投资银行学重点总结,是精华

第一章

1.如何理解投资银行定义：投资银行业务指以资本市场为主的金融业务，它主要包括公司资本市场上的融资、证券承销、公司并购以及基金管理和风险投资等业务，而主要从事这种活动的金融机构，则被成为投资银行。

2.投资银行和商业银行差别

1993《格拉斯—斯蒂格尔法》

投资银行商业银行

：1.本质来讲，它们都是资金余者和资金短缺者之间的中介：①使资金供给者能充分利用多余资金获取收益②帮助资金需求者获得所需资金以求发展。从这个意义上讲，二者功能相同。2.不同：投行是直接融资的金融中介，商行是间接融资的金融中介。投行作为直接投资的中介，仅充当中介人的角色，为筹资者寻找合适的融资机会，为投资者寻找合适的投资机会。但一般情况下，投行不介入投资者、筹资者之间的权利义务中，而只是收取佣金，投资者、筹资者直接拥有相应的权利和承担相应的义务。

3.根据历史发展，投资银行有哪些组成形式？组成形式有什么特点？

合伙制（合伙人共享企业经营所得，并对企业亏损共同承担无限责任）

公众公司、银行控股公司主导的投资银行（起先是商业银行进入包括投资银行业及其他金融甚至非金融业务的替代方式原先的商行和投行最后殊途同归，都通过银行控股公司来经营投资银行业务。①从经营业务X围看，多元化经营提高了银行控股公司的风险应对能力②从业务种类看，商行的信用卡业务和金融零售业务等都决定了银行控股公司的风险防X 能力较强③救助渠道的保护作用④银行控股公司很容易引起内部风险在各部门机构间传递，易出现利益冲突，形成内幕交易、关联交易等⑤存在贪大求全的经营特点）

4.投资银行对经济有哪些促进作用？

媒介资金供求、推动着证券市场发展、提高资源配置效率（通过证券发行，实现资金有效配置；对投资基金的管理；通过并购业务促进资源优化配置）、推动产业结构升级（推动企业并购，实现产业结构调整和升级；投资银行的风险投资业务，有利于促进高新技术产业化发展）

5.2008年开始的金融危机，对投行有什么影响？投行发生哪些主要变化？1）主动去杠杆化2）系统内重要投行混业经营3）建立更多均衡的多元化业务结构，寻找更加适合的经营模式4）融资渠道多元化5）初步形成了安全与效率并重的监管体系

影响：1）投行进入“寒冬”2）从根本上改变了投行的竞争格局

第二章

1.根据实际案例，分析公开上市利弊

Eg:若华为上市好处有…但上市后可能引起控制权的失控，华为的股权比较分散，而且有大量的员工持股，如果这部分股权进入流通，一方面引起很多员工暴富，可能影响华为的战斗力；另一方面在资本市场中，股份分散的企业容易被恶意收购。

利：融资的便利，公司形象的改善，提供相对合理的定价，股权的流动性，为股权激励计划提供便利，资本运作更加方便弊：缺少运营的隐秘性和灵活性，公司控制权的可能失控，上市所需的时间费用以及维持上市地位的成本，公司价值的波动（市场供求决定的定价制度往往会受投资者情绪影响出现大幅度波动）

2.证券发行三种制度？各自特点？

【审批制】额度控制和行政审批的制度，每年确定发行总规模，然后按条块层层分解，98年《证券法》规定证券发行采用核准制，但还不是真正的核准制，发行规模依旧存在。00年后取消规模控制，逐渐向真的核准制转变。

【核准制】证券的发行不仅以证券和公司的真实状况的充分公开为条件，而且主管机关还应在事实完全公开前对准备发行证券的性质、价值进行准确判断，以确定这证券是否可以发行。

【注册制】市场化程度较高国家实行。要求发行人充分客观把发行人及发行证券资料向证券主管机关提示并申请发行，经主管机关对实施形式要件审查并合格后予以注册，即可公开发行的审核制度。~强调公开原则，发行人必须真实客观全面反映公司一切资料，并向社会公开，以供投资者了解判断选择。

3.【回拨机制】通过向机构投资者咨询并确定价格，对一般投资者上网定价发行，然后根据一般投资者的申购情况，最终确定对机构投资者和对一般投资者的股票分配量。这种分配方式，体现了对一般投资者利益的保护。好处：①由于一般投资者不参与新股的询价、定价过程，因此在定价权利方面，机构投资者与一般投资者是不公平的。为了保护一般投资者，可以通过回拨机制在机构投资者和一般投资者之间形成一种相互制衡的关系。

②回拨机制对于发行后股价的定位以及减少机构投资者股票上市时的冲击均有好处。

4，【超额配售选择权】（绿鞋选择权）发行人授予主承销商的一项选择权，获此授权的主承销商可以按统一发行价格超额发售不超过包销数额一定比例（一般是15%）的股份，即主承销商可以按不超过包销数额115%的数量向投资者发售股份。作用：发行人和承销商可以灵活应对发行市场不确定性，在市场良好的情况下，增加股份的发行；在市场不好的时候，利用超额配售账户获得的资金干预市场，从市场中买入股份（必须在集中竞价交易市场且不高于发行价）而交付给超额配售认购者，从而稳定新股股价。

5.股票发行定价制度: ⑴固定价格⑵相对固定市盈率定价⑶累计投标定价⑷控制市盈率定价

⑸初步询价和累计投标询价

股票发行定价方法：可比公司定价法、市盈率定价法、贴现现金流定价法、经济增加值定价法

股票发行定价影响因素：⑴本体因素：发行人内部经营管理对发行价格制定的影响因素，包括公司现在的盈利水平及未来的盈利前景、财务状况、生产技术水平、成本控制、员工素质、管理水平等⑵环境因素：股票流通市场的状况及变化趋势。股票流通市场直接关系到一级市场的发行价格，主要应考虑①制定的发行价格要使股票上市后有一定的上升空间②在股市处于牛市阶段时，发行价格可以适当偏高，价格若低会降低发行人和承销机构的收益③若股市处于熊市，价格宜偏低，因为此时价格偏高会拒投资者于门外，甚至可能导致整个发行人筹资计划的失败④还应进行行业间的横向比较和考虑不同行业的技术经济特点

6.【IPO折价现象】一般而言，新股的发行上市，与发行价格相比，会有一定的升幅，这种现象成为IPO折价现象，也就是说，新股发行定价一般比实际上市时的价格低一些。

引起IPO折价的原因⑴发行人与承销商之间信息不对称引起的IPO折价：在IPO过程中，发行人与承销商之间虽然总体而言是利益共同体，但是它们之间也存在着矛盾的一面，并且彼此信息不对称，代表理论：①委托代理理论：承销商有较多资本市场与客户需求的信息，而发行人需要承销商的服务，所以愿意接受较低的发行价来降低成本，以此作为承销商提供信息的代价，所以当IPO股票的市场需求不确定性提高时，发行定价过低的程度也会越高，IPO折价成为消除或降低信息不对称的一种代理成本②承销商风险规避假说⑵发行人与投资者之间信息不对称引起的IPO折价①承销商声誉理论②信号传递理论⑶投资者与投资者之间信息不对称引起的IPO折价①“赢者诅咒”假说②信息串联假说⑷承销商与投资者之间信息不对称引起的IPO折价：投资者歧视理论

7.买壳上市与直接IPO相比，有哪些差异？什么是借壳上市？

【买壳上市】反向收购，指一家非上市公司（买壳公司）通过收购一些业绩较差、再融资能力弱化的上市公司（壳公司）来取得上市的地位，然后通过“反向收购”的方式注入自己有关业务及资产，实现间接上市。

买壳上市与IPO比较：⑴监管要求和程序的不同⑵现金流的不同⑶风险的不同⑷成本的不同⑸市场时机不同综合而言：买壳上市虽然与IPO相比，灵活、快捷、监管少，但是买壳上市成本高，面临更多的市场风险，同时在融资方面面临更多的不确定性。

【借壳上市】上市公司的母公司（集团公司）通过将主要资产注入上市的子公司中，来实现母公司的上市，一般借壳上市可以看做是整体上市。

1.上市公司资本市场再融资的主要方式：银行贷款融资、债券融资、股票融资

2.配额和增发比较及各自特点：

配股是上市公司根据公司发展的需要，依据有关规定和相应程序，向原股东进一步发行新股、筹集资金的行为。

增发新股是指在首次公开发行股票后，再次向全体社会公众或向特定的投资者发售股票。