保险公司投资管理的国际经验及其比较

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➢ 分配制度的基本原则 ➢ 基薪和奖励报酬 ➢ 现金激励与股票激励 ➢ 培育投资经理队伍 ➢ 奖金提取与个人分配
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公司名称
中国人寿保险公司
பைடு நூலகம்
保费收入(亿元 同比增长
)
812.36
24.66％
中国人民保险公司
505.41
中国平安保险公司 太平洋保险公司 中国再保险公司
寿：401.22
产：66.8 寿：143.43
产：85.13 163.22
78％
38％ 70.68％
24.42％ 16.23％
新华人寿保险公司
20.7
53％
泰康人寿保险公司
16.4
128％
华泰保险公司
6.34
33.76％
新疆兵团财产保险公司
资产管理公司模式有利于：
➢
吸收资本市场的优秀人才
➢
明确保险公司与投资管理的责任和权力
➢
保险公司扩大资产管理范围
委托专业化投资机构模式有利于减少资产 管理成本，充分利用专业机构专业化优势与成 熟经验。
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保险产品的结构
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宣布有意剥离美国P&C业务
以108亿美元收购Transamerican for $10.8 billion 收购JC Penny Life
资料来源：公司公告、通知和新闻稿；Securities Data公司和路透。
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在美国，89年传统险与非传统险产品结构88.3:11.7, 到99年比例变成62.3:37.7。
GDP
1980—1999：工业化国家和新兴市场国家保费实际增 长率%
┄ ━ 工业化国家
新兴市场国家
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国家地区
日本 南韩 台湾 中国 印度 香港 新加坡 马来西亚 泰国 印尼 菲律宾 总计－亚洲 总计－全球
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在澳大利亚，保险市场已停售分红型的传统险，大部分产 品都为投资连结型产品。
在香港，2000年投资型产品以60％的高速增长，而传统险 却以－10％的速度负增长。传统险与非传统险比例由96年的 85.9:14.1变成现在的70.6:29.4。
保险产品发生了由传统储蓄保障型向投资连 结型的结构转变。
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80年代后资产证券化不断加强； 美国保险公司证券化资产占80％（政府债15％ 、 企业债41％、股票24％），其他20％。 90年代后不动产投资、银行贷款等也开始走向 证券化。
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2、三大机构投资者的影响力
发达国家资本市场和货币市场的资金主要来源 于三大机构投资者：投资基金、保险资金、养 老金。美国的寿险资金在资本市场与货币市场 投资中占18.4％。 三大机构投资者比重：投资基金19％，保险资 金43％（寿险33％，产险10％），养老金38％。 保险资金是资本和货币市场上长期稳定的投资者。
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➢ 资产负债管理的概念 ➢ 资产负债管理的目标 ➢ 资产负债管理的具体任务 ➢ 资产负债管理的工作框架
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高级副总裁 资产负债和风险管理委员会
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管理
四、寿险产品类型与投资账户
五 保险公司投资管理
全球保险业在结构调整中稳步 增长
保险公司IPO已成为全球趋势 与保险业相关的并购高潮迭起 保险产品的升级换代 投资已成为保险公司竞争的关 键
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1.全球保险业在结构调整中稳步增长
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➢ 投资管理架构,一般分为前台、中台和后 台三部分
前台：投资、研究、市场部门
中台：清算、交割、评估部门
后台：财务、监察、技术、人事等部 门
➢ 投资部门是公司运营的核心部门
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全球保险业保持了与GDP同步增长 新兴市场增长提速 亚洲市场的增长引人瞩目
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1980—1999：全球保费和GDP的实际增长%
非寿险
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寿险
运用市场工具 管理利率和外 汇风险
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财务 管理组
投资计划和分 析，费用管理
保险业投资风险
➢ 资产风险C1 • 利率风险 • 信用风险 • 市场风险 • 货币风险
➢ 保费定价风险C2
➢ 资产负债组合风险C3
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投资品种
债券 1-2级 3-6级
股票 优先股 普通股
不动产 非自用 自用
海外投资
贷款 期货 分离账户
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美国 无 20%
对单个投资者为2% 20%
25% 20% 10% 对加拿大10% 不高于责任准备金的1.5% 无 5%(限制交易目的和资格) 合同上允许的任何 投资 关联企业证券不得分配给此户
投资策略与方法
• 积极投资与消极投资 • 由上而下和由下而上
的方法 • 价值型与成长型投资
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保险商
安联
ING
安盛
Munich Re 全美
截至5/15/01 市场资本值
67.5
65.5
51.2 47.7 40.8
近期的美国交易/宣布
以5.42亿美元收购美国人寿(Life U.S.A) 就Pacific Life 发起转为股份制进行讨论 收购PIMCO 收购Nicholas-Applegate 以77亿美元收购安泰的金融服务国际业务 以60亿美元收购ReliaStar 以1.54亿美元收购United Life & Annuity 以22亿美元Equitable of Iowa 发起The Equitable转为股份制 于2000年11月以136亿美元出售DLJ 以94亿美元收购AXA Financial的少数公众股权
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99年寿险保费收入 （百万美元） 427,499 36,574 14,343 10,545 6,043 5,754
2,810 1,774 1,631 1,034
566
476,769 1,412,357
98/99年名义增长率 -5.8% -10.1% 12.8% 16.6% 14.4% 23.5% 4.7% 8.1% 8.7% 50.6% 18.1% 8.1% 10.8%
➢ 委托专业化投资机构运作：第三方投资管理公司 运作模式
诸如安联昂斯资本管理公司(Alliance)、威 灵顿资产管理公司(Wellington)
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内部投资部模式是保险公司传统做法，但 不适应管理专业化和服务多样化的要求。
保险公司投资管理的国 际经验及其比较
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影响
一、保险市场的国际趋势及其
二、保险资金与资本市场对接 的趋向
选择
三、保险公司投资管理的模式
由客户决策
客戶获得最低保證回報
取决于投资业绩
取决于投资业绩与固定回报之 收取资产管理费 间的利益
根据负债的期限结构，主要投 资到高品质的固定收益证券
根据客户要求，可以投资 多样化的品种，“开放型投 资”—客户甚至可投资其他 公司的产品
美国实行严格监管而澳洲、香 监管较有弹性 港要求公开信息披露
对各类账户投资的限制政策
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资产属性
投资决策 客户收益 保险商利益
投资组合
监管原则
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一般账户
保险公司资产
由保险公司决策
分离账户
客户的资产（但用于付保 费部分属保险公司资产
2.保险公司IPO已成为全球趋势
互保公司转为股份制成为趋势 过去10年间，北美众多保险公司尤其寿险公 司纷纷转成股份制，募集资金超过100亿元。 股份制大大改善了保险业的竞争环境
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股份制改变了北美人寿保险业的竞争环境
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风险控制
➢ 针对C1 • 组织结构控制 • 操作控制 • 投资组合控制 • 系统性风险控制
➢ 针对C2：锁定最低汇报，
随利率下调降低分红水平 。
➢ 针对C3，保持资产负债现金 流的平衡
➢ 投资业绩的衡量 • 新投资回报率方法 • 投资组合账面报酬率法 • 投资组合收益法
➢ 投资业绩的考核 • 指数化考核方法 • 绝对回报率考核法 • 与其他基金经理比较法
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二、保险资金与资本市场对接的趋向
1、保险资金运用的证券化 2、三大机构投资者的影响力 3、资本市场的发展对保险公司的要求
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1、保险资金运用的证券化
澳大利亚/香港 无
无
无
无 无 无 无
1 投资的工具与方法 2 资产负债管理 3 投资风险控制与业绩评估 4 投资管理的内部架构与运作体 系
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投资工具
• 固定收益证券 • 抵押证券化资产 • 股票 • 不动产投资 • 保单贷款 • 基础设施投资基金
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三、保险公司投资管理的模式选择
➢ 内设投资机构：投资部运作模式 诸如大都会人寿(Metropolitan Life )
➢ 通过全资或控股子公司运作：投资管理公司运作 模式
诸如纽约人寿（NY Life）、美国国际金融 公司(AIG)、保德信金融集团(Prudential)
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成熟资本市场的标志：完善的政府监管体系、优 良的市场产品体系、规范的投资者队伍。
规范的投资者体系：资金稳定、投资策略稳健、 长期行为、自律和透明。
规范的投资者体系的要求与保险资金的特性及保 险资金的投资偏好相符 。
组合 管理组
投资 战略组
公司风险 管理组
衍派生 产品组
根据风险承受力 、流动性需求和 资产负债敏感度 等因素确定业务 增长目标，根据 保险产品的组合 实施资产负债管 理
采取由上而下的 方法，按照从市 场到资产分类再 到投资风格选择 的过程，建立符 合公司市场利益 的投资策略
对投资风险进行鉴别 和控制
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保险产品由传统型向投资连结型的结构转变，对保险 资金的投资要求越来越高。
寿险“三差”调整促使投资成为提升保险公司核心竞 争力的关键：
➢国内保险公司死差、费差是益，利差是损； ➢国际上保险公司死差、费差是损，利差是益；过去 25年美、英、法承保利润-8%，德、日承保利润0%， 投资综合收益率在4%——6%。