2014年,那是一个春天-江南虎

中国经济告别旧模式 2014年那是一个春天2014年，那是一个春天！2014年3月，历来，这是有“中国后花园”之称的杭州最美丽的时节，“西湖美景三月天，春雨如酒柳如烟”——想想都风流！然而，2014年3月的杭州开发商们，却无心欣赏这醉人的美景：3月开始，一些中小开发商突然开始降价促销，原因自然是是为了尽快出货回笼资金——借的钱得还了，而房子卖不动了。

本来这只局限在中小开发商，但进入4月，九龙仓、万科等大型开发商也纷纷加入促销打折的队伍，降价潮迅速蔓延，杭州楼市突然间哀鸿遍野！后来的数据显示，2014年一季度，杭州楼市新房成交量下滑超过30%，二手房更是下滑惊人的60%！这个变化来得太突然，让所有人措手不及，要知道，2013年的杭州土地市场还热火朝天，全年土地成交总金额达到1326.9亿元，比此前历史最高点的2009年还高出100多亿元，成为仅次于京沪的全国第三个土地收入超过千亿元的城市......杭州楼市的变化对大部分人来说可能就是一个城市房地产降价的普通事情，除了开发商和做房地产金融的朋友，恐怕没有多少人会特别关注。

然而，在江南虎看来，杭州楼市的崩溃，是一个极具历史意义的标志性事件，他标志着2008年4万亿以来积弊良久的经济增长旧模式，终于在最后的疯狂后掉头向下——在中国，没有一个行业能比房地产更有标杆意义了！旧模式的见顶也意味着必须有新模式的开启，那么，旧模式是什么、症结在哪里？新模式是什么、靠谱吗？故事得从2008年11月5日说起，那一天，在国务院常务会议上，时任总理温家宝伸出4个手指，意思是：4万亿！对于整个中国来说，那一天是灰色的一天，因为后面的事情是这样的......1.货币水灾一个曾做过银行支行行长的老同事曾经和我们说：“那会上面逼着放贷款，不管实际风险状况怎么样，逼着我们放出去，有指标，不放完要问责！”当时听了不寒而栗——在经济下行、利润下降的时候却巨额放贷，完全违背经济规律，这得多疯狂啊！就这样，在广大银行同志们的努力下，有了如下数据：2008年GDP31.4万亿，新增信贷4.9万亿，M2总计47.9万亿；2009年GDP34.1万亿，增长9%，那么2009年新增信贷规模多少呢？9.59万亿，增长96%！M2共61万亿，净增13万亿，增长27%！2009年新增信贷规模直到2014年才被超越，但2014年的GDP已经63.6万亿了，增长率更是一骑绝尘！M2的27%的增长率也是后无来者！30多万亿的GDP放了近10万亿的信贷，在货币乘数的作用下，水漫金山！这种靠注水的增长模式在2008年至今几乎没有改变，到了2014年底，我们的M2是122.8万亿，而GDP是63.6万亿，M2/GDP的比例从2008年时候的1.52到了1.93。

2. 资产价格泡沫——天量的M2去哪里了？实业？不用指望，一片萧条；资本市场？09年在没有基本面支撑的情况下产生了一个小阳春后，紧接着就是4年的漫漫熊市；国际化？人民币国际化还远着！没有实体经济做支撑、没有有效率的资本市场、没有人民币的国际化，巨量的M2就只有一条路：钢筋水泥。

详细就不多说了，大家看看这些年北京房价和政府的债务水平即可。

3. 无风险利率高企，资本市场一片哀嚎这本来是让人费解的，天量的M2供应应该让利率下跌才是，怎么反倒会高企呢？关于这块，笔者在14年3月写的《一江春水向东流》中已经有比较详细的解释，房地产和政府基建两个资金黑洞抬高了无风险利率，房地产价格的狂飙让15-20%的利息轻轻松松承担，而政府债务从来就是一个庞氏骗局，做金融的朋友都知道政府从来只需要还利息不用还本，本金是通过再融资还的，如果不再融资政府根本还不起，原因很简单，政府投资的项目都是没有那么多现金流来还的，用一个学术点的词叫：财务软约束。

正因如此，我们的信贷员和信托经理，把一万亿又一万亿的资金贷给了房地产和政府两个高富帅，实业企业尤其中小企业在这样的高利率面前只能干瞪眼。

正是由于房地产和政府融资对利率的不敏感，再加上天量的信贷，两者形成了蜜月正循环，导致了在巨量M2的情况下却依然维持着高利率，而以信托为主力的影子银行的刚性兑付政策则加剧了无风险利率的飙高——年化10%的信托，刚性兑付！老外知道了都得捶胸顿足，恨生错了地方！无风险利率的飙高，也成为这些年股市漫漫长熊的最重要原因，信托的刚性兑付则成为中国出现股债双熊的主要原因。

4. 国进民退国家放水，放哪去？行业上说主要是房地产和政府，企业性质上说，则妥妥地是国企！随便去问一个银行信贷经理或者信托经理，一听国企，两眼放光，仿佛屌丝见到了女神！一听央企，恨不得直接跪舔！一听民企，立马先泄掉5分力，如果是很大的，还有兴趣听听，稍微规模小点，仿佛见了凤姐......国企，再烂、效率再低，都是高富帅，民企，再有竞争力，效率再高，都是矮穷挫！放了这么多信贷，国企吃肉，大民企喝汤，中小企业，就只能被呵呵了。

就这样，朱镕基总理那会好不容易建立起来的国退民进趋势，被彻底反转！看看北京的高档会所吧，08年前大部分是江浙富豪，08年后则逐渐变成了央企权贵！任志强2014年曾经有一个惊人的言论：“100个上海都比不上北京！”这当然是一句笑谈，但是从增量资源分配的角度来说，恐怕100个上海真的比不上1个北京！国进民退的一个效果就是区域发展水平的倾斜，最重要的是北京的突然崛起。

从房价来看，在08年以前的时候，杭州、上海、深圳的房价都在北京之上，其中二线城市杭州曾一度领先全国，原因很简单，加入WTO后，民营制造业发达的浙江迅猛发展（浙江省的人口只有5000万，只占全国的4%，而2008年GDP2.1万亿，占全国的6.7%，人均GDP、人均可支配收入一直在各省中一直居第一），浙江人有钱后都喜欢去杭州买房，杭州的房价也就水涨船高。

从某种角度来说，这是一个好事情，说明财富在往民间走，要知道，在浙江是几乎没有什么像样的国有企业的，叫得上名字的全部是民营企业。

但是，08年以后，一切都变了。

实业凋敝，国进民退，浙江的老板没钱了，钱都给了央企国企，而这些企业的总部多在北京！于是，我们看到北京房价、房租火箭上涨，迅速超越上海杭州深圳，并且甩开好几条街——金融街写字楼的房租2倍以上于陆家嘴，秒杀！房价的变化最直观地显示了钱去哪里了，钱都去国企央企了，国企央企在北京，再通过某些特殊渠道（你懂的）流入了相关个人的手里，从而推高了房价。

5. 金进实退，产业空心化旧模式肥了开发商、肥了地方政府、肥了国企央企，但最肥的其实是银行为首的金融机构。

这很好理解，一方面金融机构大部分都是国有企业，另一方面，金融的本质就是中介，发了这么多货币，都在银行啊！雁过拔毛，这么多货币拔得不要太爽！爽到什么程度呢？2012年民营企业500强税后净利润：4238.44亿元；工农中建四大行2013年上半年总利润：4311亿元。

是的，你没看错，四大行半年利润超民营企业500强全年利润！所以民生银行的行长曾经说“赚钱赚得太容易了，都不好意思了......”微观上看，09年到13年的金融行业，最火的职业非信托经理莫属了。

市场上有着各种关于信托经理收入的传闻，笔者作为行内人，也略知一二，的确有些信托从业者，尤其是进入行业早的团队领导有年入千万的，信托经理在2010年左右入行的年入百万则是轻轻松松，二三百万也是正常的，这还不算部分灰色的财务顾问费收入，要知道，赚到这个数字的人，年龄好多都在30岁以下，这让其他金融行业的个个羡慕嫉妒恨啊！一边是实业凋敝，厂子开不下去，一边则是金融机构和国企赚得盆满钵满，产业的空心化酝酿着更深的危机！6. 腐败横行旧模式下，发展的都是房地产、基建、钢铁、煤炭这样的资本、资源密集型行业，而不是技术密集型行业，所以必然涉及到更多地与政府打交道，必然也就更多地出现了贪污腐败，2014年山西的官场的震荡就是一个登峰造极的典型。

可以这么说，北京的房价就是腐败推高的！我知道有些人会反驳我，说什么北京的腐败需求在房价中不高、官员购买比例低云云，都是扯淡！一个20多岁的姑娘来买了套500万的婚房，的确，对她来说，是刚需，但她的钱哪里来的？不是她爹的，就是她干爹的！一个银行小领导，买了套房，表面上看是“刚改”，你去看他的明面收入，买得起吗？好多好多看似的“首刚性需求”，实质都是以各种各样的贪污腐败为基础的，说反腐败对楼市影响小是自欺欺人，或者根本不理解收入的真实构成情况。

要知道北京这样的地方大部分都是国企央企和各种公务员，国企央企的工资都是比较低的，领导也不高，打工的人那这点工资和奖金要买房是特别难的事情，但由于巨大的隐形收入，他们事实上是坐拥好房好车的高消费群体。

在旧模式中，说两个经典的案例，一个曹妃甸，一个东北。

1.曹妃甸一度号称“北方深圳”的曹妃甸，完全依靠着政府的推动，大量投入基建，把产业放到曹妃甸去，打造所谓的”大码头、大钢铁、大化工、大电力“四大产业，政府和国有企业在过去十年来向该区域投资了5000多亿元，最后的结果就是打造了一个著名的”鬼城“——按计划可容纳一百万人的曹妃甸生态城，现在只有几千人居住在此。

毛主席告诉我们：历史是由伟大的人民群众创造的。

伟大的深圳是伟大的人民创造的，是由任正非、马化腾、王石等一大批企业家带着人民创造的，不是政府创造的，政府只是放手让人民干而已。

曹妃甸的企业家，在哪里？2. 东北三省东北三省黑龙江、吉林和辽宁2014年前三个季度GDP增速在中国31省市中位居后五位，基本是全面溃退状态，当年大张旗鼓的”振兴东北老工业基地“计划，沦为笑谈。

看看其经济发展结构吧：2013年投资占到东北GDP的65%，几乎较十年前翻番；在全国服务业对GDP的贡献不断上升的时候，东北却向反方向发展，制造业占比由2010年代初的47%升至2013年的50%，而服务业的贡献下降了；2000年代初，东北国有企业占到了经济总量的三分之二以上，目前虽然已经降至50%左右，但仍远高于全国30%的平均水平，与浙江、江苏、广东等经济大省更是无法相提并论。

拥有着大量的自然资源和极好的工业基础，但东北在靠着国有经济和大量投资来发展的情况下，走到了全国的末尾，这就是旧模式！类似的案例在全国不胜枚举，不仅浪费了大量的资源，更重要的是助涨了不好的商业文化——靠关系、拿资源发展而不是靠创新做产品来发展。

我想说的是：所有仅靠国家意志推动的城市和产业发展都是一个深渊，出一个所谓的”十大产业振兴计划“，大家一窝蜂大干快上，然后就是大量的产能过剩，疯狂过后，一地鸡毛。

从这个角度看，我对京津冀一体化亦持谨慎乐观，我至今不知道怎么个一体化法。

放眼全世界，我没有听说过哪个著名的经济带是由国家定一个战略定出来的。

硬件（比如高铁、交通卡）方面的一体化是容易的，但经济与产业的一体化是不容易的，搞经济不是搭积木，把几块木头（产业）往那一放就可以的，需要有产业发展的基础。