豆粕期权基础知识PPT文字讲稿

豆粕期权基础知识PPT文字讲稿
第一页——封面豆粕期权基础知识
第二页——一、期权的产生由来
1、圣经记载《圣经·创世纪》雅各布为了跟拉班的女儿瑞切尔结婚，就签订了一份协议，只要为拉班工作七年，就可以取到这位女儿。

雅各布劳作七年就相当于交给拉班的“权力金”，以此换来与拉班女儿瑞切尔结婚的“权利”。

但他没有义务必须娶她。

2、公元前七世纪，古希腊哲学家泰勒斯预测橄榄丰收，于是泰勒斯找到了当地拥有榨油器的人，支付了一小笔费用，即“权力金”，锁定了明年的榨油器使用权，如果到时能以更低的价格租到榨油器，泰勒斯就可以放弃约定价格的使用权。

一年后橄榄果然大丰收，泰勒斯靠获得了丰厚的利润。

3、到了17世纪30年代末，荷兰人已经懂得利用期权管理郁金香交易的风险了。

当时郁金香是身份的象征，受到狂热追捧，但从种植者无法事先确定价格变动风险。

批发商通过向种植者购买认购期权的方式，在合约中锁定了未来郁金香的最高进货价格。

收购节到来时，如果郁金香的市场价格比合约规定的价格还低，批发商就放弃期权，选择以更低的市场价购买
郁金香，但是要损失当初“权力金”。

就这样郁金香期权应运而生了。

第三页——二、国际期权市场发展状况
1、1973年芝加哥期权交易所CBOE成立，期权开始进入标准化发展阶段。

20世纪80年代，期权定价理论应用于实践，商品期权交易快速发展。

目前美国的商品期权交易覆盖原油、谷物类、工业金属、软商品（咖啡）等品种。

2、欧洲期权市场发展历史最悠久。

17世纪的郁金香期权就得到广泛应用。

欧洲布伦特原油期货期权是成交最活跃商品期权，其次是LME。

20世纪70年代末，伦敦证券交易所开辟LTOM，荷兰成立EOE，形成了金融期货期权的雏形。

欧元区统一货币后，为股指期权带来深刻变化，目前欧洲期货交易所有73只股指期权。

交易所的合并后，欧洲期货交易所、泛欧交易所成为最重要的期权交易所。

目前期权类的成交品种包括股票期权、股指期权、ETF期权、短期利率期权、长期利率期权、商品期权、外汇期权。

3、亚洲市场中发展最快的是韩国。

韩国于1997年推出股指期权，标的为KOSPI200，成为全球最大的期货合约。

亚洲交易量占所有交易量的83.05%。

期权中发展最迅速的是股指期权。

第四页——三、期权的概念
1、期权定义
期权是一种权利，买方缴纳给卖方权利金，拥有按约定价格买进期货合约的权利，但没有必须买入的义务。

如果行权价高于期货合约标的物价格可以行权。

否则放弃行权。

卖方收取权利金，但有义务在买方行权时按照合约约定的当前市场价格出售给买方期货合约标的物的义务，并承担履约责任，卖方需向交易所缴纳履约保证金。

2、期权合约
指由期货（期权）交易所统一制定的、规定买方有权在未来某一时间点，或一段时间内以约定价格买入或者卖出约定标的物的标准化合约。

3、权利金
即买卖期权合约的价格，是惟一的变量，其他要素都是标准化的。

权利金是期权的买方为获取期权合约所赋予的权利而必须支付给卖方的费用。

对期权的卖方来说，权利金是卖出期权的报酬，也就是期权交易的成交价。

权利金,由市场竞价决定。

4、影响期权权利金高低的因素包括：
执行价格、豆粕标的物价格、到期日的长短、期货价格波动率、无风险利率等构成。

第五页——5、行权价格与行权价格区间
①行权价格是指由买方与卖方的期权合约规定的，买方有权在将来某一时间买入或卖出标的期货合约的价格，也称为执行价格。

②行权价格间距是指相邻两个行权价格之间的差。

第六页——6、实值、平值和虚值期权概念：
看涨期权标的价格大于行权价为实值期权，等于行权价为平值期权，小于行权价为虚值期权；看跌期权则相反。

实值期权具有权利金高、实值越高时间价值越少、杠杆作用小等特点；平值期权没有内在价值，只有时间价值；虚值期权的虚值越多权利金越低，投机者买进成本也就越低，而预期收益率会更高。

第七页——四、影响豆粕期权价格的主要因素(七至十一页）
第八页——1、豆粕行权价
①行权价越高，认购期权的价格越低，认沽期权的价格越高。

②例如：豆粕期权行权价为2855元的认购期权比2865元的认购期权价格高，这是因为期权买方可以以更优低的价格
买入标的商品。

同理，行权价为2890元的认沽期权比2865元的认沽期权权利金高，因为期权买方可以以更高的价格卖出标的商品。

第九页——2、豆粕标的价格
①豆粕标的价格上涨，则认购期权价格上涨，而认沽期权价格下跌。

②对于行权价格为2865元的豆粕认购期权来说，如果标的价格从2863元上涨到2868元，那么合约就从虚值变成了实值，因此期权的价格也会相应上涨。

而对于同样行权价格为2865元的认沽期权来说，如果标的价格从2863元涨到2868元，期权就从实值变成了虚值，其价格会下跌。

第10页——3、豆粕权利到期时间
期权有效期T的相对数表示，即期权有效天数与一年365天的比值。

如果期权有效期为100天，则T=100/365=0.274 期权剩余的有效时间，即期权成交日至期权到期日的时间。

在其他条件不变的情况下，期权期间越长，期权价格越高；反之，期权价格越低。

这主要是因为权利期间越长，期权的时间价值越大；随着权利期间缩短，时间价值也逐渐减少；在期权的到期日，权利期间为零，时间价值也为零。

第11页——4、市场无风险利率
认购期权具有市场无风险利率越高，意味着融资成本越高，认购期权的价格就越高。

买入认沽期权可以达到卖空标的的效果，如果仅是卖空标的话，投资者可获得现金收人，但是买入认沽期权是没有现金收人的，因此，市场无风险利率越高，就越不利于认沽期权方，所以认沽期权的价格就越低。

第12页——5、标的价格波动率
标的商品价格的波动率是用来衡量标的商品未来价格变动不确定性的指标。

标的物价格波动率越高，期权合约到期时盈利的可能性就越高，因此具有更高的价格。

比如，通过比较隐含波动率和历史波动率，判断期权价格或被高估或被低估，依此决定进行卖买操作方向。

所以一般在期权市场中，可以通过隐含波动率高低来判断期权价格。

第13页——五、常用的期权交易方法
1、常用的四种方法
①买入看涨-----看好后市（买方付出权利金）
②买入看跌-----看空后市（买方付出权利金）
③卖出看涨-----看空后市（卖方收取权利金）
④卖出看跌-----看好后市（卖方收取权利金）
第14页----①买入看涨期权图例
1)英文字母含义： C：看涨期权价格；S：标的资产价
格；X：期权执行价格
2)买入看涨期权：买进一定执行价格X的看涨期权，
在支付一笔权利金C后，便可享有在到期日之前买
入相关标的物的权利。

3)盈亏状况：
当S＞X+C时，损益=S-（X+C），实现盈利。

当S=X+C时，损益=0，达到盈亏平衡。

当X＜S＜X+C时，损益=S-（X+C），出现亏损。

当S≤X时，损益=-C，最大可能的亏损。

第15页----②买入看跌期权图例
1)英文字母含义：P：看跌期权价格；S：标的资产价
格；X：期权执行价格
2)买入看跌期权：看跌期权的买方在支付一笔权利金
P后，有权在到期日之前按照合约规定的执行价格X
向看跌期权的卖方卖出一定数量的期权标的物。

3)盈亏状况：
当S=0时，损益=X-P，最大盈利。

当0<S<X-P时，损益=X-P-S，实现盈利。

当S=X-P时，损益=0，盈亏平衡。

当X-P<S<X时，损益=X-P-S，出现亏损。

当S≥X时，损益=-P，最大可能的亏损。

第16页----③卖出看涨期权图例
1)英文字母含义：1、 C：看涨期权价格；S：标的资
产价格；X：期权执行价格
2)卖出看涨期权：以一定执行价格X卖出看涨期权，
可以得到权利金收入C。

与买入看涨期权不同，卖
出看涨期权得到的是义务，不是权利；如果标的价
格S低于执行价格，买方不会履约，卖方可获得全
部权利金；如果标的价格S大于损益平衡点，卖方
将面临标的价格上涨的风险。

3)盈亏状况：
当S＞X+C时，损益=（X+C）-S，亏损
当S=X+C时，损益=0，盈亏平衡
当X＜S＜X+C时，损益=（X+C）-S，盈利
当S≤X时，损益=C，最大盈利
第17页----④卖出看跌期权图例
1)英文字母含义：P：看跌期权价格；S：标的资产价
格；X：期权执行价格
2)卖出看跌期权：卖出看跌期权意味着将来承担义务。

看跌期权的卖方盈利有限，潜在损失巨大。

3)盈亏状况：
当S≥X时，损益=P，最大盈利
当X-P<S<X时，损益=S+P-X，实现盈利
当S=X-P时，损益=0，盈亏平衡
当0<S<X-P时，损益=S+P-X，出现亏损
当S=0时,损益=P-X，最大亏损
第18页——2、企业期货套保传统企业在期货上套保有两种方式：
①买入套保买入套保者往往是加工企业，比如饲料厂要采购豆粕作饲料，担心未来采购时豆粕价格上涨，原料加工成本上涨，为规避价格上涨风险。

②卖出套保卖出保值者往往是生产企业比如大豆压榨厂，生产豆油产生副产品豆粕，担心压榨后，豆粕价格大幅下跌，进而采取卖出豆粕期货合约，锁定原料生产利润。

第19页——3、期权实际操作应用方法
3.1、作为期权买方参与卖出期权
①每年6-7月北半球干旱引发恐慌性上涨。

投机者可以采取买进看涨期权获利，如果没有上涨，损失权利金。

如果价格上涨行权，赚取利润。

② 9月份随着大豆丰产集中上市，9-12月大豆往往下跌，可买入看跌期权，如果下跌如期而至则行权，如果价格盘整或上涨则放弃权利金。

3.2、作为期权卖方参与卖出期权
①每年6-7月北半球干旱引发恐慌性上涨。

投机者则可以卖出看跌期权收取权利金，如果价格上涨，赚取权利金。

如果下跌，收获权利金同时又被买方要求执行期权损失保证金的可能，也可以以权利金为限，最大损失已收取的权利金为代价。

② 9月份随着大豆丰产集中上市，9-12月大豆往往下跌，可卖出看涨期权收取权利金，如果下跌如期而至则稳赚权利金，如果价格盘整或上涨则在收取权利金同时有被买方要求行权带来潜在可能损失的风险。

第20页——4、企业利用期货和期权套保的优劣
①都能满足企业规避风险的作用，期货上保值目前企业几乎都在使用该工具规避现货风险。

但无论买方卖方都要缴纳保证金，手续费较期权交易偏高，所以综合交易成本偏高。

②期权交易买入看涨或买入看跌同样可以达到企业保值目的，同时又使资金占用成本和交易成本大幅下降。

并且作为买入看涨期权或买入看跌期权的套保客户在交易时，只付出权利金而已，无需承担交易保证金，节约自己占用成本。

③具体做法：饲料企业做多看涨期权，油厂买入看跌期权，同样都可以达到套期保值的目的。

第21页——5、利用期权锁定期货账面利润
①当买入期货合约的投资者已有账面利润时，但对豆粕期货的未来行情走势感到迷茫时，可继续持有豆粕期货多头头寸来使盈利继续扩大；同时买入看跌期权，锁定盘面利润。

②当买入看跌期货合约的投资者已有账面利润时，但对豆粕期货的未来行情走势感到迷茫时，可继续持有豆粕期货空头头寸来使盈利继续扩大；同时买入看涨期权，锁定盘面利润。

第22页——当平值期权同时进场买卖
①相同期货标的物，相同到期日，按同一执行价买进一份看涨期权合约，同时买入一份看跌期权合约，寄希望于行情朝某一个方向大幅度运行。

②具体操作如下：如果上涨，放弃买入看跌期权权利金，持有买入看涨合约直到有利于覆盖成本后结余。

或价格下跌，放弃买入看涨权利金，保留买入看跌期权头寸，价格下跌后盈利平仓。

第23页——六、列举豆粕期权交易事项摘要
1、豆粕期权选择美式行权方式的考虑
①是商品期货期权的主流行权方式。

②能够分散集中行权的市场风险。

③定价效率更高
第24页——2、豆粕期权到期日
①期权到期日Expiration Date:到期日即是指期权合约所规定的，期权购买者可以实际执行该期权的最后日期。

②豆粕期权到期日：豆粕期权合约到期日与最后交易日一致，为标的期货合约交割合约交割月份前一个月的第5个交易日，到期日也是最后行权日。

第25页——3、大商所豆粕期权产品行权方式：
①采用美式期权行权方式。

据介绍，美式行权方式中，买方在合约到期日及其之前任一交易日均可行使权利；欧式行权方式中，买方只可在合约到期日当天行使权利。

②同时，采用实值期权到期自动申请行权的方式。

在期权合约到期日，交易所将对实值额大于零的期权持仓自动提交行权申请，除非其买方客户或会员在到期日当天取消自动申请行权。

在国际期货期权市场，大部分交易所对实值期权做自动行权处理，买方客户可以提出不行权的申请。

③大商所这种到期自动行权方式有如下考虑：
1)符合国际惯例，有效防止客户、经纪公司遗忘。

2)减轻期货公司的潜在法律责任。

第26页——4、豆粕期权手续费
交易手续费和行权（履约）手续费。

交易手续费是指每日交易期权应缴纳的费用。

行权（履约）手续费是指期权买方（卖方）在行权（履约）后，期权持仓转为期货持仓的费用。

第27页——封底---结束语谢谢！。