量化投资在期货中应用(ppt35张)

金融衍生品陆续丰富，为产品设计提供丰富的想法和工 具 期货公司咨询业务开展为研究提供动力，推动研究产品 化方向发展 机构投资者比例增加，期货卖方和机构买方的业务合作 将更加紧密 对金融人才提出更高的要求，对交易系统和研发平台的 提升也会需求迫切 未来的产品设计以结构化产品为主线，针对不同风险偏 好，结合多种衍生品工具，运用量化手段进行。
量化投资在期货中应用
什么是量化投资？
量化投资是基于模型的 基于市场非有效或是弱有效的理论基础 纪律性 有系统性 及时性 靠概率战胜市场 数量化交易，数量化投资，数量化风险管理，量化定价等
基本面型VS技术型
基本面型 代表人物：巴菲特 技术型 代表人物：西蒙斯
注重基本面的数据
更多的借助人脑的经验判断 强调未来的预判和经济行业 分析 人为影响因素较多，纪律性 较差

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实证分析
Alpha套利累计收 80.27% 益率 现 货 股 票 组 合 累 29.51% 计收益率 同期沪深 300收益 率 最大风险度 最大回撤 最大期货保证金 占用 最长返回最高点 时间 最大期货仓位 最小期货仓位 股指期货手续费 最大风险敞口 夏普值 日波动率 年化收益率 风险度超过 50%次 数 -36.16% 61.36% 9.91% 4214.89万 224日 226手， 24手 105.6万 78.38% 1.757 0.77% 21.42% 2次
保本产品 套利产品
风险偏好较低 风险偏好低
未来期货量化投资趋势

金融衍生品的不断推出提供更多投资机会，拓展基金公 司的产品线。


对系统的要求更高，满足高频交易和套利需求
更多的会吸收自然科学和数学理论的知识 对金融中介机构和量化投资者提出更高的要求
金融产品创新：机会与挑战并存

期货量化的产品系列方向
股指期货量化产品研究方向
量化alpha产品 保本产品 指数ETF，杠杆ETF 程序化单边投机交易 套利产品 期现套利 跨期套利 期股轮动套利等

不同产品比较
产品
程序化机械投机交易
风险偏好
风险较大
产品特点
产品以技术指标运用 为基础，结合模式判 断等工具，一般分趋 势跟随交易和震荡回 复交易
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分级基金转换套利
分级基金是指通过事先约定基金的风险收益分配，将基金份额分 成预期收益与风险不同的子份额，并将其中部分份额或全部份额上 市进行交易的结构化证券投资基金。
从基金网数据显示，全市场共有分级基金52只，其中股票型的为 36个，债券型的16个。基金资产净值约为669.71亿元。 分级基金形式多样，能分别满足低风险偏好和高风险偏好投资者 的需求。 分级基金可以实现：配对转换套利，份额折算套利,结合股指期 货实现期现套利。
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可行性分析
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产品绩效
日波动率 Sharp ratio 交易日 年化收益率 累计收益率 最大回撤 同期股票组合收益率 同期沪深300收益率 最大期货持仓 最大资金风险度 股指期货手续费 0.52% 0.35 349 2.84% 3.99% 9.49% -22.83% -24.35% 158 50.66% 469820.09

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累计NAV 最大期货净持仓 最大安全垫 日波动率 同期股票累计收益率 股票交易成本 期货交易成本 固定收益交易成本 累计收益率
1.058 45.000 0.202 0.41% 2.31% 532843 2379551 305351 5.8%
1.固定周期调仓 2.波动阀值调仓
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股指期货对冲下分级基金折价套利流程
底仓
基础份额 1000X + 股指期货全 额对冲 + A，B份额 各500X
赎回
基础份额 0X
买入
基础份额 1000X
合并1000X
A,B份额各 1000X
底仓
基础份额1000X份+A，B份额各500X 份+股指期货全对冲
分级基金套利模拟（信诚中证500）
申购费 赎回费 场内买卖佣金 期货保证金比例 期货交易费用 转换费 安全垫 股指期货佣金 0.40% 0.50% 0.10% 17% 0.01% 不超过0.30% 0.20% 0.01%
1、想要体面生活，又觉得打拼辛苦；想要健康身体，又无法坚持运动。人最失败的，莫过于对自己不负责任，连答应自己的事都办不到，又何必抱怨这个世界都和你作对？人生的道理很简单，你想要什么，就去付出足够的努力。 2、时间是最公平的，活一天就拥有24小时，差别只是珍惜。你若不相信努力和时光，时光一定第一个辜负你。有梦想就立刻行动，因为现在过的每一天，都是余生中最年轻的一天。 3、无论正在经历什么，都请不要轻言放弃，因为从来没有一种坚持会被辜负。谁的人生不是荆棘前行，生活从来不会一蹴而就，也不会永远安稳，只要努力，就能做独一无二平凡可贵的自己。 4、努力本就是年轻人应有的状态，是件充实且美好的事，可一旦有了表演的成分，就会显得廉价，努力，不该是为了朋友圈多获得几个赞，不该是每次长篇赘述后的自我感动，它是一件平凡而自然而然的事，最佳的努力不过是：但行好事，莫问前程。愿努力，成就更好的你！ 5、付出努力却没能实现的梦想，爱了很久却没能在一起的人，活得用力却平淡寂寞的青春，遗憾是每一次小的挫折，它磨去最初柔软的心智、让我们懂得累积时间的力量；那些孤独沉寂的时光，让我们学会守候内心的平和与坚定。那些脆弱的不完美，都会在努力和坚持下，改变模样。 6、人生中总会有一段艰难的路，需要自己独自走完，没人帮助，没人陪伴，不必畏惧，昂头走过去就是了，经历所有的挫折与磨难，你会发现，自己远比想象中要强大得多。多走弯路，才会找到捷径，经历也是人生，修炼一颗强大的内心，做更好的自己！ 7、“一定要成功”这种内在的推动力是我们生命中最神奇最有趣的东西。一个人要做成大事，绝不能缺少这种力量，因为这种力量能够驱动人不停地提高自己的能力。一个人只有先在心里肯定自己，相信自己，才能成就自己！ 8、人生的旅途中，最清晰的脚印，往往印在最泥泞的路上，所以，别畏惧暂时的困顿，即使无人鼓掌，也要全情投入，优雅坚持。真正改变命运的，并不是等来的机遇，而是我们的态度。 9、这世上没有所谓的天才，也没有不劳而获的回报，你所看到的每个光鲜人物，其背后都付出了令人震惊的努力。请相信，你的潜力还远远没有爆发出来，不要给自己的人生设限，你自以为的极限，只是别人的起点。写给渴望突破瓶颈、实现快速跨越的你。 10、生活中，有人给予帮助，那是幸运，没人给予帮助，那是命运。我们要学会在幸运青睐自己的时候学会感恩，在命运磨练自己的时候学会坚韧。这既是对自己的尊重，也是对自己的负责。 11、失败不可怕，可怕的是从来没有努力过，还怡然自得地安慰自己，连一点点的懊悔都被麻木所掩盖下去。不能怕，没什么比自己背叛自己更可怕。 12、跌倒了，一定要爬起来。不爬起来，别人会看不起你，你自己也会失去机会。在人前微笑，在人后落泪，可这是每个人都要学会的成长。 13、要相信，这个世界上永远能够依靠的只有你自己。所以，管别人怎么看，坚持自己的坚持，直到坚持不下去为止。 14、也许你想要的未来在别人眼里不值一提，也许你已经很努力了可还是有人不满意，也许你的理想离你的距离从来没有拉近过......但请你继续向前走，因为别人看不到你的努力，你却始终看得见自己。 15、所有的辉煌和伟大，一定伴随着挫折和跌倒；所有的风光背后，一定都是一串串揉和着泪水和汗水的脚印。 16、成功的反义词不是失败，而是从未行动。有一天你总会明白，遗憾比失败更让你难以面对。 17、没有一件事情可以一下子把你打垮，也不会有一件事情可以让你一步登天，慢慢走，慢慢看，生命是一个慢慢累积的过程。 18、努力也许不等于成功，可是那段追逐梦想的努力，会让你找到一个更好的自己，一个沉默努力充实安静的自己。 19、你相信梦想，梦想才会相信你。有一种落差是，你配不上自己的野心，也辜负了所受的苦难。 20、生活不会按你想要的方式进行，它会给你一段时间，让你孤独、迷茫又沉默忧郁。但如果靠这段时间跟自己独处，多看一本书，去做可以做的事，放下过去的人，等你度过低潮，那些独处的时光必定能照亮你的路，也是这些不堪陪你成熟。所以，现在没那么糟，看似生活对你的亏欠，其 实都是祝愿。
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n i 1
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( a) ( E ( a ) ) a E
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i 1
( c i c i 1 )
i 1
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up _ band
a
(1 b * f ) * b
a
lo w e r _ b a n d b 1 .5
(1 b * f ) * b
分级基金套利模拟（瑞和300分级基金）
申购费 赎回费 场内买卖佣金 期货保证金比例 期货交易费用 转换费 安全垫 0.10% 0.50% 0.10% 17% 0.01% 不超过0.30% 0.20%
股指期货佣金
0.01%
保本产品
期指在保本产品中应用
股指期货在保本产品中主要用于调整风险资产的仓位。 股指期货的双向交易，能迅速的对风险资产进行加仓和 减仓。 股指期货较好的流动性能减少冲击成本。 股指期货杠杆交易特点，能提高资金利用率。 传统的保本产品方法：CPPI，TIPP，OBPI都可以用股指 期货来实现调仓或者代替风险资产。
注重过去的价格数据，交易 量，交易价格，持仓量等
更多的通过模型，借助电脑 判断 强调历史的重演，进行模式 判别 有比较好的纪律性，
跟多的是强调投资的艺术性。 更多的应用自然科学的理论， 如分形，人工智能，小波分 析，SVM等。。
量化投资的大分类


价格趋势和反转的择时； 寻找价格趋势或者反转点，大部分的技术分析策略都属于这一类。 相对价值、套利、对冲； 获取两个或者多个证券之间价格差异的量化方法，有期现套，有统计套利、 alpha对冲，股票多空操作。 高频和超高频交易； 量化方式用在非常短的时间内，是针对微观市场的结果、做市等。 风险模型评估； 使用VaR模型，极值理论等来对资产的风险进行量化评估。 结构化产品设计和定价； 利用模型对产品进行复制组合或者分拆，使用模型和衍生品工具对冲风险
量化策略介绍
对冲产品
产品说明
利用人工选股或者数理化选股，选出具有超额收益alpha 的股票组合。 利用股指期货做空机制，分离市场收益和超额收益。 由于超额收益可能较难获得，并且也并不稳定，加上股 指期货端资金的占用导致股票仓位不高，所以通过择时， 可以在获得超额收益同时，享受到股指上扬的市场收益。 对于正向市场，还能获得展期收益。 产品=套保+机械交易+风险仓位管理
3100 3050 3000 2950 2900 2850 2800 2750 2700 2650 2600
01/04/2011 01/10/2011 01/14/2011 01/20/2011 01/26/2011 02/01/2011 02/14/2011 02/18/2011 02/24/2011 03/02/2011 03/08/2011 03/14/2011 03/18/2011 03/24/2011 03/30/2011 04/07/2011 04/13/2011 04/19/2011 04/25/2011 04/29/2011 05/06/2011 05/12/2011 05/18/2011 05/24/2011 05/30/2011 06/03/2011 06/10/2011 06/16/2011 06/22/2011
结算 技术指标
交易策略
成本
交易策略多样，套利交 易种类多。
交易成本低
以价值投资的选股 策略为主导
成本相对较高
常见股指期货交易类型
7wk.baidu.com
期货上的程序化交易

自动化交易就是技术分析投资方式的自动化，将技术分析投资 方式固化成计算及可以理解的模型、技术指标。 克服人性的弱点，对将交易员的思路转变成机器的自动判断。 程序化交易基于历史数据的检测，相信历史会重演。 程序化交易能够实现程序的下单，减轻交易员，基金经理的工 作负荷。 期货的高杠杆，T+0交易模式，低交易成本给程序化交易孕育 的土壤。 程序化无法实现一套策略打天下，多是策略的组合，并且需要 经常根据行情调整参数。 对系统的要求高，强调行情的速度和下单的速度。 程序化交易主要分为趋势跟随策略，抓日内反转策略等。 程序化交易更象一门艺术。
股指期货在套利中可以用来对冲低仓的市场风险，实现类似 T+0的套利模式。
股指期货对冲下分级基金溢价套利流程
底仓
基础份额 1000X 申购 + 股指期货全 额对冲 + A，B份额 各500X
A，B份额 0X份
卖出
基础份额 2000X
A,B份额各500X 分拆1000X
底仓
基础份额1000X份+A，B份额各500X 份+股指期货全对冲
多头部分由股指期货主力合约 构成；而空头部分为四种商品 期货的组合，它们分别是橡胶、 棉花、白糖和铜。头寸控制上 以多空双方有效对冲、较高资 金利用率以及风险可控等为原 则；其中空头组合的各品种头 寸依据资金等分原则构建。该 对冲组合建仓时间2011年4月26 日，初始总资金93.89万，保证 金占比小于60%。
收益率比较
收益率较高，但是回 撤较大
量化alpha产品
风险中等
产品利用期指对冲市 收益率中等，回撤中 场风险，以获取正的 等。能抵御负收益的 绝对超额收益为目的。 风险 有时结合市场择时选 择对冲时机 基于CPPI，OBPI等 方式。 套利产品模式多样， 基本以量化分析为基 础。可持续性不强 收益率较低，回撤可 能较大，但是保本 收益率低，回撤小
股指期货对冲下的分级转换套利
分级基金的折溢价给了套利者机会。
配对转换套利指当可交易的分级基金份额其交易价格的折溢 价水平导致整体折溢价情形发生，并且与可配对转换的母基 金净值之间存在足够的差额，因此导致了配对转换的套利交 易机会。 由于基础份额申购赎回无法日内完成，合并转换后的份额T+1 交易。故存在市场风险。
新一轮强弱周期到来
股指期货与商品期货套利
文华商品（放大13.5倍） 上证指数
ETF强弱套利
改进的布林带是判断开平仓的条件之一： 假定：a1,a2,….ai,为第前i个bar的相对超额收益。 定义；
(N i)a i
i1 N N
E(a) WMA(a) i0
i
N为观察周期 Ci为第ibar时的累计超额收益。
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套利策略
商品季节性跨品种套利
小麦与玉米的价差在 雨水开始缩小，可考 虑建立买玉米抛小麦 的套利头寸，在小暑 开始逐步扩大，小暑 前后可建立买小麦抛 玉米的套利头寸。我 们在雨水节气附近， 也即2月16日建立建 立买玉米抛小麦的套 利头寸，采取资金对 等原则，套利仓位控 制在70%，截至6月16 日，累计收益率达到 27.25%。
期货与现货股票交易的异同
期货交易 杠杆 杠杆投机交易，放大收 益和风险 股票交易 股票交易无杠杆
方向
交易频率
双边交易
T+0交易。短线，长线 结合，短线高频交易居 多，多数不隔夜 逐日盯市制度 在期货短线交易中有效 性高
做多，融券尚不完 善
T+1交易。中长线 持有的较多 浮动盈亏，不逐日 结算 有效性有限，机构 以基本面分析为主