风险投资管理计算模拟题解析

四、计算题

1.海荣公司是一家钢铁生产企业。最近公司准备投资建设一个汽车制造厂。公司财务人员对三家已经上市的汽车生产企业A、B、C进行了分析，相关财务数据如下：

海荣公司税前债务资本成本为10%，预计继续增加借款不会发生明显变化，公司所得税税率为33%.公司目标资本结构是权益资本60%，债务资本40%.公司投资项目评价采用实体现金流量法。当前的无风险收益率为5%，平均风险收益率为10%.

要求：计算评价汽车制造厂建设项目的必要报酬率(计算时β值取小数点后4位)。

【答案】

(1)海荣公司汽车制造项目的税后债务资本成本

Kb=10%×(1-33%)=6.7%

(2)A的β资产=1.1000/[1+(1-15%)×2/3]=0.7021

B的β资产=1.2000/[1+(1-33%)×1]=0.7186

C的β资产=1.4000/[1+(1-30%)×3/2]=0.6829

β资产平均值=(0.7021+0.7186+0.6829)/3=0.7012

海荣公司的β权益=0.7012×[1+(1-33%)×2/3]=1.0144

海荣公司的Ks=5%+1.0144×(10%-5%)=10.072%=10.07%

(3)该项目的必要报酬率Kw=6.7%×40%+10.07%×60%=8.72%

2.某公司拟采用新设备取代已使用3年的旧设备，旧设备原价14950元，当前估计尚可使用5年，每年操作成本2150元，预计最终残值1750元，目前变现价值8500元，购置新设备需花费13750元，预计可使用6年，每年操作成本850元，预计最终残值2500元。该公司预期报酬率12%，所得税税率30%，税法规定该类设备应采用直线法折旧，折旧年限6年，残值为原值的10%。

要求：进行是否应该更换设备的分析决策，并列出计算分析过程。

【答案】本题的主要考核点是平均年成本的计算及其应用。

因新旧设备使用年限不同,应运用考虑货币时间价值的平均年成本比较二者的优劣。

(1)继续使用旧设备的平均年成本

每年付现操作成本的现值=2150×(1-30%)×(P/A, 12%, 5)

=2150×(1-30%)×3.6048

=5425.22(元)

年折旧额=(14950-1495)÷6

=2242.50(元)

每年折旧抵税的现值=2242.50×30%×(P/A, 12%, 3)

=2242.50×30%×2.4018

=1615.81(元)

残值收益的现值=[1750-(1750-14950×10%)×30%]×(P/S, 12%, 5)

=[1750-(1750-14950×10%) ×30%]×0.5674

=949.54(元)

旧设备变现收益=8500-[8500-(14950-2242.50×3)] ×30%

=8416.75(元)

继续使用旧设备的现金流出总现值=5425.22+8416.75-1615.81-949.54 =11276.62(元)

继续使用旧设备的平均年成本=11276.62÷(P/A, 12%, 5)

=11276.62÷3.6048

=3128.22(元)