期指：博弈还是“博傻”
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掉” 。
“ 回的开平仓之 间 ，利润也就损失殆 来
的准确把握令市场 惊讶。是什么力量 隐 尽 了 。 ”
４８ ｌ中 国经济信 息 ２ ，０１ ０２ ２
Ｉ
期指市 场。他手上操作着 １ 多个期指账 外 ，有些私募基金做期 现套利 ，这些 对 ０
户 ，操 作时多是几个账 户联 合起来 以整 股 票 更专 业 的机 构投 资 者 通过 在 沪 深
８ 后 女 孩 小何 在 期 指市 场 上 已有 数２０ ０手加仓 ， 人最高持仓 曾达 ３ ０ ０ ０ 、５０ 个 ０ 指数 中选 股 ，配置 与指数不 同的 比 两年 的投资经历 ，起起伏 伏之后 ， 目前 到５ ％的仓位 、保证金超过 一亿 ，其 作 例 ，从而持有 现货 抛空期指 ，他们关注 ０ 有 近１ ０ 万元 的资金。在期货市场上 ， ００
空头大本营探秘 毋庸置疑 ，在这 轮期 指的大跌 中， 确实有 人赚 了不少。
景 川 说 ，空 头 持仓 高 企 主 要说 明
后 ，他并没有 马上参与 。后来通 过开户 机构对股市并 不看好 ，出于对现货资产 券商 的Ｉ 业务 ，老杨拿 了两个亿 冲进 了 的保值需 要 ，做一些空 头持仓 。除套保 Ｂ
如 果说 不 少 人 做 空赚 钱 只 是赚 眼 期不 断放 大 ，小何 至今 回 忆起 来 球 ， 么对期指投资者来 说 ，素有 “ 那 空 专业 的股指期货交易 者要 求严格遵 守交 仍 心有余悸 ， “ 了快７ 万 ，我当时非 军 司令 ” 、 “ 亏 ０ 空头带头 大哥”之称 的中 易纪 律 ，在 打 穿止 损 位 时坚 决 止 损 。 常 紧张 ” 。但 她 还 是 痛 下决 心 ， “ 砍 证期货席 位资金攻守 自如 ，对期指大势
“ 壮士 断臂 ”止损 。 自今年６ 月一轮 下
风着 实 剽 悍 。近 两个 月 来 ，他一 路 做 的主要是价差 变化 ，而不是 涨跌 。即使
股市上涨 ，如果套利策 略依 然盈 利 ，他 有人赚钱就有人倒 下— —同是股票 们依然会 在期指抛空 。景川介绍 ，套利
５ 的死扛 、不愿止损 的交 易习惯 ，面对期 到 １％。
仓 空单 ，随着期 指盘整一周之后 ，开始 “ 我们不是空军 司令” ，中证期货
新 一轮 的下 挫 ，国庆 前一 周 直 接跌 破 副 总经 理景川说 ，中证席位 空单多 ，背
２０ ３０、２ ０ 点两个整数关 口。而小何不 后确 实是以机构为 主。机构运用期指这 ２０
断 的加码 空单 ，最终不仅将 损失的７ 万 个工具 避险 ，就像券商 资管 、基金等 机 ０
的继续飙涨让她始 料未及 。看着 屏幕上 空头的收益怎样
那单边投机 的空头们 ，收益到底怎
点 ，一 直做空的小何犹豫 了 ，但她仍然 为期 指会继续上行 。市 场的残酷最终 让 样 呢 ？
“ 单纯在股指上做投 机的投资者 ，
即使看对 了下 跌方 向，其实也 挣不到什 么钱 。”景川说 。尤其是从商 品期货转 过来 的投 资者 ，即使看对 了趋 势 ，但是
资本 Ｃ ｐ ａ ａｉｌ ｔ
期指 ： 弈还是 “ 博 博傻 ’ ’
期 指迭创历史新低 。 总持仓却屡创新高 。天量持仓的背后 ， 但 究竟谁在做 空 。而谁又在 巨亏之下逆 市做 多？
口熊 锋
行
不 过 ，小 何并 未 改 变 对期 指 空 头 藏在 中证席位 背后做空？期指本 轮大跌 走 势的看法 ，此 后的几个交易 日不断加 是否又真让 他们赚得盆满钵满 ？
悉数挣 回，并且还多挣了近４ 万。 ０
构 在做空头套保 。还有不少私募基金 在
大 户 老 杨 的赚 钱 故 事亦 颇 有 代表 做 套利的操作 ，反 而是单纯投机 的个 人
性 。在Ａ股摸爬 滚打 了十几年 的老杨 已 投资 占比非 常小 。 经积累下数亿身 家 。在股指期货 上市之
她 胆 子很 大 、敢 搏 ，一 旦错 误 又 敢 于 空 ，在 这一 轮下跌 中大赚 了一笔 。
跌 以来 ，她 的收益基本稳定保持 在月均 投资者转 战期指的张杨 ，因为固守股市 资金 的年化收益照 目前 来看大多可 以达
３—０ 之 间。 ０４万
在 ９ ７Ｅ那 天 ，期 指上 涨 了逾 百 指 的不断下行却死扛不 肯认 赔离场 ，认 月 ｔ 坚信期 指仅是对发改委 连续批准基建项 他付 出了代价 ，这 位兄弟现在 已彻底 告 目的过 度反应 ， 目前 国 内偏弱 的经济基 别 了期指市场 。 本 面难 以支撑期指 不断走高 。 “ 我认 为 可 能会 冲高 回落 ” ，小何说 。不 过下午
“ 回的开平仓之 间 ，利润也就损失殆 来
的准确把握令市场 惊讶。是什么力量 隐 尽 了 。 ”
４８ ｌ中 国经济信 息 ２ ，０１ ０２ ２
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期指市 场。他手上操作着 １ 多个期指账 外 ，有些私募基金做期 现套利 ，这些 对 ０
户 ，操 作时多是几个账 户联 合起来 以整 股 票 更专 业 的机 构投 资 者 通过 在 沪 深
８ 后 女 孩 小何 在 期 指市 场 上 已有 数２０ ０手加仓 ， 人最高持仓 曾达 ３ ０ ０ ０ 、５０ 个 ０ 指数 中选 股 ，配置 与指数不 同的 比 两年 的投资经历 ，起起伏 伏之后 ， 目前 到５ ％的仓位 、保证金超过 一亿 ，其 作 例 ，从而持有 现货 抛空期指 ，他们关注 ０ 有 近１ ０ 万元 的资金。在期货市场上 ， ００
空头大本营探秘 毋庸置疑 ，在这 轮期 指的大跌 中， 确实有 人赚 了不少。
景 川 说 ，空 头 持仓 高 企 主 要说 明
后 ，他并没有 马上参与 。后来通 过开户 机构对股市并 不看好 ，出于对现货资产 券商 的Ｉ 业务 ，老杨拿 了两个亿 冲进 了 的保值需 要 ，做一些空 头持仓 。除套保 Ｂ
如 果说 不 少 人 做 空赚 钱 只 是赚 眼 期不 断放 大 ，小何 至今 回 忆起 来 球 ， 么对期指投资者来 说 ，素有 “ 那 空 专业 的股指期货交易 者要 求严格遵 守交 仍 心有余悸 ， “ 了快７ 万 ，我当时非 军 司令 ” 、 “ 亏 ０ 空头带头 大哥”之称 的中 易纪 律 ，在 打 穿止 损 位 时坚 决 止 损 。 常 紧张 ” 。但 她 还 是 痛 下决 心 ， “ 砍 证期货席 位资金攻守 自如 ，对期指大势
“ 壮士 断臂 ”止损 。 自今年６ 月一轮 下
风着 实 剽 悍 。近 两个 月 来 ，他一 路 做 的主要是价差 变化 ，而不是 涨跌 。即使
股市上涨 ，如果套利策 略依 然盈 利 ，他 有人赚钱就有人倒 下— —同是股票 们依然会 在期指抛空 。景川介绍 ，套利
５ 的死扛 、不愿止损 的交 易习惯 ，面对期 到 １％。
仓 空单 ，随着期 指盘整一周之后 ，开始 “ 我们不是空军 司令” ，中证期货
新 一轮 的下 挫 ，国庆 前一 周 直 接跌 破 副 总经 理景川说 ，中证席位 空单多 ，背
２０ ３０、２ ０ 点两个整数关 口。而小何不 后确 实是以机构为 主。机构运用期指这 ２０
断 的加码 空单 ，最终不仅将 损失的７ 万 个工具 避险 ，就像券商 资管 、基金等 机 ０
的继续飙涨让她始 料未及 。看着 屏幕上 空头的收益怎样
那单边投机 的空头们 ，收益到底怎
点 ，一 直做空的小何犹豫 了 ，但她仍然 为期 指会继续上行 。市 场的残酷最终 让 样 呢 ？
“ 单纯在股指上做投 机的投资者 ，
即使看对 了下 跌方 向，其实也 挣不到什 么钱 。”景川说 。尤其是从商 品期货转 过来 的投 资者 ，即使看对 了趋 势 ，但是
资本 Ｃ ｐ ａ ａｉｌ ｔ
期指 ： 弈还是 “ 博 博傻 ’ ’
期 指迭创历史新低 。 总持仓却屡创新高 。天量持仓的背后 ， 但 究竟谁在做 空 。而谁又在 巨亏之下逆 市做 多？
口熊 锋
行
不 过 ，小 何并 未 改 变 对期 指 空 头 藏在 中证席位 背后做空？期指本 轮大跌 走 势的看法 ，此 后的几个交易 日不断加 是否又真让 他们赚得盆满钵满 ？
悉数挣 回，并且还多挣了近４ 万。 ０
构 在做空头套保 。还有不少私募基金 在
大 户 老 杨 的赚 钱 故 事亦 颇 有 代表 做 套利的操作 ，反 而是单纯投机 的个 人
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她 胆 子很 大 、敢 搏 ，一 旦错 误 又 敢 于 空 ，在 这一 轮下跌 中大赚 了一笔 。
跌 以来 ，她 的收益基本稳定保持 在月均 投资者转 战期指的张杨 ，因为固守股市 资金 的年化收益照 目前 来看大多可 以达
３—０ 之 间。 ０４万
在 ９ ７Ｅ那 天 ，期 指上 涨 了逾 百 指 的不断下行却死扛不 肯认 赔离场 ，认 月 ｔ 坚信期 指仅是对发改委 连续批准基建项 他付 出了代价 ，这 位兄弟现在 已彻底 告 目的过 度反应 ， 目前 国 内偏弱 的经济基 别 了期指市场 。 本 面难 以支撑期指 不断走高 。 “ 我认 为 可 能会 冲高 回落 ” ，小何说 。不 过下午