外汇经纪商是如何运作的？

外汇经纪商是如何运作的？
对于外汇经纪商而言，对接一家流动性也就意味着要存放一笔保证金在那边，那么有没有可能出现一种机构业务，直接把资金放在那里，可以由他对接其他流动性？直接管理一家公司就可以了呢？
这就是基础的Prime Broker的概念，主经纪商。

我们今天就和各位聊聊这个话题。

一、什么是Prime Broker
成熟市场的主经纪商业务（prime Brokerage）主要是投资银行，商业银行对机构投资者和其他专业投资提供一揽子中后台金融服务的统称，提供服务的投资银行、商业银行称为主经纪商（Prime Broker）
而这一揽子的中后台金融服务包含：清算、交割结算、托管、合并报表编制、融资、借券、技术及解决方案支持、风险管理、资本引荐等多个领域。

当然，这里面我们重点介绍也是最为基础的服务：清算、交割结算、托管。

二、Prime Broker的作用
外汇市场上的主经纪商主要是在交易商与流动性提供商之间扮演一个桥梁的角色，主经纪商提供的服务主要是使得交易商拥有与多个流动性提供商进行交易的能力，同时所有交易商的资金和订单保持在其主经纪商统一的账户里面。

如下面的这张图所示：主经纪商可以使交易商在通过多个LP进行交易时使用统一一个管理账户对所有交易账户的持仓与资金进行统一管理。

三、主经纪商业务的运作
一般来说，外汇主经纪商业务包括三方参与者：交易商、主经纪商和LP。

主交易商与LP及交易商之间，双双形成契约关系。

主经纪商向交易商的每一家LP协议帮交易商的交易进行结算交割；交易商在LP开立交易账户，并声明由主经纪商办理结算交割；交易商在主经纪商开立资金及证券账户。

1、交易经过LP完成后，交易单上出现交易商和主经纪商的记号。

2、成交后，下单的LP将交易结果发送给主经纪商。

3、主经纪商向交易商发出对账确认。

4、确认完成后，完成结算和交割。

交易完成后，交易商会向主经纪商传递交易细节，然后由主经纪商录并与LP提供的交易确认内容进行核对，如果LP提供给主经纪商的交易细节有不相符，交易商必须立即联系双方。

通过主交易商的每日结算报告，交易商可以尽快发现并解决任何不一致的事宜，或对保证金账户余额不足做出应对。

四、拥有主经纪商的优点
1、更易于获得资金
由于主经纪商对交易商账户中资金以及任何抵消风险和对冲情况，都有集成的视图，所以主经纪商往往能比其他保证金借贷者向交易商带出更多的资金，获得更高的授信额度。

2、易于账户管理
FXPB给你一个信用的额度信用，你可以用这个信用额度跟不同的银行、外汇公司拿报价。

传统在银行开户放保证金，它才给你报价，但是如果你有FXPB，你只需要放钱在FXPB 里面，无论你跟十几家银行还是二十几家银行，你都不需要再放保证金到银行，FXPB会帮你做一个交割。

他相当帮你做一个中和，帮你省掉时间、成本、计算方法、风险管理。

只需要管理者这一个账户，你就可以管理所有不同的LP（流动性提供商）。

五、Prime Broker的层次和现状
这个是一份关于2013年的主经纪商服务市场的四个层次，需要注意的是，这个层次是整个金融证券市场的。

而外汇主经纪商，因为厌恶风险，一些主要银行几乎放弃了大部分外汇市场。

2008年全球金融危机期间经历了严重亏损后，主要银行对外汇主经纪商的态度愈加谨慎。

同时很多的交易商不在依赖于一家的主经纪商，而是同时与多家PB往来以分散交易对手风险，不再是单一或双向主经纪商关系。

从2013年开始摩根·斯坦利已经开始不做这个业务，SEB也不做了。

到了2015年瑞郎黑天鹅事件发生，这些FXPB也亏钱，整个市场瞬间没有四五家FXPB，现在世界上只有几家FXPB在做。

并且现在主经纪商提高要求，很多主经纪商根本不会考虑资本在5000万美元以下的公司。

六、Prime Broker 撤离带来的后果
1、外汇交易量的下滑，市场深度变弱，点差变大。

相比2014年，2015年OTC外汇行业交易量下滑9%-11%，主要由于监管举措导致银行进行业务重组，包括削减主经纪商(PrimeBroker，简称PB)信贷、将更高的成本转嫁至买方、重新制定商业条款等。

2、零售经纪商进入PoP领域
大型银行对于零售外汇主经纪商业务的撤离，以及现有主经纪商服务对交易商申请要求的提高，导致很多拥有信用额度、拥有主经纪商的交易商推出POP服务，将自己拥有的信用额度再分散给下面的有需求的小交易商。

七、外汇经纪商又可按系统结构分为三种运作模式
1、“贴标签式”模式
俗称白标,该模式类似与商品的贴牌生产,即金融机构或保证金公司,出于扩大客户群体或增强业务影响力及收益等考虑,通过增加授信或提供后台资金清算等方式,引入合伙性质的组织共同运作。

银行仅提供商标而外汇保证金交易系统、交易平盘、保证金业务工作人员以及的具体的操作都交给专门的保证金公司运作。

这种模式是从客户前端系统到中端资金头寸管理再到后端平盘交易全部用一家保证金公司代理完成,即所有头寸均自动汇聚给与之合作的保证金公司。

在此模式下,银行只能靠赚取小额点差(大额点差主要山保证金公司赚取),并且无法获得任何交易操作的收益(该部分收益将由保证金公司获得。

且由于只能和一家保证金公司合作致使该业务存在很大信用风险及面对客户的法律风险,如果与银行合作的保证金公司出现信用风险、系统风险或法律风险,将导致银行面临客户的法律风险。

银行只在该业务中收取小额点差。

所以,这种业务优点是系统成熟、专业化程度高,缺点是盈利分成少,与一家保证金公司绑定信用风险过大。

2、“开发新前端系统”模式
即由金融机构或保证金公司直接经营并受理客户投资交易申请,是完全独立的开发出自己专属的系统,目前这是少数保证金公司的运作模式。

优点是个性化设计比较强,缺点则是井发周期过长,系统成本高,实施和运行风险都比较大
3、“购买前端系统”模式
则是购买已经成型的保证金交易系统,并在此系统上集中管理交易、报价及帐户等,再通过接曰将资金数据发送给其他系统。

这种以专业化成型系统为基础自主经营的模式比较灵活,可以完全独立的开展业务。

只不过引入保证金经纪商(简称工B),协助拓展客户,营销本机构外汇保证金产品,此种模式跟第一种相类似。

该模式的优点是可以利润最大化、系统成熟、实施速度快、运行风险小、业务可延展性强。