项目资金结构.
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项目资金结构与资金来源
本。
项目投资与融资
孙卫
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避免利息预提税的方法
在避免双重征税条约国借款 债务资金公众化——发行欧洲债务、欧洲期票、
美国商业票据等 境外融资转化为境内融资
国际金融市场——国内银行（安排外汇贷款）— —本国借款人 避税港成立项目子公司 避税港：无税或低税的国家和地区 项目子公司——向贷款人支付利息——免税 项目子公司发行债券，母公司担保——筹集资金 贷给母公司。
孙卫
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4.3 股本资金的筹集
股本资金——有限 形式：普通股或优先股
早期：投资者购买项目公司股票
目前：项目公司直接上市
第三方资金：政府机构和公司出于政治或经济利 益等方面的考虑提供类似的股本资金，如购买项 目产品的公司、为项目提供原材料的公司、工程 承包公司、政府机构、世界银行等。
美国市场、欧洲市场、亚洲市场
现资金不足，有开出项信目投用资与证融资的银行孙卫解决。
四种类型
1无担保贷款：种子贷款，发起人提供，目的吸引其他贷款
2可转换债券和附认股权证的债券
3零息债券
4贷款担保——替代股本资金
存款担保：投资者在贷款银团制定的银行中存如固定数额 的定期存款，资金和利息属于投资者，使用权属于贷款银 团，资金不足，可以动用担保存款。
备用信用证：投资者不出资金，凭借其信用作为担保，出
4 项目资金结构
4.1 项目资金结构的确定 4.2 项目的资金来源 4.3 股权资金的筹集 4.4 债务资金的筹集
项目投资与融资
孙卫
1
4.1 项目资金结构的确定
项目资金结构包括股本资金、债务资金， 二者比例构成项目的资本结构。
项目投资与融资
孙卫
2
资金总额
项目投资与融资
孙卫
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避免利息预提税的方法
在避免双重征税条约国借款 债务资金公众化——发行欧洲债务、欧洲期票、
美国商业票据等 境外融资转化为境内融资
国际金融市场——国内银行（安排外汇贷款）— —本国借款人 避税港成立项目子公司 避税港：无税或低税的国家和地区 项目子公司——向贷款人支付利息——免税 项目子公司发行债券，母公司担保——筹集资金 贷给母公司。
孙卫
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4.3 股本资金的筹集
股本资金——有限 形式：普通股或优先股
早期：投资者购买项目公司股票
目前：项目公司直接上市
第三方资金：政府机构和公司出于政治或经济利 益等方面的考虑提供类似的股本资金，如购买项 目产品的公司、为项目提供原材料的公司、工程 承包公司、政府机构、世界银行等。
美国市场、欧洲市场、亚洲市场
现资金不足，有开出项信目投用资与证融资的银行孙卫解决。
四种类型
1无担保贷款：种子贷款，发起人提供，目的吸引其他贷款
2可转换债券和附认股权证的债券
3零息债券
4贷款担保——替代股本资金
存款担保：投资者在贷款银团制定的银行中存如固定数额 的定期存款，资金和利息属于投资者，使用权属于贷款银 团，资金不足，可以动用担保存款。
备用信用证：投资者不出资金，凭借其信用作为担保，出
4 项目资金结构
4.1 项目资金结构的确定 4.2 项目的资金来源 4.3 股权资金的筹集 4.4 债务资金的筹集
项目投资与融资
孙卫
1
4.1 项目资金结构的确定
项目资金结构包括股本资金、债务资金， 二者比例构成项目的资本结构。
项目投资与融资
孙卫
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资金总额
第4章项目资金结构
案例 加拿大塞尔加纸浆厂融资中的准股本资金
中国国际信托投资公司于1986年联合加拿大鲍尔 公司共同收购了加拿大塞尔加纸浆厂，各拥有该项 目50%的资产。中信公司每年可获得9万t产品，销 往中国及其他亚太国家市场。同时，中信公司成立 了中信加拿大公司和中信（B.C.）公司，代表总公 司管理项目投资、安排融资、从事生产、销售等生 产经营活动。
• 对于工程项目，卖方信贷的一般做法是承包商在签订卖方信 贷合同，在签订工程合同后，业主（进口方）支付5%-15% 的定金（或双方协议的其他比例），承包商实施并完成工程 后，业主再分期支付工程款项。同时，承包商应根据卖方信 贷合同的规定，按期向银行支付贷款本金、利息和银行费用 等。
• 卖方信贷项下的贷款程序与买方信贷基本相同。
• 出口信贷主要形式：
– 买方信贷 – 卖方信贷 – 福费廷
买方信贷
• 买方信贷是指出口商银行为支持和扩大本 国资本货物出口，对进口商提供的出口信 贷，以使国外进口商即期支付出口商的一 种融资方式。
• 贷款范围：支持中国机电产品、大型成套 设备等资本性货物以及船舶、高新技术产 品和服务的出口，支持中国企业带资承包 国外工程。
– 对商业银行而言， 上述安排可避免与 出口信贷方共同分 享担保金，又可避 免在提前收回贷款 或强制没收担保时 受放贷方的干扰
银团贷款的特点
• （1）借款货币的选择余地大 • （2）参与银团贷款的银行通常是国际上具有一定
信誉和经验的银行 • （3）借款的提款与还款方式都较灵活 • （4）贷款的使用方向无任何限制，项目借款人可
贷款申请条件：
• （1）借款人必须是中国相关经办行认可的进 口商或银行、进口国财政部或其他政府授权机 构。借款人须资信良好，具有偿还全部贷款本 息及支付相关贷款费用的能力。
项目资金结构
贷款
借款人
资金
证券
证券 金融市场
性质： 国家财政资金 企业自留资金 银行信贷资金 非银行金融机构资金 其他企业资金 社会公众资金 3 目的：股本（股本与准股本）与债权
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4.3 股本资金的筹集
股本资金——有限 形式：普通股或优先股 早期：投资者购买项目公司股票 目前：项目公司直接上市 第三方资金：政府机构和公司出于政治或经济利
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因素3——税务安排的影响
分红预提税和利息预提税中后者应用最为广泛。 利息预提税 从源课税原则：不管纳税人的国际属于哪一个国家，也不
管在哪国，只要收入来源于某个国家，该国就有权对他在 该国取得的收入课税。
利息预提税：非本国居民在司法管辖地获取利息进行征税 借款人缴纳 贷款利息的10%-30% 向境外支付总额中扣除，或在应付总额上增加一个附加成
积
金
长期借款 流动资金借款 其他短期借款
项目资金结构影响的三种因素
1 债务/股本资金的比例 2 项目资金的合理使用结构 2 税务安排：利息预提税
5
因素1——股本资金与债务资金的比例关 系
项目两部分资金及其相互比例受制于项目的投资 结构、融资模式和项目的信用保证结构，但是， 合理安排有利于减少投资者自有资金的投入并能 提高综合经济效益。
本。
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避免利息预提税的方法
在避免双重征税条约国借款 债务资金公众化——发行欧洲债务、欧洲期票、美国
商业票据等 境外融资转化为境内融资
国际金融市场——国内银行（安排外汇贷款）——本 国借款人 避税港成立项目子公司 避税港：无税或低税的国家和地区 项目子公司——向贷款人支付利息——免税 项目子公司发行债券，母公司担保——筹集资金贷给 母公司。
项目资金结构
项目中的股本资金投入实际上就是一种风险投资, 它构成了项目融资的基础，投资者增加股本资金投入， 可以增加项目的经济强度，提高项目的风险承受能力。
精选.
9
4.2.1 股本资金
• 在项目融资中股本资金所起到的作用可以归纳为以下 三个方面：
（1）可提高融资项目的抗风险能力
项目预期的现金流量（在偿还债务之前）在某种意义上讲是固定。项目承受债务越 高，现金流量中用于偿还债务的资金占用比例就越大，贷款银行所面对的潜在风险 也就越大
• 准股本金在项目资金优先序列中低于其他债 务资金，但高于股本金。
精选.
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4.2.2 准股本资金
• 准股本资金用作为一种准备金形式，用来支付项目 建设成本超支、生产费用超支以及其它贷款银行要 求投资者承担的资金责任。
• 对于项目投资者，为项目提供从属性债务要比提供股本资 金具有以下几个方面的优点：
按资本金的来源可以将其分为：
•国家财政拨款 •企业利润留存 （公积金、未分配利润） •发行股票（股份有限公司筹集权益资本的方式） •外国资本直接投资（中外合资经营、中外合作 经营）
债务资金：通过负债筹集的资金。
按照所筹资金可使用的长短，负债筹资分为 长期债务筹资和短期债务筹集两类。
向银行借款、发行债券、融资租赁和商业信
用，是债务筹资的基本形式
精选.
4
4.1 项目资金结构的确定
• 在项目融资模式确定以后，如何确定项目的资金结构就成 为项目融资结构整体设计工作的下一个关键环节。一般来 讲,项目融资的资金结构由两大部分组成:股本资金和债务 资金。
•在项目的资金结构确定过程中,主要应考虑三个因素
债务资金和股本资金的比例关系 项目资金的合理使用结构
精选.
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4.2.1 股本资金
• 在项目融资中股本资金所起到的作用可以归纳为以下 三个方面：
（1）可提高融资项目的抗风险能力
项目预期的现金流量（在偿还债务之前）在某种意义上讲是固定。项目承受债务越 高，现金流量中用于偿还债务的资金占用比例就越大，贷款银行所面对的潜在风险 也就越大
• 准股本金在项目资金优先序列中低于其他债 务资金，但高于股本金。
精选.
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4.2.2 准股本资金
• 准股本资金用作为一种准备金形式，用来支付项目 建设成本超支、生产费用超支以及其它贷款银行要 求投资者承担的资金责任。
• 对于项目投资者，为项目提供从属性债务要比提供股本资 金具有以下几个方面的优点：
按资本金的来源可以将其分为：
•国家财政拨款 •企业利润留存 （公积金、未分配利润） •发行股票（股份有限公司筹集权益资本的方式） •外国资本直接投资（中外合资经营、中外合作 经营）
债务资金：通过负债筹集的资金。
按照所筹资金可使用的长短，负债筹资分为 长期债务筹资和短期债务筹集两类。
向银行借款、发行债券、融资租赁和商业信
用，是债务筹资的基本形式
精选.
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4.1 项目资金结构的确定
• 在项目融资模式确定以后，如何确定项目的资金结构就成 为项目融资结构整体设计工作的下一个关键环节。一般来 讲,项目融资的资金结构由两大部分组成:股本资金和债务 资金。
•在项目的资金结构确定过程中,主要应考虑三个因素
债务资金和股本资金的比例关系 项目资金的合理使用结构
第4讲项目资金结构
第4讲项目资金结构
2、债券融资 债券融资包括国内发行债券和海外发行债券两部分。
1）国内发行债券。国内发行的公司债券是指依照法定程序发行的，约定 在一定期限还本付息的有价证券。公司向国务院证券管理部门
申请批准发行公司债券时，应提交下列文件：(1)公司登记证明;(2) 公司章程；（3）公司债券募集办法；（4）资产评估报告和验资报 告。具体来说，可按以下几个步骤申请发行公司债券：(1)公司提出 申请；（2）公司报送材料；（3）中国人民银行及有关部门审查和 批准。
第4讲项目资金结构
3rew
演讲完毕，谢谢听讲!
再见，see you again
2020/11/26
第4讲项目资金结构
第4讲项目资金结构
（4）债权保证 。 项目融资的债权保证在含义上比公司融资广 泛许多。除了包括以项目资产为抵押外，还包括：对项目现金 流量使用和分配权的控制；对项目公司银行往来帐户的控制； 对有关项目的一切商业合同权益的控制；对项目投资者给予项 目的担保或来自第三方给予项目的担保及其权益转让的控制。
第4讲项目资金结构
n 在项目融资过程中,有时与某个项目开发有关的一些政府机构 和公司出于其政治利益或经济利益等方面的考虑,也会为项目 提供类似的股本资金.这类资金通常被称为第三方资金,它直接 构成了对项目股本资金的一种补充式支持。
n 以贷款担保形式作为项目股本资金的投入,是项目融资中具有 特色的一种资金投入方式。它是指在融资结构中,投资者不直 接投入资金作为股本资金或准股本资金,而是提供固定金额的 贷款担保作为替代。对于项目投资者来说，这是利用资金的最 好形式，
第4讲项目资金结构
4.3.2 债务资金的筹集方式
1、贷款融资 贷款融资是项目融资的重要组成部分，有些项目甚至由贷款构成其债 务融资的全部。贷款融资具体分为国内贷款融资和国外贷款融资两部 分。国内贷款包括商业银行贷款和政策性银行贷款，国外贷款主要是 指国际金融组织贷款、外国政府贷款和国际商业贷款等。
2、债券融资 债券融资包括国内发行债券和海外发行债券两部分。
1）国内发行债券。国内发行的公司债券是指依照法定程序发行的，约定 在一定期限还本付息的有价证券。公司向国务院证券管理部门
申请批准发行公司债券时，应提交下列文件：(1)公司登记证明;(2) 公司章程；（3）公司债券募集办法；（4）资产评估报告和验资报 告。具体来说，可按以下几个步骤申请发行公司债券：(1)公司提出 申请；（2）公司报送材料；（3）中国人民银行及有关部门审查和 批准。
第4讲项目资金结构
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第4讲项目资金结构
第4讲项目资金结构
（4）债权保证 。 项目融资的债权保证在含义上比公司融资广 泛许多。除了包括以项目资产为抵押外，还包括：对项目现金 流量使用和分配权的控制；对项目公司银行往来帐户的控制； 对有关项目的一切商业合同权益的控制；对项目投资者给予项 目的担保或来自第三方给予项目的担保及其权益转让的控制。
第4讲项目资金结构
n 在项目融资过程中,有时与某个项目开发有关的一些政府机构 和公司出于其政治利益或经济利益等方面的考虑,也会为项目 提供类似的股本资金.这类资金通常被称为第三方资金,它直接 构成了对项目股本资金的一种补充式支持。
n 以贷款担保形式作为项目股本资金的投入,是项目融资中具有 特色的一种资金投入方式。它是指在融资结构中,投资者不直 接投入资金作为股本资金或准股本资金,而是提供固定金额的 贷款担保作为替代。对于项目投资者来说，这是利用资金的最 好形式，
第4讲项目资金结构
4.3.2 债务资金的筹集方式
1、贷款融资 贷款融资是项目融资的重要组成部分，有些项目甚至由贷款构成其债 务融资的全部。贷款融资具体分为国内贷款融资和国外贷款融资两部 分。国内贷款包括商业银行贷款和政策性银行贷款，国外贷款主要是 指国际金融组织贷款、外国政府贷款和国际商业贷款等。
第五章 项目资金结构
第五章项目资金结构项目资金结构的概念项目资金成本计算项目资金结构的确定股本资金的筹集债务资金的筹集5.1 项目资金结构的概述资金结构的含义:指各种资金的构成极其比例关系，也指各种资金占总资金的比重。
广义资金结构指企业的全部资金结构；狭义资金结构指企业的长期资金结构。
资金结构的作用（1）补充自有资金的不足。
（2）适度使用债务资金，可以降低企业综合资金成本。
（3）有效利用债务筹资，可以获得财务杠杆利益。
适时利用债务筹资，可以提高自有资金收益率。
（4）运用债务筹资，给企业带来正效应的同时，也存在负效应，也有一定的财务风险。
资金结构的影响因素包括：企业所有者和经营者的态度、企业的销售增长情况、企业的偿债能力和发展潜力、利率水平的变动、利息抵税作用等。
（1）债务和股本资金的比例债务利息的抵税效应安排项目资金的基本原则不能举债过多而影响项目经济强度（财务杠杆概念和财务风险）尽可能降低项目的资金成本充分利用税务优惠（2）项目资金的期限结构项目债务资金期限与项目现金流量的匹配（3）债务利率结构项目现金流量的特征金融市场上利率的走向借款人对控制融资风险的要求（4）货币结构案例：三峡左岸电站14台水轮发电机组1997年9月，三峡成功引进了协议金额11.2亿美元的长期信贷，包括了7个国家提供的出口信贷7.2亿美元和2个商业银团贷款4亿美元。
OECD成员国出口信贷统一使用国际商业参考利率（CIRR），该利率每月公布一次。
在本次融资过程中，随时分析CIRR 的变动趋势，在认为最有利的时机就签订协议，将利率锁定在7.1%，这是1997年的最低水平。
3)贷款成本6）项目资金成本--普通股资金成本（1）股利贴现模型DDM（dividend discount model) ：固定股利贴现估价模型：V=D0/k不变增长下的股利贴现估价模型：V=D0（1+g）/（k-g）式中：g为股利增长率，D0为期初股利（2）未上市公司和非股份制企业，无法按照股价计算权益资本的成本。
项目资金结构概述
中介机构
贷款人
储蓄 资金
资金
证券
贷款
借款人
资金
证券
证券 金融市场
项目投资与融资
孙卫
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项目资金来源
种类： 1 国界：国内与国外资金 2 资金性质： 国家财政资金 企业自留资金 银行信贷资金 非银行金融机构资金 其他企业资金 社会公众资金 3 目的：股本（股本与准股本）与债权
项目投资与融资
资本溢价
资
本
公
积
金
长期借款 流动资金借款 其他短期借款
项目投资与融资
孙卫
3
项目资金结构影响的三种因素
1 债务/股本资金的比例 2 项目资金的合理使用结构 2 税务安排：利息预提税
项目投资与融资
孙卫
4
因素1——股本资金与债务资金的比 例关系
项目两部分资金及其相互比例受制于项目的投资 结构、融资模式和项目的信用保证结构，但是， 合理安排有利于减少投资者自有资金的投入并能 提高综合经济效益。
4 项目资金结构
4.1 项目资金结构的确定 4.2 项目的资金来源 4.3 股权资金的筹集 4.4 债务资金的筹集
项目投资与融资
孙卫
1
4.1 项目资金结构的确定
项目资金结构包括股本资金、债务资金， 二者比例构成项目的资本结构。
项目投资与融资
孙卫
2
资金总额
自有资金 赠款
借入资金
资本金(注册资金)
项目投资与融资
孙卫
23
申请贷款的类型
工程贷款——对建筑工程发放的短期不动 产贷款，利率高
定期贷款——中长期有担保贷款
转换贷款——希望获得中长期贷省情的过 渡性贷款
项目的资金结构
认股权证
认股权证是一种赋予持有者在未来购买公司股票的权利的证券。通过发行认股权证，企业可以吸引投资 者并筹集资金，同时为投资者提供未来获得公司股份的机会。
05
项目资金结构的评估与优化
资金结构的评估方法
1 2
财务比率分析
通过计算各种财务比率，如负债比率、流动比率、 速动比率等，评估项目的偿债能力和流动性。
混合融资是指企业通过多种融资方式结合，以获 得所需的资金。它是一种综合性的融资方式，将 债务和权益融资相结合，以满足企业的资金需求 。
降低风险
通过合理配置债务和权益融资的比例，企业可以 降低财务风险和经营风险，实现风险和收益的平 衡。
灵活性
混合融资可以灵活地结合债务和权益融资，根据 企业的特定需求和风险偏好来定制融资方案。
项目的资金结构
• 项目资金结构概述 • 项目的股权融资 • 项目的债务融资 • 项目的混合融资 • 项目资金结构的评估与优化
01
项目资金结构概述
定义与重要性
定义
项目的资金结构是指项目筹集资金的 方式、来源及其比例关系。
重要性
资金结构决定了项目的融资成本、风 险分配和资金使用灵活性，对项目的 经济效益和可持续发展具有重要影响 。
• 增强财务灵活性：混合融资可以提供更多的财务 灵活性，使企业能够更好地应对市场变化和不确 定性。
混合融资的优缺点
管理难度增加
01
混合融资涉及多种融资方式，需要企业加强财务管理和风险管
理，以确保财务状况的稳健。
风险承担能力要求高
02
混合融资涉及债务和权益融资，需要企业具备较强的风险承担
能力和资本实力。
债务融资的途径与方式
途径
企业可以通过向银行贷款、发行债券、商业 票据等方式进行债务融资。
认股权证是一种赋予持有者在未来购买公司股票的权利的证券。通过发行认股权证，企业可以吸引投资 者并筹集资金，同时为投资者提供未来获得公司股份的机会。
05
项目资金结构的评估与优化
资金结构的评估方法
1 2
财务比率分析
通过计算各种财务比率，如负债比率、流动比率、 速动比率等，评估项目的偿债能力和流动性。
混合融资是指企业通过多种融资方式结合，以获 得所需的资金。它是一种综合性的融资方式，将 债务和权益融资相结合，以满足企业的资金需求 。
降低风险
通过合理配置债务和权益融资的比例，企业可以 降低财务风险和经营风险，实现风险和收益的平 衡。
灵活性
混合融资可以灵活地结合债务和权益融资，根据 企业的特定需求和风险偏好来定制融资方案。
项目的资金结构
• 项目资金结构概述 • 项目的股权融资 • 项目的债务融资 • 项目的混合融资 • 项目资金结构的评估与优化
01
项目资金结构概述
定义与重要性
定义
项目的资金结构是指项目筹集资金的 方式、来源及其比例关系。
重要性
资金结构决定了项目的融资成本、风 险分配和资金使用灵活性，对项目的 经济效益和可持续发展具有重要影响 。
• 增强财务灵活性：混合融资可以提供更多的财务 灵活性，使企业能够更好地应对市场变化和不确 定性。
混合融资的优缺点
管理难度增加
01
混合融资涉及多种融资方式，需要企业加强财务管理和风险管
理，以确保财务状况的稳健。
风险承担能力要求高
02
混合融资涉及债务和权益融资，需要企业具备较强的风险承担
能力和资本实力。
债务融资的途径与方式
途径
企业可以通过向银行贷款、发行债券、商业 票据等方式进行债务融资。
项目融资 第十三章 项目资金结构
第十三章项目资金结构第一节项目资金的结构与选择在项目的投资结构和融资模式被初步确定下来的基础上，如何安排和选择项目的资金构成和来源就成为项目融资结构整体设计工作中的另一个关键环节。
项目融资的资金结构有两个部分组成：●股本资金；●债务资金两者的比例就形成了一个项目的资本结构。
虽然这两部分资金在一个项目中的构成以及相互之间的比例关系在很大程度上受制于项目的投资结构、融资模式和项目的信用保证结构，但是也不能忽略资金结构安排和资金来源选择在项目融资中可能起到的特殊作用。
如果抓住这些特殊点，灵活巧妙地安排项目的资金构成比例，选择适当的资金形式，可以达到既减少项目投资者自有资金的直接投入，又能够提高项目综合经济效益的双重目的。
在确定项目资金结构和资金形式要考虑的三个主要因素：●项目中债务资金和股本资金之间的比例关系；●项目资金的合理使用结构；●税务安排对融资成本的影响。
一、债务和股本资金的比例安排项目资金的一个基本原则是在不会因为借债过多而伤害项目经济强度的前提下尽可能地降低项目的资金成本。
对于一个具体项目来说，在考虑到公司所得税的基础上，债务资金成本相对股本资金要低得多，这是因为国际上大多数国家税法都规定公司贷款的利息支出可以计入公司成本冲抵所得税，所以实际贷款利息成本为：IC＝ID×(1－T)式中 IC——实际债务资金成本；ID——贷款利率；T——公司所得税率。
由于这个原因，理论上如果一个项目使用的资金全部是债务资金，它的资金成本应该是最低的，然而项目的财务状况和抗风险能力则会由于承受如此高的债务而变得相对脆弱起来；相反，如果一个项目使用的资金全部是股本资金，则项目将会有一个非常稳固的财务基础，而且项目的抗风险能力也会由于减少了金融成本得以加强，但是，这样一来却大大提高了资金使用的“机会成本”，使得综合资金成本变得十分昂贵。
因而，对于绝大多数的项目，实际的资金构成和比例是在以上两个极端中间加以选择的。
5、项目资金结构
第三方资金
在项目融资过程中,有时与某个项目开发有 关的一些政府机构和公司出于其政治利益或 经济利益等方面的考虑,也会为项目提供类 似的股本资金。 这类资金通常被称为第三方资金,它直接构 成了对项目股本资金的一种补充式支持。 如 愿意购买项目产品的公司、愿意为项目
提供原材料的公司、工程承包公司、政府机 构、以及世界银行和地区开发银行等。这些
5.1.1
股本资金
项目中的股本资金投入实际上就是一种
风险投资,它构成了项目融资的基础。投
资者增加股本资金投入，可以增加项目
的经济强度，提高项目的风险承受能力。
在债务偿还序列中排在最后一位。
（一）股本资金的作用
（1）股本金的投入可提高融资项目的抗风 险能力。 （2）决定投资者对项目的关心程度。
出口信贷 是出口国政府为了鼓励本国商品 出口，加强本国商品的国际竞争能力，所采取 的对本国出口商给予利息补贴并提供信贷担保， 以解决本国出口商资金周转困难或满足国外进 口商对本国出口商支付贷款需要的中长期贷款 方式。 其特点是： （1）投资周期较长，风险较大。出口信贷期
限都在1年以上，甚至达到5年以上，投资周转慢，相 应的投资风险比较大。 （2）投资领域侧重于出口的大型设备。其目 的是满足“出口”所需，为本国产品（主要是成套设 备）与技术的出口提供直接或间接的服务。 （3）利率较低。出口信贷利率的收取和信贷条 件与国内一般的融资有明显的区别，它的中长期贷款 利率明显低于国内市场利率，差别由国家补贴。
先股。(P46 4.1股票市场融资)
1.普通股——参与项目公司管理、股息与分红， 与项目盈利息息相关。 2.优先股——以规定的股息率支付红利，并在资 产清理和支付红利上有优先于普通股的权力。
项目的资金结构
项目的资金结构
BUSINESS
项目的资金结构
1,项目资金结构的概念
2,项目各方对资金结构的要求
3,项目资金结构的确定
项目资金结构的概念
建设项目使用的资金主要有所有者权益和负债两大类. 建设项目使用的资金主要有所有者权益和负债两大类. 所有者权益是指投资人对企业净资产的权利, 所有者权益是指投资人对企业净资产的权利,如股份公 司的普通股和优先股. 司的普通股和优先股.负债是企业所承担的以货币计量 需要资产或劳务偿付的债务, 的,需要资产或劳务偿付的债务,一般分为优先债务和 附属债务.另外, 附属债务.另外,项目的资金结构中还包括一部分中间 资金. 资金.
文字可编辑businessbusiness目录点击添加标题点击添加标题点击添加标题点击添加标题businessbusiness添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本businessbusiness添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本businessbusiness添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本businessbusiness添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本businessbusiness添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本businessbusiness添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本businessbusiness添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本businessbusiness01020304添加标添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本点击添加文本会议基调年会视频
项目资 金结构
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项目的资金结构
1,项目资金结构的概念
2,项目各方对资金结构的要求
3,项目资金结构的确定
项目资金结构的概念
建设项目使用的资金主要有所有者权益和负债两大类. 建设项目使用的资金主要有所有者权益和负债两大类. 所有者权益是指投资人对企业净资产的权利, 所有者权益是指投资人对企业净资产的权利,如股份公 司的普通股和优先股. 司的普通股和优先股.负债是企业所承担的以货币计量 需要资产或劳务偿付的债务, 的,需要资产或劳务偿付的债务,一般分为优先债务和 附属债务.另外, 附属债务.另外,项目的资金结构中还包括一部分中间 资金. 资金.
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项目资 金结构
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项目融资资金结构
合伙协议 收 购 新 F公司 B公 司 T公 司 C公 司 西 10% 10% 兰 50% 30% 二亿元 钢 可转换公司 铁 债券 联 100% 合 100% 100元 企 控股公司 普通股 业 的 管理公司 新西兰钢铁联合 企 业 合（F的子 公司） 资金 资 抵押+ 担保 公 贷款协议 司 结 构 国际银团
第 五 章
项 目 的 资 金 结 构
5.2 项目准股本资金 资金来源 ⒉可转换债券 (Convertable Notes)
⑴含义：可转换债券在其有效期内只需支付利息,但是,在一个特定 的时期( 通常为债券到期日或者某一段时间 )内,债券持有人有 权选择将债券按照规定的价格转换成为公司的普通股。如果债券 持有人不执行期权,则公司需要在债券到期日兑现本金。 ⑵特点 ①可转换债券的发行没有任何公司资产或项目资产作为担保； ② 债券利息一般也比同类贷款利息要略低一点。这种形式对于债券 持有人的吸引力在于如果公司或项目经营良好,公司股票价格或 项目资产价值高于现己规定的转换价格, 则债券持有人通过转换 可以获得资本增值;相反,如果公司或项目经营结果较预期为差, 债券持有人仍以在债券到期日收回债券面值。 国外一些项目融资结构中的投资者,出于法律上或税务上的考虑 希望推迟在法律上拥有项目的时间,常常采用可转换债券形式安 排项目的股本资金。
第 五 章
项 目 的 资 金 结 构
5.2 项目准股本资金 特点
⒈债务本金的偿具有灵活性； ⒉从属性债务在项目资金优先序列中要低于其它 的债务资金,但是高于股本资金; ⒊项目公司破产时,在偿还所有的项目融资贷款 和其它的高级债务之前,从属性债务将不能被 偿还 ;
第 五 章
项 目 的 资 金 结 构
第 五 章
第4章项目资金结构精品文档
在这个项目的投资活动中，中信公司采用了有限 追索的项目融资模式。在当时世界纸浆业处于萧条 的背景下，中信公司通过精心的融资设计，最终成 功得完成了这个贷款总额5700万加元、期限10年 的项目融资，并且实现了100%融资的目标。
• 由于塞尔加纸浆厂不是一个新建项目，没有大 量减免税收优惠（如固定资产加速折旧、投资 扣减等）可供利用，并且从投资的第一天起， 项目投资者就可以获得一定现金流量，所以， 中信公司在融资模式的选择上，没有以税务问 题作为一个主要的考虑因素，而是采用了结构 相对简单的通过项目公司直接安排融资的模式， 组织了一个期限为10年、总金额5700万加元 的有限追索项目贷款，见图.
• （1）贷款协议的主要内容
– 贷款目的 – 贷款金额 – 贷款期限和还款计划表 – 贷款利率 – 提款程序和提款先决条件 – 借款人在提款时的保证 – 保证性条款 – 财务性条款 – 利息预提税的责任 – 违约责任
• （2）商业银行贷款的资产抵押或担保协议
2、银团贷款
• 银团贷款，也称辛迪加（Syndicated Loan）， 是指由一家银行牵头，组织多家银行参加，共同 对一个项目提供贷款
贷款申请条件：
• （1）借款人必须是中国相关经办行认可的进 口商或银行、进口国财政部或其他政府授权机 构。借款人须资信良好，具有偿还全部贷款本 息及支付相关贷款费用的能力。
• （2）出口商必须是独立的企业法人，具有中 国政府授权认定的实施出口项目的资格，具备 履行商务合同的能力。
担保和保险：
• 要求借款人提供可接受的还款担保，必要时提 供进口国国家主权级担保。是否需要办理出口 信用保险，依据借款人国别风险而定。
信贷条件：
（1）货币种类：贷款货币为美元或认可的其他货币
• 由于塞尔加纸浆厂不是一个新建项目，没有大 量减免税收优惠（如固定资产加速折旧、投资 扣减等）可供利用，并且从投资的第一天起， 项目投资者就可以获得一定现金流量，所以， 中信公司在融资模式的选择上，没有以税务问 题作为一个主要的考虑因素，而是采用了结构 相对简单的通过项目公司直接安排融资的模式， 组织了一个期限为10年、总金额5700万加元 的有限追索项目贷款，见图.
• （1）贷款协议的主要内容
– 贷款目的 – 贷款金额 – 贷款期限和还款计划表 – 贷款利率 – 提款程序和提款先决条件 – 借款人在提款时的保证 – 保证性条款 – 财务性条款 – 利息预提税的责任 – 违约责任
• （2）商业银行贷款的资产抵押或担保协议
2、银团贷款
• 银团贷款，也称辛迪加（Syndicated Loan）， 是指由一家银行牵头，组织多家银行参加，共同 对一个项目提供贷款
贷款申请条件：
• （1）借款人必须是中国相关经办行认可的进 口商或银行、进口国财政部或其他政府授权机 构。借款人须资信良好，具有偿还全部贷款本 息及支付相关贷款费用的能力。
• （2）出口商必须是独立的企业法人，具有中 国政府授权认定的实施出口项目的资格，具备 履行商务合同的能力。
担保和保险：
• 要求借款人提供可接受的还款担保，必要时提 供进口国国家主权级担保。是否需要办理出口 信用保险，依据借款人国别风险而定。
信贷条件：
（1）货币种类：贷款货币为美元或认可的其他货币
项目资金结构习题答案
项目资金结构习题答案项目资金结构习题答案项目资金结构是指项目资金来源的组成和比例，它是项目经济分析的重要内容之一。
在实际的项目经济分析中，常常会遇到一些关于项目资金结构的习题。
下面将通过一些具体的习题来解答和探讨项目资金结构的相关问题。
习题一：某项目需要总投资1000万元，其中自筹资金占30%，银行贷款占40%，其他资金占30%。
请计算自筹资金、银行贷款和其他资金的金额。
解答：自筹资金 = 1000万元× 30% = 300万元银行贷款 = 1000万元× 40% = 400万元其他资金 = 1000万元× 30% = 300万元习题二：某项目需要总投资800万元，其中自筹资金占比为40%，银行贷款占比为30%，其他资金占比为30%。
已知自筹资金为200万元，其他资金为240万元，求银行贷款的金额。
解答：银行贷款 = 800万元 - 200万元 - 240万元 = 360万元通过以上两个习题可以看出，项目资金结构的计算主要是根据已知的总投资和各项资金占比来计算各项资金的金额。
对于自筹资金和其他资金，可以直接按照占比计算得出。
而对于银行贷款，则需要用总投资减去已知的自筹资金和其他资金的金额。
习题三：某项目需要总投资1200万元，其中自筹资金占比为30%，银行贷款占比为40%，其他资金占比为30%。
已知自筹资金为300万元，银行贷款为400万元，求其他资金的金额。
解答：其他资金 = 1200万元 - 300万元 - 400万元 = 500万元在这个习题中，已知的是总投资、自筹资金和银行贷款的金额，需要求解的是其他资金的金额。
同样地，通过总投资减去已知的自筹资金和银行贷款的金额，可以得到其他资金的金额。
通过以上三个习题的解答，我们可以看到项目资金结构的计算并不复杂，只需要根据已知的信息进行简单的计算即可。
在实际的项目经济分析中，项目资金结构的合理性对项目的可行性和经济效益有着重要的影响。
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股本资金的筹集
债务资金结构的影响因素分析
债务资金的筹集
债务资金的筹集方式
4.1 项目资金结构的确定
1）资金结构的含义
各种资金的构成极其比例关系，也指各种资金占总资 金的比重。 狭义资金结构指企业的长期资金结构。
2）项目资金结构的组成
股本资金 债务资金
股本资金：
指投资主体投入企业或项目的资本， 又称“资本金”、 “注册资金”；
4.2.2 准股本资金
• 准股本资金用作为一种准备金形式，用来支付项目 建设成本超支、生产费用超支以及其它贷款银行要 求投资者承担的资金责任。
• 对于项目投资者，为项目提供从属性债务要比提供股本资 金具有以下几个方面的优点： • 第一，投资者在安排资金时具有较大的灵活性。 • 第二，在项目融资安排中，对于项目公司的红利分配通常 有着十分严格的限制，但是可以通过谈判减少对从属性债 务在这方面的限制，尤其是对债务利息支付的限制。 • 第三，从属性债务为投资者设计项目的法律结构提供 了较 大的灵活性。
第四章项目资金结构
4.1 项目资金结构的确定 4.2 股本资金的筹集
4.3 债务资金的筹集
学习目标 本章主要通过分析项目融资过程中融资的安排及资金 的来源，使学生对项目融资的资金选择和安排有直观地了解。
债务资金和股本资金的比例关系
项目资金结构的确定
项目资金的合理使用结构 税务安排对融资成本的影响 股本资金 准股本资金
4.2.2
准股本资金
• 准股本资金是指项目投资者或者与项目利益 有关的第三方所提供的一种从属性债务 (Subordinated Debt) 相对于股本资金而言，准股本资金在债务本 金的偿还上更具灵活性，不用规定在某一特 定期间强制性地要求项目公司偿还。 • 准股本金在项目资金优先序列中低于其他债 务资金，但高于股本金。
1、资金需求总量 准确地制订项目的资金使用计划确保项目资金需
求总量，是项目融资工作的基础
2、资金使用期限 投资者的股本资金是项目资金结构中使用期限最
长的资金，他们多与项目的生命周期紧密相连。
3、资金成本及其构成 4、融资结构
必要前提。 确定适宜的融资结构是保证项目资金使用结构合理的
4.1.3
税定
• 在项目融资模式确定以后，如何确定项目的资金结构就成
为项目融资结构整体设计工作的下一个关键环节。一般来
讲,项目融资的资金结构由两大部分组成:股本资金和债务 资金。 •在项目的资金结构确定过程中,主要应考虑三个因素 债务资金和股本资金的比例关系 项目资金的合理使用结构
税务安排对融资成本的影响
第一种 建立在一些国家之间的避免双重征税条约的基础上。 第二种 将境外融资转化为境内融资，或者采用不需要支付利 息预提税的融资方法。
4.2
股本资金的筹集
项目股本金（资本金）含义 项目股本金是指由项目的发起人、股权投资人以 获得项目财产权和控制权的方式投入的资金。 资本金对投资项目来说是非债务性资金，项 目法人不承担这部分资金的任何利息和债务；投 资者可按其出资的比例依法享有所有者权益，也 可转让其出资，但不得以任何方式抽回。
4.1.1
债务资金和股本资金的比例关系
资金安排的基本出发点： 降低项目资金成本
• 理论上如果一个项目使用的资金全部是债务资金，资金成 本最低，然而项目的财务状况和抗风险能力则会由于承受 如此高的债务而变得相对脆弱起来；
• 相反，如果一个项目使用的资金全部是股本资金，则项目 将会有一个非常稳固的财务基础，而且项目的抗风险能力 也会由于减少了金融成本得以加强，但是，这样一来却大 大提高了资金使用的“机会成本”，使得综合资金成本变 得十分昂贵。
利息预提税
从源课税原则：不管纳税人的国际属于哪一个国家，也不管在哪国，只要 收入来源于某个国家，该国就有权对他在该国取得的收入课税。
利息预提税(Interest Withholding Tax) ：非本国居民在司 法管辖地获取利息进行征税。由借款人缴纳，贷款利息的 10%-30%
做为贷款人，所关心的问题是如何保证所获取的利息收入不受到或者尽 可能少地受到利息预提税的影响，利息预提税无疑增加了项目的资金成 本 。国际金融界合法减免利息预提税的做法：
按资本金的来源可以将其分为： •国家财政拨款 •企业利润留存 （公积金、未分配利润） •发行股票（股份有限公司筹集权益资本的方式） •外国资本直接投资（中外合资经营、中外合作 经营） 债务资金：通过负债筹集的资金。 按照所筹资金可使用的长短，负债筹资分为 长期债务筹资和短期债务筹集两类。
向银行借款、发行债券、融资租赁和商业信 用，是债务筹资的基本形式
项目融资没有标准的“债务／股本资金比率”可供参照，确定一个 项目资金比例的主要依据是该项目的经济强度，而且这个比例也会 随着工业部门、投资者情况、融资模式诸因素的不同而发生变化
项目融资重要特点之一： 增加项目债务承受能力
4.1.2
项目资金的合理使用结构
• 确定项目资金的合理使用结构，须建立在债务资金与股本资金比例 关系合理的基础之上，除此之外，还应考虑以下四个方面：
（2）决定投资者对项目的关心程度
投资者在项目中投入资金的多少与其对项目管理和前途的关心程度是成正比的。
（3）对项目融资具有良好的心理鼓励作用
投资者在项目中的股本资金代表着投资者对项目的承诺和对项目未来发展前景的信 心，对于组织项目融资可以起到很好的心理鼓励作用
4.2.1
股本资金的主要形式：
股本资金
项目中的股本资金投入实际上就是一种风险投资, 它构成了项目融资的基础，投资者增加股本资金投入， 可以增加项目的经济强度，提高项目的风险承受能力。
4.2.1
股本资金
• 在项目融资中股本资金所起到的作用可以归纳为以下 三个方面： （1）可提高融资项目的抗风险能力
项目预期的现金流量（在偿还债务之前）在某种意义上讲是固定。项目承受债务越 高，现金流量中用于偿还债务的资金占用比例就越大，贷款银行所面对的潜在风险 也就越大
在融资项目的资本结构中各个国家应用最普遍的股本资金形 式就是认购项目公司的普通股和优先股。
• 普通股是公开发股公司的所有权单位，购买了公司普通股
的公司所有者除有权得到其股票红利外，还有权投票选举 董事和处理其他重要事宜。
• 优先股以规定的股息率支付红利，并在资产清理和支付红
利上有优先于普通股的权力。