浅析我国外汇储备规模与人民币汇率的关系

目录
1 引言 (2)
2 概念综述 (2)
2。

1 外汇 (2)
2.2 外汇储备 (3)
2。

3 人民币汇率 (3)
3 文献综述 (3)
4 研究现状 (3)
4.1 我国外汇储备概述 (3)
4.2 我国汇率现状 (4)
5数据来源及处理 (6)
6数据分析 (6)
6.1 利用函数计算相关系数 (6)
6.2 用Exvel进行回归分析 (7)
7结果分析 (7)
7。

1 外汇储备与人民币对美元中间价之间成高度的负相关关系 (7)
7。

2 外汇储备增长与人民币汇率升高的恶性循环效应 (8)
8结语 (8)
参考文献: (8)
浅析我国外汇储备规模与人民币汇率的关系
—-基于人民币对美元汇率的实证研究摘要:在目前中国外汇储备连年增长、人民币相对美元升值的背景下，借鉴多位学者的理论分析与实证研究，结合国家外汇管理局的历年外汇储备规模及历年人民币对美元中间价数据，运用Excel相关工具进行相关与回归分析。

研究结果表明，外汇储备与人民币对美元汇率之间具有长期的相关关系。

外汇储备的增长会引起人民币对美元汇率上升，对人民币升值带来一定的压力。

中国应考虑对人民币名义汇率的调整，从而缓解人民币的升值压力，抑制外汇储备的增长速度。

关键词外汇储备；人民币汇率；相关分析
1 引言
截至2010 年3 月中国的外汇储备达到24470.84 亿美元，据估计这个数字已经超过世界主要七大工业国的总和,［5]我国已俨然成为外汇储备的超级大国，无他国可匹敌，而外汇储备中，又以美元规模最为庞大。

与此同时，从2005 年7月至2011 年10月，人民币兑美元的中间价已经由最初的1 美元兑换8.2765 元升至1 美元兑换6。

3755元人民币，2011年更是连续突破6。

5、6。

4的重要关口,陆续创下历史新高.至此，笔者对此现象感到深深困惑：是否巨额外汇储备是导致人民币对美元汇率不断走高的直接原因?我国外汇储备与人民币对美元汇率之间到底有何关系?巨额的外汇储备与不断攀升的人民币升值压力究竟该何去何从?笔者将针对这些方面,通过大量相关文献的参考，做出自己的独立思考。

2 概念综述
2。

1 外汇
外汇是货币行政当局（中央银行、货币机构、外汇平准基金和财政部)以银行存款、财政部库券、长短期政府证券等形式所保有的在国际收支逆差时可以使用的债权。

包括：外国货币、外币存款、外币有价证券(政府公债、国库券、公司债券、股票等）、外币支付凭证（票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等)。

成为外汇必须具备以下3个特征：1、以外币表示的资产2、可自由兑换3、普遍接受
常见的外汇种类有：美元、欧元、日元、英镑等
2.2 外汇储备
外汇储备（Foreign Exchange Reserve)，又称为外汇存底，指一国政府所持有的国际储备资产中的外汇部分，即一国政府保有的以外币表示的债权。

是一个国家货币当局持有并可以随时兑换外国货币的资产。

狭义而言,外汇储备是一个国家经济实力的重要组成部分，是一国用于平衡国际收支,稳定汇率，偿还对外债务的外汇积累。

广义而言，外汇储备是指以外汇计价的资产，包括现钞、国外银行存款、国外有价证券等.外汇储备是一个国家国际清偿力的重要组成部分，同时对于平衡国际收支、稳定汇率有重要的影响。

2.3 人民币汇率
人民币汇率一般指的是人民币兑换美元的报价，即1人民币兑换多少美元.人民币升值指的是人民币汇率升高了。

3 文献综述
通过学者们对我国汇率与外汇储备的实证研究，笔者认为外汇储备规模对人民币汇率的变动有着密不可分的联系，现将文献整理概述如下：彭嘉莹、王晓丹、张莹(2010）根据国家外汇管理局的官方数据对外汇储备进行相应的规模比例分析,并在此基础上得出我国外汇储备超额，并提出超额外汇储备的负面影响、成因及应对策略。

肖伟红、王振全（2009)认为外汇储备与人民币对主要外币汇率之间不具有长期协整关系,但存在从外汇储备到人民币对主要外币汇率的单向因果关系。

李金星、房坤(2011）对我国的外汇储备面临的保值增值问题进行探讨，并对我国外汇资产管理面临的风险进行了系统研究,并提出了规避风险的政策建议。

钮文新（2011）的研究表明：长此以往，我国会陷入“外汇储备不断增长，人民币不断升值"的恶性循环中，对我国的经济造成巨大影响。

黄序和（2011）指出，汇率之争不仅是经济问题，更是政治问题.
4 研究现状
4.1 我国外汇储备概述
改革开放以来，我国经历了外汇储备的持续增长，特别是近十年以来更是达到前所未有的速度与规模。

回顾我国外汇储备的发展变化：1996 年底，我国外汇储备首次突破1000 亿美元大关，此后四年，储备增加速度基本平稳。

从2000 年开始, 我国外汇储备开始呈现快速增长趋势。

2005 年末增至8188。

72 亿美元, 居全球第二位。

2006 年2 月底，中国外汇储备总体规模赶超日本，一跃成为世界第一大外汇储备国。

根据最新数据，截至2010 年底，我国外汇储备额达到28473.38 亿美元,较2009 年同比增长约1 8。

7%。

［2］
表4·1 国家外汇储备规模（2000年—2010年）单位：10亿美元
2000 165.574
2001 212.165
2002 286。

407
2003 403。

251
2004 609.932
2005 818。

872
2006 1066.344
2007 1528.249
2008 1946。

030
2009 2399。

152
2010 2847。

338
数据来源:国家外汇管理局
图4·1 2000年—2010年我国外汇储备规模折线图
从图中可以清晰地看出,我国外汇储备从2000年开始节节攀升，2006年我国外汇储备突破一万亿美元的大关，而到了2010年，我国外汇储备已然翻了一番多，即使是在2008年金融危机，西方各国经济陷入萎靡的环境下，我国外汇储备仍持续走高.
大量的外汇储备，使得我国应对国际金融风险的能力增强。

同时对于维护我国的国家信誉、调节国际收支、维持人民币汇率稳定都有积极的作用.但是, 过高的外汇储备也带来了外汇风险，巨额的外汇储备很容易受到汇率波动的影响，再加上其他的政治等因素，使得我国的外汇保值增值面临着相当大的风险.［2］
4.2 我国汇率现状
从2005 年7月至2011 年10月，人民币兑美元的中间价已经由最初的1 美元兑换8。

2765 元升至1 美元兑换6。

3755元人民币，连续突破6.5、6。

4的重要关口,陆续创下历史新高。

表4·2 人民币对美元中间价汇总表（2000年-2010年）人民币元/100外币年度币种期平均
实际上，人民币刚性的升值，已经为中国经济带来了巨大的痛苦。

比如，中国试图用人民币升值增加进口，减少出口，从而实现所谓的“贸易平衡”，抑制外汇储备过快增长。

但遗憾的是，人民币升值加之必不可少的一系列紧缩货币条件，使得“热钱”藏在贸易项下大量流入,结果就算贸易短暂平衡，但长期看,不仅无法保持平衡,外汇储备的增速将更高。

结果形成“人民币越升值,货币越收缩，热钱涌入越多，外汇储备增长越快，迫使基础货币通过外汇占款大量投放；近而,中国不得不进一步紧缩货币,回收流动性,迫使人民币进一步升值，热钱再涌入，外汇储备再增加……"最终陷入恶性循环中。

[3]
表4·3人民币汇率大事记
由上表可知人民币汇率问题不仅是经济问题，也是国际政治问题。

美国等西方西方国家首先认
为中国的贸易顺差导致了美国国内居高不下的失业率，同时，美国制造业的萧条也是有中国制造的大量出口造成的。

紧接着,美国认为巨额顺差是由中国的低廉的制造业价格导致的。

而造成中国制造业低廉成本的原因，是人民币的估值过低。

假若人民币升值，直接降低中国制造的竞争力，最终达到打压中国制造，提升美国经济的目的。

2011年，汇率之争继续。

鉴于能力有限，本文通过2000年——2010年的年度数据，对中国外汇储备与汇率之间的关系进行回归分析,以廓清外汇储备规模增长过快对汇率的影响,特别是人民币对美元汇率的影响程度，为人民币汇率调整提供理论依据。

[4]
5 数据来源及处理
本文外汇储备及人民币对国外主要币种汇率数据均来自国家外汇管理局的人民币汇率中间价(http//www．safe．gov．cn/）。

由于中国的外汇储备主要以美元为主，且数据限制，因此本文未考虑人民币对欧元、英镑、日元的汇率。

样本区间选取为2000——2010年的年度数据.
6 数据分析
由以下数据，本文用Excel进行相关与回归分析。

表6·1 2000-—2010年国家外汇储备规模与人民币对美元中间价数据统计
单位:10亿美元人民币元/100外币
数据来源：国家外汇管理局
6.1 利用函数计算相关系数
在Excel中，提供了两个计算两个变量之间相关系数的方法,correl 函数和person 函数，在此，我们仅用correl函数计算相关系数。

经计算得出，相关系数为—0.969448464,由此可认为两者成高度负相关关系.
在此基础上，本文利用Excel继续对两者进行回归分析。

6。

2 用Exvel 进行回归分析
在excel 中，用回归分析宏进行回归分析。

得到如下数据：
表6·2
由上表可知，判定系数为0。

93983，一般情况下,判定系数介于0到1之间,判定系数值越大，说明两者之间的直线依存关系越紧密，因此，我们可以判定我国外汇储备规模与人民币汇率之间所形成的回归直线的拟合优度是非常好的。

表6·3
在此，本文取我国外汇储备规模为Y 值，取人民币对美元中间价为X 值，由上表可得出该回归方程为77.121721911.14+*-=X Y (6·1）
7 结果分析
本文通过Excel 相关工具对我国外汇储备增长与人民币对美元汇率之间关系进行相关与回归分
析，结合其他学者的相关研究成果,得出如下结论及评价:
7.1 外汇储备规模与人民币对美元中间价之间成高度的负相关关系
这就是说，当我国外汇储备增加，人民币对美元中间价会降低，既人民币升值，美元贬值。

究其原因，这与长期以来实行缺乏弹性的汇率制度有关。

我国外汇市场起步较晚,发育相对不完善,交易主体少，受客观环境影响，中央银行常常被动入市干预，汇率形成机制市场化程度低。

在缺乏弹性的汇率机制下，当人民币汇率得到很小程度的升值，其对外汇储备增长的传导影响却很太,而它的传导载体则是中央银行的入市干预维持汇率稳定,。

尽管汇改对汇率弹性有一定的释放,但依
旧存在很大的制约空间，因此，其名义汇率对外汇储备增长影响程度仍然很显著。

随着时间跨度的增大和汇率弹性的逐渐释放.人民币升值必然会使外汇储备进入缓慢增长的长期均衡状态。

7.2 外汇储备增长与人民币汇率升高的恶性循环效应
人民币升值加之必不可少的一系列紧缩货币条件，使得“热钱”藏在贸易项下大量流入，结果就算贸易短暂平衡，但长期看，不仅无法保持平衡，外汇储备的增速将更高。

结果形成“人民币越升值，货币越收缩，热钱涌入越多,外汇储备增长越快，迫使基础货币通过外汇占款大量投放；近而，中国不得不进一步紧缩货币，回收流动性，迫使人民币进一步升值，热钱再涌入,外汇储备再增加……这就是所谓的“恶性循环”。

这个恶性循环不仅最终使央行回收流动性的压力越来越大，最后无以复加，更要命的是,没完没了的人民币升值和越拧越紧的货币条件，将使得国内企业承受巨大的经营压力。

其实,现在已经出现了明显的状况。

4 月份P M I（采购经理指数)数据显示,成本压力、货币压力已经使中国企业面临窒息的边缘。

若一味如此,中国经济失速在所难免。

[3］
8 结语
综上所述，外汇储备与人民币汇率之间存在着密不可分的联系，笔者认为,中国应考虑对人民币名义汇率进行调整,从而缓解人民币的升值压力，如此达到降低外汇储备增长速度的目的.
参考文献:
[1]Guobo Huang．Modeling China’Demand f or IntemafionalReserves［J］．Ap曲ed Fin如ci8l Economics,1995，(5)．
[2]许承明．我国外汇储备需求的动态调整模型［J］．经济科学，2001。

(5）．
[3]黄继．关于中国外汇储备需求的动态分析[J]．世界经济文汇，2002，（6)．
［4］金中夏．中国汇率、利率和国际收支的互动关系1981一1999[J]．世界经济，2000,(9)．[5］马娴．从实证角度看中国外汇储备规模与汇率的关系EJ］．世界经济研究，2004,(7)．。