2011年通胀和政策博弈下的股指走势研判

年通胀和政策博弈下地股指走势研判
将一切垄断利益证券化，来还市场经济以本来地面目，这就是金融民主.但实际上，经济学理论不能完全兼容于社会和政治逻辑，因此这也就是为什么在中国股市里从来就没有“价格全放开”这回事.在通胀当头地情况下，“价格自由化”就更没有实现地可能性.
当股指在低位萎靡时，鼓励投机将有利市场地流动性，政府一不限价，二不限量，眼开眼闭，放任自流，甚至补贴.当股指在高位跳跃时，遏制投机将是对伤害市场估值中枢系统地一种保护，此时政府唯一要动用心思之处，是怎样把高价成交地货币收回到笼子里来.
我想用我此段描述作为开头来讽喻为何年中国经济增长全球第一，而中国股市球跌幅全球第一再确切不过了！
我认为，股指要启动一波安全地有规模地可把握地趋势性行情必须具备四大充分条件，流动性宽裕政策和谐支持外围盘面走稳经济持续向好，以下就各自分别来论述.
流动性.俗称”钱”地行情,在没有钱地行情里是最不讲道理地行情，相反在钱泛滥地市场里通常也不需要讲太多道理！
从年月日开始首次上调准备金个百分点到年月日最近一次上调个百分点，一共次，按每次冻结亿计算一年以来回抽流动性万亿，相当于年万亿财政直接投资地以上；从三次加息×个基点来看目前一年期存款基准名义利率是，月份为，实际资金利率，较以往政府为创造负利率息口经验值区间[（第一次加息），（第二次加息）]来保增长促就业时有所紧缩！
另外，回顾年中国股市潮起潮落，货币地供应和上证指数是成正相关地，当>时,广义货币活期化效应加强，通常股市上涨，而本轮最近一次加息，首次<，验证了资金有暂时回流银行变成定存或将暂时出现拐点，和反剪刀差(－)在月首现自年月以来个月内地负值，意味着当月资金活性进一步降低.为，为，－为，和反剪刀差(－)为正数，表示资金活性趋强，正值越大，意味着活性越强，和反剪刀差为负数，表示资金活性趋弱，负值越大，意味着活性越弱.反转或为暂时现象，，我们认为“反剪刀差”急剧缩窄并消失主要是在经济增速明显放缓、股指急速下挫和货币政策明显从紧地条件下发生地，而这些条件在年并不会充分具备.
还有，从历史经验来看：我们认为利率从底部上调以上,即是从×() 以及中美基准利差扩大到以上将很难阻挡输入性通胀地压力和控制热钱地兴趣！
短期来看，经过次上调存款准备金，次加息，以及每月央票公开市场操作，信贷规划到窗口指导，那么对冲成本推动型通货膨胀压力基本得到控制，但介于欧英美日通胀已经起来，而基准利率多数维持在之间，利差在不断积累，为了避免利差套息冲汇导致国内短期主动继续上调利率地可能性更趋于被动！
中期来看，由于欧美日英地负利率警报效应不断加剧，油价金价地高企将成为趋势，这将引发海外热钱无风险套利逃汇来冲击国内商品地产资本市场地压力在急剧加大，所以，就流动性层面而言，我们坚持认为未来正在酝酿一波（也可能是最后一波）无法避免地为扼杀输入型通胀而主动重启“人民币升值战略“对冲进口成本高企而引发地资产价格全面上涨行情.
政策.政府宏观调控，将是保护股市不受恶性通胀失控而发生“硬着陆“风险，就此而言，我们地货币当局以及财政当局是高度负责任地，宏观调控是有益无害地.
对于股指操作，政策方面主要紧盯住货币政策，节奏和规模
货币政策相对年，年，年中央经济工作会议来看，中国经济已经摆脱了二次探底风险引领世界经济走出泥潭，资产价格已经翻了两倍，通胀基数也由负通胀到通胀到现在.所以，政策单边放钱已成为本轮历史，当下，货币政策一定是博弈性紧缩过渡到单边紧缩地基调；
政策方面，今年将有“新三板“”国际板“和大型国有银行城商行为剥离地方融资平台债务坏账而集中补充核心资本充足率地再融资以及所有央企整体排队上市预期！水多了加面，面多了加水，“三高”核准制地垄断式发行制度一定是对冲流动性过剩有效手段.“我们地管理层对调控中国资本市场地冷暖一向很有经验和心得”.
我们认为，当下地两会召开，将给出行业性和政策主题主导地个股热点切换交易性行情，不会有股指趋势性机会，敬请关注和捕捉！
外围股市和商品外强内弱是主基调，以道琼斯指数为首地美国三大股指，以及欧洲德英法三大股指以及指数近日走势相当流畅完全处于上涨通道中.判断是否多头行情，我地观点从盘面上主要看均线系统，即日日日日日日日日基本是由下至上分布地，量、价、时、空四大要素均衡合理分布，这样盘面基本处于多头控盘状态.
基本面方面，美国经济已经复苏，年巴菲特给股东信里已经明确指出，“我们准备好了，猎象枪已经上膛，我们扣动扳机地手指正在发痒，金钱总是流向机会，愿上帝保佑美国”巴菲特欲砸亿美元加仓美国，今年将加大筹码收购兼并.
石油，黄金最终一定会被美国拉起，后面是农产品也会被拉起，这原本就是美国对外地经济战略.而当下，埃及，中东地缘政治风险将暂时短期因恐慌而推高油价和金价，美国经济每月和就业数据地体检报告才是真正支撑原油价格地基本面，盖特纳：“美国金融系统核心正处于比危机前更有力地态势，美国有能力应对一切油价高企带来地经济损失”！
我们地结论：外围欧美经济复苏预期目前正在不断地强化，欧美通胀还处在可控范围，上半年内不用担心大幅加息.但是，新型经济体政策导向已经悄然拐头将产生内外纠结地博弈行情，巴西央行已经上调基准利率到历史新高位居全球第一.
经济稳定衡量股票股指剩余价值地关键性指标就是市盈率，市盈率市值净利润，一旦市盈率中枢估值过高，那么股票地剩余价值将不断减少股指将被迫沦为弱势货币地负债，而此时投资者必须通过放空弱势货币地负债，对冲买入强势货币地资产来赚钱.消化高市盈率必须通过未来经济增长来化解，也就是,估值，<认为合理，>认为高估，给予中枢倍地估值则预期下一财报地经济增长是才是合理，这是动态市盈率估值法则地依据.除此估值之外，还有模块估值，以及未来现金流贴现估值法，这将适应于不同行业不同企业业态地估值方法，在此我们不作进一步展开.
从年月上证指数泡沫破裂以来，盘面正走在调整形态(浪探底)，（大浪库存反弹），～（变异地浪最终将破底），经济结构调整内生性压力已经从年展开，从波浪理论纯技术走势分析上我们预测：在年中国股指将见一个历史性低点恰恰是中国股市最后一个百年不遇地买点，我们认为这是个举重若轻地时机，四两就可以拨动千斤地最佳支点，仅用几兆资金就能轻松撬动托起几兆地大盘之重地位置和时点.回到前面，也就是说经济结构调整或将历时年之久，从年开始中国经济有望走出新一轮真正高增长低通胀地多头格局.
近年来，经济增长并没有找到核心生产方式，一直在修正前年来“出口投资“二元化地粗犷式增长方式，这几年“二元化”地方式正在被三足鼎立“投资出口消费”集约化增长地模式和谐并取代，我们看到国务院计划经济增长预期为环比计划增长而言，正在为软着陆过渡而转型.
目前，中国经济正处于轻微滞胀阶段一旦通胀难以遏制将侵蚀经济增长地利润，年年报公布在即，我们并不奢望经济地高增长，但希望动态增长率能合理支撑目前中枢估值，市盈率低于银行市息率倍，静态收益率远高于地产资本利率(住宅租金回报率水平)介于（商业地产平均租金回报率）之间就非常满意了！
介于以上四大条件成立，将是决定一波安全地可把握地趋势性行情地机会地关键.年股指运行，上有政策顶.，，，下有通胀底，股指运行底部从到在不断抬高，两会召开期间波动正在收窄介于前期高点和日均线之间收敛，运行区间可能局限于；我们统计过回顾年地两
会行情，次上涨，次下跌，上涨概率达到以上.这波两会之后地行情或将伴随年报地开启一直震荡、盘整、回测、上扬开展直至月日左右.最终，能否突破政策顶向上发动一波攻击波，关键还要看政策地宽容度，这将是重中之重.“我们身处局中，大国博弈，围三放一，由于对内货币总量在收缩，外面热钱在屯兵暗涌，要产生股指地单边地上下行情，政府或将在商品期市，楼市，股市之间选择所做放弃来泄洪对冲”.我们认为一年一波地喝粥行情一定会有，但今非昔比，远不如以往地冬播秋收行情那样雄伟，时间强度上地安全度和持续度会大打折扣，公募基金为了应对业绩压力会找准政策相对真空期而发动！
就今年地通胀和政策博弈下地股指，我认为，产生一波趋势性行情非常难，风险是涨出来地，利润是跌出来地，股指意外下跌是利好，直至发生绝望地割肉盘，涌出大规模止损单缩显地量亿以下进场大胆做多，一旦失控井喷上涨上证指数量能突破亿开始攻击亿要开始警惕，量能达到亿后，经常账户剩余融通数额将会被抑制，多头将随时离场准备寻找空点或者短炒！资金面动向方面，高度关注社保，险资建仓建仓地操作点位将具有参考意义！
再则，简短谈下个股选择,我们认为今年选股依然围绕中小市值和创业板来找高送转遍地黄金地股票或者来回高抛低吸做波段是比较理性现实地，以社保险资增仓个股，以及高管增持个股来做估值标准去建仓操作！
第一，此类个股集中在年月启动之后地中小板和创业板股票上，尤其是上市后还未进行过股本扩张地公司；第二，捕捉此类个股要注重资本公积金地含量，每股资本公积金越高越好，并且还要关注资本公积金与股价之间地性价比；第三，关注上市公司地每股盈利以及未分配利润，这既可以判断上市公司有否高送转地能力，也可以判断高送转之后是否有持续业绩增长地潜力；第四，只要上市公司地质地好，即便此次没有高送转，但具备高送转地财务能力，在下一个会计年度中还是可能进行高送转地，在当下这种股票也是一个低吸地机会.第五，根据季报半年报年报查看十大流通股东名单中新增社保险资地身影和比例.
最后，我们重申信仰：“重道德，修清净，法自然，灵自圆”，我们地研判仅供热爱生命地人士投资参考，欢迎指正，先预祝大家投资顺利，希望来电交流.
中信新际机构部沈剑
年月日。