅我们国家货币政策的三大工具，也是货币政策的三大法宝，分别是存款准备金政策、再贴现政策和公开市场业务。

货币政策由国家中央银行制定并实施，中央银行是一个独立于政府之外，但又是政府的一个机构（政府理财机构），却又不完全听命于政府。

中央银行控制着货币的供给，也就是说中央银行在控制着货币供给的水龙头，打开水龙头这个钱就从而流出来，如果拧紧的话，这个钱就收走。

水龙头怎么打开的？靠的就是货币政策的三大工具。

1. 存款准备金政策存款准备金政策是指中央银行对商业银行等存款货币的机构制定的存款规定，即存款准备金率，强制地要求商业银行等货币存款机构按规定比例上缴法定存款准备金。

当我们把钱存进商业银行的时候，如果法定准备金是10％，假如我们存100块钱，商业银行有90块钱可以贷出去，10块钱要交中央银行；法定准备金是5％的话，商业银行可以贷出95块钱，剩余5块钱必须交中央银行。

这上缴到中央银行的10块钱与5块钱是用来做什么的呢？它是以防商业银行出现信贷危机时。

当商业银行不能提供客户所需取回的存款时，商业银行可以向中央银行贷款，所以法定存款准备金就是商业银行上缴到中央银行的存款，中央银行就成了商业银行的银行。

那么中央银行是如何通过法定存款准备金政策来调节市场的呢？如果我们拧紧了水龙头，提高法定准备金率，是一个什么样的情景？比如中央银行觉得经济有点太热了，放的款太多了，要产生通货膨胀，甚至通货膨胀太高了，它准备拧紧水龙头的时候，你们想从5％－10％的时候，或者是10％－15％的时候，如果升了10％，是不是原来带95块钱现在只能带85块钱了。

可是银行已经把钱贷出去了，银行就按照原来的法定准备金率，把钱都已经贷出去了，以前比如有一个亿，我按照这个数已经贷了，一个亿的95％，可以贷多少？九千五百万。

你现在可以贷多少？八千五百万，要收回多少钱？这时你要企业中必须赶快把钱收回来，我必须交中央银行。

货币政策和财政政策

一、货币政策(一)货币政策的含义广义的货币政策，是指政府、中央银行和其他有关部门所有有关货币方面的规定和采取的影响金融变量的一切措施(包括金融体制改革，也就是规则的改变等)。

狭义的货币政策，是指中央银行为实现既定的经济目标(稳定物价，促进经济增长，实现充分就业和平衡国际收支)运用各种工具调节货币供给和利率，进而影响宏观经济的方针和措施的总和。

(二)货币政策目标货币政策目标即宏观经济调控的四大目标：稳定物价、充分就业、促进经济增长和平衡国际收支。

稳定物价目标是中央银行货币政策的首要目标，而物价稳定的实质是币值的稳定。

所谓充分就业目标，就是要保持一个较高的、稳定的就业水平。

在充分就业的情况下，凡是有能力并自愿参加工作者，都能在较合理的条件下随时找到适当的工作。

所谓经济增长就是指国民生产总值的增长必须保持合理的、较高的速度。

所谓平衡国际收支目标，简言之，就是采取各种措施纠正国际收支差额，使其趋于平衡。

因为一国国际收支出现失衡，无论是顺差或逆差，都会对本国经济造成不利影响。

(三)货币政策工具1.一般性政策工具包括公开市场业务、法定存款准备金率和再贴现率。

(1)公开市场业务。

中央银行在公开市场开展证券交易活动，其目的在于调控基础货币，进而影响货币供应量和市场利率。

如在经济萧条时，买进债券，增加货币量，利率下降，刺激投资;经济高涨时卖出债券，减少货币量，利率上升。

公开市场业务是比较灵活的金融调控工具。

(2)法定存款准备金率。

法定存款准备金率是指商业银行按法律规定存放在中央银行的存款与其吸收存款的比率。

法定存款准备金率的真实效用体现在它对商业银行的信用扩张能力、对货币乘数的调节。

由于商业银行的信用扩张能力与中央银行投放的基础货币存在乘数关系，而乘数的大小与法定存款准备金率成反比。

因此，若中央银行采取紧缩政策，提高法定存款准备金率，则限制了商业银行的信用扩张能力，降低了货币乘数，最终起到收缩货币供应量和信贷量的效果，反之亦然。

货币政策工具

局限性： ⑴中央银行在再贴现活动中处于被动地位，再贴现与否取决于商业银行 ⑵相对于法定准备金率来说，再贴现率容易调整，但随时调整也会引起市场利率的经常波动等。
货币政策工具
(三) 公开市场业务
是指中央银行根据货币政策目标的需要，通过在金融市场上公开买卖有价证券的行为影响货币流通规模的措施。
可以达到限制商业银行信用过度扩张、约束其稳健经营的目的。
货币政策工具
（三）道义劝告
所谓道义劝告是指中央银行利用其在金融体系中的特殊地位，对商业银行等其他金融机构经常发出通告指示或与其负责人进行面谈，劝告其自动遵守贯彻政府政策，从而达到控制信用的目的。
货币政策工具
（四）窗口指导
窗口指导是指中央银行根据产业状况、物价趋势和金融市场动向等，确定商业银行一定时期内（一般为一季度）对各产业部门贷款的增减额度
存款准备金政策优点对存款货币银行影响是平等的对货币供给量具有极强的影响力
存款准备金政策的局限性：第一，存款准备金政策缺乏弹性第二，法定存款准备金率的提高,可能会使商业银行资金严重周转不良
货币政策工具
(二) 再贴现政策
是指中央银行通过调整票据的再贴现政策影响货币供应量和市场利率水平的措施。
货币政策工具
❖ 证券保证金比例
定义：中央银行对证券交易规定必须支付现款的比例。
中央银行通过提高保证金比率来控制信用的优点: 1) 可以控制证券市场信贷资金的需求，稳定证券市场价格。 2) 可以调节信贷结构，限制了大量的资金流入证券市场，使较多的资金用于生产和流通领域
货币政策工具
三其他货币政策工具
金融学
货币政策工具
货币政策工具是中央银行为实现货币政策目标，进行金融控制所运用的措施和手段。

中央银行的货币政策工具

中央银行的货币政策目标被确定后, 还需要一套行之有效的货币政策工具来保证货币政策目标的实现。

所谓货币政策工具, 就是中央银行为实现货币政策目标, 对金融进行调节和控制所运用的各种策略手段。

货币政策工具是中央银行可以直接控制的, 其运用可对基础货币、货币供应量、利率以及金融机构的信用活动产生直接或间接的影响, 有利于中央银行货币政策目标的实现。

中央银行的货币政策工具主要有三类: 一般性货币政策工具、选择性货币政策工具和其他政策工具。

一、一般性货币政策工具一般性货币政策工具, 又称经常性、常规性货币政策工具, 即传统的三大货币政策工具, 俗称三大法宝: 存款准备金政策、再贴现政策和公开市场业务。

一般性货币政策工具的特点在于, 它是对总量进行调节, 实施对象普遍、全面; 影响广泛、深入; 使用频繁、效果显著。

1.存款准备金政策存款准备金政策是指中央银行对商业银行等存款货币机构的存款规定存款准备金率, 强制性地要求商业银行等货币存款机构按规定比例上缴存款准备金; 中央银行通过调整法定存款准备金以增加或减少商业银行的超额准备, 从而影响货币供应量的一种政策措施。

将存款准备金集中于中央银行, 最初始于英国。

但是以法律形式规定商业银行必须向中央银行缴存存款准备金, 则始于1913 年美国的联邦储备法。

开始, 准备金没有伸缩性。

1935 年, 美联储首次获得了改变法定存款准备金率的权力, 存款准备金制度才真正成为中央银行货币政策的重要工具。

就目前来看, 凡是实行中央银行制度的国家, 一般都实行法定存款准备金制度。

存款准备金政策的内容, 主要包括规定存款准备金比率, 即法定存款准备金率; 规定可充当法定存款准备金资产的内容, 一般只能是中央银行发行的现金和中央银行创造的存款; 规定存款准备金计提的基础, 一般是确定存款余额。

存款准备金政策的作用在于三个方面。

第一, 保证商业银行等存款货币机构资金的流动性。

货币政策工具分类及特点

货币政策工具分类及特点
货币政策是指央行通过调整货币供应量和利率水平来影响经济活动的一种手段。

央行可以选择多种不同的工具来实施货币政策。

下面将介绍常见的货币政策工具分类及其特点。

1. 存款准备金率：存款准备金率是央行对商业银行存款的一定比例保留的货币
比例。

通过调整存款准备金率，央行可以影响商业银行的存款准备金水平，从而调节银行的贷款能力和货币供应量。

2. 放贷利率：央行可以通过调整基准利率来影响商业银行的贷款利率，进而影
响市场上的融资成本和借贷需求。

调整放贷利率可以直接影响消费者和企业的借贷行为，对经济产生重要影响。

3. 开放市场操作：开放市场操作是央行通过购买或出售政府债券等金融资产来
调节市场上的货币供应量。

央行通过增加或减少市场上的流动性来影响利率水平和市场对货币的需求。

4. 利率通道：利率通道是央行通过调整存款利率、贷款利率和其他金融市场利
率等，进而调节整个经济体系的利率水平。

通过调整利率通道，央行可以影响市场上的信贷活动和资金流动。

5. 直接信贷控制：央行可以直接对银行的信贷行为进行规制。

通过设定银行贷
款上限、贷款额度等限制，央行能够控制银行的信贷投放，进而对货币供应量进行调控。

这些货币政策工具各具特点，可以通过不同的方式对经济进行调节。

央行通常
会根据经济形势和政策目标来选择使用不同的工具进行干预。

通过合理组合这些工具，央行能够对货币供应量、利率水平和市场流动性进行灵活调整，以实现经济稳定和通胀控制的目标。

货币政策类型.

在实际运用中应综合考虑三方面情况，不能将三个依据分割开。像美国联邦储备委员会在确定采用何种类型货币政策之前，一般要从三个方面对宏观经济进行分析，一是经济运行状况的分析，二是通货膨胀前景分析，三是货币流通速度分析，每一个分析系统内又包括若干具体内容。通过上述三方面的分析，联邦储备委员会可以预测今后一个时期的经济增长幅度，确定货币供应量的增减幅度并出台相应的货币调控措施。由于现代市场经济社会化、全球化程度越来越高，许多比例关系数量关系难以事先一一精确测算，如货币实际需要量与货币供应量之间是均衡还是失衡、失衡额度为多大，很难事先测算。在这种情况下，许多国家在制定财政政策或货币政策时，便实施事后的反向调节，或者叫逆风向行事，即变事先预测为事后调整，当经济活动中的问题充分暴露出来，来个对症下药。如经济衰退，需求萎缩，流动资金严重不足，这时中央银行便采用扩张性货币政策，降低利率，提高货币供应量的增长率以刺激需求，拉动经济增长：如果社会需求的增长超过社会供给能力，通货膨胀爆发，中央银行便采用紧缩性货币政策，压低货币供应量的增长率，提高利率，抑制社会总需求增长，减缓通货膨胀压力。
中国近年的货币政策及效果分析
“八五”计划期间，中国经济面临着严峻的通货膨胀、房地产泡沫及金融秩序混乱的宏观环境，所以，自1993年下半年起，货币当局开始实施适度较紧的货币政策。到1996年年底，将过高的通货膨胀率(1994年为21.7％) 降了下来(1996年为6.1％)，经济成功地实现了软着陆。进入1997年以后，由于亚洲金融危机的发生和国内宏观环境的变化，中国经济增长呈下降趋势，出现了供大于求、产品严重积压、物价持续走低、通货紧缩等一系列新的问题。在这种情况下，自1998年起，我国政府开始实施稳健的货币政策。所谓稳健的货币政策，就是适当增加货币供应量、把握好金融调控力度、保持人民币币值稳定、防范金融风险发生的一种货币政策。它既不同于扩张性货币政策，也不同于紧缩性货币政策。因为当时中国经济刚刚从高位运行的过热状态降下来，如果采用扩张性货币政策很可能导致通货膨胀的反弹，重蹈 “八五”计划期间混乱、无序的局面。但在已经出现通货紧缩的苗头、经济增长速度减缓的新情况下，也不宜采用紧缩性货币政策。所以只能采用一种不松不紧的稳健的货币政策，它近似于中性货币政策，但又略略偏向于扩张性货币政策。

三大货币政策工具

三大货币政策工具是哪三大工具?一、存款准备金存款准备金，是限制金融机构信贷扩张和保证客户提取存款和资金清算需要而准备的资金。

法定存款准备金率，是金融机构按规定向中央银行缴纳的存款准备金占其存款的总额的比率。

存款准备金率变动对商业银行的作用过程如下：当中央银行提高法定准备金率时，商业银行可提供放款及创造信用的能力就下降。

因为准备金率提高，货币乘数就变小，从而降低了整个商业银行体系创造信用、扩大信用规模的能力，其结果是社会的银根偏紧，货币供应量减少，利息率提高，投资及社会支出都相应缩减。

反之，亦然。

年，中国人民银行开始建立存款准备金制度。

十多年来，经历了四次调整，在当时都起到了积极作用——抑制经济过热、物价上涨过快、货币投放过多的状况。

目前，中央银行对存款准备金制度改革方向是要逐步恢复存款准备金支付清算和作为货币总量调控工具的功能，改变原来主要功能不在调控货币总量而在发挥集中资金，调整信贷结构的作用。

二、公开市场业务公开市场，是指各种有价证券自由成交，自由议价，其交易量和价格都必须公开显示的市场。

公开市场业务，是指中央银行利用在公开市场上买卖有价证券的办法来调节信用规模、贷币供应量和利率以实现其金融控制和调节的活动，是货币政策的最重要的工具。

此业务的操作方法：当中央银行判断社会上资金过多时，使卖出债券，相应地收回一部分资金；相反，则央行买入债券，直接增加金融机构可用资金的数量。

我国的公开场业务从外汇操作起步，1996年又开办买卖国债的公开市场业务。

三、再贴现贴现，是票据持票人在票据到期之前，为获取现款而向银行贴付一定利息的票据转让。

再贴现，是商业银行或其他金融机构将贴现所获得的未到期票据，向中央银行作的票据转让。

贴现是商业银行向企业提供资金的一种方式，再贴现是中央银行向商业银行提供资金的一种方式，两者都是以转让有效票据——银行承兑汇票为前提的。

再贴现是中央银行的三大货币政策工具(公开市场业务、再贴现、存款准备金)之一，它不仅影响商业银行筹资成本，限制商业银行的信用张，控制货币供应总量，而且可以按国家产业政策的要求，有选择地对不同种类的票据进行融资，促进结构调整。

货币政策

第二节货币政策【本节知识点】1.货币政策目标2.货币政策工具3.货币政策中介目标4.货币政策的传导机制5.近年来我国货币政策的实践【本节内容精讲】【知识点一】货币政策的目标1、货币政策的内容货币政策并不等同于金融政策，它只是金融政策的一部分，是一国金融当局制定和执行的通过货币量、利率或其他中介指标影响宏观经济运行的手段。

货币政策一般包括三个方面的内容：政策目标；实现目标所运用的政策工具；预期达到的政策效果。

2、货币政策的目标（1）、稳定物价：（2）、经济增长：（3）、充分就业：（4）、平衡国际收支【注】《中华人民共和国中国人民银行法》规定，货币政策目标是保持货币币值稳定，并以此促进经济的增长。

这一政策要求在抑制物价上涨幅度的同时维持适度的经济增长率，并且决不以牺牲经济增长为前提。

【例题11：2011年多选题】一国货币政策目标体系通常包括()。

A．物价稳定B．充分就业C．国际收支平衡D．社会公平E．经济增长【答案】ABCE【例题12：2009年单选题改编】《中华人民共和国中国人民银行法》规定，我国货币政策的目标是（）。

A．保持国家外汇储备的适度增长B．保持国内生产总值以较快的速度增长C．保持货币币值稳定，并以此促进经济增长D．保证充分就业【答案】C【解析】《中华人民共和国中国人民银行法》规定，货币政策目标是保持货币币值稳定，并以此促进经济的增长。

【知识点二】货币政策工具（一）、一般性政策工具（或称为“传统货币政策工具”）【例题13：2015年单选题】.在货币政策工具中，对货币乘数影响大、作用力度强，往往被当做一剂“猛药”的是（）。

A．再贴现B．公开市场操作C．法定存款准备金率D．窗口指导【答案】C【解析】本题通过“猛药”即可选择法定存款准备率。

【例题14：2013年单选题】再贴现是指（）。

A．中央银行对企事业单位所持有的商业票据进行贴现的行为B．商业银行对中央银行持有的金融债券进行贴现的行为C．中央银行对商业银行所持有的商业票据进行贴现的行为D．商业银行对企事业单位持有的金融债券进行贴现的行为【答案】C【解析】通过本题掌握再贴现的含义。

5-3中央银行的货币政策

3. 基础货币

由准备金和流通中的现金组成，在金融市场发育程度较低、现金流通比例较高的情况下，控制基础货币显然比只控制准备金更重要。中央银行对基础货币的影响方式是多样的。但中央银行对基础货币的控制也是不完全的，其通过公开市场业务形成的那部分基础货币可控性较强，而通过再贴现和再贷款业务投放的基础货币的可控性较弱。此外，货币乘数是否稳定可测也是通过基础货币投放控制货币量的因素。
通货膨胀的分类
（二）按市场机制的运行状况划分 1、公开型通货膨胀指完全通过物价总水平的明显、持续上涨体现出来的通货膨胀。 2、隐蔽型通货膨胀指在集中计划经济体制下，由于存在着严格的价格管制，价格上升趋势的真实程度被隐蔽的通货膨胀。
通货膨胀的分类
（三）按通货膨胀的成因划分 1、需求拉上型通货膨胀 2、成本推动型通货膨胀 3、供求混合推动型通货膨胀 4、结构性通货膨胀
一、物价稳定

（一）物价稳定的意义由于通货膨胀和通货紧缩都会对经济运行构成较大的负面影响，所以，中央银行货币政策的一个传统目标便是维持价格水平的稳定。
通货膨胀的分类

（一）按通货膨胀率的高低划分 1、温和的或缓行的通货膨胀指通货膨胀率低，而且呈较为稳定、缓慢的上涨，物价较为稳定，货币不会有明显的贬值。 2、疾驰的或奔腾的通货膨胀指年通货膨胀率为2位数，甚至3位数的通货膨胀。通货膨胀在加速之中，人们的恐慌心理使通胀变得更厉害。通货膨胀已对经济产生不利影响。但还不至于引起金融崩溃和经济生活混乱。 3、恶性通货膨胀指通货膨胀率在3位数以上，物价连续狂涨，货币价值不断下降，人们不愿握有纸币，或抢购物资，或持有外币，已对经济社会生活产生极其不利的影响，甚至引发政局动荡 .

货币政策的分类

货币政策的分类
1.扩张性的货币政策,是指在社会有效需求不足,社会总需求严重落后于总供给状态下,通过增加货币供应量带动社会总需求,以刺激经济的协调增长的一种货币政策。

2.紧缩性货币政策,是指在社会总需求严重膨胀的经济状况下,通过紧缩货币供应,以抑制社会总需求膨胀的一种货币政策。

3.均衡性货币政策,是指社会总需求与总供给基本平衡状况下采取的一种货币政策。

目的在于保持货币供应量与需求量之间的大体平衡关系。

货币政策

(二)再贴现政策
１．含义

中央银行通过制定和调整再贴现率以及规定申请再贴现资格来干预和影响市场利率及货币市场的供给和需求，从而调节市场货币供应量和资金流向的一种金融政策。
2．作用过程
再贴现率(±)→银行融资成本(±)→超额准备金(-+)→ 放款(-+)→Ｍs(-+)→利率i(±)→货币需求(-+) → 投资(-+)→经济(-+)
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（四）国际收支平衡

一国对其他国家的全部货币收入和货币支出相抵基本平衡,国际收支略有顺差、略有逆差。是一种动态的平衡:在若干年的时间内，如3—5年，一国国际收支平衡表主要项目的变动接近于平衡
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（五）我国的货币政策目标

保持币值稳定，并以此促进经济增长。
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二、货币政策目标之间的矛盾和冲突
１．含义

中央银行在金融市场(债券市场)上公开买卖有价证券(主要是买卖政府证券),用以调节基础货币和货币供应量的一种政策手段。

当金融市场上资金短缺时，中央银行通过公开市场业务买进有价证券，这实际上相当于中央银行向社会投入一笔基础货币，通过信用的扩张形成货币供应量的成倍增加；相反，当金融市场上货币过多时、中央银行就卖出有价证券，以达到回笼基础货币，收缩信贷、减少货币供应量的目的
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一、一般性货币政策工具

是中央银行调控宏观经济的常规手段，它主要是调节货币供应总量、信用量和一般利率水平，对整体经济运行发生影响。它包括法定存款准备金比率、再贴现机制和公开市场业务三大政策，俗称“三大法宝”。
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（一）法定存款准备金率政策
１．含义

价格型货币政策工具和数量型货币政策分别包括哪些？作用原理、特征

价格型货币政策工具和数量型货币政策分别包括哪些？作用原理、特征？1、价格型货币政策工具包括：利率政策、汇率政策、公开市场货币型货币政策工具包括：存款准备金政策、再贴现再贷款、信贷政策、公开市场2、作用原理与特征存款准备金政策：（1）作用原理①根据货币供给理论，调整存款准备金率，影响货币乘数；②当中央银行调低存款准备金率，货币乘数扩大，货币供给增加；调高准备金率，货币乘数减小，货币供给增加；③存款准备金的存在客观上限制了商业银行体系信用创造的能力。

（2）特征①威力巨大，不能作为日常政策操作工具。

②对超额准备金很低的银行，提高法定存款准备金率会进一步降低银行可运用资金，引起流动性危机；对于超额准备金很高的银行作用有限。

③频繁调整会扰乱银行正常财务计划和管理，破坏了准备金需求的稳定性和可测性，不利于中央银行的公开市场操作和对短期利率的控制；④商业银行在中央银行的准备金存款利息收益很低，降低商业银行竞争力。

还会出现成本转嫁，造成利率扭曲。

再贴现再贷款：（1）作用原理①在我国，中央银行通过适时调整再贴现总量及利率，明确再贴现票据选择，达到吞吐基础货币和实施金融宏观调控的目的，同时发挥调整信贷结构的功能。

②通过控制再贴现贷款规模，影响基础货币。

③通过控制再贴现利率，影响基准利率。

④通过限定再贴现票据种类，影响信贷结构。

⑤再贷款主要影响基础货币和短期利率。

⑥新增再贷款主要用于促进信贷结构调整，引导扩大县域和“三农”信贷投放。

（2）特征①信贷职能，通过规定再贴现票据种类达到信贷结构的优化；②告示效应；再贴现政策的运用具有一定的“告示效果”，它对一国经济的影响是比较缓和的，有利于一国经济的相对稳定，但中央银行处于被动的地位，这种决策能否取得预期的效果，将决定于商业银行或其他金融机构对该决策的反应。

③谨慎性工具，如果调节过于频繁会使商业银行和公众做出频繁的反应或无所适从；④缺乏主动性，中央银行出于被动地位，因为商业银行是否再贴现或再贴现多少，处于商业银行的行为，而商业银行具有多种获得资金的渠道，商业银行会选择成本最低的方式进行资金的筹措，这样会降低再贴现率对货币政策工具的有效性。

货币政策

货币政策货币政策是指中央银行为实现既定的经济目标，运用各种工具调节和控制货币供给量和利率，进而影响宏观经济的方针和措施的总和。

货币政策有三大构成要素即：①货币政策工具；②货币政策中介指标；③货币政策最终目标货币政策的目标体系货币政策目标可分为三个层次：最终目标、中介目标、操作目标。

（一）货币政策的最终目标是中央银行通过货币政策的操作而最终达到的宏观经济目标1、稳定物价——首要目标抑制通货膨胀，避免通货紧缩，保持币值稳定和物价稳定稳定货币购买力，使一般物价水平没有显著的或急剧的波动2、经济增长经济增长是指发展速度加快、结构优化与效率提高三者之间的统一3、充分就业不仅包括劳动力的充分就业，即任何愿意工作并有能力工作的人都可以找到一个有报酬的工作，还包括其他生产要素的充分利用。

用失业率来衡量。

4、平衡国际收支保持国际收支平衡是保障国民经济持续稳定增长和国家安全稳定的重要条件。

我国货币政策的最终目标：“保持货币币值的稳定，并以此促进经济增长”。

（二）货币政策的中介指标是指中央银行为实现特定的货币政策最终目标而设置的可供观察和调整的指标。

*设置中介指标的作用：表明货币政策的实施进度为央行提供一个追踪监测的指标便于央行随时调整*货币政策中介指标应该具有如下四个特征：①可测性②可控性③相关性④抗干扰性*根据中介指标在货币政策传导过程中的地位和作用，将其分为操作目标和中间目标（政策目标）1.操作目标近期中介指标，是货币政策工具直接影响的变量，是货币政策信号的首次传递者经常采用的操作目标（1）基础货币（2）存款准备金（3）短期利率2.中间目标远期中介指标，是操作目标的直接作用对象，是货币政策信号的二次传递者，直接作用于货币政策最终目标主要的中间目标：（1）货币供应量（2）长期利率（3）银行信贷规模（4）汇率我国货币政策的中介指标信贷规模和现金发行货币供应量利率货币政策工具：中央银行为实现货币政策目标所采取的各种措施和手段。

第12章货币政策《货币银行学》

第三节货币政策传导机制和效果
一、货币政策的传导机制货币政策传导机制是中央银行利用货币政策工具，
通过影响操作指标和中介指标，达到货币政策最终目标的过程。
第三节货币政策传导机制和效果
一、货币政策的传导机制
（一）货币政策的传导机制理论
1．凯恩斯学派的货币政策传导机制理论
◦ 根据凯恩斯的分析，中央银行货币政策的实施会影响到货币供应量M的增加或减少，并引起利率r的下降或
第二节货币政策工具
一、一般性货币政策工具（三）公开市场业务 1．公开市场业务的含义及特点
公开市场是指各类有价证券（包括政府债券、中央银行证券或私人票据等）自由议价，其交易量和交易价格都必须公开显示的市场。
公开市场业务则是指中央银行利用在公开市场上买卖有价证券的方法，向金融系统投入或撤走准备金，用来调节信用规模、货币供给量和利率以实现其金融控制和调节的活动。
M↑→Ps↑→V↑→D↓→C↑→Y↑ 式中：V代表金融资产的价值；C代表耐用消费
品支出；D代表财务困难的可能性；其他符号含义同前。
第三节货币政策传导机制和效果
一、货币政策的传导机制
（一）货币政策的传导机制理论
3．货币学派的货币政策传导机制理论
◦ “恒久性收入”是决定货币需求的主要因素，而不是凯恩斯提出的三种需求动机决定货币需求。由于“恒久性收入”的稳定性，货币需求函数也是稳定的，对利率变动就不敏感，所以货币供应量对总收入影响很大。货币学派的货币政策传导机制为：
央银行日常调控的工具；（2）存款准备金对各类银行和不同存款的种类
影响不一致，如法定存款准备金率的提高，可能使超额准备率低的银行立即陷入流动性困境。
第二节货币政策工具