财务管理筹资方式

（我国法律规定国有股、法人股、发起人股应为记名股）
3. 面值股票与无面值股票；P105，3
4. A股、B股、H股、N股、…..P105，4
20
发行股票程序
发行程序
提交 1、报请国家有关部门批准
股份公司章程 申请书 招股说明书 承销方案 审计报告 资产评估报告
2、签署承销协议
3、公布招股说明书
4、招认股份办理股票交割手续
他法人资本、民间资本、外商资本
8
股权资本与债权资本
股
权 企业内部积累 发行债券 债 银行借款 吸收直接投资 权 资 本 商业信用
资
本
融资租赁 发行股票
9
二、按期限的不同
（一）长期资本
• 概念：指企业需用期限在一年以上的资 本。（通常包括各种股权资本、长期借款、 应付债券等债权资本）。 • 用途：购建固定资产，取得无形资产， 开展长期投资。
1、 没有固定的利息负担；
2、 股本没有固定的到期日；
3、 筹资企业的风险小； 4、 增强信誉；
形成资本公积
新股东摊薄利润
发行新股会导致股票价格下 跌。
5、 筹资限制较少
24
发行优先股（教材110页） 留存收益筹资（教材112页）
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第三节 负债资金的筹资
银行借款 发行债券 融资租赁 短期负债
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吸收直接投资 发行股票 银行借款 发行债券 企业内部积累 租赁筹资 商业信用
6
四、企业筹资的类型
一 、按属性不同 （一）股权资本（也称权益资本、自有资本） 概念：企业依法取得并长期拥有、自主调配运 用的资本。（实收资本，资本公积和留存收益等） 属性 a、股权资本的所有权归企业的所有者；
b、企业对股权依法享有经营权。 • 渠道——政府财政资本、其他法人资本、 民间资本、企业内部资本和外国资本。
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五、企业筹资的原则
P101
⒈合理确定资金需要量，努力提高投资效果； ⒉认真选择筹资的渠道和方式，降低资金成本； ⒊适时取得资金，保证资金投放需要； ⒋合理安排资金结构，保持适宜的偿债能力。
13
六、 筹资组合策略
1.平稳型组合策略 2.积极型组合策略 3.保守型组合策略
14
第二节 权益资金的筹资
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二、发行普通股筹资
股票：
是股份有限公司为筹集权益资本而发行的有价证 券，是持股人拥有公司股份的凭证。
股东权利：
1. 公司管理权； 2. 分享盈余权； 3. 出售股份权； 4. 优先认股权； 5.剩余财产要求权；
股票的种 类
1. 普通股与优先股；P104，1 2. 记名股票与无记名股票；P105，2
长期债务筹资方式
1.长期借款融资 2.债券融资 3.租赁融资
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一.长期借款融资（期限长、风险大）
长期借款是指企业向银行或非银行金融机构借入 的期限超过一年的借款。
28
（一）、长期借款的种类
P112
1.按借款期限：长期借款、短期借款 2.按借款机构：政策性银行借款、商业银行借款、其 他金融机构借款(信托投资公司、财务公司、保险公 司等)； 3.按有无担保：信用借款、担保借款(保证借款、质 押借款、抵押借款）
吸收直接投资 发行普通股 发行优先股 内部积累
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一 、吸收直接投资
吸收直接投资是指 非股份制企业以协 议等方式吸收国家、 其他企业、个人和 外商等的直接投入 的资本，形成企业 资本金的一种筹资 方式。是非股份制 企业筹集自有资金 的一种基本方式。
程 序
确定资金需求量 选择吸收直接投资的具体形式 签署决定、合同等文件 取得资本来源
代销
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（三）债券的发行价格
（一）债券面额
决定因素
（二）债券利率 （三）市场利率
（四）债券期限
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债券发行价格 债券发行价格是债券利息现值与债券本金现值之和。 债券发行价格的决定因素有：债券面值、债券期限、票面利率、 市场利率和还本付息方式。 在债券面值、债券期限和还本付息方式已确定情况下，票面利率 大于市场利率（小于或等于），债券发行价格大于（小于或等于） 债券面值。即溢价、折价或平价发行。
2
第一节 筹资概述
一、筹资的动机 u 企业持续的生产经营活动，不断地产生 对资金的需求，需要筹措和集中资金； u 企业因扩大生产经营规模或追加对外投 资的需要而产生筹资的需要； u 企业为了偿还债务、调整资本结构，也 需要筹集和融通资金。
3
二、筹资的概念
筹资是指企业根据其生产经营，对外 投资及调整资本结构的需要，通过筹 资渠道和资金市场，并运用筹资方式， 经济有效地筹集企业所需的资金。
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债券发行价格 票面价值×票面利率×P /A, 票面价值×P /F, i,n i,n
债券利息年金现值
债券本金复利现值
特别注意：票面利率与市场利率的区别
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特殊性限制条款： ①要求借款方的主要领导购买人身保险； ②借款的用途不得改变； ③ 限制企业高级职员的薪金和奖金总额； ④违约惩罚等。
例行性限制条款： 目的：防止借款企业丧失清偿能力而破产。
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例行性限制条款： 目的：防止借款企业丧失清偿能力而破产。
例行性保护条款
借款企业定期向银行提交财务报表， 不准在正常情况下出售较多资产， 如期缴纳税金和清偿其他到期债务， 不准以任何资产作为其他承诺的担保或抵押， 不准贴现应收票据或出售应收账款， 限制租赁固定资产的规模，
民币6,000万元；
②累计债券总额不超过公司净资产额的 40% ； ③最近三年平均可分配利润足以支付公司债
券1年的利息；
④所投资金的投向符合国家的产业政策； ⑤债券的利率不得超过国务院限定的水平；
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3.企业发行债券程序
1、作出发行债券决议 2、提出发行债券申请。 3、公告债券募集办法。 4、委托证券机构发售债券 5、交付债券，收缴债券款， 登记债券存根簿 包销
限制 条款
（3）特殊性限制条款
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（三）借款合同的内容
一般性限制条款： 目的：保障企业偿债能力
P114
①资产流动性的限制，要求借款人应保持最低的流动资金净额和流动比率； ②现金流动的限制，限制企业支付现金股利、股票回购、给职工加薪等； ③负债的限制，限制再负债的规模； ④投资上的限制，限制借款人资本性支出的规模或与其他企业合并等。 目的：保障原有债权人利益，防止借款企业财务风险增加。
7
（二）债权资本（亦称借入资本或债务资本）

■
概念：企业依法筹措并依约使用，按期偿还的资本 。
属性： a、债权资本体现企业与债权人的债务与债权关系。
b、企业的债权人有权按期索取债权本息。 c、企业对持有的债务资本在约定的期限内享有经
营权，并承担按期还本付息的义务。
●
渠道：银行信贷资本、非银行金融机构资本、其
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(四)长期借款的成本
长期借款的成本包括利息和其他费用，最主要的是利息。利
息的决定因素之一是利率。
利率有固定利率和变动利率两种。
(五)长期借款的偿还
定期等额还本付息，是指在贷款期限内连本带息按相等金额 分期偿还的方式。每期的还本付息额就是已知年金和年金现值 系数情况下的年金。或定期支付利息到期一次还本的方法等。 利随本清法 贴现法
是借款企业与银行间正式或非正式协议规定的企业借款的 最高限额。
通常在授信额度内，企业可随时按需要向银行申请借款。
2、周转信贷协定： (P115)
是一种经常为大公司使用的正式授信额度。 银行对周转信用额度负有法律义务，并因此向企业收取 一定的承诺费用。
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3、补偿性余额： (P115)
是银行要求借款企业将借款的10%-20%的平均存款余 额留存银行。 目的：降低银行贷款风险，提高贷款的有效利率，以 便补偿银行的损失。（参考P115例题）
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(二)发行债券的资格和条件
⒈发行公司债券的资格 ：
股份有限公司、国有独资公司和两个以上 的国有企业或者其他两个以上的国有投资 主体投资设立的有限责任公司，有资格发 行公司债券。
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⒉ 我国《公司法》规定发行公司债券的条件
①股份有限公司的净资产额不得低于人民币
3,000万元，有限责任公司的净资产额不得低于人
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（二）银行借款的信用条件
信用额度 （credit lines） 周转信用协议 （revolving credits） 补偿性余额 Compensating balances
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长期借款
程序
企业提出申请 银行对借款审批
签订借款合同
企业取得资金
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（二）银行借款的信用条件
1、信贷额度： (P114)
名义利率 实际利率 1 补偿性余额比率
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（三）借款合同的内容
1、基本条款:借款种类、借款用途、金额、利率、期限、
还款方式、借贷双方的权利和义务、违约责任等基本内容
2、限制条款
实质：债权人参 与公司治理的一 种方式，对企业 经营活动及财务 运作有较强的约 束作用
（1）一般性限制条款 （2）例行性限制条款
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(六)长期借款的评价
优点 缺点
1、 2、
借款筹资速度快； 借款成本较低； （低于债券） 借款弹性较大；
筹资风险较高； 限制条件较多；
3、
筹资数量有限。
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二.长期债券融资
P116
债券：是债务人为筹集债权资本而发行的，约定
在一定期限内向债权人还本付息的有价证券。
39
债券的基本要素
P116
债券的面值 债券的利率
• 方式：吸收直接投资、发行股票和债券、 银行长期借款和租赁等。
10
（二）短期资本
•
概念：是指企业需用期限在一年以内的资本。 （一般包括：短期借款、应付账款和应付票据 等）。
• 用途：企业生产经营过程中资本周转调度。
• 方式：银行短期借款和商业信用等。
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三、按是否借助银行等金融机构
（一）直接筹资 • 概念：企业不借助银行等金融机构，直接与资本 的所有者协商融通资本的一种筹资活动。 • 方式：直接吸收投资、发行股票、发行债券和商 业信用等。 （二）间接筹资 • 概念：指企业借助银行等金融机构而融通资本 的筹资活动。 • 方式：银行借款和租赁等。
第六章ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
企业筹资方式
1
引 言
资金是理财的对象，是企业生存的“血液”。保证 企业有足够的资金用于生产经营，使企业步入顺 利发展的良性循环。资本结构的优化，最能反映 出财务经理的管理智慧。选择综合成本最低的资 本来推动企业的运转，实现企业效益最大化。
一、筹资方式 二、资本成本 三、杠杆效应 四、资本结构优化
债券发行价格的确定
等价发行
溢价发行
折价发行
债券利率与市 场利率一致
债券利率高 于市场利率
债券利率低 于市场利率
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债券发行价格的确定
等价发行
债券发行价格
溢价发行
票面金额
折价发行

t 1 n
1 市场利率
票面金额 票面利率
n
1 市场利率t
式中：n — —债券期限 t — — 付息期数
包销 代销
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普通股筹资评价
普通股筹资优点
1、公司没有利息负担 2、没有到期日，不用偿还 3、筹资风险小 4、能增加公司信誉 5、筹资限制较少
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P109
发行普通股
普通股筹资缺点
P110
1、资金成本较高 2、容易分散控制权
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普通股的评价
优点 缺点
资金成本较高； （相对于债权资本） 可能分散公司的控制权
4
三、筹资渠道与筹资方式
筹资渠道是指筹措资金来源的方向和通道，体 现着资金的来源和流量。
钱从哪里来？
筹资方式是指企业筹措资金所采用的具体形式 和工具，体现着资金的属性和期限 。
钱怎样来？
5
钱从哪里来？
渠道
筹资决策
方式
国家财政资金 银行信贷资金 非银行金融机构资金 其他企业资金 民间资金 企业自留资金 外商资金
债券的期限
债券的价格
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（一）债券的种类
1.记名债券与无记名债券； 2.抵押债券与信用债券； 3.固定利率债券与浮动利率债券； 4.可转换债券与不可转换债券； 5.可提前赎回债券与不可提前赎回债券； 1.
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抵押债券与信用债券
抵押债券(担保债券)：发行公司以特定财产 作为担保的债券。
信用债券(无担保债券)：发行公司完全没有 抵押品担保，完全凭借信用发行的债券。
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（一）、吸收直接投资的出资形式
投入资本 现金投资 非现金投资
无形资产
实物资产
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（二）吸收直接投入资本的优缺点
优点：
P104
⑴有利于增强企业信誉。吸收直接投资所筹得资金属于企业 的自有资金，与债务资金相比较，它能提高企业的自信和借 款的能力。 ⑵有利于尽快形成生产能力。吸收直接投资不仅可以筹取现 金，而且能够直接获得所需的先进设备和技术，与仅筹取现 金的筹资方式相比较，能尽快形成生产能力。 ⑶有利于降低财务风险。 缺点：⑴资金成本高。 ⑵企业控制权容易分散。采取吸收直接投资的方 式筹资，投资者要获得与投资数量相适应的经营权，这是 接受外来投资的代价之一。 ⑶不便于产权的转移变动。