银行异质性_货币政策工具与银行信贷_刘飞

结果表明银行规模和流动性对货币政策传导效应 影响最显著。 Sumon （ 2011 ） 使用银行层次的数据，将印度 的银行分为国有银行、 旧私有银行、 新私有银行、 外资银行等，分析了银行所有权对货币政策的影 响。结果表明不同类型的银行对货币政策的反应 有较大差异，而且在货币政策紧缩时期，银行信贷 渠道的效果更显著。María et al （ 2011 ） 以 10 个亚 洲国家和 10 个 拉 美 国 家 1996 － 2006 年 的 银 行 数 据，分析了银行业竞争对货币政策传导的影响。结 果表明银行业竞争程度的增加会减少银行信贷渠 道对货币政策的传导效应，这个结论在这些不同 的国家是一致的，而在拉美国国家更明显。在关于 中国银行业的研究中，目前只看到一篇文献使用 了银行微 观 层 面 的 数 据。 Gunji and Yuan （ 2010 ） 使用了中 国 的 国 有 银 行 和 股 份 制 银 行 1985 年 至 2007 年的微观数据，分析了这十几家银行的利润 率对货币政策传导的影响，结果发现利润率高的 银行对货币政策的传导缺乏敏感性，而盈利能力 弱的银行则相反。 从以上的文 献 可 以 看 出，目 前 虽 然 货 币 政 策 与中国银行业关系的研究较多，但实证研究还没 有得出一致的结论，而且大多在实证研究中使用 的是加总的数据，也对国有银行和股份制银行进 行分析，而没有考虑其他类型的银行。在分析的时 间上基本上停留在 2006 年以前，没有反映 2006 年 我国加入 WTO 过渡期结束以来的情况。 二、研究方法与数据 在现有的文 献 中，关 于 货 币 政 策 与 银 行 信 贷 的关系的研究主要有两种方法： 一是用加总的银 行业数据，分析银行信贷对货币政策目标变量的 冲击，主要运用 VAR 或 VEC 模型。 这种方法的不 足之处在于两个方面，一是 VAR 模型中变量的个 数不能太多，否则由于需要估计的参数过多，会使 得模型难于估计； 二是加总的宏观层次的时间序 列数据，不能区分影响银行信贷供应和需求的因 素 （ Bernanke and Blinder，1992 ； Gunji and Yuan， 2010 ） 。第二类方法是对银行层面的微观数据，以 银行贷款增速为因变量，以银行的特征和货币政 策工具为自变量，建立 Panel Data 模型进行分析。 如果数据时期较长，还要考虑使用动态 Panel Data 模型或协整 Panel Data 模型。 综合现有的研究文献，以及本文的数据特征， 本文使用的非平衡 Panel Data 模型如下：
表1 家数 全部银行 国有银行 股份制 城商行 外资银行 农商行 84 8 13 33 23 7 贷款增速 18． 58 18． 04 26． 52 22． 37 8． 63 18． 81
不同类型银行主要指标的平均值 总资产 7 721． 11 51 948． 1 8 326． 95 831． 56 577． 04 1 294． 10 股本比 8． 637 4． 67 5． 39 6． 88 15． 64 5． 78 资产报酬率 0． 94 0． 80 0． 88 1． 00 0． 95 0． 92 成本收入比 42． 57 30． 49 39． 83 37． 61 55． 07 47． 33 流动性 17． 11 17． 38 29． 69 24． 28 2． 81 3． 49
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通过建立银行资产配置行为模型，分析货币政策 的信贷传导机制及其对不同类型商业银行的冲击 效应，分析结果表明紧缩性货币政策对小规模银 行的影响更为显著。 在实证研究方面，刘 金 叶 和 谷 宇 （ 2009 ） 将 规模、流动性水平和资产充足率水平作为影响商 业银行贷款决策的主要特征指标，对 1999 － 2007 年银行的数据，建立商业银行信贷决策对货币政 策反应的模型，区分了股份制银行和四大国有银 行对货币政策的不同反应。 研究发现股份制银行 的规模和流动性水平影响其对货币政策的信贷反 应强度，而国有银行的资本充足程度影响其信贷 反应强度。索彦峰和范从来 （ 2007 ） 通过 VAR 模 型对我国银行部门 1994 － 2006 年的加总数据进行 了实证分析，结果表明我国银行的资产组合行为 提供了 货 币 政 策 能 够 影 响 贷 款 供 给 的 经 验 证 据， 从而支持了我国货币政策传导的信贷观点。 张旭涛和胡莹 （ 2010 ） 通过 VAR 模型实证分 析了我国银行业市场集中度和竞争程度对货币政 策传导的影响作用，结果表明我国银行业市场集 中度与 竞 争 程 度 对 货 币 政 策 传 导 有 着 正 向 效 应， 但对于不同目标的影响程度不完全相同。 Sun et al （ 2010 ） 以国有银行和股份制银行 1996 至 2006 年 加总的月度数据，通过 VAR ） 和 VEC 模型分析了 两类不同类型银行的存款、 贷款和证券对宏观经 济变量的影响，进而考察银行贷款对货币政策的 影响。结果表明银行贷款会对货币政策的传导效 应具有显著的影响。 王毓和胡莹 （ 2011 ） 以 1993 － 2008 年我国 4 家国有控股银行、3 家政策性银 行、10 家全国性股份制商业银行的加总数据，运 用协整检验及格兰杰因果检验考察了我国不同类 型银行在货币政策传导机制中的差异。 发现国有 控股银行和股份制银行分别都对货币政策传导至 物价指数和供币供应量有着显著性的影响。 由于数据来 源 的 限 制，人 们 主 要 使 用 加 总 的 银行数据，通过向量自回归 （ VAR ） 或误差修正 （ VEC ） 等模型进行研究，但是加总的数据不能区 分银行信贷的需求和供给，也无法进行更深入的 分析，因此后来的研究越来越多地使用了银行微 观层次的数据进行分析。 除了对发达国家的实证 分析以外，也有一些文献对发展中国家的银行数 据进行分析。Roman and Sarantis （ 2009 ） 以八个中 东欧国家 1994 － 2003 年银行微观层次的数据，运 用动态 Panel Data 模型分析了银行规模、 资本充足 率、流动性和所有权结构对货币政策传导的影响，
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总第 425 期

商业研究
COMMERCIAL RESEARCH
文章编号： 1001 － 148X （ 2012 ） 09 － 0106 － 06
银行异质性 、 货币政策工具与银行信贷
刘 飞
（ 西安邮电学院 经济与管理学院，西安 710061 ） 摘要： 通过对中国银行业 2006 － 2010 年 84 家银行的数据 建 立 Panel Data 模型， 本 文 分析了 货币 供应量和银行间市场利率对不 同 类 型 银 行信 贷 的 影响。 研究 结果 发 现 国 有 银 行 和 股份 制 银 行 的 信贷要显著地受到货币供应量的影响，而外资银行和城市商业银行的信贷要受到银行间市场利率 的显著影响，农村商业银行没有显著地受到这些货币政策工具的影响。另外，货币政策工具对银行 信贷的影响，也与不同类型银行的规模、资本充足性、盈利能力等方面的特征有关。因此，中央银 行在运用不同的货币政策工具时，要综合考虑不同类型的银行对货币政策工具的反应。 关键词： 银行异质性; 货币政策工具; 银行信贷 中图分类号： F830. 33 文献标识码： A
收稿日期: 2012 － 03 － 22 作者简介: 刘飞 ( 1975 － ) ，男，西安人，西安邮电 学院 经济 与管理学院 教 师， 经济 学 博 士， 研究方 向: 商 业银行经营与发展。 基金项目: 教育部人文社科基金项目，项目编号: 11XJC790009 。
总第 425 期
刘
飞: 银行异质性、货币政策工具与银行信贷
xit为表示第i家银行在第t时期异质性特征的一组向量在这组自变量的选取方面现有方面主要关注银行的规模流动性盈利能力等而侯荣华等2011对银行资本与货币政策关系的研究文献进行了评述主要考察货币政策的传导机制发现资本充足率会影响货币政策传导的效果
DOI:10.13902/ki.syyj.2012.09.012
目前，银行业在中国的金融体系中占主体，银 行信贷是中国企业融资的主渠道，而银行信贷数 量要受到货币供应量的直接影响，其中主要是货 币供应量和利率。 另外，2006 年底以来，中国加 入 WTO 的过渡期结束，取消了对外资银行经营的 地域限制、客户限制和其他限制，对外资银行实行 国民待遇，人民币业务对外资银行也全面开放。因 此，中国货币政策工具对银行信贷的影响有什么 新的特征有待研究。 本文的研究 主 要 注 重 以 下 几 个 方 面： 一 是 在 分析货币政策工具对银行信贷的影响时，综合现 有文献的研究视角，从银行的规模、盈利能力、所 有权、资本充足率、经营管理能力、流动性等方面 充分考虑了银行异质性； 二是使用了 84 家银行的 数据进行分析，远多于现有文献中使用的十几家 银行的数据； 三是不同于现有文献中只区分国有 银行和股份制银行，而是将银行分为国有银行、股 份制银行、城市商业银行、农村商业银行、外资银 行等； 四是使用最新的 2006 － 2010 年的数据，分 析中国加入 WTO 过渡期结束后，货币政策工具对 不同类型的银行信贷的影响。
上式中 LOAN it 表示第 i 家银行在第 t 时期的贷 用银行贷款两年对数之差表示银行贷款增 款额， 速。 自变量有两组， 一组表示银行异质性， 另一部分 为表示银行异质特征与货币政策工具相乘的交叉 X it 为表示第 i 家银行在第 t 时期异质性特征的一 项。 组向量， 在这组自变量的选取方面，现有方面主要 关注银行的规模、流动性、盈利能力等，而侯荣华 等 （ 2011 ） 对银行资本与货币政策关系的研究文 献进行了评述，主要考察货币政策的传导机制，发 现资本充足率会影响货币政策传导的效果。 因此， 本文将考虑银行的资本充足性。 另外，由于银行 的 经 营 管 理 能 力 也 会 影 响 到 银行的信贷渠道，本文还考虑银行的经营管理能 力。本文的自变量包括了银行的规模、 资本充足
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Δ ln（ LOAN it ） = α i +
商业研究
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∑β X
1
it
+
∑λ X
i
it
R i + ε it （ 1）
性、盈利能力、经营管理水平、流动性等方面，银 行的规模 选 取 银 行 的 总 资 产 （ SIZE ） 并 取 对 数， 资本 充 足 性 选 取 股 本 与 总 资 产 之 比 （ EQUITY ） ， 盈利能力选取平均总资产报酬率 （ ROAA ） ，经营 管理水平取成本收入比 （ COST） ，流动性水平取流 动资产与存款之比 （ LIQUID） 。 上式中 R i 表示货币政策工具的一组向量，可 以选择货币供应量和利率，其中货币供应量选择 货币供 应 的 第 二 个 层 次 M1 ，即 现 金 和 活 期 存 款 （ 用 M 表示） 。 由于中国的利率仍受到管制，本文 中使用银行间市场加权平均年利率 （ 用 R 表示） 。 这一组变量与表示银行异质性特征的变量相乘构 成的交叉项，可以反映银行异质性特征对货币政 策传导的影响。 如果要考虑货币政策工具对银行 信贷的影响，可 以 使 用 偏 导 Δ ln（ LOAN） / R X ， 而其偏导的结果就是系数 λ 所表示的。
一、相关文献综述 与本文相关的文献主要是关于货币政策的信 贷传导渠道。 从理论上来说货币政策效应传导机 制主要有两种渠道，一是货币渠道，另一种是信贷 渠道。货币政策信贷渠道存在的基础理论指出信 贷渠道存在的两个必要条件即银行贷款是特殊的， 而且货币政策可以直接影响银行贷款供给 。 国内 外这方面的研究数量非常多，主要有三个方面： 一 是证实银行信贷渠道的存在性和有效性，二是研 究银行业市场结构对货币政策信贷传导渠道的影 响，三是考察银行异质性对货币政策信贷传导渠 道的影响。 在关于中国的理论研究方面，钱雪松 （ 2008 ） 通过构造一个欠发达资本市场的一般均衡 模型，发现我国货币政策效果不明显的原因之一 是由于垄断的银行业结构、公司债市场不发达； 胡 莹和仲伟周 （ 2010 ） 通过构造货币政策冲击下的 贷款市场总体均衡模型，考虑了我国银行业垄断 竞争的市场结构及银行受制于存贷比规定的现实， 分析不同资本充足率和存贷比的异质性银行对货 币政策冲击的反应，发现这两个因素对货币政策 传导效率的影响非常明显； 王涛和蒋再文 （ 2011 ）