投资学答案(贺显南)

《投资学》部分习题答案
导论
1.交易实际上是有人买有人卖，两者的判断是相反的；买者往往要判断市场卖者的意图，卖者同样要判断买者的想法。

6.①
7.①②③④⑤
8.正确
第一章
3.委托代理关系由于信息不对称，使得代理人实施损害委托人利益的投机行为有了客观条件。

4.企业发展越来越受到周围环境的影响，必须适应这种变化，与企业的周围环境协调发展。

5.③
6. ④
7. ③
8.错误
9. ① 10. ①④
第二章
3. ①
4. ③
5.错误
6.对
7.对
8.④
第三章
3.③
4. ①
5.④
6.②
7.③
8. ①
9. ② 10. ② 11. 对
12. 基金分散投资、专家管理等
13-15题需要利用公式：资产净值=发行价格（1-前端费用）13. 11.38元 14. 11.685元
15.大约是10.4925元。

第四章
2.机构投资者具有五大优势
4.杠杆功能，以小搏大
5.除权表面上使得股价下跌，导致价格重新上涨。

有一些道理，但不完全是。

6.可能是大多数股票在下跌，也可能是权重股票下跌而其他大多数股票上涨。

7.④ 8.①③ 9. ①②③ 10.正确 11.正确 12. ①②③④ 13.正确
14. ⑤ 15. ④ 16.② 17. ⑤ 18.④ 19.③ 20. ② 21.② 22.②
23. ① 24.21.8元 25.大约是20.19元
第五章
1.不同时点的同样数额的货币的价值是不同的，前面时间的货币价值要大于后面时间出现的货币的价值。

2.10.25%，10.38%，10.43%，10.47%
3.对
4.59.22元
5.大约是108.775万元。

6.大约是4793.26元
7. 25×12=300个月，每月利率是7.25%/12 ，每月支付650.53元
8.等同的每月支付一次的年利率水平是11.39%，每季度支付一次的年利率水平是11.49%(4]1)12.01[(4/1-+)。

9.1072508.18元，7.2508%。

10.32088.29元 11.六个月的等同利率是 4.88%（2/)]1)1.01[(2/1-+）
，27.95元。

第六章
2.预期收益分别为：8 8 9 ，方差为 4.8 0.85 4.8
3.算术法总收益率为11.4%，平均为3.8%，几何法总收益率为11.84%，平均为3.799%
4. 6.9%
5. -13.9%，31.7%，-2.3%
6. 11.4%
7. ④
8. ①
9. ② 10.③
第七章
3.资产数量无穷大，风险可以降低到只包含系统风险，但由于费用等问题，使得其不可能。

4. ③
5. ③
6. 8.7%，0.012
7. 19%，81%
8. 0.762
9. 0.243，0.757 10.8.86% 11. （14-6）/22=0.36 12. ① 13. ③
第八章
1. ③
2. ①④⑤
3. ①
4. ③
5. ④
6. ①
7. ③
8. ②
9. ③
表示，为0.49，故非系统10. ④ 11-12缺少条件不能求出结果。

13.系统风险以2
风险为0.51。

第九章
1. 3%
2. ②
3. ③
4. ③
5. ③
6. ③
7. ⑤
8. ④
9. ③计算过程为：预计减少收益为200000×11%=22000，增加收益为100000×6%+100000×17%=23000。

10. ②
第十章
1.随机游走是指股票价格变动没有规律，今天的价格与昨天的价格没有联系，明天的价格变化也不受今天价格的影响。

随机游走是说一只股票自身价格之间的关系，并不涉及不同股票之间的关系，因此，随机游走并不意味着各种股票价格会彼此独立。

2.投资者为获得超额利润，都在不断分析研究各种信息，以图发现被低估或高估的股票，以便于买进或卖出，这样低估的股票由于大量被买进而上涨，高估的股票由于大量被卖出而下跌，使得股票价格与其内在价值趋于一致，也就是说，不再存在高估或低估的股票，有效市场由此形成。

3.因为积极投资策略需要耗费许多成本，如收集信息、分析信息的搜寻成本和分析成本，频繁买卖要花费的交易成本，这样必然导致其收益率低于被动性投资策略。

5.错误
6.④
7. ① 8。

市场将不会有效。

第十一章
1.羊群效应并不是完全错误，它可以作为对于信息的不确定性的一种替代；羊群效应在市场发生重大转变的过头会使投资者遭受重大损失。

2.逆向投资策略的使用需要两个条件：一是要用非常强大的研究能力；二是要有非常良好的心理素质。

逆向投资策略不要轻易使用。

4.正确
5. ④
第十二章
1以105元卖出的债券有较高的到期收益率，因为该债券的价格较低，因此其到期收益率较高。

2. ④
3.价格分别为1086.78元，1000元，923.61元。

发行方式为溢价发行、平价发行和折价发行。

4. ①三种债券的价格分别为463.19元，1000元，1134.20元。

②下年初的价格分别为500元，1000元和1124.94元。

③如果到期收益率变为7%时，债券价格分别为543.93元，106
5.15元和1195.46元。

5. ①当前价格为1052.42元，六个月后的价格为1044.52元。

②总收益率=[50+（1044.52-1052.42）]/1052.42=4%
6. 债券以3.5%（半年）的到期收益率出售的价格为1124.72元。

①回购收益率为每半年3.368%。

②2.976%. ③ 3.031%
7.分别为16.07%和8.526%。

8.远期利率为3%（半年）或6%（一年）. 9. ④
10. 分别为6.00%，5.50%，5.67%，6.00%。

远期利率分别为5.0%，6.0%和7.0%
第十三章
1.③
2.③
3.(-久期×△r)/(1+r)=(-7.194×0.005)/(1+0.1)=-3.27%
4.B债券的久期较短，A债券的久期较长。

5. 2.833年。

如果到期收益率变动为10%，则债券价格将为900.53元，久期为2.824年。

6. 零息债券按照8%的到期收益率出售的价格为374.84元，付息债券的价格为774.84元；到期收益率变动为9%时，两者价格为333.28元和691.79元。

可以计算零息债券的实际损失为：（333.28-374.84）/374.84=-0.1109，而按照久期-凸性法则是：-0.1106。

付息债券的实际损失为：-0.1072，而按照久期-凸性法则是：-0.1063。

7. ①凸性为64.933，久期为7.515年。

②到期收益率上升到8%时，债券价格下降到面值的93.29%，即下降百分比为6.71%。

③依照久期法则，可以计算债券价格变动为-7.02%。

④依照久期-凸性法则，可以计算债券价格变化为-6.70%。

8.因为息票率高于到期收益率，则债券的价格一定高于债券的面值。

依照定理六，债券的价格会随着时间的推移而下跌。

第十四章
1.住房建筑——适度的扩张；保健——严重衰退；金矿开采——滞涨；钢铁工业——过热经济。

2.①大众汽车②友好航空
3.④
4. ①
5. ①
6. ②
7.①
8.④
9.①②④ 10.④ 11.②
第十五章
1.②③
2.④
3.②
4.①
5.③
6.③
7.④
8.④
9.② 10.① 11.① 12.②13.③
第十六章
1.①25元②31.49元。

2.由勾顿模型知道，当红利较高时，在其他条件不变时，价格的确较高。

如果企业提高分红率，增长率g下降，则价格不一定上升。

特别是ROE﹥r时，价格反而下降。

3.①价格为10.60元②静态市盈率为3.53倍，动态市盈率为3.33倍。

③内在价值为15.85元
4.11%。

5.①红利期望分配率分别为0.5和0.606；②7%和4.728% ③33.33元和18.97元；④投资A股票
6. 20元。

7. 101.82元
8.①98.97元；②股价明年上升15%，后年再上升15%；③因为ROE=r,所以没有影响。

9.①11.17元②11.2% ③12.15元
10. 9% 11.207.669元 12.③ 13.② 14.④ 15.③ 16.① 17.②
第十七章
1.①②④
2.①
3.对
4.错
5.对
6.①③
7.①
8.①③⑤
9.对 10.对
第十八章
1.以小博大；改变资产持有结构。

2.卖空可获得即时现金流，卖空期货头寸则没有
3.错误
4.错误
5.①159元②178.65元③188.96元
6. 988点
7.①127.2元②123.384元，-3% ③-31.8% 8.借款950元，买进指数，卖空期货。

9.③ 10.①
第七题：1.F0=120*(1+6%)=127.2
2.S1=120*(1-3%)=116.4
F1=116.4*(1+6%)=123.384
(123.384-127.2)/127.2*100%=-3%
3.(123.384-127.2)*1000/12000*100%=-31.8%
第八题：
题目有错，修改为标准普尔资产组合每年支付红利20美元
理论定价为F=950*(1+5%)-20=977.5
借款950，到期本息和=950*（1+5%）=997.5
用借款买入现货指数950，卖空期货980
到期980+20-997.5=2.5
期货市场价-理论价=980-977.5=2.5
两者相等
第十九章
2.②
3.④
4.④
5.③
6.③
7.②
8.③
9.④ 10.① 11.②。