金融泡沫与房地产泡沫的共生模型研究
房地产泡沫与金融相关性研究
■ 李 平 （ 州工程 学院经济 学院 江 苏徐 州 ２ １ ０ 徐 ２ ０ ８） ◆ 中图分类号 ：Ｅ ３ ． 文献标识码 ：Ａ ８０ ９ ９
Ｅ ｕ ｔ ｎ） ｑ ａｉ 表示 ，ｐ Ｄ（ ｏ ＝ ／ｙ＋ｐ— ） ｐ 资 ｇ， 是
内 容 摘 要 ：本 文 就 房 地 产 泡 沫 与 金 融 相 关 性 进 行 了分 析 ，指 出扩 张性 货 币 政 策 的 实施 和 流 动 性 过 剩 问题 是 造 成 我 国房地 产 泡 沫 的重 要 原 因 。 因此 ， 实
改 革 ，存 款 准 备 金 率 从 １ ％ 下 调 到 ８ 。 ３ ％ １９ ９ ９年 １ 月 ２ １ １日：由 ８ 下 调 到 ６ ， ％ ％ 成
为历 史 最 低 点 。
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维普资讯
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房 产 沫 地 泡 与
扬。自 １９ ９ ６年 ５月 １ 起 ，中 国人 民银 行 日
Ｇｏ ｄ ｎ方程 ，如果资产价格 能够完全 由 ｏ ｒ 基本 因素决定 ， 就是最有效率 的市 场信 号 ， 资产价格的变动对货 币政 策也 不会 有意外 的ｊ 击。但是 ，资产价格 经常不是仅由基 中
础 因 素 决 定 ，而 是 出现 背 离 其 经济 基 础 条 件 的 非 理 性 的 长 期 急 剧 上 升 ，从 而 出 现 所
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黎磊——浅析房地产泡沫与金融危机之间的相互影响(1)
写作提纲一、我国房地产在金融危机下的基本情况二、近几年的房地产市场发展情况三、对中国的金融危机与房地产泡沫进行简单的概述四、金融危机与房地产的关系分析五、总结金融危机与房地产泡沫的经验教训浅析房地产泡沫与金融危机之间的相互影响内容摘要：金融危机产生,对我国房地产业产生了很大的冲击，并对房地产市场产生了一系列的影响。
文章通过结合相关的数据,对我国房地产市场的基本情况以及与金融危机的联系进行了分析,并对两者之间的相互影响进行了大概的阐述，认为我国房地产市场存在一定房地产泡沫,在这种情况下,由于消费者预期的下降使得我国房地产业出现了危机。
同时房地产泡沫的产生使得房地产市场出现了极不稳定的状态，还加大了金融风险。
本文结合市场的具体情况，提出了一些对房地产泡沫的防范措施，并且总结了金融危机与房地产泡沫的经验教训。
关键词：金融危机房地产市场房地产泡沫金融风险防范措施金融危机的到来，给中国经济造成了巨大的影响，尤其对我国的房地产业产生了一系列的连锁反应，加快了房地产泡沫的产生，使得房地产市场出现了极不稳定的情况。
房地产泡沫是金融危机的诱因之一，目前房地产市场面临巨大挑战，既要面对金融危机的洗礼又要接受其市场本身的时起时落，可谓雪上加霜。
2008年确实是个风雨飘摇之年,尤其是对于中国房地产行业。
近几年房地产行业高速发展,已然成为中国新生经济的重要支柱。
地产业,也几乎成了中国企业聚富融资的最佳渠道,许多国内中小型企业也凭借着地产战略王牌,放眼角逐国际市场。
眼看着许多中国带头的跨国企业就要诞生了,然而风云突变,一时间金融政策紧缩,风险意识稍差的地产企业泥沙俱下,经营状况举步维艰。
如果说2008年上半年是风云变换、暴雨将至,那么下半年就是暴风骤雨。
至2008年9月,国内大中型城市的房价纷纷放水。
似乎一些带头降价的楼盘尝到了一些甘露的味道,然而大多数跟风而上的地产企业的跟风降价,似乎既不叫好、也不叫座,反而更加剧了地产企业内部对市场的恐惧,也考验了买房人对购房的信心。
房地产市场泡沫及其金融风险研究
房地产市场泡沫及其金融风险研究房地产市场泡沫及其金融风险研究摘要：本文以中国房地产市场为研究对象，通过对房地产市场泡沫及其金融风险的研究，探究其成因和影响，并提出相应的防范措施。
关键词：房地产市场、泡沫、金融风险、防范措施一、引言近年来，随着中国经济的快速发展，房地产市场也得到了迅速的发展。
然而，长期以来，房地产市场波动剧烈，泡沫不断出现，带来了不小的金融风险。
本文将就房地产市场泡沫及其金融风险进行研究，探究其形成成因和影响因素，并提出相应的防范措施。
二、房地产市场泡沫的成因1、政策因素：政策上的放松往往会引起房地产市场的泡沫，政策的过度宽松和投机行为的恶性循环导致市场需求量不断增加，推动了房地产市场价格上涨。
2、经济因素：人口增长、收入增长、城市化速度加快等因素都会对房地产市场产生影响，特别是经济发展带动房价上涨，进而形成由需求导致的泡沫。
3、投机因素：炒房、炒楼等投机行为是房地产市场泡沫的重要因素，一旦炒作拉动房产价格在短期内大幅上涨，市场过度赌博形成的泡沫破裂后，对金融市场带来的影响也非常严重。
三、房地产市场泡沫的影响1、物价上涨：房地产市场泡沫的影响使得房价一飞冲天，使得物价加速上涨，通货膨胀风险加剧。
2、债务危机：房地产市场泡沫对银行业带来的风险非常大，房地产市场利率飘忽不定，房地产价值不断下跌，若银行债务集中在房地产领域中，则银行可能陷入债务危机，甚至会引发全社会的金融危机。
3、经济衰退：房地产市场泡沫的破裂往往带来一系列的经济衰退和就业压力，进而引发其他金融风险，并对经济的稳定产生负面影响。
四、房地产市场泡沫的防范措施1、建立长效机制：政府部门应加强对房地产市场的监管，建立长效机制，控制市场波动。
2、提高市场透明度：加强行业内部规范建设，提高行业质量和市场透明度，让投资者更好的理解市场。
3、合理调节房地产市场：加强对拥有多套房的人群、炒房团伙等投机者的镇压力度，努力打破不正常的市场习惯和利益联盟等，健全房地产市场成交信息公示、区域调控、宏观调控等方式。
房地产业与泡沫经济
房地产业与泡沫经济引言近年来，随着全球经济的不断发展，房地产业成为了各国经济的重要支柱之一。
然而，在房地产行业兴盛的背后，经常会伴随着泡沫经济的隐患。
本文将探讨房地产业与泡沫经济之间的关系，以及其中的原因和影响。
1. 什么是泡沫经济？泡沫经济是指一种由于市场热潮而导致资产价格明显高于其实际价值的经济现象。
泡沫经济往往由投资者对特定资产的过度炒作以及市场上的投机行为引发。
当投资者认为某种资产价格会不断上涨，从而形成了市场一片热情的氛围，进而推动资产价格进一步上涨，直至超过其实际价值。
然而，泡沫经济不可避免地在某个时刻会破裂，引发市场的崩溃。
2. 房地产业与泡沫经济的关系房地产业通常是泡沫经济的重要领域之一。
以下是一些与房地产业相关的因素，可能导致房地产泡沫经济的形成：2.1 低利率政策低利率政策通常会促使人们增加对房地产的购买倾向。
由于低利率使得贷款成本降低，购房者容易获得低成本的贷款，从而刺激了购房需求。
这种情况下，房地产市场上涨的趋势会得到进一步加强，可能导致房地产价格迅速攀升。
2.2 过度投机行为房地产市场上的投机行为也可能造成泡沫经济。
投机者通常会购买房地产，期望其价格会在短期内迅速上涨，以获得高额利润。
这种投机行为可以推动市场价格快速攀升，但是一旦市场情绪发生转变，投机者开始大规模抛售房产，可能引发市场的崩溃。
2.3 缺乏有效监管如果房地产市场缺乏有效的监管机制，例如缺乏对开发商和投资者的限制和约束，那么泡沫经济的形成就更加容易。
过度的开发和投机行为可能导致供给过剩，从而削弱了市场的稳定性，最终导致泡沫经济的产生。
3. 泡沫经济对房地产业的影响泡沫经济对房地产业可能产生一系列的影响，包括以下几点：3.1 资产价格下跌泡沫经济破裂后，房地产市场往往会经历价格的大幅下跌。
破裂后的泡沫会导致投机者抛售房产，市场供给过剩，再加上买家需求的减少，最终导致房地产价格的下跌。
3.2 经济衰退房地产泡沫经济的破裂通常会对整个经济产生不良影响。
房地产市场与经济泡沫
房地产市场与经济泡沫随着时代的发展，房地产市场在全球范围内扮演着重要的角色。
然而，在过去几十年间，房地产市场的繁荣也引发了一系列经济泡沫问题。
本文将探讨房地产市场与经济泡沫之间的关系，并分析其中的原因和影响。
一、房地产市场的繁荣与泡沫房地产市场的繁荣主要体现在房价的上涨以及交易量的增加。
当房地产市场因为需求旺盛而出现供不应求的局面时，房价往往会快速上涨。
这使得房地产成为了炙手可热的投资领域，吸引了大量的资金涌入。
然而，一旦房地产市场泡沫破裂，经济危机往往紧随其后。
房地产市场的泡沫通常是指房价明显高于其实际价值的现象。
这种泡沫的形成主要有两个原因。
首先，供需失衡是导致房地产市场泡沫的主要原因之一。
当市场对房地产需求过度热衷，投资者往往会采取过度乐观的态度，过度投资于房地产项目，从而导致供应过剩。
其次，金融环境也是房地产泡沫的重要因素之一。
低利率政策和宽松的信贷环境往往会刺激房地产市场的繁荣，但也容易导致过度投资和非理性乐观，从而造成泡沫。
二、房地产市场泡沫的影响房地产市场泡沫的破裂对经济会产生广泛的影响。
首先，房地产市场泡沫破裂意味着房价的下跌，这将直接损害购房者和投资者的利益。
随着房价的下降，购房者的财富将受到削减，投资者也将遭受损失。
其次，房地产市场泡沫破裂还会引发金融危机。
由于房地产市场在经济中占据重要地位，泡沫破裂往往会引发金融体系的不稳定。
许多金融机构会受到泡沫破裂的冲击，出现资金链断裂等问题，进而影响整个金融体系的运行。
2007-2008年的次贷危机就是由于房地产市场泡沫破裂引起的，严重冲击了全球金融市场。
此外，房地产市场泡沫破裂还会对实体经济产生负面影响。
当房地产市场泡沫破裂时，许多房地产开发商会陷入困境，项目停滞不前，这将导致就业机会减少，经济增长放缓。
三、应对房地产市场泡沫的措施为了避免和应对房地产市场泡沫的形成和破裂，政府和相关部门可以采取一系列措施。
首先，建立和完善房地产市场监管机制是关键。
我国房地产泡沫的金融风险分析
我国房地产泡沫的金融风险分析随着中国经济的快速发展，房地产业已成为经济发展的关键领域之一。
然而，这个行业也面临着许多严重的金融风险，其中最重要的是房地产泡沫。
本文将分析中国房地产泡沫的金融风险，并探讨如何解决这个问题。
一、房价上涨导致的房地产泡沫房价的上涨是中国房地产泡沫形成的主要原因之一。
在一些城市，房价已经达到了无法承受的水平。
这种情况引发了一系列的金融风险，包括：1. 借贷成本上升：在房价上涨的时期，许多人选择购买房地产进行投资。
这导致了银行自然会倾向于为房地产提供更多的贷款，但是这也会导致银行借贷的成本上升。
当银行的成本上升时，他们就会纠结于给予房地产还是其他的项目贷款。
这也会影响到经济的平稳运作。
2. 房价波动影响消费：如果房价波动太大，那么就会影响到消费者的消费心理，特别是那些购买能力弱的消费者。
在这种情况下，消费者会更多地关注房屋的升值情况，而不是其他商品和服务。
这将导致经济的不平衡发展。
3. 金融机构风险：如果房价太高，许多人将不得不借贷来支付房款，这将导致许多金融机构的风险上升。
如果房地产泡沫破裂的话，这些机构就会损失惨重，甚至失去可能永久的投资者。
二、政策性风险房地产泡沫是国家政策性干预的结果。
在此过程中，政策的不确定性和变动对房地产市场造成了巨大的影响。
政策性风险主要体现在以下方面：1.调控政策的回应时间：在中国的一些房地产市场中，政府的干预往往比适宜的时间晚。
当市场出现问题时，政府才开始介入市场，而结果是让市场更加混乱。
2.调控政策的不完善性：虽然政府采取了多种措施来控制房地产市场，但这些措施往往并不完善。
一些政策可能会产生副作用，而另一些政策则没有足够的力度来解决问题。
3.政策的信任度：持续采取调控政策的政府却面临着公众的质疑和怀疑。
这些人相信，政府的干预导致房地产泡沫的形成。
因此，他们不相信政府能够解决问题。
三、流动性风险房地产市场是由许多金融机构参与的市场。
因此，流动资金的迅速撤离可能导致市场崩溃，影响金融稳定。
金融支持过度与我国房地产泡沫理论研究
金融支持过度与我国房地产泡沫理论研究摘要:房地产业具有“第二金融”的美称,其开发和购买资金大部分来自于金融机构,在一些市场经济不发达的国家,房地产融资主要依靠银行。
由于房地产是一种投资品,在利率较低和金融约束放松的宏观经济条件下,会增加人们投资于房地产的热情,甚至形成群体投机行为和房地产泡沫。
本文以金融支持过度为视角,探讨金融支持与房地产泡沫之间的关系,分析金融支持过度导致房地产泡沫形成的机理,对泡沫预警指标体系进行初步研究。
关键词:金融支持过度;房地产泡沫;评价指标一、选题背景20世纪80年代末90年代初,经济合作与发展组织中的发达国家和新兴工业化国家,经历了类似的房地产周期波动。
在房地产发展经历了繁荣阶段后,又都出现了泡沫现象,其中以日本泡沫经济、美国经济萧条和东南亚金融危机最为典型,还有不得不引起我们关注的2007年美国次贷危机。
从这些历史现象的回顾中可以看出,金融支持过度与新的房地产周期和泡沫的形成有着紧密联系。
然而,房地产业是资金密集型产业,房地产开发所需资金主要由金融机构提供,由此产生一个悖论:缺少金融支持房地产业发展就会滞后,其运行效率将会下降;金融支持过度又会导致房地产进入持续的繁荣期,甚至出现价格泡沫。
本文选题就是基于此种背景。
二、金融支持过度假说与房地产泡沫的关系(一)金融支持过度假说的提出在众多泡沫理论文献中,主要从理性和非理性的角度来探讨泡沫形成的机理,但20世纪70年代掀起的金融自由化浪潮,使金融支持过度成为房地产泡沫产生的重要诱因。
然而,鲜有经济学家对金融支持过度与房地产泡沫的关系进行系统分析,由此导致目前的泡沫理论对房地产泡沫生成和演化,不能提供令人信服的解释。
正因如此,我们提出了金融支持过度假说,并以此对房地产泡沫的生成和演化进行系统和科学的探讨。
(二)理论背景理性泡沫的研究大约是从20世纪70年代开始的,其是对泡沫经济现象进行系统研究的起点。
理性泡沫是指在理性预期的框架内,市场价格相对于资产未来各期收益现金流的贴现值的偏离。
房地产市场泡沫及其金融风险研究
房地产市场泡沫及其金融风险研究【摘要】近年来，伴随着我国房地产业的蓬勃发展，金融资金的过度消耗已经开始使房地产市场衍生了许多的泡沫。
本文以房地产泡沫与金融风险间存在的内在机理为基础，通过一定的实证及指标解释了金融风险存在的原因，进而具体地提出一些对我国当前防范房地产泡沫的实质性意见。
【关键词】房地产；市场泡沫；金融风险前言：本文是在经过对国内外对房地产泡沫经济深入探究的情况下，将理论上的分析与实证上的结论紧密结合，充分运用宏观经济学原理以探究房地产泡沫与金融风险二者之间存在的相互关系，数据上以我国几年来房地产价格和银行供给的数据为主要依据，进一步对我国房地产价格与金融支持的关系进行了实证性研究，进而有针对性地提出减少金融风险的有效建议。
1.金融业与房地产业之间的唇齿关系不可否认的是，房地产业与金融业之间一直都有着着一种相互依存的唇齿关系，二者共同发展，共同进步。
并且这种联系一定是随着各自的发展而越来越紧密的。
1.1 我们往往看到的现实是，由于房地产的资金来源往往周转期十分长，且总是有垫付量非常大的特点。
这就导致了信用经济的环境下，房地产所有的生产环节基本上都是利用金融杠杆来融资从而使整个流程顺利完成的。
而我们大家都明白想要发行股票或债券的话，不仅仅需要十分良好的信誉，还更需要的是高超的金融技术。
因此所引发的直接结果就是，像房地产业这样从生产流通甚至到消费所有的环节，都对金融如此的依赖的行业，是十分少见的。
1.2 另一方面，房地产资金流动的空间相对来说比较固定，加上其本身就具备的很强的自然增值性（因为房地产可以使用时间很长，基本上不会变质，且需要它的对象又太多了），导致了房地产业其本身就是一个相当有价值的被投资对象以及被抵押对象。
金融机构的资金主要都是以贷款的形式输出。
因此其若出于安全性的考虑，一定会乐于向以房地产业发放贷款的，这也是使得自己的货币资产以不动产的方式得以保值的好办法。
1.3 二者之间的唇齿关系也可以从房地产金融系统和金融市场的独立存在而体现出来。
金融支持过度与我国房地产泡沫理论研究
就会 滞 后 ． 运 行 效 率将 会 下 降 ； 融 支持 过 度 又会 期 的 研 究 中认 为 ． 金 融 自 由化 和 放 松 金 融 管 制 的情 其 金 在 导致 房 地产 进入 持续 的繁荣 期 ．甚 至出现 价格 泡沫 。
本文 选题 就是 基 于此种 背景 。
二 、 融 支 持 过 度 假 说 与 房 地 产 泡 沫 的 关 系 金 ｆ 金 融 支持 过 度 假 说 的 提 出 一
金支过与国地泡理研 融持度我房产沫论究
屈芳芳 解 艳
（ 南大 学工商管理 学 院， 南 开封 ４ ５０ ） 河 河 ７０ １
摘 要： 房地产 业具有“ 第二金融” 的美称 ， 其开发和购买资金大部分来 自于金 融机构 ， 一些市场经济不发达 的国家， 在 房地产融资主要依 靠银行。 由于房地产是一种投资 品， 在利率较低和金融约束放松 的宏观经济条件 下， 会增加人 们投资于房地 产的热情 ， 甚至形成群体投机行为和房地产泡沫。 本文 以金融支持过度为视角， 探讨金融支持 与房 地产泡沫之间的关 系， 分析金 融支持过度 导致房地产泡沫形成的机理 ， 对泡沫预警指标体 系进行初步研究。 关键 词 ： 金融支持过度 ； 房地产泡沫； 评价指标
信服 的解释 。正 因如此 ． 我们 提 出 了金融 支持 过度假 学 的探讨
（． 理论 背景 二）
说 ． 以此对 房 地产 泡 沫的 生成 和演 化进行 系统 和科 补充 ． 以解 释那 些 由于非 理性 因素所 导致 的 泡沫 现 并 用
象 尽 管正 统经 济学研 究 理性 行为 ． “ 但 经济 人 ” 的非 理 性行 为却总是 存在 的 市场 基础仅 能 部分地 决定 价
中图 分 类 号 ： ８ ２ ８ Ｆ３ ． ４ 文 献标 识 码 ： Ａ 文 章编 号 ： ６ ２ ３ ０ （０ ０ Ｏ — ０ ８ ０ １７ — ３ ９ ２ １ ）１０Fra bibliotek６— ３一
我国房地产泡沫与金融支持的相关性研究
ＤＬｎＭ （Ｏ，０，２） －５．９４８１ －２．５９６８＊ ２．３４７８ ２．４４５７ 平稳
收 稿 日期 ：２０１３．１１ ２９ 作者简 ｒ：卫彦琦 （１９８２一 ），女 ，太原人，讲师，从事金融投资研究 。
图 ８ｔＡＮＪＩＡＮＧ ＪＩＮＧ Ｊ，ＹＵＷＥＮＨＵＡ
卫 彦琦 ：我 国房 地产 泡沫 与金 融支持 的相 关性 研 究
Ｃｒｉｔｉｃａｌ ＶａｌＬｉｅ Ｃｒｉｔ ｉｃａｌＶａｂｌｅ Ｎｏ．ｏｆＣＥ（ｓ）
０，４７９６１６ ８０．５８１ ８４ ２９．６８
３５．６５
Ｎｏｎｅ＋
０．２５５Ｏｏｏ １４．１６５０６ １５．４１
２０．０４
Ａｔｍｏｓｔ１
Ｏ．２１ １３７８ ３．１４Байду номын сангаас８１ ３．７６
二、房地产 泡沫成 因分析
１．房 地产泡 沫形成金 融制度 因素分析 当银 行 贷款 时 ，接受 贷款 的人 因此拥 有 了银行 存款 ，这种 由贷款而来的活期存款叫派生存款。整 个银行系统在既定 的法定准备金率下派生存款的不 断增加 ，就表现为银行对货币的创造。设 ｋ为存款 乘数 ，ｒ为 准 备金 率 ，Ｒ为法 定 准备 金 ，Ｄ为存 款 量 ，根 据派 生存 款 的创 造过程 可导 出存 款量计 算公 式 ：Ｄ ＝ＫＲ
关键词 ：金融支持 ；房地产泡沫 ；向量误差修正模 型 中图分类号 ：Ｆ２９３．３０ 文献标志码 ：Ａ 文章编号 ：１６７２－５４０９（２０１４）０２－００２２－０２
～ 、 房地产 泡沫 的涵义
所 谓房 地产泡 沫 ，是 指 由房地 产投机 等 因素引 起 的房地 产商 品的市场 价格严 重偏离 市场基础 决定 的合 理价 格并且持 续上 涨 ，由此 造成房 地产经 济 的 虚假 繁荣 现象 。这 种价格 难 以长期维 持 ，最终 会像 泡 沫 一样 破 灭 。金 融作 为市 场 经 济 的 “加 速 器 ”， 是 一 个 国家或 地 区 的经 济命 脉 ，一 旦 金 融链 条 断 裂 ，整个经 济将会 陷入瘫 痪甚 至崩溃 。所 以从 房地 产业与金融之间的紧密联系 ，我们可以推断 ，如果 一 个 国家 或地 区的房地 产泡 沫破灭 ，很 可能会 导致 金融危 机乃 至社会危 机 。
房地产市场、泡沫与亚洲金融危机研究
．
Ｌ ｔ ＿ ￣
房 地 产 市 场 、泡 沫 与 亚 洲 金 融 危 机 研 究
口 文／ 约翰Ｍ ・ 戈里 【 译 ／ 奎 美】 陈海秋
（ 中国社 会 科学 院 当代 中国研 究 所 ，北 京 １０ ０ ） ００ ９
摘 要：本文认为 ，在东南亚和南亚经济中的房地产市场的活动，对于１９年亚ｌ ９７ 洲金融危机 的爆发起到了很重要的作用。本文的分析是基于同时期的未公开
借贷 的动机， 目的是加速企业扩张 ，建设零 售和办事机构以及厂房和设备 。这些都会引 起房地产价格的上升 。房地产几个上升到一 定程度 ，就会 出现泡 沫现象 。在东南亚 国
家，房地产吹起 的泡沫换来 的只是银行贷款 的坏账和呆账。
官方统计 数据 ，文章后续 的大多数论 证来 化 时也会产 生另 一种可 能性 。在 这种情 况 其次 ，现有 的不动产 资本 资产 是很难 自于非 官方渠道或 者是金融监 管人士 提供 下 ，资本债 券价格会 最终遭 遇骤然 下跌 ， 被估 价 的。市场是 很薄弱 的，但是 资产 估 的数据 。所 以，文 章结论很难 说具有权 威 这 就 会 引起 后 期 的投 资 者 们 情 绪 激 转直 价 中存在 的问题确 是很多 的。在亚洲 很多 性，然而 ，这些论述 也许指 出 了我们真 正 下 ，懊悔他们参与 了投 资。 国家 的经济 中房地 产市场 是十分薄 弱的 ， 值得关注 的问题 。 最 终 ，每 一位投 资者都会 清醒 地认识 因为 他们对 外界很 封 闭。很多 国家 ，例 如 文 章 的结论部分给 出 了一些 政策性 的 到所有 的承诺 到最后 是会注定 要破 灭 的， 韩 国，实 际上 已经使 国外实体 很难在房 地 建议和 措施 ，尤 其是房地 产市场 方面 的政 但是他们 还是会 推测后 继 的一 些股 票购买 产市 场 进 行 投 资 了 。直 到 １ ９ 年 ，与泰 ９８ 策。 者有可 能会 以更高 的价格 购买 股票— 整 国公 民结婚 的外 国人才 被允许拥 有 自己的 泡沫 与不动产市场之 间的关 系 个这 一过程 就像是击鼓传花 的游戏 。 房产 。因此 ，在 房地产 市场还没有 完全形 金 融 市 场 和房 地产 市 场 的泡 沫 现 象 我们现 在考虑 一下这 些泡 沫案例 最 明 成 时期 ，亚洲许 多 国家 的房地产 交易不活 对于我们来 说并不 陌生，例如 ，ｌ 世纪２ 显的欺骗手段 ：即那些企业家们故意宣称 ， 跃 ，价格 不容易被 发现 。亚洲 出口导 向型 ８ ０ 年代 英 国南 部海洋 公司的金融 投资家们 ， 如果 肯投 资就 会得 到丰厚 的回报 。在亚 洲 的经济发展模式，使得本地区的市场与外 以及２ 世 纪８ 年 代美 国得 克 萨斯 州 的那 二十世纪九十年代 ，导致这些骗局产生的诱 界市场 连接起 来 ，国家和 区域经济与世 界 ０ ０ 经济联 系起来 。贸 易 自由化和 经济一体化 我 国旅 行社业长 期发展 的趋势 同样不会改 【杨军． ３ 】 金融危机对我国旅游业的影响及对策 】 ． 中 促使 了亚洲市 场参 与到 国际竞争 中去 ，其 国旅 游报 ， ０－１２． ２ ８１－４ ０ 变 ，依 旧充满希望 。◆ 中房地产市场就是被 寄予 厚望 的。 ［ 宋瑞 ． 寻 国际金 融 危机 下旅 游 业 的发 展 机遇 【 ． ４ ］ 探 Ｎ】
对于现代金融经济中的经济泡沫研究
现代金融经济泡沫有一个非常复杂的性质 ，不但在经济独立 的运行 规则 的财务表现上体现 ，而且还在金融系统 内部中出现有瑕疵 。分析现 代金融经济泡沫 ，首先必须要弄明 白，在金融交易过程 中所 出现 的经济 泡沫现象 ，只有交易 的稳定运动才能有经济稳定持续发展的意义。 但也要知道 ，交易数量的增加并不代表实际需求量所有增 加 ，即交 易量与实际需求量不是成正 比例的。同样也会影响着经济泡沫 ，不仅不 能让金融市场的运行保持稳定 ，反而构成了极大的威胁。所 以经 济市场 的发展状况如何必须引起我们大家的高度重视。 Ｉ ．现代金融泡沫经济形成原因 从经济发展的角度来看 ，由于在经济发展过程中 ，虚拟经济偏 离实 体经济的泡沫经济 ，所 以导致市场虚拟经济受到挤压 、限制 ，致使 经济 产生虚拟资本 。虚拟现实资本指的是虚拟现实价值 远远 超过看似 繁荣的 经济所产生的资本的价值。 在对现代金融泡沫经济的形成和发展 分析上 ，得出两个理论性 的概 念 ，分别是虚拟现实 资本 和虚拟 资本 。虚拟 资本 指 的是 证券 ，包括 债 券 、房地产抵押 、证书等 ，也是股票和其 他适销 对路的债务持有人带 来 某种形式的收入及 回报的资本。实收资本 指的是 在经济 发展 中主要 用于 生产商品所发生的资金。 从实际角度来分析 。把经济发 展需求集 中在商 品生产 资本运行 中 ， 可有效地控制泡沫经济持增长趋势 ，发生这样的局 面主要是 因为泡沫 经 济是以实物资本形式存在的形态。但 是 ，如果虚拟资本 是 以经济发展 为 基础 ，那么则会更容易导致泡沫经济。受 泡沫经 济市场 影响的部 门有 两 大都门 。分别是金融部门和房地产 ，两者 有共同点 。也有所 区别 ，一 个 是财产 。一个是土地。因为它们彼此共存 ， 所 以构成土地资本与 土地 虚 拟资本的结构模式。所以 ，泡沫经 济与房地 产行业 是有 着千丝万缕 的联 系 ，好 比金融泡沫经济与房地产泡沫经济是一对孪 生兄弟一样 。
金融泡沫和房地产泡沫的产生缘由及其对策分析
使 得企 业 在 欧 美 市 场 萎 缩 的 背 景 下 难 觅 投 向 ， 步 将 投 逐
在金 融泡 沫和房地产泡沫形成 的过程 当中 ， 起初 ， 当 商 品的价格低 于购买者 的保 留价格 Ｐ时 ， 格 机制仍 然 价 有效 。而 当价格高于 Ｐ时 ， 额的利 润 回报 使 得在商 品 超
泡 沫 化 产 生 的缘 由
［ 文献标识码 ］Ａ
［ 文章编号 ］１０ —２ ８（０００ — １４— ２ ０２ ８０ ２ １）１ ００ ０ 险投资渠道 ， 期望寻求短期投机收益。 过度 的资本注入使 得股市 、 楼市短期内难 以消化 ， 资 本 的相对剩余和相对过剩使得金融泡沫和房地 产泡沫 出
现 ， 随资 本 的反 复 注 入 泡 沫 化 程 度 逐 步 加 深 ， 在 一 定 并 并 程 度 上 进 一 步 恶化 。 （ ） 观 经 济 因素 二 微
一
、
追 究 金 融 泡 沫 和 房 地 产 泡 沫 的 产 生 缘 由 ， 非 由经 无
济 因素和非经济因素两种 成因导致 ， 而经 济因素 又可根 据影响主体和影响客体的不 同分为宏观经 济因素和微观
价格 的上升需求量而随之下 降。而是呈现 向外 弯曲的需
求模 型 ， 这正是近年来导致 金 融泡沫 和房地 产 泡沫 的原
因。
并与 国内资本一起投机 房地产 业 ， 得房地 产业 短期 内 使
地价 、 价节节攀升 ， 房 泡沫化程度不 断加深 。
３ 实体经 济的萎缩 ， ． 投资渠道 的减少 自 ２０ 年次贷危机以来 ， ０ｒ ７ 以出 口导 向型为主 的 中小
住房市场泡沫化分析及其对经济的影响
住房市场泡沫化分析及其对经济的影响中国近年来经济发展迅速，然而随之而来的住房市场也日渐泡沫化。
住房市场泡沫化的问题在经济学领域已有多方研究，对于中国经济的影响也日益凸显。
在本文中，将从泡沫概念定义、泡沫产生机制、泡沫影响经济等几个方面对住房市场泡沫化进行分析，并对中国住房市场泡沫化问题提出建议。
一、泡沫概念定义泡沫是指在某种市场价格上涨超过了资产实际价值时所产生的虚高现象，即资产价格明显高于其基本面价值。
当市场存在这种价格异常现象，并且大多数人的投资决策都围绕这种价格异常展开时，泡沫就愈发严重。
泡沫的存在会造成市场失衡，形成虚假财富，最终有可能导致经济崩溃。
二、泡沫产生机制住房市场泡沫的形成主要与供需关系、低利率、市场预期等因素密切相关。
具体而言，泡沫的形成可以归纳为三个阶段：一是市场供需不平衡阶段，二是银行信贷泛滥阶段，三是市场逐渐陷入泡沫期阶段。
在市场供需不平衡阶段，由于国家政策、城市规划等因素，在一些城市出现了住房供不应求局面。
这部分住房需求量的大幅增加，带来了房价的上涨。
在这一阶段，短期性市场行情对于整体市场的影响还不太明显。
在银行信贷泛滥阶段，银行通过贷款来严重扩张市场规模，更多的人加入到房价上涨的行列中。
而在此时市场预期因素开始发挥作用，大家对于房产的需求将进一步提升，进而形成市价上涨的预期。
这种预期继续推动着市场的上涨，使得市场进一步进入了泡沫阶段。
在市场逐渐陷入泡沫期阶段，各种投机资金入市，许多人认为房价会持续上涨，市场会不断扩张。
但当市场的热度达到一定程度时，任何财富妄想都有可能在泡沫破裂的时候迎来绝望的现实。
三、泡沫对经济的影响住房市场泡沫化所带来的隐患主要表现在以下几个方面：（一）制造了一种虚假财富效应。
泡沫破灭之前，市场上的投资者会认为自己创造了一份庞大的财富，这样的效应极易引发对未来经济的估计过高，从而误判市场。
而实际上，当泡沫破灭后，所有财富都会消失，人们购买力的忽然空白将会导致市场出现大面积的供过于求。
基于行为金融理论的中国房地产泡沫现象分析符楠
基于行为金融理论的中国房地产泡沫现象分析符楠发布时间：2021-11-04T08:12:35.458Z 来源：《中国经济评论》2021年第9期作者：符楠[导读] 房地产泡沫指的是房地产领域的投机行为导致的房价大大偏离其市场基础价值并且有继续上涨的趋势，导致使用者无力承担的情形。
目前主要通过空置率和房价收入比这两个指标来衡量房地产泡沫程度。
一方面，我国的商品房的空置率较高。
河北金融学院河北省保定市 071000摘要：房地产业是我国经济的支柱产业之一，近些年来我国房价总体呈现攀升的趋势，居高不下的房价在一定程度上推动了经济发展，但在发展过程中也积聚了较为严重的泡沫，房价严重偏离实际价格，对我国经济金融的稳定造成了风险隐患。
传统的金融理论无法对中国房地产泡沫现象作出合理解释，运用行为金融学理论能够分析造成该现象的原因并给出具有说服力的解释，本文从行为金融理论中的情绪偏差、羊群效应以及反馈机制这三个角度出发，分析了房地产泡沫的形成原因，此外，为促进房地产市场的良性健康发展，本文对中国房地产泡沫现象也提出了相应的建议。
关键词：房地产泡沫；行为金融学；成因；对策一、中国房地产市场泡沫现象房地产泡沫指的是房地产领域的投机行为导致的房价大大偏离其市场基础价值并且有继续上涨的趋势，导致使用者无力承担的情形。
目前主要通过空置率和房价收入比这两个指标来衡量房地产泡沫程度。
一方面，我国的商品房的空置率较高。
北上广深几大一线城市的房价居高不下，但其空置率近年来甚至达到了50%，5%以下的空置率才属于正常情况，20%以上便已经属于高堆积情况了，多个城市的高空置率导致了出现了类似鄂尔多斯市的“鬼城”现象。
另一方面，房产价格与购房者的家庭年收入的比值能够直观体现有购房需求的家庭对房产的支付能力，房价收入比越高，说明家庭的购房支付能力越低。
正常来说，对于发达国家而言，房价收入比这一比值处于1.8-5.5之间较为合理，而对于发展中国家而言，这一比值一般处于3-6之间，然而我国作为发展最好的发展中国家，这一比值却已经接近了8，购房者很难通过自己的收入来负担高昂的房价，许多人要想买房，只能通过贷款获取额外的资金，居高不下的房价显然已经影响到了人们的正常生活水平。
关于房地产价格泡沫分析模型的研究综述
总 有 一 些 投 资者 明知 房 产价 格 高 于 实际 价 值 ， 但 他 们 确 信 为 ， 如 果泡 沫 存 在 ， 资产 的 价 格 会 在 其 基 础 价 值 变 化 不 大 将 来 会 有 更 多人 愿 意 以更 高 的价 格 购 买 ， 因此 会 不 断地 购 的时候异常的波动 ，引出了资产价格 的超常易 变性检验 ， 入， 最 终形成房 产泡沫Ｌ １ ｊ 。Ｈ ａ ｒ ｒ ｉ ｓ ｏ ｎ和 Ｋ ｒ ｅ ｐ ｓ （ １ ９ ７ ８ ） 认 为， 如 希 勒 的研 究结 果 拒 绝 了超 常 易变 性 的假 设【 ｌ ｑ 。随后， Ｆ ｌ ａ ｖ ｉ ｎ 果 资 产在 流 动 中价 值 没 有增 加 ， 而 投 资 者 支 付 了更 高 的价 和 Ｍ ｅ ｒ ｔ ｏ ｎ对于 希 勒 检验 方 法 中 的 变 量 平 稳 性 发 面 提 出 质 格， 说 明 这 种 资 产 存在 着泡 沫 。 疑， Ｍｅ ｒ ｔ ｏ ｎ认 为 希 勒拒 绝 了市 场有 效 性 假 设 和 理 性 泡 沫 的 １ ＿ ２国 内 关 于 房 地 产 泡 沫 产 生 原 因 的研 究 现 状 刘 琳 存 在 性 假 设 ， 由此 Ｗｅ ｓ ｔ 构 造 了两 步 检 验 方法 ， 结 果 同样 拒 认 为， 过 度 的投 机 需 求 、 投 资 信 贷 的 支 持 以 及 房 产行 业 自 绝 了资 产价 格 超 常 易 变性 的存 在【 ｌ １ １ 。 可 见 早 期 对于 泡 沫 的 身 的 特 点 是 导致 泡沫 的原 因 。 易宪容认为 ， 房 产 市 场 的 泡 研究中， 并没有得 出比较一致的结论 ， 而且检验的结果似乎 沫 是 完 全 建 立在 银行 过 度 支持 的基 础 上 的【 ３ 】 。 周 京 奎 通 过 也 出乎人们的意料。 自从八十年代 以来 ， 关于泡沫的分析更 个博弈分析 认为， 信 念与金融支持过度是房地 产泡 沫形 多 的结 合 了具体 的市 场 结构 以及行 为金 融 的相 关理 论 。 成 的 重要 原 因 。 李 涛 等人 认 为 ， 房 地 产 不 同于 一 般 商 品 ， Ｃ ａ ｍ ｐ ｂ ｅ ｌ ｌ 和Ｋ ｙ ｌ ｅ （ １ ９ ８ ８ ） ｔ 创 建 了股票市 场 的“ 噪 声 交 当 价格 上 涨 时 ， 人 们 预 期今 后 价 格 还 要 上 升 ， 需求 量 增 加 ， 易” 模型 ： Ｄ ｅ Ｌ ｏ ｎ ｇ （ １ ９ ９ ０ ） ｔ 发 展 了一 个 基 于 行 为人 的 正 反 馈 房 地 产持 有人 惜售 ， 供 给 量 反 而 减 少 。 这样 就 进 一 步 刺激 行为的资产定价模 型。 Ａ ｌ ｉ ｅ ｎ和 Ｇ ｏ ｒ ｔ ｏ ｎ （ １ ９ ９ １ ） ［ ４ １ 证明， 即使所
中国房地产市场泡沫研究与金融化风险分析
中国房地产市场泡沫研究与金融化风险分析随着中国经济的快速发展和城市化进程的加速，房地产市场在中国经济中占据着重要的地位。
然而，长期以来，中国的房地产市场一直存在着泡沫的风险，并且这种风险正在不断增加。
本文将对中国房地产市场的泡沫现象进行研究，并分析这一泡沫对经济的金融化风险。
首先，我们需要明确房地产市场泡沫的概念。
泡沫是指市场价格在实际价值之上被高估的情况。
在房地产市场中，泡沫通常表现为过快的房价增长和过度投资。
中国过去几十年的房价上涨现象引起了广泛关注，一些地区房价甚至高于其实际价值。
过度投资也表现在大量的房地产项目，特别是在一、二线城市，导致了供应过剩和空置率的上升。
一个重要的原因是中国经济快速增长和城市化的需求。
随着人口流动和城市扩张，对住房的需求急剧增加。
政府对房地产市场的政策支持以及买房的需求推动了房价的上涨。
此外，房屋作为中国家庭最重要的投资和储蓄资产之一，也使得购房成为了许多人的首要选择。
这些因素共同导致了房地产市场的泡沫现象。
然而，房地产市场泡沫给中国经济带来了重大的金融化风险。
首先，过高的房价使得一些家庭负担过重，无法承担购房的压力，尤其是年轻人和低收入家庭。
这种困境不仅会导致社会不稳定，还会造成消费的挤出效应，从而对经济增长产生负面影响。
其次，房地产市场的过度投资导致了庞大的债务规模。
大量的资金被投入到房地产开发中，这些开发商通常需要大量借贷来支持项目。
这种债务积累使得金融系统面临巨大的风险，一旦房地产市场出现调整，将对银行和其他金融机构造成严重冲击。
此外，房地产市场的泡沫也可能引发投机行为和金融不稳定。
高房价吸引了许多投资者和投机者进入市场，他们可能通过购买房地产来获取快速的利润。
这种投机行为不仅推高了房价，还加剧了市场的不稳定性，增加了金融系统的脆弱性。
针对中国房地产市场泡沫的风险，政府采取了一系列措施来稳定市场。
例如，通过限制购房和加强房地产市场监管，试图控制房价的上涨势头。
房地产泡沫、金融危机与中国宏观经济政策的调整
２００７年爆发的美国次贷危机已经逐渐演变 成为一场波及全球的金融大海啸。尽管以低利 率和信贷扩张为特征的货币政策失误是美国金 融危机的重要成因，然而面对金融危机的冲击， 主要国家所采取的救市策略依然离不开宽松的 货币政策。虽然从目前来看这一政策对避免国 际宏观经济环境的进一步恶化起到了一定的作 用，但这一政策带来的副作用是在宏观经济复苏 根基未稳之际，资产泡沫又有了山雨欲来之势。 在房地产泡沫崩溃后，接踵而来的便是以石油、 谷物和基本金属为代表的商品泡沫的出现。这 些都是投机性泡沫，不能由经济基本面状况来解 释：从２００７年中期到２００８年中期泡沫减退之 前，石油价格翻了一番，而同期对石油的需求仅 上涨了几个百分点（Ｇａｌｂｒａｉｔｈ，２００８）。 从我国目前的情况来看，４万亿元投资与信
ＲＰｉｎｖｅ—
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万方数据
ｓｔｍｅｎｔ
Ａｃｔ）和自克林顿政府开始推行的“居者有
新的金融产品，帮助消费者避税。次级抵押贷 款、重新融资、产权贷款和与房产产权挂钩的信 贷产品便应运而生（Ｊａｆｆｅｅ
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其屋”政策，严重地扭曲了住宅信贷中的商业谨 慎原则。政府担保之后，放款人不再担心借款人 的资信好坏和还款能力，借款人知道被担保之后 也就开始放心借款。这是政府政策导致的道德 风险行为（张维迎，２００９）。 美国房地产泡沫最严重的根源之一就是对 拥有住房的激励过度。这包括：联邦政府（如美 国住房和城市发展部，ＨＵＤ）旨在让低收入者拥 有自己的住房，实现住房的“美国梦”；降低购买 住房的首付要求，迫使银行按照《社区再投资 法》（Ｃｏｍｍｕｎｉｔｙ
大量文献的研究表明，无论是发达国家，还 是发展中国家，无论其制度安排如何，房地产泡 沫与金融危机之间都具有非常显著的关联性。 信用扩张过度既是房地产泡沫的根源，也是现代 金融危机的根源（易宪容，２００９）。 由于房地产价格往往是由对资产价格更高 和信用扩张更快的预期来支持的，而信用扩张的 ＩＩ瓜圈曲牲＋ｈ静责黾己帛彳ｐ甘釉茹伽 Ｕ而茱瞄雄直
基于行为金融学的房地产泡沫现象分析
基于行为金融学的房地产泡沫现象分析摘要：随着前些年房地产价格疯狂地上涨引发房地产泡沫现象，近期国家和政府宏观政策调控的指引和经济发展趋于新常态化，使我国多地房价一度低迷，多地“鬼城”等事件发生。
以当今房地产泡沫现象为背景，加入行为金融学的投资者心理和行为因素为投资者分析房地产市场存在的问题及其产生泡沫的成因。
为房地产市场购房者和开发投资商的非理性行为及其国家政府的政策提出了一些规范建议，促进我国房地产市场健康发展。
关键词：房地产泡沫;房地产投资者非理性行为;房地产泡沫形成成因;行为金融学;1、行为金融学的产生和发展经过与传统的有效市场理论(EMH)的多年来的交锋，基于市场的信息的披露不充分，理性与非理性投资者掌握的信息不对称。
难以形成完全理性的市场竞争机制。
理性投资者与非理性投资者共同决定市场价格，有效市场假说没有办法继续解释发生的经济现象，行为金融学也就产生了。
行为金融学是后金融时代经济学的众多分支学科中推翻了有效市场假说，将心理学和行为学共同融入金融学理论中，所取得成果最为丰硕的领域之一。
它将人们在投资金融决策过程中的自身原有的偏好、信念、知识构架感觉及其受外界干扰的从众心理一系列影响决断的因素都考虑进来。
通过探究这些市场非有效性的因素看其对房地产市场价格的影响。
如果把开放商和购房者在房地产的行为投资活动看成一个心理过程。
以下图表为投资者心理对房地产价格的影响：在行为金融学中，有限套利理论是其重要的理论板块，在后金融时代的中，传统的金融学中假设套利是完全无风险的，已经无法解释很多市场经济现象。
它不可能是充分实现的，受到很多因素的影响。
例如市场中不能提供完全的替代品，受到资产价格回归的时间和资金信贷配给的限制以及噪音交易者在市场盛行的限制，各种干扰使得套利者无法充分发挥其捍卫市场有效性的作用。
在行为金融学中，第二个重要的理论就是投资者心理。
这一理论主要探讨现实世界中投资者在买卖证券时如何形成投资理念和对证券进行判断的。
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关键词 ：房地产泡沫 ；泡沫经济 ；金融泡沫 ；泡 沫率 中图分类号 ：Ｆ ３ ． ８ ２５ ９
金 融 泡 沫 与 房 地 产 泡 沫
文献标识码 ：Ａ
文章编号 ：１０ — ０ １２ ０ （３ ０ ３ — ３ ０ ７ ９４ — ０８０ ） ００ ０ 一 价 格 泡 沫 一 旦 被 市 场 发 现 ，就 会 产 生 和 原 来 相 反 的 预
以基 础 条 件 来 解 释 的 猛 烈 的 涨 或 下 跌 。 王子 明 先生
机 炒 作 刺 激 股 票 、期 货 等 金 融 资 产 或 金 融 衍 生 品 这类 虚拟 资 本 价 格 不 切 实 际 地 攀 升 膨 胀 过 度 脱 离经 济 实 际
运用情况 。 从 以上 定 义 中 ，我们 可 以看 出金 融 业 和房 地 产业
一
、
（ ）关 于 泡 沫 的 定 义 与 理 解 。 一
期 ，出 现使 市 场 价 格 回归 理 论 价 格 的市 场 力 ，价 格 可 能会 迅 速 而 急 剧 下 降 ，导 致 泡沫 的破 灭 。 ”
（ ）金 融 泡 沫 与 房 地 产 泡 沫 。 二
关 于 泡 沫 的 定 义 有 很 多 种 ，到 目前 为 止 ，经 济 学
的 积 累 。 还 有 一 种 观 点 则 认 为 金 融 泡 沫 是 指 因过 度 投
的利 润 ，而不 是 它 的 使 用 或 产 生 盈 利 的能 力 。这 个 价
格 上 升 通 常 跟 随 着 导 致 金 融 泡 沫 的 预期 逆 转 和 价 格 的 陡然 下 降 。 ” 日本 学 者 铃 木 淑 夫 博 士 则 认 为 ，经 济 学 上 所 说 的 泡 沫 ，是 指 地 价 、物 价 等 资 产 的价 格 ，持 续 出 现 无 法
为泡 沫 经 济 载 体起 码 有 两 个 特 点 ，其 一 供 求 关 系 不 易 达 到 平 衡 ，其 二 交 易 成 本 较 低 。 由于 在 一 个 固定 的 时
可 以作 为 泡 沫 的度 量 。导致 价 格 泡 沫 的原 因 是 复 杂 的 ，
在 实 际 经 济 活 动 中 ，与 预 期 相 关 联 的 过 度 投 机 行 为 ， 幼稚 投 资 者 交 易 行 为 ，规 范 失 灵 ，诈骗 行 为 和道 德 风
市 场 基 础 的 持 续 上 涨 。所 谓 金 融 泡 沫 是 指 信 用 膨 胀 下
的 金 融 资 产 和 金 融 交 易 （ 交 易 与 商 品 服 务 没 有 直接 该
联系 ） ，两 泡 沫 之 间 存 在 着 互 动 ，当 经 济 泡 沫 在 其 形 成 过 程 中从 金 融 市 场 获 取 大 量 资 金 ，并 通 过 股 票 等 金 融 工 具 ，又 造 成 了 金 融 资产 的膨 胀 ， 速 了金 融 泡 沫 加
股 票 、房 地 产 、土 地 ， 以及 艺 术 品 、油 画 、钱 币 、邮
可 以定 义 为某 种 价 格 水 平 相 对 于 经 济基 础 条件 决 定 的
理论 价 格 的 非 平 稳 性 向上 偏 移 ，这 种 偏 移 的数 学 期 望
票 、古 董 等 等 。从 这 些 载 体 的 经 济 特 征 可 以看 出 ，作
地 产 泡 沫 是 指 由房 地 产 投 机 所 引 起 的房 地 产 价 格 脱 离
或 一 系 列 资产 价 格 在 一 个 连 续 过 程 中 的 陡 然 上 升 。 开
始 的价 格 上 升 产 生 进 一 步 价 格 上升 的预 期 ，并 且 吸 引 新 的买 主— — 投 机 者 一 般 感 兴 趣 的是 来 自于 资产 买 卖
在 《 沫 与 泡 沫 经 济 》一 书 中 ， 在 总 结 和 借 鉴 以 往 泡
学 者 对 泡 沫研 究 中的 合 理 成 分 基 础 上 给 出 泡 沫 的 较 为
全 面 和 较 为 准 确 的定 义 ：“ 沫 是 一 种 经 济 失 衡 现 象 ， 泡
是 泡 沫 经济 的 典 型 载 体 。泡 沫 经 济 以繁 荣 始 而 以危 机 终 。 泡 沫 经 济 的 载 体 包 括 的 范 围 很 宽 ：商 品 、债 券 、
维普资讯
南 专 胜 目蕊蕊
金融泡沫 与房地产泡 沫 的共 生模 型研究
赵 善 华
（ 南理 工 大 学金 融 工程 研 究 中心 ，广 东 华 摘 广州 ５ ０４ １ ６ ０）
要 ：近年来 随着我 国房地产业的迅猛发展 ，我国房地产业是 否出现泡沫 ，房地产泡沫是否引发金融泡沫越
来越受 到人们 的关注 。本 文剖析了房地 产泡沫引发金融泡沫 的主要机理 ，同时从金融泡沫 的角度出发 ，通过 条件 假设 ，简化推导 出房地产 泡沫破灭导致借 贷市场失衡的房地产泡沫率临 界值 ，进 而以现实泡沫率与泡沫率 临界值 的比较 分析 ，判定房地 产泡沫 引发金融泡沫的可能性 ，并针对其 中最具影响 的关键 因素提 出了防范房地 产泡沫 引
方 面 ，由于 房 地 产 与金 融 产 品 （ 证 券 ）交 易 价值 高 ， 如
期 内 ，房地 产 金 融 资 产 的供 给 量 很 难 增 加 ，因此 房地
产 与 金 融 市 场 最 容 易 产 致 泡 沫 现 象 的原 因 。一 般 来 说 ，在 投
机性 泡 沫 发 生 时 ，价 格 往 往 会 出 现 突 然 攀 升 ，价 格 的 攀 升 趋 势 可 能 会 使 市 场 产 生 进 一 步 价 格 上升 的 预 期 ，
界还 没 有 一 个 公 认 的泡 沫 定 义 。 １７ ９ ８年 ，经 济学 家 金 德 尔 伯 格 曾给 出过 一 个 “ 泡 沫 ” 的 经 济 学 定 义 ：“ 沫 可 以不 严 格 地 定 义 为 一 种 泡
由 上 面关 于 泡 沫 的定 义 ，我 们 可 以认 为 ：所 谓 房