美国三大银行资管业务发展经验借鉴与启示

美国三大银行资管业务发展经验借鉴与启示
梁培金1吴妙娟2康丽娥2
(1中国人民银行泉州市中心支行,福建泉州362000;2中国人民银行永春县支行,福建永春362600)摘要:美国资管业务发展历史悠久,美国摩根大通、纽约梅隆、道富三大银行资管业务在发展过程中,在打破刚兑、抗风险、推出代表性产品和专业化方面的成功之处值得借鉴。

本文通过对美国三大银行资管业务发展的介绍和比较,结合实际,对我国资管业务如何在打破刚兑后实现顺利转型、提升竞争力应对金融对外开放提出对策建议。

关键词:资产管理;资管新规;投资理念
中图分类号:F240文献标识码:B文章编号:1674-0017-2019(12)-0041-03
一、美国三大银行资管业务比较
(一)美国资管业务的发展历程及特征
二十世纪20年代以来,美国资管业务发展经历了一波三折,从投机成风到规范经营及兴起,实现了从野蛮生长到遭遇同质化竞争及成功转型的演变。

美国摩根大通、纽约梅隆、道富三大资管机构的资产规模,占全球投资市场总规模的三分之一,其成功转型成为传统银行突出重围的典型。

秉承长期战略性资产配置投资是国际大型资产管理机构主要的投资理念,同时也为美国商业银行所推崇,大型资深的国际资管机构往往着眼于长远的战略投资,而非短线投机操作。

其主要特点有:银行资管投资标的占较大比例,银行根据自身发展战略,规划投资标的比重,并通过合理配置资产实现管理目标;市场风险偏好与投资者年龄成正比,市场风险偏好的调整随着投资人年龄变动而波动;基金规模与费率呈反比,基金规模越大,各项业务费用随之降低,并自动调节趋向合理。

(二)三大银行的资管代表产品
1.综合资管代表:摩根大通银行。

摩根大通的资管产品种类齐全,包括共同基金、对冲基金、指数投资等,以主动型为主,占市场份额的
2.4%,费率相对较高,达到50bp左右。

在传统产品上,按照债券、股权、货币三者的不同占比,将产品初步分为五类:保守、稳健、平衡、增长和高风险型,由客户依据自身投资需求选择基础投资组合,再结合客户特定需求来调整基础,产品的多样性满足了客户的不同需求,提高了客户的黏性,也提升了摩根大通的品牌价值。

在另类投资上,通过收购高桥资本,高桥经营模式和独立性不变,并发挥高桥资本在对冲方面的优势,促进摩根大通在另类投资方面的发展。

2.策略整合代表:纽约梅隆银行。

2007年纽约银行与梅隆金融公司合并后,旗下共有13个资管子公司。

通过系列收购并购行动,1995-2009年15年时间内,先后将零售银行业务与摩根大通公司信托资产进行置换并完成合并;收购英国Lloyds银行的资管业务,此后摈弃了传统银行业务,而专注于资管和托管业务,不断扩大本土和海外市场份额,从传统的银行逐步转型成为全球最大的托管银行。

其管理费和服务费为主营收入,占总收入的78%。

在产品方面,纽约梅隆专注于发展固收和另类投资,并逐步成为一家专业化托管、核算及投资绩效评估的“精品托管超市”。

托管和资管业务成为纽约梅隆主要利润来源,得益于此,在美国次贷危机中纽约梅隆经营几乎未受到影响,并奠定了优势地位。

3.服务专家代表:道富银行。

道富银行的发展也是走专业化道路,投资服务和投资管理是其主业。

资管策略重点专注于被动型投资收益,权益投资占资管规模的一半以上;固定收益投资占三成左右;为客户提供多
收稿日期:2019-10
作者简介:梁培金(1976.12-),男,福建南安人,现供职于中国人民银行泉州市中心支行。

吴妙娟(1970.11-),女,福建尤溪人,现供职于中国人民银行永春县支行。

康丽娥(1992.07-),女,福建惠安人,现供职于中国人民银行永春县支行。

种投资选择,以满足客户的多样化投资需求。

同时重视发展信息化技术,始终把发展IT技术作为战略目标,认为借助信息时代的大数据,可以为客户提供更加高效精准的服务,从而获得一部分资管投资者,目前其客户遍布全球各地,其中北美以外的客户资管和托管规模占总体规模的24%。

(三)三大银行资管业务优势所在
1.摩根大通银行。

一是超强的参谋能力。

摩根大通通过并购扩大自身规模,同时努力开发多样化产品和业务,满足客户的差异化需求,提升品牌效应。

其在金融领域的超强实力,磨练出适时观测全球市场的洞察力,提供战略洞见、领先的资本市场服务与财务顾问能力成为其核心优势所在。

二是融会贯通。

摩根大通作为金融“巨无霸”,具有众多的业务板块,资管业务作为六大板块业务之一,可借助其它五大业务板块进行合作。

三是重视防控金融风险。

美国金融业发展成熟,具有较强的风险意识,风险防控体系健全。

摩根大通亦不例外,从总部到每个业务板块,分别建立了总风控和子风控。

同时,当有重大事件发生时,可以通过子风控层层上传到总风控,形成严密的风险防控体系。

同时在风控上重金投入,严格把关行业准入,时刻保持自律和专注,密切关注风险苗头与隐患。

2.纽约梅隆银行。

一是资管精品化。

1993年到1998年间,纽约梅隆完成33笔收购,专注于固收和另类投资的发展策略促使其不断向外并购,规模扩大,专业性加强,从此走上精品化资管银行之路,并不断扩大本土和海外市场份额。

二是盈利模式实现转型。

90年代后半期以来,纽约梅隆银行逐渐实行以中间业务收益为主的盈利模式,业绩得以明显改善,经营稳定性不断增强,经营风险降低。

以2015年为例,显性净资产回报率达19%,将美国传统银行业远远甩在背后,成为美国银行业成功转型的典型。

3.道富银行。

成立于1792年的道富银行,具有200多年的历史,目前形成以投资服务和投资管理为主的经营模式,成为全世界领先的资产管理公司和托管银行。

一是走服务专业化路线。

20世纪70年代,道富银行逐步向专业银行转型,1973年收购了波士顿金融数据服务公司的一半股份,为客户提供更加高效、精细化的清算服务;之后又相继收购了三家投资、证券服务公司,进一步实现全球化和扩大资产管理规模;1999年将零售业务从商业银行业务中分离,走上更加专业化的道路。

二是不断增强差异化增值服务的比重。

道富银行除提供资产托管、会计核算、投资管理、投资组合分析等客户基本需求之外,同时还提供风险绩效、绩效分析等差异化增值服务,形成独特和专属优势。

差异化增值服务带来的收入占比已超过七成,在总体收入中占比稳步上升。

三是极度重视科技赋能。

以期建立业界领先的数字能力,道富银行在发展过程中始终把保持IT 优势领先作为战略目标,对技术、数据研发的投资逐年递增,当前全球专业研发人员超过3000人,通过金融与IT结合,为客户提供高效、精确的服务。

二尧我国商业银行资管业务现状
2018年4月27日,中国人民银行、银保监会等四个部门出台《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(简称“资管新规”),标志着我国资产管理行业进入转型期,强调管理人勤勉尽责和投资者风险自担,依赖监管套利、通道业务和和刚性兑付的野蛮生长方式终结。

(一)总体情况
一是我国银行业资产管理业务保持总体平稳。

截至2018年底,银行系统内的非保理财存续金额22.04万亿,上年同期为22.17万亿,反映了银行资管业务在这一年里总体实现了平稳过渡。

二是资管行业走向规范发展。

以往部分金融机构利用刚性兑付吸收资金,通过通道业务、资金池运作等模式实现监管套利,资金空转现象频发,底层资产难以穿透,资金流向监控困难,导致同一金融风险在不同金融机构扩散,加剧了系统性风险的发生。

资管新规出台后,刚性兑付被禁止,促进了净值型产品的发展,银行业同业理财也发生了较大改变,截至2018年底,存续的金融同业类产品余额为1.22万亿元,去年同期为3.26亿元,下降62.57%;占银行理财产品存续余额的比例为3.80%,去年同期该占比为11.01%,资金空转好转。

三是资管行业前景趋向明朗。

资管新规规范了银行机构资管业务的发展,银行机构加大了资管产品的研发。

同时,商业银行积极推动理财子公司的建设,以实现资管业务规范发展。

(二)面临挑战
一是营收减少。

2018年银行业理财规模保持稳定,但2018年上半年29家上市银行非保本理财业务收入与2017年同期相比出现断崖式下跌,接近腰斩。

仅4家实现增长;25家负增长,最大降幅为92.91%。

二是市场分布不均。

我国国有大型银行和全国性股份制银行占近80%的市场份额,城市商业银行占比仅为
16.52%,农村金融机构、外资银行及其他机构占比不到5%。

三是资产配置单一。

标准化资产是非保本理财产品配置的首选,占比达到65.70%,其中债券资产配置比例超过资产配置金额的一半,达到53.35%。

四是理财产品同质化。

低风险产品依旧是各家银行理财首选,在2018年募集的118万亿非保理财资金中,风险等级为
“二级”及以下的占83.43%,金额达98.45万亿元。

五是海外资管机构冲击。

当前我国正处于金融对外开放进程中,目前已允许外资机构控股国内金融机构持股比例达到51%。

国内银行资管业务如何在监管规范、外来机构冲击的情况下持续发展,是我国银行发展资管业务面临的挑战。

三、美国银行资管业务对我国银行的启示
(一)树立风险意识,加强风险监管
20世纪二十年代,股票投机在美国商业银行中风靡一时,当股票崩盘时,引发了商业银行倒闭潮;20世纪八十年代,在利率市场化过程中,美国每年倒闭的银行超过200家。

美国银行业在转型期间,摩根大通在发展中高度重视风险管理,极度自律和专注,形成卓有成效的风控体系;纽约梅隆银行在转型过程中增大资金留存比例、扩大中间业务收入,降低经营风险;同时都十分重视利用科技手段有效防范金融风险。

因此,发展资管业务时的风险把控对于我国银行转型具有重要意义。

(二)打破刚性兑付,回归风险定价本质
资管行业属于信托业,投资人本该自担风险、自负盈亏,而刚性兑付违背了资管产品和管理人分离、管理人勤勉尽责和投资者风险自担的原则,市场资源配置效率遭到扭曲,导致风险过度集中在金融体系,并可能引发系统性金融风险。

从美国资管业务的发展过程看,打破刚性兑付是转型的关键,也是我国资管业务转型过程中的必经之路。

(三)打造主打产品,提升市场影响力
从美国银行资管业务发展过程看,无论是打造资管公司还是资管策略都强调专业性,专业性即产品创新能力、系统的营运能力和市场的响应能力。

他们的投资策略并非千篇一律,而是各有侧重。

例如摩根大通发展综合资管,纽约梅隆和道富银行走精品化路线,专注发展托管和资管业务。

设立专业化的资管子公司或者资管部门可以保持业务专业性和精深程度,有利于资管业务的壮大。

(四)发挥核心优势,避免同质化竞争
研究摩根大通、纽约梅隆的发展,不管是综合性银行还是专业性银行,我们可以发现:它们借助收购其他金融机构,补充和强化自身的资管业务,实现产业链贯通。

美国银行资管机构在策略上都很明确,都提供了多种投资产品供客户选择。

因此我国银行应该充分审视自己的优劣势,发挥核心优势,满足客户的多样化需求。

四、借鉴及建议
(一)发展信息化技术,防范金融风险
2004年,光大银行推出国内首支银行理财产品,我国资管业务发展至今,规模增长显著,但仍处于成长期,很多立法监管处于逐步完善的阶段,因此更需防范金融风险。

我们生活在一个信息时代,因此商业银行应大力研发信息化技术,利用大数据,构建风险监测系统,监测金融风险,在这个全球经济金融联系越来越紧密的市场中更大程度地免于遭受金融风险的冲击,实现自身稳健经营,平稳发展。

(二)开发差异化产品,促进顺利转型
以往由于银行理财存在着刚性兑付的特点,投资者更多的将理财产品当作一种高息存款,投资时只考虑产品收益。

而随着刚性兑付被打破,投资者需要更多地考虑自身的风险承受能力、财富规划、市场经济发展形势等情况,这就对资管产品的种类提出了更高要求。

而我国银行需尽快适应打破刚兑的大环境,以客户需求为导向,立足投资管理人市场定位,开发差异化产品,实现打破刚兑后的顺利转型。

(三)立足自身特点,发展特色产品
我国银行资管要实现长足发展,就需要打造代表性产品,并提升和强化专业能力。

目前我国资管行业中,自身投研能力有限,多数以通道业务为主,理财市场上的理财产品呈现出高度的同质性,随着资管新规落地,通道业务将逐步关闭,因此大型商业银行可依托自身雄厚资金、部门配备齐全的优势,发展综合资管;中小型银行立足拾遗补缺者的定位,凭借自身的特色和优势,重点研发一类或某几类资管产品,促进我国资管市场的发展。

(四)注重人才培养,提升资管软实力(下转第50页)
纵观美国三大银行,他们都投入大量资本去挖掘人才、留住人才。

我国资管业务处于起步阶段,资管行业人员较为紧缺,因此要发展资管业务,就必须配备和扩充研究团队,形成专业人才和优势领域,在金融开放过程中提升竞争实力。

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Learning and Inspiration from the Experience of U.S.Three Major Banks ’
Asset Management Business
LIANG Peijin 1,WU Miaojuan 2,KANG Li ’e 2
(1Quanzhou Branch PBC,Quanzhou Fujian 362000
2Yongchun Branch PBC,Yongchun Fujian 362600)
Abstract:The asset management business in the United States has a long history of development.The asset management business of the three major banks,J.P.Morgan Chase,New York Mellon,and State Street,in the development process,is worthy of its success in breaking rigid exchanges,resisting risks,launching representative products and specialization.This article introduces and compares the asset management business ’development of the U.S.three major banks,and combined with the actual situation,puts forward sug-gestions on how to achieve a smooth transition and enhance competitiveness after breaking rigid payment of China's asset management business.
Keywords:asset management business;U.S.three aajor banks;learning and inspiration
责任编辑、校对:梁艳彬
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YOU Guoyan 1,WANG Ying 2,YI Xianbiao 3
（1Peking University,Beijing 1008711；
2
Beijing Yingke Law Firm,Beijing 1000122；3Dongguan Securities Co.,Ltd,Shanghai 2012043）
Abstract:In this paper,the author conducted the investigation of China's equity-type REITs products,pierced the confusing ap-pearance of "equity type"and characterized its essence.The author concluded that C-REITs products are actually debt-type product.And the problem of the C-REITs is analyzed.Finally,the author puts forward proposals to solve such problems.The author believes that the problem must be solved through legislation,and aims to provide a reference for the launch of standard C-REITs.
Keywords:C-REITs;Equity investment;Debt-type investment
责任编辑、校对:高锦
(上接第43页)。