投资学学习重点

名词解释
1.绿鞋期权：超额配售选择权。

发行人在股票上市后30天内授予主承销商的一项选择权，
获得授权的主承销商按同一发行价格超额发售不超过包销数额15％的股份。

2.有价证券：具有一定票面金额,代表财产所有权或债权，并借以取得一定收入，能在市
场上自由转让和买卖的一种证书。

3.证券投资:个人或法人对有价证券的购买行为，这种行为会使投资者在证券持有期内获
得与其所承担的风险相称的收益。

4.离岸基金：一国的证券基金组织在他国发行证券基金单位并将募集的资金投资于本国或
第三国证券市场的证券投资基金。

5.股利折现模型:美投资理论家威廉姆斯1938年提出，他认为，由于股份变化的随机性,
投资者购买股票可以较好把握的是股息而不是股价,而股息对股价的影响又如此重要,因此可以通过对股息的研究，具体的说，是对公司未来的股利支付进行预测,来判断股票的内在价值。

6.可转换债券：投资者可以在一定时期内按一定比例或价格将其转换成一定数量的另一种
证券.
7.股票：股份公司的所有权凭证，是股份公司为筹集资金而发行给各个股东作为持股凭证
并借以取得股息和红利的一种有价证券。

8.证券市场失灵：证券市场由于缺乏监管而混乱无序，不仅不能发挥它的融资功能和国民
经济服务功能，而且可能会对国民经济发展起相反作用，造成资源配置失误，信息传递误导及整个宏观经济的混乱甚至崩溃。

9.单位风险报酬:夏普比率。

10.风险厌恶：在其他条件相同的情况下，投资者将选择标准差较小的组合。

11.止损委托：要求经纪人和交易商在市场价格达到一定水平时,立即以中价或限价按客户
指定的数量买进或卖出，目的在于保护客户已经获得的利润。

12.风险中性定价原理：投资者在风险中性条件下，所有证券的预期收益率都等于无风险利
率,所有现金流都用无风险利率来贴现。

13.投机：利用市场价格波动，以谋取最大利润为目的的短期证券交易活动.
14.金融期权：合约买方向卖方支付一定费用，在约定日期内享有按事先确定的价格向合约
卖方买卖某种金融工具的权利的契约.
15.系统性风险:由于某种全局性的因素引起的投资收益的可能变动，这种因素以同样的方
式对所有证券的收益产生影响。

16.分离定理：投资者对风险和收益的偏好状况与该投资者风险资产组合的最优构成是无关
的。

简答
1.风险溢价
拥有单位因素敏感度的组合超过无风险利率部分的预期收益率.
2.投机的负面影响
证券有效需求萎缩，不利于形成稳定的投资群体.限制股市在资本市场上功能的正常发挥。

对证券市场乃至整个国民经济产生一定冲击.
3.有效市场种类及对证券分析的意义：
有效市场理论是描述资本市场定价效率的理论，这一理论认为证券市场上任何时刻的价格都充分反映了与证券估价相关的全部信息。

分为弱势有效、半强式有效和强式有效。

投资者对市场有效程度的判断影响者他们的投资策略.如果认为市场是无效的，就能够以历史数据和公开与非公开的资料为基础获取超额盈利.弱式，就有机会以公开和非公开的数据为基础。

半强式，非公开信息,但这样是违法的.强式，即使是内幕知情人也不能。

4.有效市场假说的基本内容
股价可以反映所有已知信息。

有效资本市场指的是现时市场价格能够反映可得信息的资本市场，在这个市场中，不存在利用可得信息获取超额利润的机会。

5.证券市场线和资本市场线的区别
资本市场线测度的是每单位整体风险的超额收益（资产组合的收益率超出无风险收益率的部分）,整体风险用标准差测度。

资本市场先只适用于有效资产组合。

证券市场线测度的是证券或资产组合的每单位系统风险（贝塔值)的超额收益。

证券市场线适用于所有单个证券和资产组合（不论是否已经有效地分散了风险)因此，证券市场线比资本市场线的前提更为宽松，应用更为广泛.证券市场线经常用于评价资产组合经理的业绩.
6.套利组合要满足的三个条件
套利组合要求投资者不追加资金，属于自融资组合。

套利组合对任何因素的敏感度为零,没有因素风险.套利组合的预期收益率应大于0.公式：
7.证券市场的功能
转化功能：证券的基本功能，证券可实现外部资金向内部资金的转化、消费资金向生产经营资金的转化、零散资金向巨额资金的转化。

融资功能。

资源配置功能：集中资金、分配资金、引导资金流向。

投资功能。

反映功能：晴雨表和预警器,调控功能:中央政府、中央银行，政府监管机关，企业,宏中微。

8.对禁止性交易的监管
1操纵市场行为监管：操纵市场行为是指投资大户利用其资金、信息等优势或滥用职权，通过买卖股票的具体操作行为来控制、影响证券价格，制造证券市场假象，诱导或致使投资者在不了解事实真相的情况下做出证券投资决定，以达到获取暴利或减少损失的目的的行为。

2内幕交易行为监管：内幕交易是指利用自己或他人获取的内幕信息，自己或建议他人所进行的交易行为。

3欺诈行为监管：欺诈行为是指内幕人员易获取非法利益为目的，违反证券管理法规，在证券发行、交易及相关活动中从事内幕交易、操纵市场,欺诈客户，虚假陈述等行为。

4虚卖行为监管：虚卖行为是指证券出售者在其证券卖出后立即重新买回其所卖出的证券，其卖出行为并不是全部销售的意思，而是一种虚抛行为，也成为“洗售”.
9.债券和股票的区别
权利、关系不同：债权，债权债务关系.发行主体.所筹资金性质:自有资金，介入资金.风险收益不同。

利息支付不同：股息红利是公司的利润；属公司的成本费用。

10.如何认识风险和收益的关系
收益和风险是相对应的，也就是两者是相伴而生的。

一般来说，收益高风险大,收益小风险低。

所谓“高收益，高风险，，”。

但不能盲目地相信风险高收益就高.风险和收益的本质关系：风险和收益共生共存，承担风险是获取收益的前提，收益是风险的成本和报酬。

预期收益率=无风险利率+风险补偿.
11.APT模型
从另一个角度探讨了风险资产的定价问题.套利定价理论认为，投资者可以不增加任何投资创造零贝塔资产组合，如果该资产组合产生正收益，则就存在套利机会。

论述题和案例分析
1.风险中性、风险厌恶、风险喜好投资者的区别
风险厌恶者只有在附加风险可以得到风险溢价时才愿意承担风险。

这种投资者衡量潜在的风险收益的关系来进行投资选择。

风险中性者只关注预期收益,而不考虑风险，这种投资者将选择具有最高预期收益的投资项目。

风险偏好者将参与公平游戏和赌博，这些投资者在考虑预期收益时还考虑了面对风险的乐趣。

2.债券的基本要素
票面价值(币种和票面金额）。

市场价格.利率(利息与票面价值的比率）。

偿还期限（发行日到本息偿清之日的时间）。

3.CAPAM模型的资本配置线和资本市场线
资本配置线：A代表无风险资产，B表示风险资产，由这两种资产构成的投资组合的预期收益率和风险一定落在线段AB上,AB成为资本配置线。

资本市场线：以代表无风险收益率,M代表市场证券组合，从出发画一条通过M的直线，有效证券组合位于连接M和的直线上.直线上每一点都表示由市场证券组合和无风险借入或贷出综合计算出的收益与风险的集合。

资本市场先是无风险资产与风险资产二者组合的有效边界。

4.最优风险组合
最优组合应位于有效边界上。

最优组合又应同时位于投资者的无差异曲线上，而且应位于左上方的无差异曲线上。

无差异曲线和有效边界的切点是投资者对证券组合的最优选择,也是唯一选择。

5.可转债市场
可转换公司债券：发行人依据法定程序和约定条件，在一定时期内可以转换成公司股份的公司债券。

特点：具有债券和优先股票的特性，又具有普通股票的特点；可转换债券的形式和持有者的身份随着证券的转换而转换；普通股票的看涨期权,价格变动比一般债券和优先股票频繁，并随着普通股票价格的升降而增减.
6.投资的效用函数
衡量风险和预期收益对投资者效用水平的影响
案例分析
7.汇率和利率和美国加息的分析
十年期国债收益率,是整个金融市场定价的锚。

整个市场的锚不断抬升，意味着什么？意味
着所有资产的收益率都必须对应抬升，也就是资产价格的下跌.
8.美联储的加息+缩表+减税对市场的影响
加息：利率的微观本质，就是对机会成本的补偿。

在宏观层面，利率是一个国家调控管理宏观经济的核心工具.在凯恩斯爸爸的宏观经济分析框架下，一个国家的经济构成,也就是通常讲的GDP，可以粗略地看着以下四个部分构成：
GDP=投资+消费+净出口+政府购买。

政府购买又被纳入消费和投资进行实际统计，净出口受外需影响较大，因此重点是消费和投资。

先说消费。

在主流的发达国家，消费可是构成了GDP的百分之六七八十，人们都很乐意借钱消费。

利率提高-借钱成本变高—借钱变少-支出变少-消费变少-经济降温。

再说投资.利率提高—投资的成本提高—信贷收缩-投资减少—经济降温。

国家A和B：利率平价。

在原来的利差条件被打破后,利率调高的国家,货币会升值，美联储加息，对人民币有贬值压力的原因。

缩表指的是央行的资产负债表。

中央银行的资产，主要是黄金、外汇、持有的有价证券(主要是国债等）.负债则主要是发行在外的货币。

现代货币的本质，是基于政府信用背书的国家对人民的一种负债。

央行购买资产(例如国债），对应的负债就是发行货币.这一过程即同时会增长央行资产负债表上的资产(如国债）和负债（发行的货币）。

然而，庞大的资产负债表，并不是经济发展的常态。

因为这意味着市场里被注入了大量的货币,它带来的最大的副作用，就是资产价格的泡沫，或者叫通货膨胀。

等到手上的债券到期后，不再续购，这样随着到期的越来越多，央行的资产规模就会瘦身，对应的负债也会消失。

这叫被动缩表，美联储目前就是采取这种方式进行缩表.当央行认为流动性需要快速收缩时，还可以主动抛售手上持有的资产，例如把MBS卖给商业银行,这样就主动收回了市场的货币.同时缩减了资产和负债规模。

这个过程叫做主动缩表。

美联储缩表对应的是美元货币的加速紧缩，美元是世界货币，这会加速美元回流。

逻辑上,它会对全球货币造成贬值压力。

为了应对这种压力，全球货币都必须面对被动紧缩的压力. 于是我们看到中国央行很早就开始强化资本兑换的监管,甚至还修改了人民币汇率形成机制,美其名曰是保证汇率稳定，实际上目的为何,稍微有点专业素养的人,都能看出。

尽管短期人民币对美元走出了一波可观的升值走势，但是随着美元继续加息以及缩表的推进，未来两三年，人民币重新面临贬值压力,是必然的。

除非能出现,中国经济显著好于美国经济基本面的情况.然而最新的中国七八月份的经济数据表明，这一情况出现的可能性极小。

全球货币都正在或者即将进入紧缩时代,目前能做的已经做到极致了，包括近乎变态的资本管制，以及修改人民币汇率形成机制等。

未来等着我们的,大概率是被动紧缩的货币政策，以及国内经济基本面难以中短期走出L型底部的尴尬境地。

减税：对美国的影响：减税会刺激企业投资.间接提高美国本土产品在国内以及国际市场的竞争力，有利于美国公司获取更多市场份额。

减税会直接增厚企业利润，企业可用于再投资的资金增加,这会直接刺激企业的投资。

有助于刺激居民消费，除了企业本身因为税负降低后带动的居民「被动税负」（即企业转嫁给工人的税负）的降低增厚居民收入之外，居民可支配收入的增加，这在消费主义盛行的美国，意味着总消费的增长.美国跨国公司的海外利
,以及最终居民收入的增长。

.美国市场的税负降低，如果其他国家不变，逐利的资本自然会选择成本更低的市场进行投资，其他国家就会面临资本流失，投资降低，进而就业面临压力的问题。

英国首相发言人表示,本届内阁已宣称，至2020 年将企业税下调至17％。

在印度，莫迪政府推出了针对个人和中小企业的减税计划和税种减并改革。

而中国则一直在降低企业的各种中间「费用」，减少企业的经营成本.
企业以新的发展机会。

但没有了「鲶鱼效应」，行业如何实现迭代升级,又将是经济面临的新的问题.资本外流的压力。

资本外流的压力,除了外资企业的利润回流和投资撤离之外,还表现为金融市场资本外流的压力。

尽管中国自去年以来，实施了史无前例的严格的资本管制措施,但这一措施在国内经济的两大问题(房地产库存和产能过剩)解决之后，将会逐渐回归正常。

放松资本管制，是人民币国际化，一带一路以及中国扮演负责任大国角色的必然要求。

随着减税计划的实施,美国经济将获得消费和投资增长的强劲支撑，其经济表现很可能会在全球范围内一奇绝尘。

届时其资产价格的表现，也可能在经济基本面的支撑下，优于中国市场.资本追求更高更确定的收益，自然会有动力流入美国。

人民币重回贬值通道.如今特朗普税改法案获得通过,金融市场对美元的定价，可能会有一波纠偏式的反弹。

结合美联储的加息和缩表，以及美国经济基本面的持续走强,形成一波长期的美元强势表现。

强势美元,叠加资本外流的压力,对人民币来说，就构成了双重的贬值压力。

中国的资产价格泡沫可能被动萎缩。

众所周知,这里的资产价格泡沫，指的是房价。

在「冻楼」的行政干预与严格的资本管制下,资产价格的破裂，发生的可能性很小。

但是随着美国经济三大组合拳的持续施压,中国资产价格泡沫，将持续承受被动萎缩的压力.
这三大组合拳即是：加息+缩表+减税。

逻辑简单而清晰：
美国未来持续的加息会继续拉大中国两国的利差，这在利率平价的底层规律下，会对人民币形成中期的贬值压力。

中国为了维持相对均衡的利差水平，不得不在某个时点（可能在本月或明年上半年）被动加息（尽管中国央行的自主性在增加,但还远远未到可以脱离美联储独立制定货币政策的地步），而（持续）加息往往是刺破资产价格泡沫最有力也是最根本的工具，效果相当于釜底抽薪.
缩表其实和加息的效果类似。

简单来说，就是美联储收回市场上过多的美元，这会对美元形成支撑。

强势美元会让人民币形成压力，中国央行要保持汇率稳定,必须同样「缩表」，收回市场过多的人民币。

和美国欧洲日本不同的是，中国去杠杆，更多地表现为商业银行缩减资产负债表，而非中央银行。

事实上,在过去十年，中国货币的「滥发」,也主要表现为商业银行资产负债表突飞猛进的增长。

9.上证漂亮50
10.套利定价模型
11.单因素模型
12.双因子套利定价模型
习题：1。

下列凭证中不属于凭证证券的是：提单。

2。

转化功能是证券的基本功能,是证券其余功能存在的基础。

3.证券投资政策是投资者为实行投资目标所遵循的基本方针和基本准则。

4。

下列证券中属于资本证券的是(债券）
5。

下列不是优先股的特征的是：具有表决权。

有一定限制.
6。

在优先取得股息后，还有权按等额分配原则与普通股股东分享公司本期利润的优先股股票是:全部参加分配的优先股。

7。

在由国家控制的企业中,国家股应该是普通股。

8.普通股股东具有优先认股权，但优先认购的比例不高于原持有股份在总股份的比例。

9。

当公司前景和股市行情看好，盈利增加时，可转换优先股股东的最佳策略是:转换成普通股。

10.1987年5月，深发展首次向社会公开发行股票，成为深圳第一股。

11。

累进利率债券的利率随着时间的推移，后期利率比前期利率高，呈累进状态.
12.政府债券属于信用债券。

13。

地方债券一般包括两类，即一般责任债券和收入债券，后者风险高于前者。

14.目前我国境外上市外资股主要有HNS股
15。

对私募基金的描述正确的是:在证券投资领域中，典型的私募基金是对冲基金。

16.在他国发行证券基金单位并将募集的资金投资于本国或第三国证券市场的证券投资基金是离岸基金。

17。

对于公司型基金而言，基金公司本身是独立法人机构。

18.封闭式基金的交易只能在基金投资者之间进行
19。

基金收益分配的内容原则上是净收益。

20.除交易所交易的标准化期权、权证之外，还存在大量场外交易的期权，这些新兴期权通常被称为奇异期权
21。

股份有限公司申请其股票在交易所上市，公司最近3年应无重大违法行为。

21.证券发行方式按发行对象不同,分为公墓发行和私募发行,按发行过程不同,分为直接发行,间接发行.
22。

路演是指股票发行人和承销商在发行证券前针对投资者的推介活动。

23.债券发行时,在债券票面利率高于市场利率的情况下一般采用溢价发行
24.我国首次发行的国际债券时1982年1月中国国际信托投资公司以私募方式在东京发行的日本武士债券
25.1982年证监会成立.
26。

1996年1月，财政部对一期记账式国债首次采用了价格招标拍卖的发行方式
27.修订后的公司法和债券法于2006年1月1日起正式实施。

28.1992年2月，深圳和上海以B种股票的方式发行了人民币特种股票
29。

从股票发行方式未来的发展来看，市场化多元化是改革的方向
30我国新股发行从2005年1月1日起实行IPO询价。

31.证券交易的公平原则具体表现为:交易的双方都能得到法律的保护。

32。

职业道德是人们在各种职业活动中应遵守的道德规范.
33。

证券公司经营证券承销与保荐证券自营、证券资产管理和其他证券业务中的任何一项的，注册资本最低限额为人民币1亿元。

34。

证券公司从业人员按其所属的证券公司指令或利用职务违反交易规则的，则由所属证券公司承担责任。

35.证券业协会的章程由会员大会制定。

36专业的证券投资咨询机构、资信评估机构的业务人员.必须具备证券专业知识和从事证券业务2年以上的经验。

37.公司申请其股票上市应有最近三年连续盈利记录.
38证券经营机构将自营业务和代理业务混合操作属于欺诈客户。

39.对从事证券法律业务的律师事务所实行监督管理的是司法部和证监会。

40股份有限公司的发行申请文件应由主承销商想证监会申请.
41。

下列行为方式不属于操纵市场的是内幕交易。

42.为了确保股票发行审核过程中的公正性和质量，中国证监会成立了股票发行审核委员会。

43。

证券会属于国务院管辖。

44.不属于内幕信息的是：上市公司收购的有关方案.属于内幕信息的是：公司分配股利或者增资的计划，公司股权结构的重大变化，公司债务担保的重大变更
45.在代理买卖中,证券公司应遵循的三大原则是代理原则、效率原则、公开公平公众原则。