论述国有企业降杠杆及风险防范问题

经济管理
论述国有企业降杠杆及风险防范问题
李二根 招商集团有限公司
摘要：随着经济的发展以及时代的不断进步，债务规模的控制、科学合理的资本结构和多元化的融资手段，既有利于国有企业的可
持续性发展，也是国有企业降杠杆和防风险的有力保障。

企业在实际运营过程中，可以根据自身实际的运营情况以及行业内自身发展的需求，对降杠杆的关键性因素进行边界值和标准值的规定，如对资产负债率、带息负债率和预计的带息负债规模进行设定，让企业在实际的
运营过程中可以做到在边界值范围内努力靠近标准值。

此外，企业可以采取多元化的融资方式，如：债转股、上市、定向增发、永续债、
可转债、可交换债等融资方式，以此提高企业权益资本的规模，提高和保证企业资本结构的合理性与科学性，并以此提高企业在运营过程
中防范和抵御风险的能力。

关键词：国有企业；降杠杆；防风险
中图分类号：F275 文献识别码：A 文章编号：1001-828X(2019)028-0063-02
自我国供给侧结构性改革以来，控制总杠杆率、并不断降低企业杠杆率是目前我国供给侧结构性改革的重中之重。

通过分析中国社会科学院所统计的数据，可以看出目前我国一些地方国有企业出现了资不抵债的现象，引起了社会对国有企业负债率可能带来的运营和财务风险的关注。

因此，学术界、实务界提高了对我国企业，特别是国有企业怎样降杠杆、防风险问题的关注。

但是，就目前学术界和实务界对我国企业降杠杆、防风险的研究成果来看，研究只是停留在宏观层面。

大多数研究是针对我国企业存在高杠杆的原因及其所造成的后果等问题进行分析，仅有少数研究是针对我国企业如何降杠杆、防风险。

企业作为宏观经济的血液，宏观经济与企业之间是相辅相成的关系。

所以，研究宏观经济与微观企业相互之间微妙的互动关系是非常有必要的。

因此，本文对国有企业在国家政策的支持下如何进行降杠杆和防风险进行了论述。

一、财务风险
（一）财务风险的含义
财务风险是企业运营过程中所面临的最大风险。

从企业自身财务的角度为例，财务风险被国际会计师联合组织定义为“对企业战略、经营以及财务目标的实现带来不确定性的未来事件”。

由此可见，财务风险是由企业运营过程中的外部市场环境以及自身内部实际运营状况所带来的一些很难预料的、不可控的因素造成，而这些难以控制和预料的因素使得企业在运营过程中的财务结果和财务目标二者之间会产生差异。

这种差异既可能为企业带来额外的收益，也可能为企业带来预期之外的亏损。

企业在实际运营过程中，应格外关注和重视造成企业预期之外亏损的财务风险。

（二）财务风险防范
企业在实际运营过程中对财务风险进行管理和控制是非常必要的。

企业进行财务风险的管理与控制就是要识别自身运营过程中的财务风险，做好风险防范和控制，为企业的可持续发展和实现价值最大化提供保障。

自上个世纪九十年代中期开始，人们开始重视和关注风险管控，边界管控作为一种风险管控的方式在当时开始实行和流行。

边界管控是指由企业向内部员工设置工作的边界范围，强调他们所应该避免的风险，在所设置的边界范围内员工可根据实际的工作情况进行自由决策，但是员工绝不可以突破企业为员工所设置的边界范围，同时企业为企业员工所划定边界范围之外的行为也由企业严格把控和监督。

随着时代的进步，以及企业发展的需要，风险管理与控制的理论和实践日趋完善和成熟。

企业财务风险的管理与控制已不再仅仅只是依靠某一工具的作用，而是在实际的运营过程中把财务风险管控融入到企业的运营战略之中。

我国国内的许多学者和专家依据我国的实际情况，就我国企业如何进行风险管控提出了自己的见解。

张继德和郑丽娜以目标层、管理层以及基础层三方面建成了含有五要素的集团企业财务风险管理的框架，其中这五要素为管理目标、实施主体、程序方法、保障体系和管理基础。

张小锋和边晓黎依据经济增加值、现金流动负债比率、成本费用利润率以及资产负债率这四个指标对企业财务边界的管控体系进行了完善。

张守文和汤谷良利用对兵工集团的研究为支撑对企业财务风险管控与财务资源配置的平衡进行了归纳总结，为国有企业降杠杆、防风险提供了有力的支撑。

二、国有企业降杠杆的举措
（一）对资产负债率进行科学合理的管控
在对如何降低杠杆率的问题进行解读时，第一步要明确和指导如何对杠杆率进行客观公正的衡量，不同的考核对象要采取不同的衡量杠杆率的方法。

比如，金融企业和实业企业的杠杆率差异巨大。

在此过程中管理者不宜采用一刀切的原则，而应坚持从分类施策出发。

杠杆率从微观层面来看，其为企业利用负债的形式，实现用较小规模的资金去撬动较大资金规模的比例。

企业的资产负债率是企业负债规模与企业总资产规模二者之间的比值，是企业杠杆率的重要表现形式。

企业在实际运营过程中，要建立健全对资产负债率的边界管控制度，划定企业资产负债率的边界值和标准值，为降杠杆提供科学、定量的参考依据。

对于边界值和标准值的设定，可以使用对标分析方法，参考行业水平，将同行业公司的资产负债率划分为优秀、良好、平均、合格等不同的区间，选定不同的区间作为管控目标。

或是根据自身历史发展经验和风险偏好，设定最大可承受的资产负债率目标。

（二）控制国有企业的债务规模
国有企业在降低杠杆的过程中要把债务规模的控制放在重要位置。

债务规模对企业的杠杆率有重要的影响，对企业的债务规模进行严格的把控，特别要严格控制企业带息负债和预计负债的规模。

带息负债规模是指企业的总负债数额中要担负利息的负债部分，是企业总负债的主要组成部分，如短期、长期借款等；预计负债作为企业总负债的组成部分，一般包括亏损性合同、对外进行担保等，预计负债会为企业的发展带来一些潜在的、不可控的风险。

国有企业在控制和降低自身的债务规模时，要立足内部经营挖潜，不仅要对已有负债进行消化，而且要控制举债进行投资从而推动发展的冲动，转变发展模式，严控新增负债。

而对经济效能低、竞争力低、产能过剩、长期经营不佳的企业，应该进行及时的破产清算和处理。

在清理过程中，管理者应为资产清理等提供方便高效的政策支持。

（三）优化国有企业的财务结构
科学合理的财务结构有利于国有企业的可持续性发展，对国有
现代经济信息
企业进行降杠杆、防风险有积极的促进作用。

降低国有企业的杠杆率仅仅靠控制债务率和债务规模是不够的。

国有企业应该在对自身的债务率和债务规模进行严格管控的同时，对国有企业的财务结构进行持续的优化，既要减少应收类款项、存货、其他低效无效资产对资金的占用，提升抵御短期流动性风险的能力、长期资产的周转效率；也要管控好长短期、浮动固定、直接间接、本外币等带息债务结构，增强带息债务结构的稳健性；还要持续提升经营业务的核心竞争能力，增强创新、科技驱动力，降低对债务融资的依赖，降低对单一客户、单一业务等的依赖，切实提高企业抵御市场波动风险的能力。

管理者应在企业转型换挡时期，加大相应的财税政策支持力度。

（四）采取多元化的融资方式
多元化的融资方式是国有企业降杠杆的有力手段。

随着经济的全球化和多元化，国有企业要积极探索利用除债务融资之外的融资方式去弥补自身的资金需求缺口。

在当前的市场环境中，债转股、上市、定向增发、永续债、可转债、可交换债等多元化的融资方式是行之有效的融资手段。

在此过程中，受国有企业股权所有制的特殊性质影响，国有企业的权益融资规模会受到规模限制，需考虑融资对国有控制权的相应影响。

上述手段，归根结底均属股权结构多元化的范畴。

对于不具备利用上述手段引入权益资金条件的国有企业及其下属企业，可以考虑引入民间、社会和个人资本，进行混合所有制改革。

一方面可以增厚权益资金，降低杠杆率水平。

另一方面可以为国有企业的可续性发展注入新鲜的血液和活力、提高国有企业的市场竞争力。

同时，管理者应为国有企业的多元化融资提供资本市场、产权管理等方面的政策支持。

三、结语
随着经济全球化的速度不断加深，对国有企业降杠杆、防风险的路径进行探索是非常有必要的。

对债务规模进行控制，优化国有企业内部资本和财务结构，采取多元化的融资方式进行权益融资是国有企业完成高质量降杠杆、科学合理防范风险的有效路径。

国有企业在实际的实施过程中，可以依据自身的实际状况，对影响降杠杆的关键性要素的边界值和标准值进行划定。

同时，在边界值的范围内，企业要不断向标准值进行靠拢，提高自身应对和防范运营风险的能力。

此外，国有企业可以采取债转股、上市、定向增发等多种融资方式，对自身的权益资本规模进行合理的扩张。

与此同时，为了国有企业的可持续发展，要对一些产能过剩、竞争力过低、经济效益低的国有企业进行及时的清理。

而一些竞争力高、高资本回报率的国有企业可放宽其进入门槛，不断推进国有企业混合所有制改革，进一步提高国有企业的市场竞争力。

在此过程中，管理者应在资本市场、产权管理、财税政策等方面提供相应的支持。

参考文献：
[1]张继德,郑丽娜.集团企业财务风险管理框架探讨[J].会计研究,2012.
[2]毕爽.浅谈国有企业降杠杆、防风险问题研究[J].现代国企研究,2019(6):60-61.
步压低成本至少成为钢铁生产、加工行业的进一步开拓市场的重要一环，就目前来看，在原材料供应上进一步降低价格很难得以实现，因此，被称为企业第三利润源的物流成本的降低就成为各个制造业企业进一步降低成本的法宝，集约化经营、集中供货、将制造业企业的非核心业务从制造业企业中剥离出来就显得非常重要。

这也为像大明公司这样的不锈钢加工配送行业的发展壮大奠定了坚实的基础。

（四）威胁
1.政府支持力度不足
在我国，与政府携手合作是赢得市场优势的一个重要的手段。

很多企业通过这种手段将公司做强做大。

但是，大明公司作为一家民营企业，由于没有与政府结盟，相对其他与政府结盟的对手而言呈现出弱势。

2.市场竞争激烈、平均利润率有下降的趋势
江浙地区的不锈钢市场是国内外主要供应商的必争之地，继大明之后、宝钢、韩国浦项制铁、浙江宝新等也开始对江浙地区投入更多“兵力”，宝钢利用其所拥有的技术、资源、销售网络等优势，开始加大对金属物流行业的全行业投入，特别是对物流加工配送行业的投入时期发展的重中之重。

韩国浦项制铁原本的发展重点在广东。

针对长三角地区市场对不锈钢需求的胃口与日俱增，特别是不锈钢供应尤其显得捉襟见肘，因此浦项顺理成章地宣布在张家港建设占地达200亩的大型不锈钢加工配送基地，这也符合浦项在华投资一贯的积极稳健作风。

随着这些大的公司纷纷表示加入该行业，该行业的市场竞争将日趋激烈，平均利润率也出现了下降的趋势。

（五）基于ＳＷＯＴ的企业战略分析
面对外界机会，发展企业内部优势，改变企业内部的弱势，同时回避外界的威胁，实现从优势到机会的转变，这是大明公司在进行SWOT分析以后所必须考虑的问题，结合公司所面临的机会和优势的主导作用，大明公司确定了成长型战略(SO)：(见图1)
三、大明集团发展战略制定与选择实施思考建议
根据上述分析，大明公司计划在不锈钢、碳钢行业将采取专业化战略和一体化战略来加快公司的发展。

我们可以很清晰看到大明公司之所以进行这样的定位和确定这样的战略目标，是根据对大明集团所处的市场、行业环境以及对企业自身SWOT分析的基础上做出的正确选择。

实施专业化发展战略，将全部精力和资金、资源集中在不锈钢加工配送行业，在该领域做精做细。

这样做的最大好处就是实现了公司经营的归核化，是在自己最擅长的领域做强、做大、同时，这样的一个最大的优势就是有利于提高管理水平。

一体化战略充分利用自己在产品、技术、市场上的优势，根据物流的方向，使企业不断地向深度和广度发展的一种战略。

一体化战略是企业一个非常重要的成长战略，它有利于深化专业分工协作，提高资源的深度利用和综合利用效率。

也有利于企业的快速做
强做大。

图1
上接（第６２页）　。