(财务知识)财务管理第八章最全版
财务管理学第8章课件
2、固定股利或稳定增长的股利政策
• （1）分配方案的确定：每年发放的股利固定在一定的水平 上，并在一定时期内保持不变，除非公司预期未来盈余的 增加足以维持到一个更高的水平时，公司才会提高每股股 利的发放额。
• （2）优点： • 固定的股利有利于公司树立良好的形象，有利于股票价格
的稳定，从而增强投资者对公司的信心。 • 稳定的股利有利于投资者安排收入与支出，特别是对那些
• 例如：假定公司某年净利润600万元，第二年的投资计划 所需资金800万元，公司的目标资本结构为权益资本占60 ％、债务资本占40％，那么，按照目标资本结构的要求， 公司投资方案所需的权益资本数额为： 800×60％＝480万 公司当年可用于分配的股利的盈余为600万元，满足投资 方案所需的权益资本数额后00万股，那么每股股利即为： 1. 2元
• 一、利润分配的原则 • 依法分配原则 • 兼顾各方利益原则 • 资本保全原则 • 分配和积累并重的原则 • 投资与收益对等的原则
财务管理学第8章
• 二、税后利润分配的程序 按照有关规定企业实现的税后利润应按以下顺序进行分
配： • 1、弥补以前年度亏损； • 2、提取法定盈余公积金；按净利润扣除弥补以前年度亏损
每股收益下降，每股市价下降。 不影响的项目：股票面值不变；资产、负债、所有
者权益总额不变；股东持股比例和市值总额不变。
财务管理学第8章
三、股利政策的制定
• 股利政策是指公司管理当局对与股利有关的事项所采取的方针策 略。 涉及股利发放的比例、方式、时间。其中最主要的是股利分 配比例的确定。
财务管理学第8章
第8章
利润分配管理
财务管理学第8章
本章内容和学习要求
• 本章主要介绍股份公司股利分配的有关问题。 • 学习本章，要求理解利润分配的原则，掌握利润分配的程序，重
中级会计财务管理第八章知识点
第八章成本管理第一节成本管理概述一、成本管理的意义一降低成本,为企业扩大再生产创造条件二增加企业利润,提高企业经济效益三帮助企业取得竞争优势,增强企业的竞争能力和抗压能力二、成本管理的目标一总体目标依据竞争战略而定,包括成本领先战略和差异化战略;成本领先战略：追求成本水平的绝对降低；差异化战略：在保证实现产品、服务等方面差异化的前提下,对产品全生命周期成本进行管理,实现成本的持续降低; 二具体目标具体目标是对总体目标的细分,包括成本计算目标和成本控制目标;成本计算目标——提供成本信息成本控制目标——降低成本水平三、成本管理的主要内容1.成本管理具体包括成本规划、成本核算、成本控制、成本分析和成本考核;2.成本规划是进行成本管理的第一步,主要是指成本管理的战略制定;3.成本核算是成本管理的基础环节,是指对生产费用发生和产品成本形成所进行的会计核算,它是成本分析和成本控制的信息基础;4.成本核算分为财务成本核算和管理成本核算,前者是历史成本计量,后者既可以用历史成本又可以用现在或未来成本;5.成本控制是成本管理的核心;第二节量本利分析与应用知识点一量本利分析概述量本利分析是研究企业在一定期间内的成本、业务量和利润三者之间的内在联系,揭示变量之间的内在规律性,为企业预测、决策、规划和业绩考评提供必要的财务信息的一种定量分析方法;量本利分析的假设：1总成本由固定成本和变动成本两部分组成；2销售收入与业务量呈完全线性关系；3产销平衡；4产品产销结构稳定;一、量本利分析的基本关系式息税前利润＝销售收入－总成本＝销售收入－变动成本＋固定成本＝销售量×单价－销售量×单位变动成本－固定成本＝销售量×单价－单位变动成本－固定成本二、边际贡献单位边际贡献＝单价－单位变动成本边际贡献总额＝销售收入－变动成本单位边际贡献＝单价－单位变动成本等是两边同时除以单价单位边际贡献/单价＝1－单位变动成本/单价知识点二单一产品量本利分析一、保本分析利润＝销售量×单价－单位变动成本－固定成本＝销售额－变动成本总额－固定成本1.保本点保本状态下,利润为零,于是存在如下等式：0＝销售量×单价－单位变动成本－固定成本保本销售量＝固定成本/单价－单位变动成本＝固定成本/单位边际贡献保本销售额＝保本销售量×单价结论降低保本销售量：一是降低固定成本总额；二是降低单位变动成本；三是提高销售单价;2.保本作业率保本作业率＝保本点销售量额/正常经营销售量额二、量本利分析图三、安全边际分析 1.安全边际安全边际量＝实际或预计销售量－保本点销售量安全边际额＝实际或预计销售额－保本点销售额安全边际量×单价安全边际率＝安全边际量/实际或预计销售量＝安全边际额/实际或预计销售额提示安全边际或安全边际率越大,反映出该企业经营风险越小;西方国家企业经营安全程度评价标准安全边际率40%以上30%～40% 20%～30% 10%～20% 10%以下经营安全程度很安全安全较安全值得注意危险2.保本作业率与安全边际率的关系保本销售量＋安全边际量＝销售量保本作业率＋安全边际率＝1利润＝安全边际额×边际贡献率销售利润率＝安全边际率×边际贡献率提示提高销售利润率的途径：一是扩大现有销售水平,提高安全边际率；二是降低变动成本水平,提高边际贡献率;知识点三多种产品量本利分析一、加权平均法在各种产品边际贡献的基础上,以各种产品的预计销售收入占总收入的比重为权数,确定企业加权平均的边际贡献率,进而分析多品种条件下保本点销售额的一种方法;加权平均边际贡献率＝Σ某种产品销售额－某种产品变动成本/Σ各种产品销售额×100% 综合保本点销售额×加权平均边际贡献率－固定成本总额＝0二、联合单位法所谓联合单位,是指固定实物比例构成的一组产品;三、分算法将全部固定成本按一定标准在各种产品之间进行合理分配,确定每种产品应补偿的固定成本数额,然后再对每一种产品按单一品种条件下的情况分别进行量本利分析的方法;在分配固定成本时,对于专属于某种产品的固定成本应直接计入产品成本；对于应由多种产品共同负担的公共性固定成本,则应选择适当的分配标准如销售额、边际贡献、工时、产品重量、长度、体积等在各产品之间进行分配;鉴于固定成本需要由边际贡献来补偿,故按照各种产品的边际贡献比重分配固定成本的方法最为常见;四、顺序法按照事先确定的各品种产品销售顺序,依次用各种产品的边际贡献补偿整个企业的全部固定成本,直至全部由产品的边际贡献补偿完为止,从而完成量本利分析的一种方法;乐观排序按照各种产品的边际贡献率由高到低排列,边际贡献率高的产品先销售、先补偿,边际贡献率低的后出售、后补偿悲观排序假定各品种销售顺序与乐观排列相反五、主要产品法在企业产品品种较多的情况下,如果存在一种产品是主要产品,它提供的边际贡献占企业边际贡献总额的比重较大,代表了企业产品的主导方向,则可以按该主要品种的有关资料进行量本利分析,视同于单一品种;提示①确定主要产品应以边际贡献为标志,并只能选择一种主要产品;②主要产品法计算方法与单一品种的量本利分析相同;知识点四目标利润分析及应用一、目标利润分析一分析目标利润＝销售量×单价－单位变动成本－固定成本例题某企业生产和销售单一产品,产品的单价为50元,单位变动成本为25元,固定成本为50000元;如果将目标利润定为40000元,则有：目标利润销售量＝50000＋40000/50－25＝3600件目标利润销售额＝3600×50＝180000元提示目标利润销售量公式只能用于单种产品的目标利润控制；而目标利润销售额既可用于单种产品的目标利润控制,又可用于多种产品的目标利润控制;拓展如果企业预测的目标利润是税后利润;税后目标利润＝单价－单位变动成本×销售量－固定成本－利息×1－所得税税率二措施目标利润＝单价－单位变动成本×销售量－固定成本通常情况下企业要实现目标利润,在其他因素不变时,销售数量或销售价格应当提高,而固定成本或单位变动成本则应下降;二、量本利分析在经营决策中的应用一生产工艺设备的选择利润＝收入－变动成本－固定成本＝边际贡献－固定成本知识点五利润敏感性分析一、各因素对利润的影响程度利润＝销售量×单价－销售量×单位变动成本－固定成本结论1某一因素的敏感系数为负号,表明该因素的变动与利润的变动为反向关系；反之亦然;结论2判断敏感性因素的依据是敏感系数的绝对值,绝对值越大,分析指标对该因素越敏感;二、允许各因素的升降幅度 1.各因素变动率 2.利润变动率第三节标准成本控制与分析知识点一标准成本的相关概念一、标准成本及其分类标准成本是指通过调查分析、运用技术测定等方法制定的,在有效经营条件下所能达到的目标成本;理想标准成本在生产过程无浪费、机器无故障、人员无闲置、产品无废品的假设条件下制定的成本标准;正常标准成本指在正常情况下,企业经过努力可以达到的成本标准;考虑生产中不可避免的损失、故障和偏差等;提示通常来说,理想标准成本小于正常标准成本；正常标准成本具有客观性、现实性和激励性等特点,在实践中得到广泛应用;二、标准成本控制与分析以标准成本为基础,将实际成本与标准成本进行对比,揭示成本差异形成的原因和责任,进而采取措施,对成本进行有效控制的管理方法;知识点二标准成本的制定用量差异的主要责任部门是生产部门直接材料的价格差异一般由采购部门负责,直接人工的价格差异一般由人事部门负责,制造费用的价格差异一般由生产部门负责;知识点三成本差异计算及分析一、基本公式成本差异＝实际成本－标准成本成本差异为正,即实际成本大于标准成本,表示超支；成本差异为负,即实际成本小于标准成本,表示节约;注意此处分析的都是实际产量下的实际成本和实际产量下的标准成本;实际成本＝实际价格×实际用量；标准成本＝标准价格×标准用量成本差异＝实际价格×实际用量－标准用量×标准价格＝实际价格×实际用量－标准价格×实际用量＋标准价格×实际用量－标准价格×标准用量记忆技巧：价标量实价格差异的括号外面是实际用量,所以是量实价格差异＝实际价格－标准价格×实际用量↑成本差异＝实际价格×实际用量－标准价格×实际用量＋标准价格×实际用量－标准价格×标准用量↓用量差异＝实际用量－实际产量下标准用量×标准价格直接材料：价格差异＝实际价格－标准价格×实际用量用量差异＝实际用量－实际产量下标准用量×标准价格直接人工：工资率差异价差＝实际工资率－标准工资率×实际工时效率差异＝实际工时－实际产量下标准工时×标准工资率变动制造费用：耗费差异价差＝实际分配率－标准分配率×实际工时效率差异＝实际工时－实际产量下标准工时×标准分配率二、固定制造费用的差异分析提示固定制造费用在一定的范围内是固定的,由于生产量的不足,会造成生产能力的“浪费”,所以在分析的时候需要考虑实际产量和生产能力的差距问题;第四节作业成本与责任成本知识点一作业成本管理一、作业成本法与传统成本计算法的比较直接材料、直接人工：作业成本法与传统成本计算法思路一样,即直接归集到成本对象; 制造费用：计算思路不同; 例有一台印刷机,生产两种产品教材和宣传画,教材数量多,但是印刷的要求并不高；宣传画数量少,但是印刷的要求很高;总体制造费用为10万元,前者耗用工时为95个,后者耗用工时为5个; 涉及到的工作：调试、印刷、维修等传统成本计算法下,教材成本分配偏高,宣传画成本分配偏低;总体思路：在对直接费用的分配上,两者无区别；在对间接费用主要是制造费用的分配上,两者存在不同;理念作业成本法下,作业耗用资源,产品耗用作业;制造费用的分配方法间接成本分配路径特点传统成本法以直接人工工时或机器工时为分配依据;资源－部门－产品当企业生产多样性明显时,生产量小、技术要求高的产品成本分配偏低,而生产量大、技术要求低的产品成本分配偏高;作业成本法①确认发生制造费用的一个或多个作业环节；②根据作业量的大小,将制造费用成本分配到各作业中；③依据成本动因,将各作业中心的成本分配到成本对象;资源－作业－产品制造费用按照成本动因直接分配,避免了传统成本计算法下的成本扭曲;二、相关概念资源企业作业活动系统所涉及的人力、物力、财力都属于资源;作业含义在一个组织内为了某一目的而进行的耗费资源动作;类型单位作业指使单位产品受益的作业,作业的成本与产品的数量成正比,如加工零件、对每件产品进行的检验等;批次作业指使一批产品受益的作业,作业的成本与产品的批次数量成正比,如设备调试、生产准备等作业活动;产品作业指使某种产品的每个单位都受益的作业,如产品工艺设计作业等;支持作业指为维持企业正常生产,而使所有产品都受益的作业,作业的成本与产品数量无相关关系,如厂房维修、管理作业等;成本动因亦称成本驱动因素,是指导致成本发生的因素,即成本的诱因;成本动因通常以作业活动耗费的资源来进行度量,如质量检查次数、用电度数等;在作业成本法下,成本动因是成本分配的依据类型资源动因是引起作业成本变动的驱动因素,反映作业量与耗费之间的因果关系;如厂房的折旧;三、作业成本计算法的成本计算1.设立资源库,并归集资源库价值首先应为各类资源设置相应的资源库,并对一定期间内耗费的各种资源价值进行计量,将计量结果归入各资源库中;2.确认主要作业,并设立相应的作业中心理论上要求将有关费用划分得越细越好,但基于成本效益的考虑,一般按重要性和同质性的要求进行作业划分,纳入同一个作业组;3.确定资源动因,将各资源库汇集的价值分派到各作业中心4.选择作业动因,并确定各作业成本的成本动因分配率实际作业成本分配率预算作业成本分配率5.计算作业成本和产品成本计算作业成本和产品成本1计算耗用的作业成本,计算公式为：某产品耗用的作业成本＝∑该产品耗用的作业量×实际作业成本分配率2计算当期发生成本,即产品成本;直接材料成本、直接人工成本和各项作业成本共同构成某产品当期发生的总成本,计算公式为：某产品当期发生成本＝当期投入该产品的直接成本＋当期该产品耗用的各项作业成本其中：直接成本＝直接材料成本＋直接人工成本提示纳入同一个作业组的作业应具备两个条件：一是属于同一类作业；二是对于不同产品来说,有着大致相同的消耗比率;四、作业成本管理的含义以提高客户价值、增加企业利润,基于作业成本法的新型集中化管理方法;包括成本分配观和流程观两个维度;图中垂直部分反映了成本分配观,它说明成本对象引起作业需求,而作业需求又引起资源的需求;因此,成本分配是从资源到作业,再从作业到成本对象,而这一流程正是作业成本计算的核心; 图中水平部分反映了流程观,它为企业提供引起作业的原因成本动因以及作业完成情况业绩计量的信息;流程观关注的是确认作业成本的根源、评价已经完成的工作和已实现的结果;企业利用这些信息,可以改进作业链,提高从外部顾客获得的价值;流程价值分析关心的是作业的责任,包括成本动因分析、作业分析和业绩考核三个部分;其基本思想是：以作业来识别资源,将作业分为增值作业和非增值作业,并把作业和流程联系起来,确认流程的成本动因,计量流程的业绩,从而促进流程的持续改进;一成本动因分析要进行作业成本管理,必须找出导致作业成本发生的原因;每项作业都有投入和产出;作业投入是为取得产出而由作业消耗的资源,而作业产出则是一项作业的结果或产品;然而,产出量指标不一定是作业成本发生的根本原因,必须进一步进行动因分析,找出形成作业成本的根本原因;二作业分析思路：将每一项作业分为增值作业或非增值作业；明确增值成本和非增值成本；进一步确定如何将非增值成本减至最小;1.增值作业和非增值作业增值作业含义是那些顾客认为可以增加其购买的产品或服务的有用性,有必要保留在企业中的作业;判定标准同时满足：①该作业导致了状态的改变；②该状态的变化不能由其他作业来完成；③该作业使其他作业得以进行;非增值作业是指即便消除也不会影响产品对顾客服务的潜能,不必要的或可消除的作业;一项作业不能同时满足增值作业的三个条件,可断定其为非增值作业;2.增值成本和非增值成本增值成本即是那些以完美效率执行增值作业所发生的成本,或者说,是高效增值作业产生的成本;而那些增值作业中因为低效率所发生的成本则属于非增值成本；执行非增值作业发生的成本全部是非增值成本;3.作业成本管理中进行成本节约的途径作业消除消除非增值作业或不必要的作业,降低非增值成本;作业选择对所有能够达到同样目的的不同作业,选择其中最佳的方案;作业减少以不断改进的方式降低作业消耗的资源或时间;作业共享利用规模经济来提高增值作业的效率;三作业业绩考核要评价作业和流程的执行情况,必须建立业绩指标：财务指标主要集中在增值成本和非增值成本上,可以提供增值与非增值报告,以及作业成本趋势报告;非财务指标主要体现在效率、质量和时间三个方面,如投入产出比、次品率和生产周期等;知识点二责任成本管理一、含义责任成本管理,是指将企业内部划分为不同的责任中心,明确责任成本,并根据各责任中心的权、责、利关系来考核其工作业绩的一种成本管理模式; 流程如图所示：二、责任中心及其考核按照企业内部责任中心的权责范围以及业务活动的不同特点,责任中心一般可以划分为：成本中心、利润中心、投资中心一成本中心含义有权发生并控制成本的单位;成本中心一般不会产生收入,通常只计量考核发生的成本特点1.不考核收入,只考核成本;2.只对可控成本负责,不负责不可控成本;3.责任成本是成本中心考核和控制的主要内容考核指标预算成本节约额＝实际产量预算责任成本－实际责任成本预算成本节约率＝预算成本节约额/实际产量预算责任成本提示可控成本条件：1该成本的发生是成本中心可以预见的；2该成本是成本中心可以计量的；3该成本是成本中心可以调节和控制的;二利润中心含义既能控制成本,又能控制收入和利润的责任单位分类自然利润中心自然形成的,直接对外提供劳务或销售产品以取得收入的责任中心人为利润中心人为设定的,通过企业内部各责任中心之间使用内部结算价格结算半成品内部销售收入的责任中心考核指标边际贡献销售收入总额－变动成本总额可控边际贡献边际贡献－该中心负责人可控固定成本部门边际贡献可控边际贡献－该中心负责人不可控固定成本三投资中心既能控制成本、收入和利润,又能对投入的资金进行控制的责任中心; 1.投资报酬率投资报酬率=息税前利润/平均经营资产提示平均经营资产＝期初经营资产＋期末经营资产/2提示最低投资报酬率是根据资本成本来确定的,一般等于或大于资本成本,通常可以采用企业整体的最低期望投资报酬率,也可以是企业为该投资中心单独规定的最低投资报酬率;2.剩余收益剩余收益=息税前利润-平均经营资产×最低投资报酬率三、内部转移价格的制定企业内部有关责任单位之间提供产品或劳务的结算价格;一市场价格根据产品或劳务的现行市场价格作为计价基础;市场价格具有客观真实的特点,能够同时满足分部和公司的整体利益,但是它要求产品或劳务有完全竞争的外部市场;二协商价格内部责任中心之间以正常的市场价格为基础,并建立定期协商机制,共同确定双方都能接受的价格作为计价标准;前提：中间产品存在非完全竞争的外部市场;上下限：上限是市场价格,下限是单位变动成本;当双方协商陷入僵持时,会导致公司高层的干预;三双重价格内部责任中心的交易双方采用不同的内部转移价格作为计价基础;买卖双方可以选择不同的市场价格或协商价格,能够较好地满足企业内部交易双方在不同方面的管理需要;四以成本为基础的转移定价是指所有的内部交易均以某种形式的成本价格进行结算;包括完全成本、完全成本加成、变动成本、变动成本加固定制造费用四种形式;具有简便、客观的特点,但存在信息和激励方面的问题;适用于内部转移的产品或劳务没有市价的情况;。
财务管理学第八章PPT课件
四、财务报表分析的方法 1.比较分析法
对象 历史水平 行业平均 竞争对手 内容
财务比率 √
√
√
计划预算
√
结构百分比 √
√
√
√
绝对数
√
√
√
增减差额 √
√
√
增长率
√
√
√
√
12
2.因素分析法 （1） 差额分析法： （2） 指标分解法： （3） 连环替代法： （4）定基替代法：
13
五、财务报表分析的局限性 1. 报表本身的局限性 2. 报表的真实性问题 3. 企业会计政策的不同选择影响可比性 4. 比较基础问题
3.财务情况说明：包括公司基本情况简介；会计数据和业 务数据摘要；股本变动及股东情况；公司董事、监事、 高级管理人员和员工情况；公司治理结构；股东大会情 况简介；董事会报告；监事会报告；重大事项等。
4
资产 流动资产：
货币资金 交易性金融资产 应收票据 应收账款 其他应收款 存货 流动资产合计 非流动资产： 可供出售金融资产 持有至到期投资 长期股权投资 长期应收款 投资性房地产 固定资产 在建工程 无形资产 开发支出 商誉 长期待摊费用 非流动资产合计 资产总计
第八章 财务报表分析 ❖第一节 财务报表分析概述 ❖第二节 基本财务比率分析 ❖第三节 财务报表分析的应用
1
整体 概述
一 请在这里输入您的主要叙述内容
二
请在这里输入您的主要 叙述内容
三 请在这里输入您的主要叙述内容
2
第一节 财务报表分析概述
一、财务报表分析概念
以财务报表和其他资料为依据和起点，采用 专门方法，系统分析和评价企业的过去和现在的 经营成果、财务状况及其变动，目的是了解过去、 评价现在、预测未来，帮助利益关系集团改善决 策。
中级会计师考试《财务管理》第八章知识点
中级会计师考试《财务管理》第八章知识点量本利分析所考虑的相关因素主要包括销售量、单价、销售收入、单位变动本钱、固定本钱和息税前利润等。
这些因素之间的关系可以用以下根本公式来反映：利润 = 销售收入 - 总本钱= 销售收入-(变动本钱+固定本钱)= 销售量× 单价 - 销售量× 单位变动本钱 - 固定本钱= 销售量× (单价 - 单位变动本钱)- 固定本钱它含有五个相互联系的变量，给定其中四个变量，便可求出另外一个变量的值。
边际奉献，又称为边际利润、奉献毛益等，是指产品的销售收入减去变动本钱后的余额。
边际奉献的表现形式有两种：一种是以绝对额表现的边际奉献，分为边际奉献总额和单位边际奉献;另一种是以相对数表示的边际奉献率，是边际奉献与销售额的比率。
边际奉献总额 = 销售收入 - 变动本钱= 销售量× 单位边际奉献= 销售收入× 边际奉献率单位边际奉献 = 单价 - 单位变动本钱= 单价× 边际奉献率根据量本利根本关系，利润、边际奉献及固定本钱之间的关系可以表示为：利润 = 边际奉献 - 固定本钱=销售量× 单位边际奉献 - 固定本钱=销售收入× 边际奉献率 - 固定本钱单一产品量本利分析平安边际分析保本点是企业经营成果允许下降的下限，作为经营者，总是希望企业在保本的根底上获取更大的利润。
在企业经营活动开始前，根据企业的具体条件，通过分析制订出实现目标利润的销售数量(或销售金额) ，形成平安边际。
平安边际是指企业实际(或预计)销售量与保本销售量之间的差额，或实际(或预计)销售额与保本销售额之间的差额。
它说明销售量、销售额下降多少，企业仍不至于亏损。
平安边际有两种表现形式：一种是绝对数，即平安边际量(额);另一种是相对数，即平安边际率。
其计算公式为：平安边际量 = 实际或预计销售量 -保本点销售量平安边际额 = 实际或预计销售额 -保本点销售额= 平安边际量× 单价一般来讲，平安边际表达了企业在生产经营中的风险程度大小。
中级《财务管理》章节知识点学习第八章财务分析与评价
20XX年中级《财务管理》章节知识点学习第八章财务分析与评价第八章财务分析与评价财务分析的内容：1.偿债能力（包括短期偿债能力分析和长期偿债能力分析）2.营运能力3.获利能力4.发展能力（其中1-4项经营者全部关心）5.综合能力财务分析的方法：1.比较分析法⑴重要财务指标的比较①定基动态比率=分析期/固定基期②环比动态比率=分析期/前期⑵会计报表的比较：资产负债表、利润表、现金流量表⑶会计报表项目的比较2.比率分析法：⑴构成比率：又称结构比率，某组成部分占总体，例：流动资产占资产总额的比率⑵效率比率：投入与产出的关系，一般涉及利润的均为效率比率，例如营业利润率、成本费用利润率⑶相关比率：是以某个项目和与其相关但不同的项目加以对比所得比率，例流动比率3.因素分析法：⑴连环替代法⑵差额分析法比较分析法的定义和注意问题1.比较分析法是通过对比两期或连续数期财务报告中的相同指标，确定其增减变动的方向数额和幅度，来说明企业财务状况或经营成果的变动趋势的一种方法。
例如，某企业2000年净利润为100万元，20XX年为500万元，20XX年为600万元，计算定基动态比率和环比动态比率定基动态比率 =600/100*100%=600%环比动态比率=600/500*100%=120%2.采用比较分析法应注意：①用于进行对比的各个时期的指标，在计算口径上必须一致②剔除偶发性项目的影响③应运用例外原则连环替代法的举例应用：例：某企业去年12月31日的流动资产为1480万元，流动负债为580万元，长期负债为5400万元，所有者权益总额为4200万元，该企业去年的营业收入为5000万元，营业净利率为10%，总资产周转次数为1.2次，按照平均数计算的权益乘数为2.4，净利润的80%分配给投资者，预计今年营业收入比上年增长20%，为此需要增加固定资产200万元，增加无形资产100万元，根据有关情况分析，企业流动资产项目和流动负债项目将随营业收入同比例增减，假定该企业今年的营业净利率和股利支付率与上年保持一致，该年度长期借款不发生变化，今年企业需要增加对外筹集的资金由投资者增加投入解决。
财务管理第八章第一节第二节
①股利折现模型
v 股利折现模型的基本形式是：
v （抄写）
v 运用上列模型测算普通股资本成本率，因具体 的股利政策而有所不同：
v A、如果公司采用固定股利政策，即每年分派 现金股利D元，则资本成本率可按下式测算:
v
Kc = D/Po =D/Pc(1-Fc)
v [例] ABC公司拟发行一批普通股，发行价格 12元，每股发行费用2元预定每年分派现金股 利每股1.2元。其资本成本率测算为：
• 这时，上式就可计算： • Kl = 5%×（1-33%）= 3.35%
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财务管理第八章第一节第二节
• 当借款合同附加补偿性余额条款的情况下，企业可动用的 借款筹资额应扣除补偿性余额，这时借款的实际利率和资本 成本率将会上升。
• [例] ABC公司欲获借款1 000万元，年利率5％，期限3年， 每年结息一次，到期一次还本。银行要求补偿性余额 • 20％。公司所得税率33％。这笔借款的资本成本率测算为：
财务管理第八章第一节第二节
2、影响个别资本成本率的因素：
v （1）用资费用——是决定个别资本成本率高低的一 个主要因素。在其他两个因素不变的情况下，某种 资本的用资费用大，其成本率就高；反之，用资费 用小，其成本率就低。
v （2）筹资费用——也是影响个别资本成本率高低 的一个因素。一般而言，发行债券和股票的筹资费 用较大，故其资本成本率较高；而其他筹资方式的 筹资费用较小，故其资本成本率较低。
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财务管理第八章第一节第二节
（一）资本成本
v 资本成本——是企业筹集和使用资本而 承付的代价。
v 这里的资本是指企业所筹集的长期资 本，包括股权资本和长期债权资本。
v 从投资者的角度看，资本成本也是投资者要求 的必要报酬或最低报酬。
财务管理第八章
2020/5/7
2020/5/7
第一节 财务预算
盈亏平衡（保本）分析的基本概念 保本分析就是研究当企业恰好处于保本状 态时本量利关系的一种定量分析方法。
收支相等、损益 平衡、不盈不亏、
利润为零
2020/5/7
第一节 财务预算
• 保本点的确定 • 保本点（BEP）是指能使企业达到保本状
态的业务量的总称。 • 单一品种的保本点有两种表现形式：一
式的基础上，以数学化的会计模型与图式来揭示固 定成本、变动成本、销售量、单价、销售额、利润 等变量之间的内在规律性联系，为会计预测、决策 和规划提供必要的财务信息的一种定量分析方法。 也有人将本量利分析称为量本利分析
2020/5/7
第一节 财务预算
本量利关系的基本公式 营业利润=销售收入－总成本 =销售收入－变动成本－固定成本
• 财务预算的作用 – 财务预算使决策目标具体化、系统化和定量 化 – 财务预算是总预算，其余预算是辅助预算 – 财务预算有助于财务目标的顺利实现
2020/5/7
第一节 财务预算
• 二、利润规划 • （一）成本习性
– 见第七章 • （二）本量利分析
本量利分析（ 简称为CVP分析)是成本—业务 量—利润关系分析的简称，是指在变动成本计算模
•
财务控制是指利用有关信息和特定手段，对企
业财务活动实施影响或调节，以保证其财务预算实
现的全过程。
2020/5/7
第二节 财务控制
• （一）财务控制的原则 – 控制目标的合理性 – 控制信息的准确，及时性 – 控制环境的适应性 – 控制手段的先进性
• （二）财务控制的基本程序
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第二节 财务控制
• 三．内部控制的内容 – （一）货币资金控制 – （二）采购与付款控制 – （三）销售与收款控制 – （四）成本费用控制 – （五）预算控制
财务管理学第八章
• ---固定资产更新决策 • （1）新旧设备使用寿命相同的情况（例8-4） • 方法：差量分析法
现金流量 A的现金流量 B的现金流量
• ※年数总和法 • （2）新旧设备使用寿命不同的情况 • ※不能直接比较净现值、获利指数等指标 • 方法：最小公倍寿命法（假定项目可以重复投资） • 年均净现值法（考虑平均每年的平均净现值）
• ※折旧的抵税作用（税收挡板） （例8-2）
税收减少 折旧税率
• ※税后现金流量
NCF 年营业收入 年付现成本 所得税 税后净利 折旧 税后收入 税后成本 税负减少
年营业收入1 税率 年付现成本1 税率 折旧 税率
• 推导见P245 • 例8-3 ※增量现金流and双倍余额递减法
第2节项目投资决策
• ※假设前提：各期现金流量相互独立
• 例8-9
n
NCF t NCFti Pti i 1
m
NCV NCF t PVIFk,t t 0
三、决策树法
三、投资决策中的选择权
• 选择权的含义 • 投资中选择权的种类 • 选择权在投资决策中的应用
K RF (KM RF )
• ---按投资项目的风险等级来调整贴现率 • 表8-18
二、按风险调整现金流量法
• ---按风险调整现金流量法的含义 • ---确定当量法 • ---概率法
• ---确定当量法：把不确定的各年现金流量， 按照一定的系数折算为大约相当于确定的 现金流量的数量，然后使用无风险贴现率 来评价风险投资项目的方法
• ---投资期选择决策
• 方法：差量分析法
•
中级会计财务管理第八章知识点
中级会计财务管理第八章知识点一、公司股本的构成1.注册资本：即公司设立时股东投资的资本。
注册资本要在公司设立之初通过股东出资来确定，并写入公司的章程中。
2.增资：指公司设立后，股东向公司增加投资的资本。
增资可以是以货币形式的，也可以是以实物形式的。
增资后，公司的注册资本会增加。
3.减资：指股东对公司的投资减少，使公司的股本减少的行为。
减资可以是以货币形式的，也可以是以非货币形式的。
减资后，公司的注册资本会减少。
二、公司股本的变动公司股本的变动有以下几种情况：1.发行新股：指公司向公众出售新发行的股票，以增加公司的股本。
这通常是为了筹集资金进行扩张或投资等活动。
2.股权转让：指股东将其持有的公司股份转让给其他股东或第三方的行为。
股权转让可以是全面转让，也可以是部分转让。
3.赎回股份：指公司以购回自己的股份的方式减少公司股本的行为。
赎回股份可以是有偿赎回，也可以是无偿赎回。
4.股份回购：指公司为了调整股东结构或提振股价等目的回购自己的股份的行为。
股份回购可以是公开回购，也可以是私人回购。
5.股本分割：指公司将每股的面值或配股价等分割成较小单位的行为。
股本分割会增加公司的发行股份数量，但不会改变公司的股本总额。
三、公司股本的账务处理公司股本的账务处理可以通过以下几个步骤完成：1.注册资本的确认：公司设立时，会根据股东的出资额来确认注册资本。
注册资本要写入公司的章程中，并通过工商行政管理部门进行备案。
2.增资和减资的账务处理：增资和减资完成后，公司需要对股本进行相应的调整。
增资时，要将新增的股份账务登记并计入注册资本；减资时，要减少相应的股份账务并调减注册资本。
3.发行新股的账务处理：公司发行新股时，需要将新股的发行价格乘以发行数量来计算新股的金额，并通过股份支付或股权融资等方式进行账务处理。
4.股权转让的账务处理：股权转让完成后，公司需要将被转让股权的账务进行转移，并对转让价款进行确认并进行账务处理。
公司财务管理第八章课件
•公司财务管理第八章
•10
本章目录
第八章>>第二节
一、债券的估价
• （二）一次还本付息且不计复利的债券 估价模型
– 我国大多数债券属于一次还本付息且不计复 利的债券，其估价计算公式为：
P=(M+M·i·n)/(1+K)n =M·(1+i·n)·PVIFK，n
•公司财务管理第八章
•11
本章目录
第八章>>第二节
第八章
本章内容
证券投资是公司投资管理的重要组成部分， 科学地进行证券投资管理，能降低风险，增加 公司收益，有利于财务管理目标的实现。本章 围绕收益与风险的权衡问题讨论债券投资、股 票投资和基金投资的管理。
•公司财务管理第八章
•1
总目录
本章目录
第一节 证券投资概述 第二节 债券投资 第三节 股票投资 第四节 基金投资 本章小结
•公司财务管理第八章
•19
本章目录
第八章>>第三节
第三节 股票投资
• 股票投资包括普通股投资和优先股投资。投 资于普通股，股利收入较高但不稳定，投资 于优先股可获得固定的股利收入，因此，普 通股股票价格的波动较大，投资普通股的风 险相对也较大。
一、股票的估价
• 公司进行股票投资，必须知道股票的价值，
•公司财务管理第八章
•28
本章目录
第八章>>第三节
三、股票投资组合
• （一）证券投资组合的风险分析
– 1．系统性风险 • 组合投资的β系数是组合中各个股票β系数的加 权平均数，权数是组合中各个股票市场价值占 投资组合总市场价值的比重。
式中：βp——证券组合的β系数； xi——证券组合中第i种股票的比重； βi——第i种股票的系数； n——证券组合中•公股司财票务管的理第数八章量。
财务管理第八章
三、因素分析法 因素分析法（或因素替代法），是对某个综合财务指标或经济指标的变动原 因按其内在的影响因素，计算和确定各个因素对这一综合指标发生变动的影响程 度的一种分析方法。采用这种方法的出发点在于，当有若干因素对分析指标发生 影响作用时，假定其他各个因素都无变化，顺序确定每一个因素单独变化所产生 的影响。
2、环比动态比率 环比动态比率是以每一分析期的前期数额为基期数额而计算出来的动态比率。其 计算公式为：
环比动态比率
报告期数额 前一期数额
100 %
仍以上例资料举例，则： 2009年的环比动态比率=1200÷1000=120% 2010年的环比动态比率=1500÷1200=125%
(二)会计报表的比较 这是将连续数期的会计报表的金额并列起来，比较其相同指标的增减变动金 额和幅度，据以判断公司财务状况和经营成果发展变化的一种方法。会计报表的 比较，具体包括资产负债表比较、利润表比较和现金流量表比较等。比较时，既 要计算出表中有关项目增减变动的绝对额，又要计算出其增减变动的百分比。这 样可以有效地避免分析结果的片面性。
2、由于材料消耗节约对材料费用的影响为： (7－8)×120×5=-600(元)
3、由于价格提高对材料费用的影响为： (6－5)×120×7=840(元)
因素分析法实际是利用了统计的指数分析方法。在各因素的排列上，数量指标在前，质 量指标在后；基础指标在前，派生指标在后；实物指标在前，货币指标在后。它既可以全面 分析各因素对某一经济指标的影响，又可以单独分析某个因素对某一经济指标的影响，在财 务分析中应用颇为广泛。
财务管理8课件.ppt
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第18页，共36页。固定源自利政策概念：固定股利政策是指将每年发放的股利固定在某一水平上，并在较长的时期内不 变，只有当公司认为未来盈余会显著地、不可逆转地增长时，才提高年度股利 发放额的政策。在这种政策下，股东所分得的是“固定”的股利，体现固定不 变的原则。
中国电信此次募股失败，虽与当时全球电信市场的低迷不无关系，但其 招股策略的失当也是重要原因之一，为吸引投资者，中国电信推出了高派息 率策略，计划以其预期收益的三分之一用于回报投资者，使股息收益率达到 3.8％～4.4％，然而这一策略的实际效果却适得其反。
中国电信计划募集的股份中，95％是面向机构投资者的，而机构投 资者不同于散户，他们看重的是股票长期升值潜力，寻求的是股价的差值， 他们认为中国电信过高的派息率会影响到其投资其他电信业务，如建设移 动网络的资金，如此以来，反而降低了购买该公司股票的热情。
返回目录 11 第12页，共36页。
第二节 股利政策
• 一、股利政策相关理论
返回目录
第13页，共36页。
二、影响股利政策的因素
法律因素 公司的因素
股东因素 其他因素
第14页，共36页。
影响股利政策的因素
第15页，共36页。
三、股利政策种类
股利政策是关于公司是否发放股利、发放多少股利 以及何时发放股利等方面的方针和策略。股利政策 主要包括：
• (2)企业支付能力的稳定情况； • (3)企业获利能力的稳定情况；
• (4)目前的投资机会；
• (5)投资者的态度；
• (6)企业的信誉状况。
第22页，共36页。
公司股利分配政策的选择
公司发展阶段
财务管理第8章
二、股利分配政策与内部筹资
采用剩余股利政策时，应遵循四个步骤： （1）设定目标资本结构 （2）确定目标资本结构下投资所需的股东权益数 额 （3）最大限度地使用保留盈余来满足投资方案所 需的权益资本数额 （4）投资方案所需权益资本已经满足后若有剩余 盈余，再将其作为股利发放给股东。
例题
例1：某公司上年税后利润600万元，今年年初 公司讨论决定股利分配的数额。预计今年需要增 加投资资本800万元。公司的目标资本结构是权益 资本占60%，债务资本占40%，今年继续保持。 按法律规定，至少要提取10%的公积金。公司采 用剩余股利政策。筹资的优先顺序是留存利润、 借款和增发股份。问：公司应分配多少股利？
第八章 股利分配
第一节 利润分配的内容
一、利润分配的项目
我国《公司法》规定，公司利润分配的项目包括： 1、法定公积金 10%提取；到注册资本的50%可以不再提取 2、股利 一般“无利不分” 经股东大会特别决议，也可用公积金支付，但支 付后留存的法定公积金不得低于转增前公司注册资 本的25%
二、利润分配的顺序
要求：假设股票每股市价与每股账面价值成正比例关系， 计算利润分配后的未分配利润、法定公积、资本公积、流通
股数和预计每股市价。
加强做责任心，责任到人，责任到位 才是长 久的发 展。20.11.1320.11.13Friday, November 13, 2020 弄虚作假要不得，踏实肯干第一名。11:51:2711:51:2711:5111/13/2020 11:51:27 AM 安全象只弓，不拉它就松，要想保安 全，常 把弓弦 绷。20.11.1311:51:2711:51Nov-2013-Nov-20 重于泰山，轻于鸿毛。11:51:2711:51:2711:51Friday, November 13, 2020 安全在于心细，事故出在麻痹。20.11.1320.11.1311:51:2711:51:27November 13, 2020 加强自身建设，增强个人的休养。2020年11月13日 上午11时51分20.11.1320.11.13 追求至善凭技术开拓市场，凭管理增 创效益 ，凭服 务树立 形象。2020年11月13日星期 五上午11时51分27秒11:51:2720.11.13 严格把控质量关，让生产更加有保障 。2020年11月 上午11时51分20.11.1311:51N ovember 13, 2020 重标准，严要求，安全第一。2020年11月13日星期 五11时51分27秒11:51:2713 November 2020 好的事情马上就会到来，一切都是最 好的安 排。上 午11时51分27秒上午11时51分11:51:2720.11.13 每天都是美好的一天，新的一天开启 。20.11.1320.11.1311:5111:51:2711:51:27Nov-20 务实，奋斗，成就，成功。2020年11月13日 星期五11时51分27秒 Friday, November 13, 2020 相信相信得力量，创造应创造的事情 。20.11.132020年11月 13日星 期五11时51分 27秒20.11.13
财务管理 第八章(1)
三、货币资金的日常管理
（一）货币资金收入的管理 货币资金收入的管理重在缩短收款时间。 （二）货币资金支出的管理
货币资金支出的管理重在推迟付款日期。 （三）闲置货币资金的利用
财务管理 第八章(1)
第三节 应收账款管理
一、应收账款的作用及成本 二、信用政策 三、应收账款的日常管理
管理成本是指企业因置存货币资金而发生的管 理费用。
财务管理 第八章(1)
二、最佳货币资金持有量的确定
最佳货币资金持有量就是指使有关 成本之和最小的货币资金持有数额，它 的确定主要有成本分析模式和存货分析 模式两种方法。
财务管理 第八章(1)
二、最佳货币资金持有量的确定
（一）成本分析模式
成本分析模式是通过分析企业置存货币资金 的各相关成本，测算各相关成本之和最小时 的货币资金持有量的一种方法。
在成本分析模式下应分析机会成本、管理成本、
短缺成本。
最佳货
min(机会成本+管理成本+短缺成本) 币资金
持有量
财务管理 第八章(1)
二、最佳货币资金持有量的确定
（二）存货分析模式 存货分析模式是借用存货管理经济
批量公式来确定最佳货币资金持有量的 一种方法。 最佳货币资金持有量 时，相关总成本达最小值
财务管理 第八章(1)
一、置存货币资金的原因与成本
（二）置存货币资金的成本
置存货币资金通常会发生四种成本，即持有成 本、转换成本、短缺成本、管理成本。
持有成本是指因置存货币资金而丧失的投资收 益。
转换成本是指有价证券与货币资金转换时的交 易费用。
短缺成本是指因置存货币资金太少而给企业造 成的损失。
财务管理 第八章(1)
财务管理第八章
财务管理第八章1．答题要点：在停止投资项目现金流量的估量时，需求思索的要素很多，并且能够需求企业多个部门的参与。
例如需求市场部门担任预测市场需求量以及售价；需求研发部门估量投资的研发本钱、设备置办、厂房修建等；需求消费部门担任估量工艺设计、消费本钱等；需求财务人员协调各参与部门的人员，为销售和消费等部门树立共同的基本假定条件，估量资金本钱以及可供资源的限制条件等。
为了正确计算投资方案的现金流量，需求正确判别哪些支出会惹起企业总现金流量的变化，哪些支出只是惹起某个部门的现金流量的变化。
在停止这种判别时，要留意以下几个效果：〔1) 区分相关本钱和非相关本钱相关本钱是指与特定决策有关的、在剖析评价时必需加以思索的本钱。
与此相反，与特定决策有关的、在剖析评价时不用加以思索的本钱是非相关本钱，例如漂浮本钱等。
〔2) 时机本钱在投资决策中，我们不能无视时机本钱。
在计算营业现金流量的时分，需求将其视作现金流出。
因此时机本钱不是我们通常意义上的支出，而是一种潜在的收益。
时机本钱总是针对详细方案的，分开被坚持的方案就无从计量。
〔3) 部门间的影响当我们选择一个新的投资项目后，该项目能够会对公司的其他部门形成有利的或不利的影响，决策者在停止投资剖析时仍需将其思索在内。
2．答题要点：依据我国的税法，在固定资产投资进程中，公司通常会面临两种税负：流转税和所得税。
流转税包括两类，区分是营业税和增值税，其中由于固定资产的变价支出由于需求交纳营业税，所以营业税与固定资产投资决策有关，而投产的产品所取得的销售支出所交纳的增值税由于是价外税，通常就不需求额外地加以思索了。
所得税是指项目投产后，获取营业利润以及处置固定资产的净收益〔指变价支出扣除了固定资产的折余价值及相应的清算费用后的净收益〕所应交纳的所得税，由于所得税会对项目的未来现金流量发生影响，在固定资产投资决策时应该加以思索。
触及固定资产变价支出所要上缴的流转税和所得税只发作在取得变价支出的当期，是一次性的。
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（财务知识）财务管理第八章思考题1．答题要点：在进行投资项目现金流量的估计时，需要考虑的因素很多，且且可能需要企业多个部门的参和。
例如需要市场部门负责预测市场需求量以及售价；需要研发部门估计投资的研发成本、设备购置、厂房建筑等；需要生产部门负责估计工艺设计、生产成本等；需要财务人员协调各参和部门的人员，为销售和生产等部门建立共同的基本假设条件，估计资金成本以及可供资源的限制条件等。
为了正确计算投资方案的现金流量，需要正确判断哪些支出会引起企业总现金流量的变动，哪些支出只是引起某个部门的现金流量的变动。
在进行这种判断时，要注意以下几个问题：（1)区分相关成本和非相关成本相关成本是指和特定决策有关的、在分析评价时必须加以考虑的成本。
和此相反，和特定决策无关的、在分析评价时不必加以考虑的成本是非相关成本，例如沉没成本等。
（2)机会成本在投资决策中，我们不能忽视机会成本。
在计算营业现金流量的时候，需要将其视作现金流出。
因此机会成本不是我们通常意义上的支出，而是壹种潜在的收益。
机会成本总是针对具体方案的，离开被放弃的方案就无从计量。
（3)部门间的影响当我们选择壹个新的投资项目后，该项目可能会对X公司的其他部门造成有利的或不利的影响，决策者在进行投资分析时仍需将其考虑在内。
2．答题要点：根据我国的税法，在固定资产投资过程中，X公司通常会面临俩种税负：流转税和所得税。
流转税包括俩类，分别是营业税和增值税，其中由于固定资产的变价收入由于需要缴纳营业税，所以营业税和固定资产投资决策有关，而投产的产品所取得的销售收入所交纳的增值税由于是价外税，通常就不需要额外地加以考虑了。
所得税是指项目投产后，获取营业利润以及处置固定资产的净收益（指变价收入扣除了固定资产的折余价值及相应的清理费用后的净收益）所应交纳的所得税，由于所得税会对项目的未来现金流量产生影响，在固定资产投资决策时应该加以考虑。
涉及固定资产变价收入所要上缴的流转税和所得税只发生在取得变价收入的当期，是壹次性的。
项目运营期内营业利润所得所要上缴的所得税则在整个项目的使用期间都会涉及。
运营期内所得税的大小取决于利润大小和税率的高低，而利润大小受折旧方法的影响，因此，讨论所得税问题必然会涉及折旧问题。
反过来，我们也能够说折旧对投资决策的影响，实际上是由所得税引起的，因此，我们能够把这俩个问题放在壹起讨论。
（1）税后成本和税后收入。
凡是能够税前扣除的项目，都能够起到减免所得税的作用，因而其实际支付金额且不是真实的成本，而应将因此而减少的所得税考虑进去。
税后成本的计算公式为：。
和税后成本相对应的概念是税后收入。
同样，由于所得税的作用，X公司实际得到的现金流入是税后收入：。
在投资决策中，应纳所得税收入不包括项目结束时收回的垫支的流动资金等现金流入。
投资过程中取得的营业收入及固定资产变价收入都需要交纳流转税，而取得的营业利润仍需要交纳所得税。
（2）折旧的抵税作用。
，折旧是在所得税前扣除的壹项费用，因此能够起到抵减所得税的作用，这种作用称之为“折旧抵税”或“税收档板”。
折旧对税负的影响可按下式计算：。
（3）税后现金流量。
从前面所讲的税后收入、税后成本和折旧的抵税来考虑，则营业现金净流量能够表示为：3．答题要点：固定资产更新是对技术上或经济上不宜继续使用的旧资产，用新的资产更换，或用先进的技术对原有设备进行局部改造。
由于原来的固定资产的存在，固定资产更新决策和新建固定资产的决策相比增加了机会成本。
这使得固定资产更新决策和新建固定资产的决策在净现金流分布，决策期限上有所不同，进而在投资决策的分析分析方法上也有所不同。
固定资产更新决策的分析方法有：（1）新旧设备使用寿命相同的情况。
在新旧设备尚可使用年限相同的情况下，我们能够采用差量分析法来计算壹个方案。
（2）多数情况下，新设备的使用年限要长于旧设备，此时的固定资产更新问题就演变成俩个或俩个之上寿命不同的投资项目的选择问题。
对于寿命不同的项目，不能对他们的净现值、内含报酬率及获利指数进行直接比较。
为了使投资项目的各项指标具有可比性，要设法使其在相同的寿命期内进行比较。
此时能够采用的方法有最小公倍寿命法和年均净现值法。
4．答题要点：进行风险性投资分析有俩类基本方法，第壹类方法称为风险调整法，即对项目的风险因素进行调整，主要包括调整未来现金流量和调整贴现率俩方面内容。
第二类方法是对项目的基础状态的不确定性进行分析，主要包括敏感性分析、决策树分析、盈亏平衡分析等，这类方法研究投资基础状态变动对投资分析结果的影响力，来测试该投资分析的适用性，进而做出最终决策。
这些分析方法都是建立在对未来基础状态下的成本和收入的可靠估计基础上的。
其有效性在于：对那些和投资决策分析至关重要的变量的预测和估计都是基于当前可获得的信息和已有的知识和经验所作出的最佳估计，是当前情况下理性分析。
其局限性在于，由于未来的不确定性，认识和经验的局限性以及信息的不对称性，这些估计大多数带有很大的主观性，这些估计值和未来的实现值可能不壹致，在某种情况下甚至存在较大的差距。
具体来说：（1）按风险调整贴现率法。
其有效性在于它将和特定投资项目有关的风险报酬，加入到资金成本或X公司要求达到的报酬率中，构成按风险调整的贴现率，且据以进行投资决策分析。
其局限性表当下如果按照资本资产定价模型来调整贴现率，无风险贴现率、用来表示项目j的不可分散风险的β系数、所有项目平均的贴现率或必要报酬率的选择具有很大的主观性。
如果按照风险等级来调整贴现率，风险因素、风险等级、贴现率的确定都由企业的管理人员根据以往的经验来设定，也带有壹定的主观性。
（2）按风险调整现金流量法。
其有效性在于按风险情况对各年的现金流量进行调整，然后进行长期投资决策的评价。
其局限性在于如果运用确定当量法，每年的约当系数的确定具有很大的主观性。
如果运用概率法，未来现金流量的概率分布的确定也会带有很大的主观性。
（3）决策树法。
决策树法也是对不确定性投资项目进行分析的壹种方法。
前面提到的概率法只适于分析各期现金流量相互独立的投资项目，而决策树法则可用于分析各期现金流量彼此相关的投资项目。
决策树直观地表示了壹个多阶段项目决策中每壹个阶段的投资决策和可能发生的结果及其发生的概率,所以决策树法可用于识别净现值分析中的系列决策过程。
决策树分析为项目决策者提供了很多有用信息，可是进行决策树分析也需要大量的信息。
决策树要求被分析的项目能够被区分为几个明确的阶段，要求每壹阶段的结果必须是相互离散的，而且结果发生的概率及其对现金流量的影响能够被事先预测，这些要求减少了可被分析项目的数量，从而使得决策树法的使用受到限制。
（4）敏感性分析。
敏感性分析（SensitivityAnalysis)是衡量不确定性因素的变化对项目评价指标（如NPV、IRR等）的影响程度的壹种分析方法。
它回答“如果……，那么会怎样”的问题。
如果某因素在较小范围内发生变动，项目评价指标却发生了较大的变动，则表明项目评价指标对该因素的敏感性强。
反之，如果某因素发生较大的变动才会影响原有的评价结果，则表明项目评价指标对该因素的敏感性弱。
敏感性分析能够在壹定程度上就多种不确定性因素的变化对项目评价指标的影响进行定量分析，它有助于决策者了解项目决策需要重点分析和控制的因素。
但敏感性分析方法也存在壹些不足，如没有考虑各种不确定性因素在未来发生变动的概率分布情况，从而影响风险分析的准确性。
另外，敏感性分析孤立地处理每壹个影响因素的变化，有时也会和事实不符，实际上，许多影响因素都是相互关联的。
练习题答案1．解：（1）（2）2.解：NPV A=-160000+80000×=-160000+80000×2.246=19680（元）NPV B=-210000+64000×=-210000+64000×3.685=25840（元）由于项目A、B的使用寿命不同，需要采用最小公倍数法。
6年内项目A的净现值NPV A=19680+19680×=19680+19680×0.641=32294.9（元）NPV B=25840（元）NPV A>NPV B,所以应该选择项目A.3.解：表8-11未来5年的现金流量单位:元因为净现值大于零,所以应该进行固定资产更新。
4．解：NPV=-20000×1.0+6000×0.95×+7000×0.9×+8000×0.8×+9000×0.8×=109.1（千元）>0该项目可行。
案例题解：（1）项目A的期望年现金流量=310×0.5+290×0.5=300（万元）项目B的期望年现金流量=800×0.5+（-200）×0.5=300（万元）（2）项目A的现金流量方差=项目B的现金流量方差=项目B的总风险较大，因为项目B的现金流量方差更大。
（3）状况好时NPV A=-1500+310×=55.89（万元）NPV B=-1500+800×=2515.2（万元）状况差时NPV A=-1500+290×=-44.5（万元）NPV B=-1500+（-200）×=-2503.8（万元）（4）如果我是X公司股东，将选择项目B。
因为如案例所述，时代X公司已经濒临倒闭。
即使项目B失败，股东也不会有更多的损失。
可是壹旦项目成功，和选择项目A相比能为X公司带来更多的现金流量，从而使时代X公司起死回生。
（5）如果使X公司债权人，将希望经理选择项目A。
因为项目A的风险较小，能够保证债权人的资金安全。
（6）本例实际上是股东和债权人之间的代理问题。
为了解决这种代理问题，债权人能够采取多种措施，比如再贷款合同中限定X公司的用途，只允许用于项目A。
（7）因为保护措施的受益者是债权人，所以应该有债权人承担成本，在现实生活中可能通过较低的贷款利率表现出来。
企业的最优资本结构要权衡负债的带来的企业价值增加效应价值减少效应之间的关系。
当负债带来的边界价值增加等于边际价值减少时，企业得到自己的最有资本结构。
负债的代理成本和破产成本是进行最有资本结构决策时要考虑的俩个重要因素。