第一章 外汇与汇率1

思考题
• 某银行一日汇价为： 某银行一日汇价为： • 美元/日元 153.40/50 美元/ • 美元/港元 7.8010/20 美元/ • 客户若想以港元兑换日元，汇 客户若想以港元兑换日元，
率为多少？ 率为多少？
第二节 汇率的决定与变动
• 一、金本位制度下汇率的决定与变动 • 二、纸币制度下汇率的决定因素 • 三、纸币制度下汇率变动的影响因素 • 四、汇率变动的经济影响
（一）、汇率变动对贸易收支的影响
• 1、汇率变动对进出口的影响 • 2、马歇尔-勒纳条件 马歇尔• 3、J曲线效应 • 4、外汇倾销
1、汇率变动对进出口的影响 • 从微观上讲，汇率变动会改变进出 从微观上讲，
口企业成本、利润的核算， 口企业成本、利润的核算，使出口 利润增加，进口成本也增加； 利润增加，进口成本也增加； • 从宏观上讲，汇率变动会影响商品 从宏观上讲， 的进出口情况，会刺激出口抑制进 的进出口情况， 从而影响一国的贸易收支差额。 口，从而影响一国的贸易收支差额。
（二）、购买力平价
• 1、一价定律 • 2、绝对购买力平价 • 3、相对购买力平价 • 4、对购买力平价理论的评价
1、一价定律
•
指同等质量的商品在任何地方 只有一个相同的价格， 只有一个相同的价格，只不过按汇 率折合成各种货币的价格形态。 率折合成各种货币的价格形态。
2、绝对购买力平价
•
指在某一时点上，两国货币之 指在某一时点上， 间的汇率， 间的汇率，取决于两个国家的一般 物价水平之比。 物价水平之比。根据两国物价水平 而求得的均衡汇率， 而求得的均衡汇率，就是绝对购买 力平价。 力平价。
2、马歇尔-勒纳条件 马歇尔在满足了出口商品和进口商品 需求弹性之和大于1的条件下， 需求弹性之和大于1的条件下，本 币贬值才会改善贸易逆差。 币贬值才会改善贸易逆差。 • dx+dm＞ 即dx+dm＞1 •
•
3、J曲线效应
•
指一国货币对外贬值后， 指一国货币对外贬值后，国际 收支状况在贬值之初得不到有效改 反而会进一步恶化， 善，反而会进一步恶化，经过一段 时间后，贸易收入才会增加， 时间后，贸易收入才会增加，国际 收支状况才会得到改善。 收支状况才会得到改善。
人们对于外国货币似乎像对 外国语言一样陌生， 外国语言一样陌生，一部字典能 将外语译成本国语言， 将外语译成本国语言，而汇率则 能将外币表示的商品价格换算成 本国货币表示的价格。 本国货币表示的价格。 ———— 英格拉姆
四、汇率的表示方法
• （一）直接标价法 • （二）间接标价法 • （三）美元标价法
（一）、直接标价法
•
又称为应付标价法，即以 又称为应付标价法， 外国货币为标准， 外国货币为标准，来计算应付 多少本国货币才能换得一定单 位的外国货币。 位的外国货币。
（二）、间接标价法
•
又称应收标价法，即以本 又称应收标价法， 国货币为标准， 国货币为标准，计算应收多少 外币才能换得一定单位的本国 货币。 货币。
一、金本位制度下汇率的决定与变动
• （一）金本位制度下汇率的决定因
素-----铸币平价 • （二）金本位制度下汇率的变动受 黄金输送点的制约
铸币平价
•
指金本位制度下两种货币之间含金量之
比。 • 例如 • 1英镑=7.32238克黄金 英镑=7.32238克黄金 • 1美元=1.50463克黄金 美元=1.50463克黄金
货币名称 美元 英镑 欧元 日元 澳大利亚 元 加拿大元 香港元 澳门元 新加坡元
国际习惯表示法 ＄ ￡ € J￥ A＄ CAN ＄ HK ＄ P S＄
国际标准代码 USD GBP EUP JPY AUD CAD HKD MOP SGD
三、汇率的含义
•
是指以一国货币表示的另 一国货币的价格， 一国货币的价格，或把一国货 币折算成另一国货币的比率。 币折算成另一国货币的比率。
• 4、该理论计算模型的有效性取决于基
期的选择、相关物价指数的选择、 期的选择、相关物价指数的选择、预 期物价指数的推算等， 期物价指数的推算等，这些均有一定 的难度，使理论的可操作性减弱。 的难度，使理论的可操作性减弱。 • 5、该理论过分强调物价对汇率的作用， 该理论过分强调物价对汇率的作用， 忽略了其他因素对汇率的影响， 忽略了其他因素对汇率的影响，同时 也没有分析汇率对物价的反作用力。 也没有分析汇率对物价的反作用力。
3、相对购买力平价
•
指两国货币汇率在一定时期的 变化， 变化，反映着两国同一时期物价指 数的对比关系。 数的对比关系。两国货币汇率的变 化率约等于两国通货膨胀率之差。 化率约等于两国通货膨胀率之差。
相对购买力平价的表达式
• St/So= (Pt/Po)/(P*t/P*o) )/(P* /P*
其中S 代表报告期汇率， 其中St代表报告期汇率， So代表基期汇率 Pt代表本国报告期物价指数， Po代表本国基 代表本国报告期物价指数， 期物价指数 P*t代表外国报告期物价指数， P*o代表外国 代表外国报告期物价指数， 基期物价指数
（五）、汇率变动对国内产业结构 的影响
• 本币贬值，具有明显的保护本国工业的作用。通过 本币贬值，具有明显的保护本国工业的作用。
提高进口商品的价格，从而为本国进口替代品留下 提高进口商品的价格， 了生存发展的空间， 了生存发展的空间，同时促进了需求弹性较大的本 国出口品发展。 国出口品发展。 但货币的过度贬值，使以高成本、 但货币的过度贬值，使以高成本、低效益生产出口 产品和进口替代品的企业也得到鼓励， 产品和进口替代品的企业也得到鼓励，因此具有保 护落后的作用，不利于企业竞争力的提高。 护落后的作用，不利于企业竞争力的提高。 同时， 同时，本币贬值也使本国必需的高科技进口品的成 本提高，不利于经济结构的调整和生产率的提高。 本提高，不利于经济结构的调整和生产率的提高。
（二）、汇率变动对资本流动的影响 一方面表现在货币升贬值后带 来的资本流出或流入的影响； • 另一方面也表现在汇率将升未 升或将跌未跌时对资本流动的影响。 升或将跌未跌时对资本流动的影响。
•
4 外汇倾销
•
指货币当局通过促使本币对外 贬值， 贬值，且货币对外贬值的程度大于 对内贬值的程度，借以用低于原来 对内贬值的程度， 在国际市场上的销售价格倾销商品， 在国际市场上的销售价格倾销商品， 从而达到提高商品海外竞争力、 从而达到提高商品海外竞争力、扩 大出口、增加外汇收入的目的。 大出口、增加外汇收入的目的。
•
4、对购买力平价理论的评价
• 1、该理论指出汇率是不同国家货币价值
的反映及对比， 的反映及对比，是一种能从本质上回答汇 率如何决定的学说。 率如何决定的学说。 • 2、该理论提供了一种可以通过具体计算 来确定汇率的方法，表明了汇率与物价这 来确定汇率的方法， 两种经济变量之间的联系。 两种经济变量之间的联系。 • 3、该理论指出了不兑现纸币条件下通货 膨胀的严重性及其对汇率的不利影响， 膨胀的严重性及其对汇率的不利影响，为 一国制定货币政策提供了参考。 一国制定货币政策提供了参考。
汇汇率 • （五）、官方汇率、市场汇率 ）、官方汇率 官方汇率、
• （六）、贸易汇率、金融汇率 ）、贸易汇率 贸易汇率、 • （七）、固定汇率、浮动汇率 ）、固定汇率 固定汇率、 • （八）、名义汇率、实际汇率 ）、名义汇率 名义汇率、 • （九）、开盘汇率、收盘汇率 ）、开盘汇率 开盘汇率、 • （十）、银行同业汇率、商业汇率 ）、银行同业汇率 银行同业汇率、 • （十一）、单一汇率、多种汇率 十一）、单一汇率、 ）、单一汇率
第一章
外汇与汇率
第一节 外汇和汇率概述
• 一、外汇的含义 • 二、国际金融市场上的主要外汇 • 三、汇率的含义 • 四、汇率的表示方法 • 五、汇率的种类
一、外汇的含义
•
外汇是指以外国货币表示的， 外汇是指以外国货币表示的， 可以用于国际结算的资产。 可以用于国际结算的资产。其 必须具备国际性和可自由兑换 性。
• （一）、布雷顿森林体系下汇率的
决定因素------货币法定黄金含量 决定因素------货币法定黄金含量 之比 • （二）、信用货币制度下汇率的决 定因素--------货币的购买力之比 定因素--------货币的购买力之比
（一）、布雷顿森林体系
•
1944年 1944年7月，第二次世界大战中的44个同 第二次世界大战中的44个同 盟国在美国布雷顿森林召开了“ 盟国在美国布雷顿森林召开了“联合和联盟国家 国际货币金融会议” 国际货币金融会议”，建立了以美元为中心的固 定汇率体系。此后， 定汇率体系。此后，世界上大多数国家相继加入 了该体系。该体系的主要内容为： 了该体系。该体系的主要内容为： • 1、确定了各国货币的法定黄金含量，以此为依 确定了各国货币的法定黄金含量， 据建立了各国货币的固定汇率。各国政府有义务 据建立了各国货币的固定汇率。 维持这一固定汇率。 维持这一固定汇率。 • 2、建立以美元为中心的汇兑体系。美元与黄金 建立以美元为中心的汇兑体系。 挂钩，其他货币与美元挂钩，美元成为世界货币。 挂钩，其他货币与美元挂钩，美元成为世界货币。
• 即1英镑=7.32238/1.50463=4.866 英镑=美元Fra bibliotek黄金输送点
• 指引起黄金流入与流出时的汇率。 指引起黄金流入与流出时的汇率。 • 黄金输出点=铸币平价+直接输出 黄金输出点=铸币平价+
黄金支付的成本 • 黄金输入点=铸币平价-直接输出 黄金输入点=铸币平价黄金支付的成本
二、纸币制度下汇率的决定因素
（三）、美元标价法
•
指以美元作为基础货币， 指以美元作为基础货币， 以单位美元折合若干其他货币 来反映美元与其他货币之间的 汇率。 汇率。
五、汇率的种类
• （一）、买入价、卖出价、中间价 买入价、卖出价、 • （二）、即期汇率、远期汇率 ）、即期汇率 即期汇率、 • （三）、基本汇率、套算汇率 ）、基本汇率 基本汇率、 • （四）、电汇汇率、信汇汇率、票 ）、电汇汇率、信汇汇率、 电汇汇率
三、纸币制度下汇率变动的影响因素
• 国际收支差额 • 通货膨胀率差异 • 经济增长率
• 利率水平 • 宏观经济政策 • 心理预期 • 政府短期干预 • 投机活动 • 突发事件
四、汇率变动的经济影响
• （一）、汇率变动对贸易收支的影响 • （二）、汇率变动对资本流动的影响 • （三）、汇率变动对外汇储备的影响 ）、汇率变动对外汇储备的影响 • （四）、汇率变动对国内物价水平的影响 • （五）、汇率变动对国内产业结构的影响 • （六）、汇率变动对国际经济关系的影响
• •
（六）、汇率变动对国际经济关系的影响
• 上世纪 年代到 年代中期，日本汽车、半导体等的 上世纪60年代到 年代中期，日本汽车、 年代到80年代中期
出口快速增长，使得欧美的工业界深感不安， 出口快速增长，使得欧美的工业界深感不安，并由此产 生了不少贸易争端。 生了不少贸易争端。 1985年9月，美国、日本、前联邦德国、法国、英国 年 月 美国、日本、前联邦德国、法国、 五国财长及央行行长在纽约广场饭店举行会议， 五国财长及央行行长在纽约广场饭店举行会议，达成五 国政府联合干预外汇市场，使美元兑日元有秩序地下调。 国政府联合干预外汇市场，使美元兑日元有秩序地下调。 这就是有名的《广场协议》 这就是有名的《广场协议》 广场协议》签订后，五国开始抛售美元， 《广场协议》签订后，五国开始抛售美元，继而形成市 场投资者的抛售狂潮，导致美元持续大幅度贬值。 场投资者的抛售狂潮，导致美元持续大幅度贬值。 在 不到3个月的时间里 个月的时间里， 美元从兑 美元从兑250日元快速下跌到 不到 个月的时间里，1美元从兑 日元快速下跌到 200日元附近。在美国政府强硬态度的暗示下，美元兑 日元附近。 日元附近 在美国政府强硬态度的暗示下， 日元继续大幅度下跌。 年底， 美元兑 美元兑152日元， 日元， 日元继续大幅度下跌。1986年底，1美元兑 年底 日元 1987年，最低到达 美元兑 美元兑120日元，在不到三年的时 日元， 年 最低到达1美元兑 日元 间里，美元兑日元贬值达50%。 间里，美元兑日元贬值达 。