企业上市的好处和坏处

企业上市好处和坏处

古希腊哲学家、数学家、物理学家、科学家阿基米德说过：“给我一个支点，我可以撬动整个地球”。对企业来说，这个支点就是改制上市。通过股份制改造和发行上市，优秀企业能够借助资本市场力量，迅速发展壮大，成为商界巨头和行业旗帜。

一、企业上市意义

股份制是近代以来出现一种企业组织形态，是市场经济发展产物和要求。相对于家族企业、合伙企业等其他企业组织形式，其优势十分明显：它通过股权多元化，有效分散了集中投资所产生巨大风险；通过把分散资本积聚成巨额资本，适应了社会化大生产需要；通过股票自由买卖，实现了资本流动和资源优化配置。

1.利用资本市场可以推动中小企业实现规范发展

企业改制上市过程，就是企业明确发展方向、完善公司治理、夯实基础管理、实现规范发展过程。企业改制上市前，要分析内外部环境，评价企业优势劣势，找准定位，使企业发展战略清晰化。改制过程中，保荐人、律师事务所和会计师事务所等众多专业机构为企业出谋划策，通过清产核资等一系列过程，帮助企业明晰产权关系，规范纳税行为，完善公司治理、建立现代企业制度。服务改制上市后，要围绕资本市场发行上市标准努力“达标”和“持续达标”，同时，上市后退市风险和被并购风险，能促使高管人员更加诚实信用、勤勉尽责，促使企业持续规范发展。

上市后，企业可以建立以股权为核心完善激励机制，吸引和留住核心管理人员以及关键技术人才，为企业长期稳定发展奠定基础。

2.利用资本市场可使企业获得长期稳定资本性资金

世界银行国际金融公司研究表明，中国私营公司发展资金绝大部分来自业主资本和内部留存收益，公司债券和外部股权融资不到1%，我国企业面临着严重直接融资瓶颈。

企业通过发行股票进行直接融资，可以打破融资瓶颈束缚，获得长期稳定资本性资金，改善企业资本结构；可以借助股权融资独特“风险共担，收益共享”机制实现股权资本收益最大化；还可以通过配股、增发、可转债等多种金融工具实现低成本持续融资。例如，深万科1988年首次上市时融资额为2800万元，此后通过六次再融资累计筹集资金51亿元，从一个名不见经传小公司发展成为总资产近百亿房地产业巨头，其中持续稳定资本供给作用巨大。

与银行贷款等间接融资方式不同，直接融资不存在还本付息压力。企业将可以投入更多资金用于研发，中小企业上市将有效地增强企业创业和创新动力和能力。

3.企业上市可以有效提升企业品牌价值和市场影响力

传统意义上讲，企业传播品牌或形象主要有三个途径：口碑、广告和营销（或公共关系）。而实际上，公开发行与上市具有更强品牌传播效应。进入资本市场

表明中小企业成长性、市场潜力和发展前景得到承认，本身就是荣誉象征。同时，改制上市对中小企业品牌建设作用巨大。路演和招股说明书可以公开展示企业形象；每日交易行情、公司股票涨跌，成为千百万投资者必看公司广告；媒体对上市公司拓展新业务和资本市场运作新动向追踪报道，能够吸引成千上万投资者眼球；机构投资者和证券分析师对企业实时调查、行业分析，可以进一步挖掘企业潜在价值。

4.企业上市可以发现公司价值，实现公司股权增值

股票上市，相当于为公司“证券化”资产提供了一个交易平台，增强了公司股票流动性，通过公开市场交易有利于发现公司价值，实现公司股权增值，为公司股东、员工带来财富。上市后股票价格变动，形成对公司业绩一种市场评价机制，也成为公司并购重要驱动力，对公司管理层形成有效鞭策作用。对于业绩优良、成长性好、讲诚信公司，其股价会保持在较高水平上，不仅能够以较低成本持续筹集大量资本，不断扩大经营规模，而且可以将股票作为工具进行并购重组，进一步培育和发展公司竞争优势和竞争实力，增强公司发展潜力和发展后劲，进入持续快速发展通道。而对于管理不善绩差公司来说，在价格机制引导下，资本流向好公司，逐渐淘汰差公司，股价下跌使公司面临着随时被收购命运。

二、企业境内上市优势

1.发行价格与再融资优势

第一，境内发行风险较低。境内外市场在供求关系上存在很大不同，在境内发行股票能够得到境内投资者踊跃认购。尤其是中小企业在境外发行股票，往往存在没有足够投资者认购风险，甚至可能出现发行失败。第二，本土投资者对公司运作环境和产品更为了解，公司股票价值容易得到真实反映。第三，本土投资者对公司认知，有利于提高公司股票流动性，因而境内公司股票平均日换手率远远高于在境外上市中国公司股票。第四，境内市场中小企业发行市盈率一般在15～20倍左右，发行价格是境外市场2倍左右，而且因为流动性强，中小板公司日均换算手率达4.95%，二级市场市盈率平均30倍左右，上市公司再融资比较容易。

2.成本优势

第一，首次发行上市成本较低。按照我国发行上市收费标准，证券承销费一般不得超过融资金额3%，整个上市成本一般不会超过融资金额5%。尽管证券承销费存在超过收费标准情况，但是整体上仍然低于海外市场。而且，目前我国券商收取证券承销费有逐步下降趋势。第二，每年持续支付费用较低。境内上市公司审计费用、向交易所支付上市费用等持续费用，远远低于境外市场。而且，在境外市场上市，维护成本高,需要向在当地聘请信息披露联络人以及财务总监支付较大金额费用。

3.融资优势

首先，境内首发具有融资金额优势。由于市场情况区别及投资者认同度不同，境内发行价格相对较高。其次，具有再融资优势。由于境内上市股票流动性好，

市盈率高，为公司实施再融资创造了条件。而且由于股价较高，在融资额相同情况下，发行新股数量较少，有利于保证原有股东控股地位。

4.广告宣传优势

在境内发行上市，将大大提高公司在国内知名度。首先，境内上市是企业品牌建设一个重要内容。成为境内上市公司，本身就是荣誉象征。境内资本市场对企业资产质量、规模、盈利水平具有较高要求，被选择上市企业应该是质地优良、有发展前景公司，这在一定程度上可以表明企业竞争力，无疑将大大提高企业形象。其次，中国境内具有近8000万投资者，对于产品市场主要在国内企业来说，在境内上市可以让更多人了解公司及其产品，建立信任度，为公司各项业务活动带来便利。

三、中小企业改制上市要承担更多社会责任

中小企业成为公众公司后，事关千万投资者利益，事关证券市场稳定甚至社会安定，必然要受到更多约束，承担更多社会责任。

资本市场社会监督，要求企业接受来自投资者、监管机构以及社会公众监督，在阳光下进行操作，减少公司运作随意性；保荐人持续督导，要求企业接受保荐人持续督导，促使企业切实履行承诺；信息披露制度，要求企业及时、准确、完整、真实地披露定期报告和临时报告，做到财务规范、透明；股市价格机制，要求企业不断提高企业投资价值，不断优化发展战略、提高竞争能力和可持续发展后劲；诚信管理机制，要求企业强化约束，讲求诚信，合法经营，规范运作。企业上市并非只有好处而没有坏处，因此企业拟定上市前一定要分析上市优缺点，认真考虑是否要上市，上市是否符合企业发展规划。

一、企业上市好处：

﹡取得固定融资渠道

﹡得到更多融资机会

﹡获得创业资本或持续发展资本

﹡募集资金以解决发展资金短缺

﹡为了降低债务比例而采用措施

﹡在行业内扩展或跨行业发展

﹡增加知名度和品牌形象

﹡持股人出售股票

﹡管理者收购企业股权

﹡对雇员期权激励

﹡取得更多“政策”优惠和竞争地位

二、企业上市“坏处”：

﹡信息披露使财务状况公开化

﹡股权稀释，减少控股权

﹡高级管理人员将承担更多责任

﹡公司面临严格审查

﹡上市成本和费用较高

﹡经常会产生股东败诉